#FedHoldsRateButDividesDeepen

Ngân hàng Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, nhưng chia rẽ nội bộ đạt đến mức độ lịch sử

Ngân hàng Dự trữ Liên bang, trong cuộc họp hai ngày kết thúc vào ngày 29 tháng 4 năm 2026, đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.50-3.75%, như dự đoán. Tuy nhiên, động thái đằng sau quyết định thường lệ này lại khác xa bình thường. Sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu 8-4 đánh dấu số lượng phiếu phản đối cao nhất tại một cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kể từ năm 1992. Con số này cho thấy một sự chia rẽ sâu sắc trong lập trường chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Mỹ.

Cấu trúc của sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu: Phản đối ở hai mặt trận

Tám trong số 12 thành viên bỏ phiếu của FOMC đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất. Nhưng câu chuyện thực sự là bốn phiếu phản đối đi kèm với những lý do gần như trái ngược hoàn toàn. Thống đốc Stephen Miran đã đơn độc hình thành phe "bồ câu", kêu gọi cắt giảm ngay 25 điểm cơ bản. Ngược lại, Chủ tịch Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Dallas Lorie Logan đã bỏ phiếu phản đối, cho rằng các tham chiếu đến "các điều chỉnh bổ sung" trong văn bản quá mềm mỏng. Sự từ chối của ba chủ tịch khu vực này cho thấy một phe diều hâu trong Fed, coi việc tăng lãi suất là khả thi, đã hình thành thành một khối rõ ràng.

Ngôn ngữ mới về lo ngại lạm phát

Ở trung tâm của sự chia rẽ này là cú sốc năng lượng do chiến tranh gây ra và nỗi sợ lạm phát dai dẳng. Trong tuyên bố chính thức, FOMC đã nâng định nghĩa về lạm phát từ "hơi cao" lên thành "cao rõ ràng". Giá dầu vượt quá 115 đô la mỗi thùng đã đẩy lạm phát tiêu đề lên 3,5%, trong khi lạm phát lõi PCE vẫn ở mức 3,2%. Lời thừa nhận của Powell rằng "khả năng tăng thêm của lạm phát lõi là có thật" nổi bật như một điểm dữ liệu quan trọng nhất củng cố lập trường diều hâu.

Không chắc chắn trong bóng tối của Iran và kỷ nguyên hậu Powell

Một sửa đổi quan trọng khác trong văn bản của FOMC là việc làm rõ hơn cụm từ "sự không chắc chắn cao" về triển vọng kinh tế. Sự phong tỏa kéo dài ở eo biển Hormuz và mức độ gián đoạn lịch sử đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu đã khiến các cam kết tương lai của Fed gần như không thể thực hiện được. Cuộc họp này cũng là cuộc họp FOMC cuối cùng của Jerome Powell với tư cách chủ tịch. Sự căng thẳng giữa sở thích của Kevin Warsh về việc cắt giảm lãi suất dựa trên tăng năng suất do AI thúc đẩy (dự kiến sẽ tiếp quản vào ngày 15 tháng 5) và thành phần ngày càng diều hâu của hội đồng hiện tại tạo thành điều không rõ lớn nhất của kỷ nguyên mới.

Kết luận cho thị trường: Di sản diều hâu cho cuộc họp tháng Sáu

Tuyên bố cuối cùng của Powell rằng "chúng tôi sẽ giữ lãi suất ở mức hạn chế trong thời gian cần thiết" xác nhận rằng điểm ngoặt tiếp theo sẽ là cuộc họp ngày 16-17 tháng Sáu do Warsh chủ trì. Ban lãnh đạo Fed, lần đầu tiên thay đổi sau hơn tám năm, có vẻ sẽ gặp khó khăn trong việc củng cố những chia rẽ nội bộ sâu sắc này. 30-60 ngày tới sẽ là giai đoạn thử thách không chỉ về lộ trình lãi suất mà còn về tính độc lập thể chế của Fed.