Chứng khoán Đài Bắc đóng cửa ngày 11 tháng 2, bước vào Tết Nguyên Đán Mậu Tuất, trong khi các thị trường vốn toàn cầu vẫn tiếp tục hoạt động. Các sự kiện quan trọng trong dịp Tết bao gồm GDP của Mỹ và PMI toàn cầu, trong đó báo cáo tài chính của NVIDIA ngày 26 tháng 2 là điểm nhấn lớn nhất. Năm xu hướng chính của thị trường bao gồm thị trường mới nổi vượt trội so với thị trường Mỹ, cổ phiếu nhỏ và trung bình dẫn đầu các blue-chip, AI phần cứng thắng thế phần mềm, v.v. Các tài sản rủi ro theo dõi gồm IGV, MOVE, bạc và Bitcoin.
Lịch sự kiện kinh tế trong dịp Tết: GDP và PMI là những yếu tố then chốt
Trong thời gian Đài Bắc đóng cửa đến Tết Nguyên Đán 2026, các chỉ số kinh tế cần chú ý gồm GDP quý 4/2025 của Anh (ngày 12 tháng 2), Đài Loan (ngày 13 tháng 2), Nhật Bản (ngày 16 tháng 2) và Mỹ (ngày 20 tháng 2). Nhật Bản và Đài Loan, với vai trò là các quốc gia sản xuất và xuất khẩu thiết bị AI, đóng vai trò chính trong tăng trưởng kinh tế, nhưng nhà đầu tư cần chú ý đến hiệu suất tiêu dùng cá nhân của Nhật Bản, vì đây là yếu tố then chốt để BOJ quyết định có nâng lãi suất sớm hay không.
Về phía Đài Loan, Cục Thống kê sẽ công bố dự báo GDP sửa đổi cho năm 2026 cùng với dữ liệu mới. Thị trường dự đoán tăng trưởng GDP quý 4/2025 của Đài Loan sẽ đạt 12.7% so với cùng kỳ, và khi Cục Thống kê phát hành dữ liệu ngày 13 tháng 2, dự kiến sẽ nâng dự báo cho năm 2026 lên 4%. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ sẽ giữ cho Ngân hàng Trung ương điềm tĩnh, trong đó xuất khẩu bán dẫn của Đài Loan là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng, như việc TSMC đạt doanh thu vượt 4000 tỷ Đài tệ trong tháng 1 đã chứng minh.
Thị trường dự đoán GDP quý 4/2025 của Mỹ sẽ tăng trưởng 2.9% theo quý, nhờ vào tăng trưởng thu nhập thực tế, hiệu ứng tài sản và các chương trình khuyến mãi mùa lễ của các nền tảng thương mại điện tử, dự kiến tiêu dùng cá nhân sẽ vượt quá 3%. Thêm vào đó, đầu tư vào AI đã bù đắp cho thời kỳ chính phủ đóng cửa dài nhất trong lịch sử, thị trường nhà ở suy yếu và cấu trúc tiêu dùng theo mô hình K, giúp nền kinh tế Mỹ khá linh hoạt. Báo cáo GDP có thể gây dao động kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, nhưng kết quả cuối cùng vẫn phụ thuộc vào lạm phát và thị trường lao động.
Vào ngày 20 tháng 2, S&P Global sẽ công bố báo cáo PMI của các nền kinh tế lớn như Mỹ, Khu vực đồng euro, Anh, Úc, Nhật Bản và Ấn Độ. PMI (Chỉ số nhà quản lý mua hàng) là chỉ số dẫn dắt kinh tế, trên 50 thể hiện mở rộng, dưới 50 thể hiện co lại. Việc đồng thời công bố PMI toàn cầu sẽ cung cấp đánh giá toàn diện về sức khỏe của nền kinh tế thế giới.
Về chính sách tiền tệ, chú ý đặc biệt đến biên bản cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 2. Sau khi dữ liệu lạm phát gần đây thấp hơn dự kiến của thị trường, các quan chức có thể sẽ giảm bớt sự khác biệt về quan điểm về lạm phát so với cuộc họp quý 4/2025. Các ngân hàng trung ương nhiều quốc gia sẽ tổ chức họp chính sách, dự kiến giữ nguyên lãi suất, gồm ngày 13 tháng 2 tại Ai Cập và Nga, ngày 18 tháng 2 tại New Zealand, ngày 19 tháng 2 tại Philippines.
Về địa chính trị, Hội nghị An ninh Munich từ ngày 13 đến 15 tháng 2 là điểm đáng chú ý. Báo cáo An ninh Munich 2026 phát hành ngày 9 tháng 2 cảnh báo rằng Tổng thống Mỹ Donald Trump đang thúc đẩy các nhà lãnh đạo có lập trường gần gũi với Mỹ, góp phần làm suy yếu trật tự quốc tế sau Chiến tranh Thế giới thứ hai. Ngoại trưởng Mỹ Blinken sẽ phát biểu ngày 14 tháng 2, tập trung vào quyết tâm phòng thủ tập thể của các quốc gia châu Âu và chiến lược an ninh mới của Mỹ.
Phân tích các báo cáo tài chính trọng điểm của 45 doanh nghiệp trong dịp Tết 2026
Tính đến tuần ngày 6 tháng 2, trong nhóm Mag 7, ngoại trừ NVIDIA sẽ công bố báo cáo tài chính ngày 26 tháng 2, các doanh nghiệp còn lại đã công bố xong. Độ lệch dự báo lợi nhuận của S&P 500 theo theo dõi của LSEG đã tăng trung bình 4 tuần lên 0.15. Tính đến ngày 10 tháng 2, đã có 324 doanh nghiệp trong S&P 500 công bố báo cáo tài chính, bước vào giai đoạn giữa mùa báo cáo. Doanh thu và lợi nhuận tạm thời tăng lần lượt 9.0% và 12.8%, cao hơn dự báo của thị trường là 8.7% và 12.3%, tỷ lệ vượt dự báo đạt 65.9% và 78.95%.
Trong đó, doanh thu vượt dự báo chủ yếu thuộc lĩnh vực năng lượng với tỷ lệ 100% (11/23 đã công bố hoặc chưa công bố), lợi nhuận dẫn đầu là lĩnh vực công nghệ thông tin với 97.3% (37/64), và lĩnh vực sản xuất chip trong ngành viễn thông cũng đạt tỷ lệ thắng 86.6% (15/26). Những kết quả vượt kỳ vọng này đã hỗ trợ tính kiên cường của thị trường Mỹ trong đợt điều chỉnh.
Trong dịp Tết 2026, tuần từ ngày 16 tháng 2 có 45 doanh nghiệp công bố báo cáo tài chính, chiếm tỷ trọng 7.8% trong tổng vốn cổ phần. Các báo cáo quan trọng gồm:
Lịch trình báo cáo tài chính trọng điểm trong dịp Tết 2026
Ngày 12 tháng 2: Applovin, McDonald’s, Pacific Gas & Electric
Ngày 13 tháng 2: Coinbase, Applied Materials, Moderna
Ngày 18 tháng 2: Palo Alto Networks, Constellation Energy
Ngày 19 tháng 2: DoorDash, Occidental Petroleum, Walmart
Ngày 26 tháng 2: NVIDIA (điểm nhấn lớn nhất)
Báo cáo của Coinbase sẽ tiết lộ hiệu suất kinh doanh của các sàn giao dịch tiền mã hóa trong thời kỳ thị trường điều chỉnh, trong khi Applied Materials, nhà cung cấp thiết bị bán dẫn, phản ánh mức độ đầu tư vào hạ tầng AI. Kết quả của Walmart sẽ là chỉ số về tình hình sức khỏe của người tiêu dùng Mỹ. Tuy nhiên, trong tất cả các báo cáo, việc NVIDIA công bố kết quả ngày 26 tháng 2 chắc chắn là điểm nhấn lớn nhất, sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhận định về chu kỳ đầu tư AI.
Theo dự đoán của thị trường, lợi nhuận của nhóm Mag 7 và S&P 493 sẽ thu hẹp trong quý 4/2026, chủ yếu do mức nền cao của quý 4/2025 đạt mức tăng trưởng 30%. Tuy nhiên, lợi nhuận của các doanh nghiệp trong S&P 493 đã chạm đáy vào nửa cuối 2025 và dự kiến sẽ tăng dần theo từng quý trong năm 2026. Thị trường dự báo doanh thu và lợi nhuận của S&P 500 sẽ duy trì mức tăng khoảng 6-7% và 15% trong năm nay.
Năm xu hướng lớn và bốn rủi ro chính: Bản đồ đầu tư dịp Tết 2026
Theo dõi năm xu hướng chính của thị trường: EM > US, SPW > SPX, SME > Large Cap, Cyclical > Defensive, và Hardware > Software. Đầu tiên, cổ phiếu thị trường mới nổi tiếp tục vượt trội so với thị trường Mỹ, với lợi nhuận của S&P 500 chỉ đạt +1.4%, thấp hơn nhiều so với chỉ số MSCI Emerging Markets với +10.4%. Chỉ số trung bình trọng số của S&P 500 (SPW) vượt trội hơn so với chỉ số vốn hóa thị trường (SPX), với mức tăng 5.9% so với 1.4%.
Cổ phiếu nhỏ và trung bình vượt trội so với blue-chip, với các chỉ số Russell 2000, S&P 400 và S&P 600 tăng lần lượt +7.9%, +8.6% và +9.7%, dẫn đầu các chỉ số blue-chip chính. Các cổ phiếu theo chu kỳ kinh tế cũng vượt qua các cổ phiếu phòng thủ, với chỉ số Mỹ loại trừ hàng hóa do Goldman Sachs xây dựng tăng 1.85% trong năm, cho thấy hiệu suất của nhóm cổ phiếu theo chu kỳ khá mạnh.
Trong lĩnh vực AI, phần cứng vượt trội hơn phần mềm, với doanh thu tháng 1 của TSMC vượt 4000 tỷ Đài tệ, và bốn nhà Hyperscaler đã chi tổng cộng 660 tỷ USD cho vốn đầu tư trong năm. So với lo ngại về AI sẽ làm thay đổi phần mềm, lĩnh vực phần cứng AI đầy tiềm năng, tính đến ngày 11 tháng 2, chỉ số AI phần mềm và phần cứng do Goldman Sachs xây dựng trong năm có mức giảm lần lượt -15.6% và tăng 20.8%.
Về rủi ro thị trường, theo dõi bốn tài sản: IGV, MOVE, bạc và Bitcoin. Các biến động mạnh gần đây của thị trường Mỹ chủ yếu bắt nguồn từ xu hướng giảm của cổ phiếu phần mềm, điều chỉnh tiền mã hóa, và sự sụp đổ của kim loại quý như bạc. Gần đây, Jensen Huang của NVIDIA đã bác bỏ nghi vấn về bong bóng AI, trong khi ETF phần mềm IGV đạt mức thấp nhất trong 5 năm, các tổ chức đang cố gắng mua vào đáy, xuất hiện tín hiệu đảo chiều ngắn hạn, nhưng cần cảnh giác với khả năng giảm mạnh do yếu tố kỹ thuật hoặc chốt lời.
Chỉ số MOVE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm là 65, thấp hơn trung bình lịch sử là 92.7. Mức độ biến động của thị trường trái phiếu như vậy có thể chưa phản ánh hết rủi ro tiềm ẩn, và có khả năng sẽ trở lại trung bình trong tương lai.
