GameStop đã sử dụng lượng Bitcoin đã sở hữu cho chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm, theo hồ sơ SEC tiết lộ

GameStop (NYSE: GME) tiết lộ trong báo cáo thường niên năm tài chính 2025 nộp ngày 24 tháng 3 năm 2026 rằng họ đã cam kết 4.709 trong số 4.710 bitcoin của mình làm tài sản thế chấp với Coinbase Credit để thực hiện chiến lược quyền chọn mua có bảo hiểm, tạo thu nhập từ phí bảo hiểm trong khi vẫn duy trì sự tiếp xúc về mặt kinh tế với tài sản, thay vì bán các khoản holdings như các đồn đoán trên thị trường đã đề xuất.

Công ty đã viết các quyền chọn mua ngắn hạn với giá thực hiện từ 105.000 USD đến 110.000 USD mỗi bitcoin và hết hạn đến ngày 27 tháng 3 năm 2026. Theo chuẩn mực kế toán GAAP của Hoa Kỳ, GameStop đã loại bỏ số bitcoin đã cam kết khỏi bảng cân đối kế toán của mình và ghi nhận một khoản phải thu tài sản kỹ thuật số trị giá 368,3 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026, vì Coinbase giữ quyền tái hypothecation đối với tài sản thế chấp.

Ban đầu, công ty đã mua 4.710 bitcoin vào tháng 5 năm 2025 với khoảng 500 triệu USD, với giá trị trung bình khoảng 106.000 USD đến 107.900 USD mỗi coin.

Chi tiết Chiến lược Quyền chọn mua có bảo hiểm

Cấu trúc Giao dịch

GameStop đã chuyển gần toàn bộ vị trí bitcoin của mình—4.709 BTC—đến Coinbase Prime vào hoặc quanh ngày 16 tháng 1 năm 2026, một hành động đã gây ra đồn đoán rằng công ty đang chuẩn bị bán các khoản holdings của mình. Báo cáo đã làm rõ rằng việc chuyển giao này là hoạt động, không phải là một sự thanh lý. Theo thỏa thuận thế chấp với Coinbase Credit, công ty đã bán các quyền chọn mua có bảo hiểm qua thị trường OTC với giá thực hiện từ 105.000 USD đến 110.000 USD và kỳ hạn đến ngày 27 tháng 3 năm 2026.

Tiếp xúc Kinh tế và Xử lý Kế toán

Vì Coinbase Credit giữ quyền tái hypothecation, pha trộn hoặc bán số bitcoin đã cam kết, GameStop xác định rằng quyền kiểm soát các tài sản đã chuyển giao. Theo chuẩn mực GAAP của Hoa Kỳ, công ty đã loại bỏ 4.709 BTC khỏi bảng cân đối kế toán và ghi nhận một khoản phải thu tài sản kỹ thuật số trị giá 428 triệu USD tại thời điểm loại bỏ và 368,3 triệu USD tính đến ngày 31 tháng 1 năm 2026. Công ty cho biết rằng sự tiếp xúc về mặt kinh tế của họ “vẫn phù hợp với quyền sở hữu trực tiếp đối với bitcoin cơ bản.”

Tác động Tài chính

Thu nhập và Lỗ

Trong năm tài chính 2025, GameStop ghi nhận tổng lỗ 131,6 triệu USD trên tài sản kỹ thuật số và các khoản phải thu liên quan—chiếm 3,6% doanh thu ròng—được phân tích như sau:

• Lỗ thực hiện 71,8 triệu USD khi loại bỏ khỏi bảng cân đối kế toán
• Lỗ chưa thực hiện 59,7 triệu USD trên khoản phải thu phản ánh sự giảm giá của bitcoin
• Lỗ định giá lại 0,1 triệu USD trên đồng coin còn lại

Các quyền chọn đã tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện 2,3 triệu USD, phần nào được bù đắp bởi khoản nợ phái sinh 0,7 triệu USD.

Tình trạng Sau Khi Hết Hạn

Với giá bitcoin giao dịch gần 68.000 đến 69.000 USD vào thời điểm báo cáo, thấp hơn nhiều so với giá thực hiện từ 105.000 đến 110.000 USD, các quyền chọn mua này đã ở trạng thái out-of-the-money, nghĩa là GameStop dự kiến sẽ giữ phí bảo hiểm như thu nhập nếu giá giữ ổn định đến hết hạn. Một phần các hợp đồng quyền chọn mua có bảo hiểm đã hết hạn không thực hiện sau khi kết thúc năm tài chính, trong khi tài sản thế chấp liên quan vẫn còn với Coinbase Credit.

Bối cảnh Chiến lược

Xếp hạng Kho bạc Bitcoin

Xử lý kế toán đã làm giảm thứ hạng của GameStop trong số các công ty nắm giữ bitcoin toàn cầu từ khoảng thứ 21 xuống thứ 190. Cách tiếp cận của công ty khác biệt so với các công ty như Strategy, vốn theo đuổi việc tích trữ bitcoin mở rộng mà không có các chiến lược phái sinh. Cấu trúc của GameStop hướng tới việc tạo thu nhập từ phí bảo hiểm trong khi vị thế vẫn đang lỗ chưa thực hiện so với chi phí ban đầu.

Rủi ro Được Tiết lộ

Báo cáo 10-K liệt kê một số rủi ro liên quan đến chiến lược này, bao gồm biến động giá bitcoin, rủi ro tín dụng đối tác nếu Coinbase vỡ nợ, và rủi ro rehypothecation làm mờ quyền hợp pháp đối với tài sản thế chấp. Báo cáo cũng đề cập đến sự không chắc chắn về quy định và kế toán liên quan đến tài sản crypto nói chung.

Các Câu hỏi Thường Gặp

GameStop có bán bitcoin không?

Không. GameStop đã cam kết 4.709 BTC làm tài sản thế chấp cho chiến lược quyền chọn mua có bảo hiểm và duy trì sự tiếp xúc về mặt kinh tế với tài sản. Việc chuyển bitcoin đến Coinbase Prime vào tháng 1 là hoạt động, không phải là một sự thanh lý.

GameStop đã mất bao nhiêu tiền trên bitcoin trong năm tài chính 2025?

Công ty đã ghi nhận lỗ 131,6 triệu USD trên tài sản kỹ thuật số và các khoản phải thu liên quan trong năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2026, gồm lỗ thực hiện khi loại bỏ khỏi bảng cân đối, lỗ chưa thực hiện trên khoản phải thu, và một khoản lỗ định giá lại nhỏ trên đồng coin còn lại.

Tại sao bitcoin của GameStop biến mất khỏi bảng cân đối kế toán của nó?

Vì Coinbase Credit giữ quyền rehypothecation đối với tài sản thế chấp, GameStop đã được yêu cầu theo chuẩn mực GAAP của Hoa Kỳ loại bỏ BTC và ghi nhận một khoản phải thu tài sản kỹ thuật số thay thế. Sự tiếp xúc về mặt kinh tế của công ty vẫn phù hợp với quyền sở hữu trực tiếp đối với bitcoin cơ bản.