Nếu bạn đang giao dịch quyền chọn và tìm kiếm một chiến lược cho phép bạn kiếm lợi nhuận mà không cần phải di chuyển giá lớn, spread bán lệnh mua (bull put spread) có thể đáng để hiểu. Tôi đã thấy phương pháp này hữu ích khi tôi dự đoán giá sẽ duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ, và nó đã trở nên khá phổ biến trong số các nhà giao dịch tập trung vào thu nhập.

Vì vậy, đây là ý tưởng cơ bản: bạn bán một quyền chọn bán ở một mức giá thực hiện nhất định và đồng thời mua một quyền chọn bán ở mức giá thấp hơn cùng với ngày hết hạn giống nhau trên cùng một tài sản cơ sở. Phí bảo hiểm bạn thu được từ việc bán quyền chọn bán ở mức giá cao hơn sẽ bù đắp một phần chi phí bạn trả cho quyền chọn bán ở mức giá thấp hơn, giúp giảm yêu cầu vốn tổng thể của bạn. Lợi nhuận tối đa của bạn được khóa chặt khi nhận được khoản tín dụng ròng, và thua lỗ tối đa bị giới hạn ở chênh lệch giữa hai mức giá thực hiện trừ đi khoản tín dụng đó. Cấu trúc rủi ro xác định này chính là lý do khiến nó hấp dẫn nhiều nhà giao dịch.

Khi bạn bán quyền chọn bán, bạn về cơ bản đang nói rằng bạn sẵn sàng mua tài sản ở mức giá đó nếu cần thiết. Khi bạn mua quyền chọn bán thấp hơn, bạn đang tạo ra một sàn giới hạn mức lỗ của mình. Nếu giá cổ phiếu duy trì trên mức giá thực hiện cao hơn vào ngày hết hạn, cả hai quyền chọn đều hết hạn vô giá trị và bạn giữ toàn bộ khoản tín dụng. Nếu giá giảm xuống dưới mức thấp hơn, bạn chịu mức lỗ tối đa, điều mà bạn đã dự đoán từ trước. Sự dự đoán này thật sự là một trong những lợi thế lớn nhất.

Thời điểm rất quan trọng với chiến lược này. Sự biến động ngụ ý cao hoạt động có lợi cho bạn vì phí quyền chọn bán sẽ cao hơn, cho phép bạn thu nhiều tín dụng hơn từ đầu. Đây là lúc spread trở nên hấp dẫn hơn. Kỹ năng thực sự nằm ở việc chọn đúng các mức giá thực hiện. Một quyền chọn bán trong tiền có mức giá thực hiện cao hơn giá hiện tại và mang lại phí cao hơn, nhưng đi kèm rủi ro bị giao hàng cao hơn. Một quyền chọn bán tại tiền cân bằng giữa phí hợp lý và rủi ro hợp lý. Nhiều nhà giao dịch tôi biết thích quyền chọn bán ngoài tiền, đặt mức giá thực hiện thấp hơn giá hiện tại, điều này giảm khả năng bị giao hàng trong khi vẫn tạo ra thu nhập.

Hãy để tôi đi qua một ví dụ thực tế. Giả sử một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 150 đô la và bạn dự đoán nó sẽ duy trì trên 145 đô la trong vòng một tháng tới. Bạn có thể bán quyền chọn bán ở mức 145 đô la với giá 4 đô la và mua quyền chọn bán ở mức 140 đô la với giá 2 đô la, thu về 2 đô la mỗi cổ phiếu hoặc 200 đô la mỗi hợp đồng. Trường hợp tốt nhất: cổ phiếu duy trì trên 145 đô la, cả hai hết hạn vô giá trị, bạn giữ lại 200 đô la. Trường hợp xấu nhất: cổ phiếu giảm xuống dưới 140 đô la, bạn chịu mức lỗ tối đa là 3 đô la mỗi cổ phiếu (300 đô la mỗi hợp đồng), đó là chênh lệch 5 đô la trừ đi khoản tín dụng 2 đô la. Nếu giá đóng cửa nằm giữa các mức giá thực hiện, bạn sẽ ở mức trung gian.

Điều thực sự hấp dẫn là thời gian mất giá có lợi cho bạn. Khi ngày hết hạn đến gần, spread tự nhiên mất giá trị, điều này cải thiện khả năng thoát lệnh của bạn. Bạn không cần cổ phiếu tăng vọt, chỉ cần giữ nguyên vị thế. Bạn cũng có thể đóng vị thế sớm nếu giá spread giảm đáng kể, giúp khóa lợi nhuận nhanh hơn.

Rõ ràng, có những đánh đổi. Lợi nhuận của bạn bị giới hạn ở khoản tín dụng ròng bạn nhận được, có thể thấp hơn so với việc mua quyền chọn mua trong một thị trường bò mạnh. Nếu sự biến động ngụ ý giảm sau khi bạn vào lệnh, giá spread sẽ giảm, điều này gây tổn thất cho bạn. Giao hàng sớm cũng có thể xảy ra, đặc biệt trên các cổ phiếu trả cổ tức. Nếu thị trường đi ngược lại mong đợi của bạn, bạn có thể điều chỉnh bằng cách chuyển sang các ngày hết hạn muộn hơn hoặc các mức giá thực hiện khác, mặc dù điều này đòi hỏi quản lý chủ động.

Spread bán lệnh mua hoạt động tốt nhất khi bạn có quan điểm trung tính hoặc hơi lạc quan về một cổ phiếu. Đây là một chiến lược thu nhập vững chắc cho thị trường đi ngang hoặc tăng nhẹ. Chìa khóa là chọn các mức giá thực hiện và ngày hết hạn phù hợp với dự đoán thị trường thực tế của bạn, chứ không chỉ đơn thuần theo đuổi phí cao. Việc lựa chọn cẩn thận các mức giá dựa trên hành động giá hiện tại và điều kiện biến động có thể tạo ra sự khác biệt lớn giữa một giao dịch có lợi nhuận và một giao dịch giữ vốn mà không mang lại lợi nhuận tốt.