Tôi đã theo dõi vấn đề vàng và xung đột Trung Đông trong một thời gian, và chuyện này phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài ban đầu.

Chúng ta thường nghĩ rằng địa chính trị luôn thúc đẩy giá vàng tăng, nhưng thực tế điều thực sự ảnh hưởng đến giá là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Các xung đột ở Trung Đông? Thường chỉ là những tiếng ồn tạm thời. Dĩ nhiên, khi căng thẳng leo thang, thị trường sẽ chạy đến vàng như một biện pháp phòng ngừa, nhưng sau khi kỳ vọng đó thành hiện thực, câu chuyện lại khác đi.

Tôi nhận thấy một mô hình rõ ràng: trong giai đoạn ban đầu, khi xung đột đe dọa bùng nổ, mọi người đều mua vàng vì sợ gián đoạn chuỗi cung ứng, khủng hoảng năng lượng, tất cả những điều này. Nhưng khi sự việc thực sự xảy ra và giá dầu tăng, thì Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách, lãi suất thực tăng, đồng đô la mạnh lên và vàng giảm. Nó giống như một chiếc cân giữa giá dầu và giá vàng trong ngắn hạn.

Dữ liệu lịch sử nói lên tất cả. Trong Chiến tranh Vùng Vịnh năm 1991, vàng tăng 17% trước đó, nhưng giảm 12% khi chiến tranh bắt đầu. Năm 2003, trong Chiến tranh Iraq, vàng tăng 35% trong kỳ vọng và giảm 13% sau đó. Tại sao? Bởi vì Mỹ kiểm soát hoàn toàn tình hình, xung đột được kiểm soát và dự đoán được.

Bây giờ, năm 2023 với Israel-Palestine thì khác. Vàng tăng vào đầu, nhưng sau đó bị mắc kẹt trong một đợt biến động dữ dội trong khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao. Xu hướng là dao động tăng trong dài hạn, nhưng không có một động thái rõ ràng nào.

Chuyển sang năm 2026 và bối cảnh hiện tại với Mỹ và Iran: mọi thứ còn bất định hơn. Mỹ không còn giữ vị thế thống trị như trước nữa, địa chính trị ngày càng phân mảnh. Giá vàng đạt đỉnh vào đầu, nhưng sau tháng 3 thì giảm theo mô hình lịch sử. Hiện tại là tháng 4, thị trường khá yếu, biến động cao.

Điều sẽ quyết định tất cả từ giờ về sau chủ yếu gồm ba yếu tố. Thứ nhất: Cục Dự trữ Liên bang. Nếu duy trì lãi suất cao và đồng đô la mạnh, vàng sẽ chịu thiệt. Nếu bắt đầu cắt giảm, vàng sẽ thở. Thứ hai: giá dầu. Nếu xung đột mở rộng thực sự, dầu sẽ tăng vọt, lạm phát tăng, lãi suất thực giảm và vàng sẽ bứt phá. Thứ ba: mức độ lan tỏa của xung đột. Nếu chỉ giới hạn trong phạm vi nhỏ, vàng có khả năng trở lại mức trước xung đột. Nếu lan rộng toàn diện? Thì câu chuyện lại khác.

Và còn một yếu tố ngày càng trở nên quan trọng hơn: phi đô la hóa. Các ngân hàng trung ương đang mua vàng nhiều chưa từng có, không chỉ là nơi trú ẩn, mà còn là một phần của tái cấu trúc địa chính trị. Sự phân mảnh quyền lực toàn cầu, tìm kiếm các phương án thay thế đô la, tất cả đều hỗ trợ vàng trong dài hạn. Ngay cả khi lãi suất cao, nhu cầu phi đô la hóa vẫn không biến mất.

Trong dài hạn, nếu xung đột thực sự vượt khỏi tầm kiểm soát, năng lượng khan hiếm và lạm phát không kiểm soát, thì vàng sẽ trở lại mạnh mẽ. Không chỉ là nơi trú ẩn, nó còn là một công cụ tài chính, là phương tiện phi đô la hóa và bảo vệ chống lại sự sụp đổ niềm tin vào đô la như một đồng tiền dự trữ.

Nhưng hiện tại, từ tháng 4 đến tháng 5, tôi thấy thị trường yếu và biến động cao. Các nhà giao dịch đang trong trạng thái chờ đợi, thị trường đang chờ đợi. Nếu xung đột mở rộng mà không mất kiểm soát hoàn toàn, lạm phát sẽ gây áp lực, Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn cắt giảm, lãi suất thực tăng và vàng sẽ bị kẹt lại. Các đợt leo thang có thể gây ra những đợt tăng nhẹ, nhưng không bền vững.

Lịch sử cho thấy, vàng thường trở lại mức trước xung đột trong vòng 60 đến 180 ngày. Nếu Mỹ kiểm soát được như trước, vàng sẽ đảo chiều sau khi lãi suất bắt đầu giảm. Nhưng nếu mất kiểm soát, thì phi đô la hóa và tìm kiếm sự bảo vệ sẽ trở nên mạnh mẽ hơn, và vàng sẽ bứt phá không thể dừng lại.

Điều quyết định thực sự là hành động của Mỹ trong những ngày tới. Khả năng kiểm soát xung đột là yếu tố then chốt. Và nhìn về phía trước, sự tái cấu trúc địa chính trị toàn cầu, phân mảnh quyền lực, phi đô la hóa liên tục và các hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương sẽ ngày càng nâng cao vai trò của vàng như một tài sản chiến lược. Trong dài hạn, xu hướng này rõ ràng.