Thị trường chứng khoán Hàn Quốc T+2 bị Tổng thống nghi ngờ, sàn giao dịch nghiên cứu quyết toán tức thời bằng blockchain

Tổng thống Hàn Quốc, ông Lee Jae-myung, gần đây đã trực tiếp đặt câu hỏi về hệ thống giao dịch cổ phiếu hiện hành: “Tại sao hôm nay bán cổ phiếu xong, đến ngày hôm sau mới nhận được tiền?” Câu hỏi này đã gây ra phản ứng dây chuyền ở cấp chính thức, Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, ông Jeong Eon-boo, đã nhanh chóng tuyên bố sẽ thúc đẩy rút ngắn chu kỳ thanh toán, đồng thời lần đầu tiên đề cập đến vai trò tiềm năng của công nghệ blockchain trong các diễn đàn chính thức, cho biết nếu áp dụng giao dịch dựa trên blockchain, “quy trình thanh toán và đối chiếu có thể biến mất, chuyển sang mô hình thanh toán tức thì.”

Cơ chế hoạt động của hệ thống T+2 và những hạn chế về hiệu quả

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc hiện đang áp dụng hệ thống giao dịch T+2, nghĩa là sau khi giao dịch hoàn tất, phải mất hai ngày làm việc mới thực hiện chuyển giao chính thức về tiền và chứng khoán. Cơ chế này dựa trên kiểm soát rủi ro đối tác của các tổ chức thanh toán bù trừ và quy trình điều phối vốn phức tạp, có lý do tồn tại trong lịch sử, nhưng trong thời đại giao dịch số tốc độ cao, ngày càng bị xem là trở ngại về hiệu quả.

Vấn đề của T+2 không chỉ đơn thuần là “đợi hai ngày” — khi gặp cuối tuần hoặc kỳ nghỉ dài, thời gian giao dịch có thể kéo dài đến T+3 hoặc T+4. Sau sự kiện GameStop của Robinhood Mỹ năm 2021, họ đã vận động mạnh mẽ để các cơ quan quản lý cải cách hệ thống thanh toán bù trừ dựa trên logic tương tự, cuối cùng đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ rút ngắn chu kỳ giao dịch từ T+2 xuống T+1. Tuy nhiên, ngay cả vậy, Giám đốc điều hành Robinhood, ông Vlad Tenev, vẫn thẳng thắn nói: “Điều này vẫn còn quá chậm, rủi ro vẫn còn tồn tại.”

Ý nghĩa của việc Sở Giao dịch Hàn Quốc lần đầu đề cập đến blockchain: tín hiệu chính sách

Phát biểu của Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, ông Jeong Eon-boo, mang ý nghĩa quan trọng về mặt chính sách. Trước đây, các cuộc thảo luận về rút ngắn chu kỳ thanh toán chủ yếu dừng lại ở việc “tối ưu hóa quy trình hiện có”, còn lần này, chính thức đề cập rõ ràng đến công nghệ blockchain, cho thấy tư duy cải cách đã chuyển từ việc tối ưu hệ thống hiện tại sang xem xét thay thế kiến trúc nền tảng.

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần đây thể hiện sức mạnh rõ rệt, sau ngày 27 tháng 2, do các sự kiện địa chính trị, đã có hai ngày giao dịch bị ngắt quãng, nhưng sau đó nhanh chóng lấy lại đà giảm, trước thời điểm viết bài, đã chỉ còn chưa đến 10% so với đỉnh cao lịch sử. Trong bối cảnh thị trường vốn đang phục hồi, ý chí chính trị thúc đẩy hiện đại hóa hệ thống thanh toán cùng với môi trường thị trường đã sẵn sàng, Hàn Quốc có thể trở thành một trong những thị trường lớn ở châu Á tiên phong khám phá thanh toán dựa trên blockchain.

Token hóa cổ phiếu: con đường công nghệ nền tảng cho T+0

Để thực sự đạt được thanh toán tức thì T+0, con đường công nghệ thuyết phục nhất hiện nay là token hóa cổ phiếu (Tokenization). Việc chuyển đổi cổ phiếu thành token tồn tại trên blockchain sẽ thay đổi căn bản kiến trúc thanh toán bù trừ:

• Thanh toán tức thì (Real-time Settlement): Giao dịch hoàn tất là giao dịch xong, loại bỏ rủi ro đối tác trong thời gian chờ đợi
• Giao dịch 24/7: Không bị giới hạn bởi khung giờ thị trường truyền thống, nâng cao tính thanh khoản
• Chia nhỏ cổ phiếu gốc (Fractionalization): Giảm rào cản cho nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận cổ phiếu giá cao
• Chi phí thanh toán và vốn thấp hơn: Các tổ chức thanh toán bù trừ và môi giới không cần phải chịu rủi ro lớn trong thời gian giao dịch

Năm ngoái, Mỹ đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ T+2 sang T+1, châu Âu cũng có kế hoạch theo đuổi, các thị trường lớn toàn cầu đang cạnh tranh thúc đẩy hiện đại hóa hệ thống thanh toán. Nếu Hàn Quốc thành công trong việc áp dụng kiến trúc blockchain, sẽ có lợi thế hệ thống quan trọng trong cạnh tranh thị trường vốn châu Á.

Các câu hỏi thường gặp

T+2 là gì và tại sao Hàn Quốc cần cải cách?
T+2 nghĩa là sau khi hoàn tất giao dịch cổ phiếu, phải mất hai ngày làm việc mới thực hiện chuyển giao chính thức về tiền và chứng khoán. Hiện tại, Hàn Quốc vẫn áp dụng hệ thống này, nhưng trong môi trường giao dịch số tốc độ cao, hiệu quả không đủ, gặp ngày cuối tuần hoặc kỳ nghỉ dài có thể kéo dài đến T+3 hoặc T+4. Phản ứng công khai của Tổng thống Lee Jae-myung đã thúc đẩy các cuộc thảo luận chính thức về cải cách.

Khái niệm về thanh toán dựa trên blockchain mà Sở Giao dịch Hàn Quốc đề cập là gì?
Chủ tịch Sở Giao dịch cho biết, nếu áp dụng công nghệ blockchain, quy trình thanh toán bù trừ truyền thống có thể bị thay thế, thực hiện giao dịch và thanh toán ngay lập tức. Về bản chất, đây chính là token hóa cổ phiếu, cho phép mỗi giao dịch được hoàn tất trực tiếp trên blockchain mà không cần dựa vào quy trình nhiều ngày của các tổ chức thanh toán bù trừ.

Token hóa cổ phiếu khác gì so với giao dịch cổ phiếu hiện tại?
Giao dịch cổ phiếu hiện nay dựa vào các tổ chức thanh toán bù trừ để quản lý rủi ro đối tác, cần thời gian thanh toán vài ngày. Token hóa cổ phiếu, các giao dịch sẽ được ghi nhận trực tiếp trên blockchain, về lý thuyết, có thể thực hiện ngay lập tức, giao dịch 24 giờ, giảm thiểu chi phí giao dịch và rủi ro hệ thống một cách đáng kể.