"Hiệu Ứng Grayscale" Đã Đến: Toán Học Trên Bittensor (TAO) Không Có Lợi Cho Bạn ()

Một khoảng cách định giá kỳ lạ đang xảy ra trong hệ sinh thái Bittensor khiến các nhà quan sát thị trường đặt câu hỏi liệu logic cung cầu truyền thống có tạm thời bị phá vỡ hay đang báo hiệu điều gì lớn hơn sắp tới. Như đã được nền tảng phân tích dựa trên AI aixbt qua X làm nổi bật, Quỹ Grayscale Bittensor hiện đang giao dịch với mức chênh lệch 50% so với giá trị tài sản ròng, và hồ sơ chuyển đổi quỹ này thành ETF giao ngay đã công khai .

Để rõ ràng hơn, mức chênh lệch 50% có nghĩa là các nhà đầu tư đang trả gấp rưỡi cho cổ phần quỹ TAO của Grayscale so với giá trị thực của các token cơ sở trên thị trường mở. Điều này hoàn toàn trái ngược với trải nghiệm của Quỹ Bitcoin của Grayscale: khi hồ sơ ETF Bitcoin được nộp, GBTC bị mắc kẹt ở mức chiết khấu 40%, mức chiết khấu này kéo dài hàng tháng khi các nhà arbitrage hoạt động và nhu cầu của các tổ chức vẫn còn yếu ớt .

Sự khác biệt này kể một câu chuyện. Bittensor hiện đã gia nhập một câu lạc bộ đặc biệt: nó là tài sản tiền điện tử thứ tư (sau Bitcoin, Ethereum và Solana) thu hút hồ sơ ETF kép từ cả Grayscale và Bitwise. Điều này đưa TAO vào một vị trí hiếm hoi, báo hiệu rằng các nhà quản lý tài sản lớn nhận thấy điều gì đó trong AI phi tập trung mà trước đây họ chỉ dành cho các blockchain lớp 1 lớn nhất .

Nhưng các hồ sơ không giải thích hết mức chênh lệch 50%. Câu chuyện thực sự nằm ở số lượng cung.

Khoảng 70% tổng số TAO đang lưu hành hiện tại đã được staking, khóa trong hơn 126 subnet hoạt động của mạng, nơi các thành viên đóng góp sức mạnh tính toán và huấn luyện các mô hình AI. Các subnet này tạo ra hoạt động kinh tế thực và yêu cầu các thành viên staking TAO, từ đó loại bỏ các token đó khỏi lưu thông trong thời gian dài. Do đó, lượng token sẵn sàng cho người mua mới ít hơn nhiều so với con số tổng cung có thể gợi ý .

Mạng cũng vừa hoàn thành đợt giảm một nửa phần thưởng, được kích hoạt khi lượng cung lưu hành vượt quá 10,5 triệu TAO. Lượng phát thải hàng ngày đã giảm một nửa, từ 7.200 xuống còn 3.600 token mới mỗi ngày, loại bỏ hơn 1,3 triệu TAO khỏi áp lực bán hàng tiềm năng hàng năm. Sự kết hợp giữa 70% lượng cung staking và giảm phát thải tạo ra một môi trường khan hiếm về cung, khác xa với điều kiện xung quanh GBTC khi hồ sơ ETF của nó được nộp .

Khi bạn tính toán lượng token sẵn có so với nhu cầu từ các tổ chức đầu tư mới; với khả năng phê duyệt ETF mở ra cánh cửa cho các cố vấn đầu tư đăng ký, quỹ hưu trí và nhà đầu tư bán lẻ ưa thích các sản phẩm có quy định; phương trình bắt đầu bị phá vỡ. Không đủ TAO tự do để đáp ứng nhu cầu mà việc phê duyệt ETF sẽ mở ra .

Chênh lệch 50% của quỹ Grayscale cho thấy thị trường đã bắt đầu nhận thức rõ điều này. Khác với thời kỳ GBTC, khi các nhà giao dịch chiết khấu chờ đợi sự hội tụ mất nhiều năm để hình thành, các nhà đầu tư TAO đang trả trước để có tiếp xúc, rõ ràng đang đặt cược rằng các hạn chế về lượng cung sẽ chỉ càng chặt chẽ hơn khi các sản phẩm tổ chức đi vào hoạt động .

Đối với những người theo dõi các con số, phép tính không hợp lý, nhưng trong trường hợp này, đó chính xác là điểm mấu chốt.

Xem thêm: AI Agent Phân Tích Giá TAO: Tại Sao Bittensor Khác Biệt Với Mọi Altcoin Khác