Nếu bạn đang giao dịch quyền chọn và chưa bị thiệt hại bởi IV crush, có lẽ bạn sẽ sớm gặp phải. Để tôi phân tích rõ hơn về IV crush là gì và tại sao nó lại quan trọng đối với lợi nhuận của bạn.

Đầu tiên, bạn cần hiểu về độ biến động ngụ ý (implied volatility) chính nó. IV về cơ bản là thị trường nghĩ rằng điều gì sẽ xảy ra với biến động giá. Khi IV cao, các nhà giao dịch kỳ vọng những biến động lớn, vì vậy hợp đồng quyền chọn trở nên đắt đỏ. Mọi người đều đang phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự biến động lớn đó. Khi IV giảm, quyền chọn trở nên rẻ hơn vì mọi người không còn lo lắng về những biến động giá khổng lồ nữa.

Điều quan trọng là - giá quyền chọn phụ thuộc nhiều vào con số IV này. IV cao hơn nghĩa là phí bảo hiểm cao hơn vì xác suất quyền chọn kết thúc trong vùng có lợi nhuận cao hơn. IV thấp hơn nghĩa là quyền chọn rẻ hơn. Vì vậy, với tư cách là nhà giao dịch, bạn liên tục kiểm tra các mức IV để xác định xem bạn đang mua hay bán với mức giá hợp lý.

Vậy IV crush chính xác là gì? Đó là khi độ biến động ngụ ý đột ngột giảm nhanh. Điều này xảy ra khi một điều gì đó gây ra sự không chắc chắn được giải quyết. Một công ty báo cáo lợi nhuận, một thông báo được đưa ra, điều chưa biết trở nên rõ ràng - và bùm, IV sụp đổ. Trước các sự kiện này, các nhà giao dịch đổ vào quyền chọn, đẩy IV lên cao. Sau sự kiện, tất cả sự không chắc chắn đó biến mất và IV giảm mạnh.

Báo cáo lợi nhuận có thể coi là tác nhân lớn nhất gây ra IV crush. Trước khi báo cáo, IV tăng vọt vì không ai biết cổ phiếu sẽ di chuyển theo hướng nào. Sau khi báo cáo, cổ phiếu phản ứng theo số liệu thực tế, và IV giảm vì các nhà giao dịch ngừng kỳ vọng những biến động dữ dội.

Điều quan trọng nữa là - khi IV crush xảy ra, giá trị ngoại lai (extrinsic value) của quyền chọn của bạn giảm mạnh. Bạn có thể dự đoán đúng hướng di chuyển của cổ phiếu nhưng vẫn thua lỗ vì IV crush. Đó chính là kẻ giết chết nhà giao dịch thầm lặng này.

Để hiểu rõ hơn về IV crush, bạn cần biết về các bước di chuyển ngụ ý (implied moves). Bước di chuyển ngụ ý cho biết cổ phiếu dự kiến sẽ di chuyển bao nhiêu trong một khoảng thời gian nhất định. Bạn tính toán điều này bằng cách mua một chiến lược bọc chéo tại mức giá ATM - mua cả call và put cùng mức giá thực hiện. Tổng chi phí của chiến lược này chính là bước di chuyển mong đợi của bạn. Nếu cổ phiếu ở mức $100 và chiến lược bọc chéo có giá $10, thị trường dự đoán một bước di chuyển $10 .

Nếu cổ phiếu nằm trong phạm vi bước di chuyển ngụ ý đó, người bán quyền chọn thắng. Nếu vượt ra ngoài, người mua quyền chọn thắng. Nếu bạn nghĩ IV quá cao và cổ phiếu sẽ không di chuyển nhiều, bạn bán quyền chọn. Nếu bạn nghĩ IV quá thấp và cổ phiếu sẽ gây sốc cho mọi người, bạn mua quyền chọn.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự kiếm lợi từ IV crush? Chiến lược cổ điển là bán quyền chọn trước khi báo cáo lợi nhuận. Nếu bạn nghĩ IV bị thổi phồng quá mức, bạn có thể thực hiện các chiến lược giảm độ biến động ngụ ý.

Chiến lược phổ biến là iron condor. Bạn bán một quyền chọn mua và quyền chọn bán ngoài vùng giá hiện tại, sau đó mua các quyền chọn mua và bán xa hơn để giới hạn rủi ro. Nếu sau báo cáo, cổ phiếu nằm trong phạm vi dự kiến, bạn nhanh chóng thu lợi từ phí bảo hiểm. Vấn đề là - nếu cổ phiếu vượt xa dự kiến, bạn sẽ chịu lỗ. Bạn cần có kế hoạch cho những trường hợp này.

Chiến lược short strangle tương tự nhưng rủi ro cao hơn. Bạn bán quyền chọn mua và quyền chọn bán ngoài vùng giá hiện tại mà không mua gì để bảo vệ. Bạn thu phí cao hơn ban đầu, nhưng nếu cổ phiếu di chuyển xa ngoài phạm vi dự kiến, bạn có thể bị thiệt hại nặng. Rủi ro không xác định đồng nghĩa với thiệt hại không xác định.

Cả hai chiến lược đều có thể giúp kiếm lợi từ IV crush, nhưng đều đi kèm rủi ro thực sự. Chìa khóa là hiểu rằng IV crush là điều tất yếu sau các sự kiện lớn, và bạn cần định vị phù hợp. Một số nhà giao dịch chống lại các đợt tăng IV bằng cách bán phí bảo hiểm. Những người khác chờ đợi IV giảm và mua vào khi độ biến động giảm. Dù thế nào đi nữa, hãy tôn trọng điều gọi là IV crush để tránh trở thành những nhà giao dịch đã đúng hướng nhưng vẫn thua lỗ.