Goldman Sachs nộp đơn xin ETF thu nhập phí bảo hiểm Bitcoin với chiến lược covered call

Tập đoàn quản lý tài sản và công ty tài chính khổng lồ Goldman Sachs đã nộp hồ sơ đăng ký lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào ngày thứ Ba, cho một quỹ mới được quản lý chủ động có tên là Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF (Quỹ Thu Nhập Bitcoin Phí Bảo Phí Goldman Sachs).

Các ý chính:

• Goldman Sachs đã nộp đơn xin một Bitcoin Premium Income ETF vào ngày 14 tháng 4 năm 2026, nhắm tới thu nhập hiện tại thông qua chiến lược covered call.
• Quỹ sẽ bán các quyền chọn mua (call options) ở mức từ 40% đến 100% mức độ phơi nhiễm bitcoin, giới hạn đà tăng nhưng tạo ra thu nhập phí bảo cho các cổ đông.
• Các nhà quản lý danh mục của GSAM là Raj Garigipati và Oliver Bunn sẽ quản lý chủ động quỹ sau khi việc đăng ký với SEC có hiệu lực.

“Cỗ máy tài chính” Goldman’s Bitcoin ETF nhắm tới thu nhập thông qua lớp phủ quyền chọn

Công ty trị giá 3,6 nghìn tỷ USD đã nộp hồ sơ Mẫu N-1A theo Goldman Sachs ETF Trust, nêu ghi chú sửa đổi sau thời điểm có hiệu lực số 717. Hồ sơ đề xuất việc chào bán sẽ có hiệu lực 75 ngày sau khi nộp, đưa thời điểm ra mắt sớm nhất vào cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7 năm 2026.

Mục tiêu được nêu của quỹ là thu nhập hiện tại đồng thời duy trì triển vọng tăng giá vốn. Quỹ sẽ không nắm giữ bitcoin trực tiếp. Thay vào đó, quỹ sẽ tạo được mức độ phơi nhiễm thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi (exchange-traded products) bitcoin giao ngay và các quyền chọn gắn với các sản phẩm đó.

Trong điều kiện bình thường, ít nhất 80% tài sản ròng của quỹ sẽ được đầu tư vào các công cụ mang lại mức độ phơi nhiễm bitcoin. Điều này bao gồm các cổ phiếu của các sản phẩm giao dịch trao đổi bitcoin giao ngay (ETPs) và các quyền chọn ETP bitcoin, là các công cụ phái sinh cho phép quyền mua hoặc bán cổ phiếu của một ETP bitcoin giao ngay ở mức giá xác định trước trong một khung thời gian nhất định.

Để tạo thu nhập, quỹ sẽ bán, hoặc “viết”, các quyền chọn mua trên Bitcoin ETP Options. Chiến lược covered call này thu thập phí bảo (premium) từ người mua đổi lại việc giới hạn mức độ tham gia của quỹ vào các khoản tăng giá bitcoin vượt quá giá thực hiện (strike price) của quyền chọn. Bản cáo bạch nêu rằng mức ghi chồng (overwrite level) thường dao động trong khoảng từ 40% đến 100% giá trị mức độ phơi nhiễm bitcoin của quỹ.

Chiến lược được thiết kế để hoạt động tốt khi giá bitcoin đi ngang hoặc giảm. Trong các điều kiện đó, thu nhập thu được từ phí bảo quyền chọn có thể bù đắp các khoản lỗ hoặc hoạt động tốt hơn một danh mục tương đương không có lớp phủ quyền chọn. Trong một thị trường bitcoin tăng mạnh, quỹ nhiều khả năng sẽ theo sau một ETP bitcoin giao ngay đơn giản hơn, vì các khoản phí bảo thu được có thể không đủ để bù đắp cho các mức tăng mà quỹ không thể nắm bắt sau giá thực hiện.

Goldman Sachs Asset Management, L.P., sẽ làm cố vấn đầu tư cho quỹ. Ba nhà quản lý danh mục được nêu trong bản cáo bạch sơ bộ gồm: Raj Garigipati, Giám đốc điều hành (Managing Director); Oliver Bunn, Giám đốc điều hành (Managing Director); và Sergio Calvo de Leon, Phó tổng giám đốc (Vice President).

Quỹ cũng có thể chuyển đến 25% tổng tài sản của mình thông qua một công ty con sở hữu toàn phần được tổ chức theo luật của Quần đảo Cayman, có tên Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. Công ty con này có thể đầu tư trực tiếp vào các ETP bitcoin giao ngay và các công cụ liên quan mà không chịu cùng các giới hạn theo tỷ lệ áp dụng cho quỹ chính, dù phải tuân theo các quy tắc về phái sinh tương tự trên cơ sở hợp nhất.

Các khoản nắm giữ thu nhập cố định bị giới hạn ở tiền tương đương tiền mặt, quỹ thị trường tiền tệ và chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ (U.S. Treasury securities). Quỹ được phân loại là không đa dạng (non-diversified) theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, nghĩa là quỹ có thể tập trung một tỷ trọng tài sản lớn hơn vào ít tổ chức phát hành hơn so với một quỹ đa dạng.

Hồ sơ thừa nhận một số rủi ro cụ thể cho cấu trúc này. Vì quỹ bán các quyền chọn mua, cổ đông có thể không tham gia đầy đủ vào các mức tăng giá bitcoin. Các khoản phân phối của quỹ cũng có thể bị xử lý như là hoàn trả vốn cho mục đích thuế thay vì thu nhập thông thường, điều này làm giảm cơ sở chi phí của cổ đông trong các cổ phiếu của họ mà không tạo ra một hóa đơn thuế ngay lập tức.

Các rủi ro bổ sung được nêu trong bản cáo bạch bao gồm: biến động giá bitcoin, mức độ non trẻ tương đối của thị trường quyền chọn ETP bitcoin, tính thanh khoản của các quyền chọn FLEX, các mối đe dọa về lưu ký và an ninh ở cấp độ ETP bitcoin, và sự không chắc chắn về quy định trong lĩnh vực tài sản số.

Các cổ phiếu của quỹ sẽ được giao dịch trên một sàn giao dịch chứng khoán theo giá thị trường, có thể khác với giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ. Thông tin về hiệu suất sẽ được cung cấp trên trang web quản lý tài sản của Goldman Sachs khi quỹ bắt đầu hoạt động.

Goldman Sachs tham gia vào danh sách ngày càng dài các nhà quản lý tài sản đang tìm cách xây dựng các sản phẩm tạo thu nhập xoay quanh bitcoin. Hồ sơ phản ánh mối quan tâm tiếp tục của các nhà đầu tư tổ chức đối với mức độ phơi nhiễm bitcoin được cấu trúc khi thị trường ETP bitcoin giao ngay trưởng thành hơn và hoạt động quyền chọn xung quanh các sản phẩm đó tăng lên.