Triệu phú cuối cùng: Tại sao các chuyên gia cho rằng 20 triệu BTC đã khai thác xác lập ‘tính khan hiếm có thể chứng minh’

Khi Bitcoin tiến gần đến mốc 20 triệu coin vào tháng 3 năm 2026, mạng lưới đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi quan trọng từ thời kỳ trợ cấp khối lớn sang tương lai phụ thuộc vào phí giao dịch. Các chuyên gia trong ngành xem đây là một xác nhận tâm lý và thể chế mạnh mẽ về “khan hiếm có thể chứng minh”.

Khan hiếm có thể chứng minh vs. Chính sách tùy ý

Mạng lưới Bitcoin đứng trước ngưỡng tâm lý lịch sử. Tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026, đã phát hành được 19.995.365 Bitcoin, mạng lưới còn chưa đầy 4.700 coin nữa để đạt mốc 20 triệu. Với tốc độ hashrate hiện tại, các nhà phân tích ước tính sự kiện này sẽ xảy ra trong khoảng từ ngày 12 đến ngày 15 tháng 3 năm 2026, đánh dấu kết thúc của một cuộc đua kéo dài 17 năm để khai thác 95% tổng cung ban đầu.

Sự khác biệt giữa quá khứ và tương lai của Bitcoin rõ ràng. Trong chưa đầy hai thập kỷ, đã phát hành được 20 triệu coin, nhưng triệu cuối cùng sẽ từ từ ra mắt trong 114 năm tới—không kết thúc cho đến khoảng năm 2140. Đối với ngành khai thác, mốc này là một điểm “đắng cay” đánh dấu: một minh chứng cho độ tin cậy theo chương trình của giao thức nhưng cũng là lời nhắc buồn rằng thời kỳ trợ cấp khối đang dần kết thúc.

Trong khi thế giới tài chính rộng lớn có thể xem đây chỉ là một sự tò mò, các nhà lãnh đạo ngành tin rằng điều này sẽ củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản “tiền cứng” hàng đầu thế giới. Richard Usher, giám đốc giao dịch tại Openpayd, mô tả mốc này là một “sự kiện không còn ý nghĩa” về mặt kỹ thuật, nhưng là một “nhắc nhở thể chế” quan trọng rằng nguồn cung của Bitcoin vừa hữu hạn vừa chính xác có thể đo lường được.

Nima Beni, sáng lập Bitlease, cho rằng mốc này đến vào thời điểm then chốt đối với tài chính toàn cầu. “Các tổ chức không mua các câu chuyện; họ mua sự khan hiếm có thể chứng minh,” Beni nói. “Hai mươi triệu đã khai thác có nghĩa là còn đúng 1 triệu trong vòng thế kỷ tới. Phép tính đó vẫn vững chắc bất kể biến động giá hay thay đổi quy định.”

Przemek Kowalczyk, CEO và đồng sáng lập Ramp Network, xem đây là cơ hội để điều chỉnh lại luận điệu về “vàng kỹ thuật số”. Ông nhấn mạnh rằng trong khi vàng vẫn là nơi trú ẩn an toàn truyền thống, việc phát hành không tùy ý của Bitcoin khiến nó khác biệt so với hệ thống tiền tệ fiat, nơi cung là công cụ chính sách chứ không phải luật toán học. “Đây là thời điểm rõ ràng để giải thích về sự khan hiếm bằng các thuật ngữ đơn giản,” Kowalczyk nói, lưu ý rằng điều này giữ cho câu chuyện về lưu giữ giá trị luôn nổi bật giữa bối cảnh vĩ mô bất ổn.

Khủng hoảng Ngân sách An ninh

Chuyển đổi từ nền kinh tế dựa trên trợ cấp sang dựa trên phí vẫn là thử thách tồn tại lớn nhất của mạng lưới. Hiện tại, phí giao dịch chiếm từ 2% đến 5% tổng doanh thu của thợ mỏ—một con số các chuyên gia mô tả là không đủ về mặt toán học để duy trì độ an ninh của mạng lưới khi trợ cấp biến mất.

Khoảng cách doanh thu này đã gây ra một cuộc tranh luận nội bộ gay gắt. Một số nhà phát triển đã đề xuất các giải pháp “chống spam”, như nhắm vào Ordinals, để giảm bớt các giao dịch nặng dữ liệu. Tuy nhiên, các nhà phê bình như Minchi Park, đồng sáng lập và COO của Coinfello, cho rằng những nỗ lực này mang tính kinh tế nguy hiểm.

“Dù bạn xem Ordinals như một bước đột phá hay ‘thuốc độc chuột bình phương,’ vẫn có lý do thuyết phục để duy trì một sổ cái không cần phép,” Park nói. “Việc coi một số satoshi là ‘không thể tiêu’ là thiển cận; chúng ta không thể dự đoán được những trường hợp sử dụng mà thị trường sẽ trân trọng trong tương lai.”

Khi phần thưởng khối giảm đi, cảnh quan khai thác đang trải qua một quá trình tiến hóa khốc liệt. Mốc 20 triệu làm rõ “áp lực hợp nhất”. Theo Beni, các thợ mỏ không có lợi thế về chi phí cấu trúc sẽ không thể tồn tại qua chuyển đổi sang mô hình dựa trên phí.

Để thu hẹp khoảng cách này trong thế kỷ tới, các chuyên gia xác định hai động lực chính: mở rộng quy mô lớn và chấp nhận của các tổ chức. Họ dự đoán một tương lai trong đó lớp nền là một lớp thanh toán giá trị cao với phí cao, trong khi hạ tầng Layer 2 thúc đẩy khối lượng cần thiết để duy trì doanh thu của thợ mỏ.

Trong khi các chuyên gia cảnh báo rằng quá trình chuyển đổi này không tự nhiên xảy ra, họ cùng chung niềm tin rằng sự tiến bộ của công nghệ ví và sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng chưa lường trước sẽ tạo ra nhu cầu kinh tế cần thiết. Cuối cùng, sự tồn tại lâu dài của mạng lưới phụ thuộc vào khả năng tạo ra đủ tiện ích để làm cho không gian khối của nó có giá trị đủ để trả cho chính sự bảo vệ của nó.

Một cuộc chia rẽ sắp xảy ra: M&A và Hạ tầng lai

Trong khi đó, khi được hỏi liệu mốc 20 triệu coin có thúc đẩy các vụ sáp nhập và mua lại trong ngành khai thác hay không, Beni lưu ý rằng sự kiện này chủ yếu phơi bày các áp lực hợp nhất hiện có. “Các thợ mỏ không có lợi thế về chi phí cấu trúc sẽ không thể tồn tại qua chuyển đổi sang mô hình doanh thu dựa trên phí,” ông cảnh báo.

Park cũng chia sẻ quan điểm tương tự, cho rằng các lần halving sắp tới sẽ là bài kiểm tra cuối cùng cho các nhà tham gia thị trường. “Khi biên lợi nhuận co lại giữa các lần halving, có thể dự đoán rằng các nhà vận hành gặp khó khăn về chi phí năng lượng cao hoặc hạn chế tiếp cận vốn sẽ trở thành mục tiêu mua lại hoặc buộc phải rút khỏi thị trường hoàn toàn,” Park nói.

Kowalczyk dự đoán một cuộc chia rẽ sắp tới trong ngành: “Chúng ta có thể thấy sự phân chia giữa các thợ mỏ thuần túy và các nhà vận hành hạ tầng lai,” nơi chiến lược năng lượng và chi phí vốn quyết định ai còn đứng vững. Cuối cùng, thế kỷ thứ hai của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi từ một mạng lưới trợ cấp thành một động cơ kinh tế tự duy trì, được thúc đẩy bởi tiện ích mà các nhà phê bình thường muốn hạn chế.

FAQ ❓

• Khi nào Bitcoin dự kiến đạt mốc 20 triệu coin? Các nhà phân tích ước tính mốc này sẽ đạt được trong khoảng từ ngày 12 đến ngày 15 tháng 3 năm 2026.
• Việc đạt 20 triệu coin có ý nghĩa gì đối với Bitcoin? Khoảnh khắc này đánh dấu một điểm quan trọng trong sự phát triển của Bitcoin, làm nổi bật nguồn cung hữu hạn của nó và củng cố vị thế như một tài sản “tiền cứng”.
• Chuyển đổi sang mô hình dựa trên phí sẽ ảnh hưởng thế nào đến các thợ mỏ? Khi trợ cấp khối giảm, các thợ mỏ sẽ đối mặt với áp lực hợp nhất và có thể gặp khó khăn để tồn tại trừ khi họ thích nghi với mô hình doanh thu dựa trên phí.
• Điều gì sẽ thúc đẩy sự tồn tại và phát triển lâu dài của Bitcoin? Các chuyên gia tin rằng mở rộng quy mô lớn và chấp nhận của các tổ chức là chìa khóa để tạo ra nhu cầu kinh tế duy trì doanh thu của thợ mỏ trong tương lai.