Giới thiệu

Trong làn sóng DeFi 2.0, xung đột giữa phân mảnh thanh khoản và khả năng kết hợp giao thức ngày càng trở nên nổi bật. Spark Finance định vị mình với cốt lõi là "Thanh khoản như một dịch vụ (LaaS)", nhằm định hình lại hiệu quả vốn thông qua định tuyến tài sản chuỗi chéo và công cụ rủi ro động. Là một giao thức mới nổi, cách tiếp cận công nghệ khác biệt của nó so với các dự án hàng đầu như Sky và Aave là đáng chú ý. Bài viết này cung cấp một phân tích chuyên sâu về kiến trúc kỹ thuật, mô hình mã thông báo và phát triển hệ sinh thái của nó.

Spark Finance là gì?

Nguồn:web3-growth.notion.site

Spark Finance là một ma trận giao thức DeFi modul tập trung vào việc tăng cường khả năng thu giữ giá trị của hệ sinh thái stablecoin phi tập trung USDS. Giao thức cốt lõi của nó, Spark Protocol, cân bằng hiệu quả vốn và quản lý rủi ro thông qua việc xây dựng cơ sở cho vay, tiết kiệm và thanh khoản. Spark Finance được thành lập để giải quyết hai điểm đau lớn của thời đại DeFi 2.0:

• Phân mảnh thanh khoản: Tài sản cross-chain khó sử dụng hiệu quả, và USDS thiếu một lớp hoàn thiện lợi suất thống nhất trên các kịch bản multi-chain.
• Sự dễ vỡ của giao thức: Các mô hình bảo đảm quá mức truyền thống có hiệu quả thanh lý thấp trong điều kiện thị trường cực đoan, dẫn đến các rủi ro hệ thống.

Đội ngũ Spark Finance nhằm tạo ra một ngăn xếp giao thức tài chính cô độc về rủi ro, có khả năng tương tác qua chuỗi, và có thể tích hợp lợi suất, biến USDS thành một 'phương tiện thanh khoản siêu' kết nối CeFi và DeFi.

Nguồn: Gate.io

Dự án Nền tảng

Thành viên nhóm

Spark Finance được phát triển bởi Sky (trước đây là MakerDAO), với một nhóm có sự chồng chéo đáng kể với Sky:

• Rune Christensen｜Người sáng lập
• Lucas Manuel｜Trưởng bộ phận Công nghệ
• Ngoài ra, đội ngũ tư vấn bao gồm các kỹ sư trước đây của Compound và các cố vấn của Celestia, người cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho sự phát triển của Spark Finance.

Tình hình Quỹ

Spark Finance hoàn toàn thuộc sở hữu của đội ngũ Sky. Nguồn tài chính cho dự án Sky như sau:

• Sky đã huy động khoảng 61.5 triệu đô la tổng cộng vốn, với vốn hóa thị trường lưu hành hiện tại là 804 triệu đô la.
• Các nhà đầu tư của Sky bao gồm a16z, Polychain, Dragonfly, và Paradigm.

Kiến trúc Kỹ thuật

Nhiệm vụ cốt lõi của Spark là phục vụ như là động cơ cơ bản của hệ sinh thái USDS, tăng cường hiệu quả vốn và khả năng kết hợp giao thức thông qua cơ sở hạ tầng DeFi có tính module. Là một thành phần chiến lược của Hệ sinh thái Sky, Spark tập trung vào việc tạo ra các kịch bản ứng dụng giá trị đa tầng cho stablecoin phi tập trung USDS. Spark bao gồm ba danh mục sản phẩm chính:

• Giao protocole tiết kiệm mang lại lợi suất (Tiết kiệm)
• SparkLend
• Lớp thanh khoản Spark

Tiết kiệm

Spark cho phép người dùng dọc để dịch vụ tiền điểm và nhận token USDS tiếp kiếm sUSDS. Các token sUSDS đại diện cho phần thưởng cửa người dùng trong USDS tại Tỷ Lạc Sky. Khi tiến, giá trị của sUSDS tăng theo thời gian. Lịch trính cung cấp bội Tỷ Lạc Sky cao hơn so với Bộ lưu trữ Dai. Tỷ Lạc Sky được đặt bởi Sky Governance.

Nguồn:spark.fi

SparkLend

SparkLend là một giao thức thị trường thanh khoản phi tập trung, không giữ tài sản mà hỗ trợ sản phẩm Spark Borrow. Người dùng có thể tham gia như người cho vay hoặc người vay. Người cho vay cung cấp thanh khoản cho thị trường và kiếm thu nhập thụ động bằng cách cho vay tài sản, trong khi người vay có thể vay với tỷ lệ đảm bảo cao và vay vay vĩnh viễn.

(Nguồn: https://spark.fi/borrow)

Lớp Thanh Khoản Spark

Lớp Thanh Khoản Spark (SLL) có thể tự động cung cấp thanh khoản trong USDS, sUSDS và USDC từ Sky trực tiếp đến các mạng blockchain và giao thức DeFi khác nhau. Điều này giúp người dùng dễ dàng kiếm được Tỷ lệ Tiết kiệm Sky với sUSDS trên mạng ưa thích của họ. Ngoài ra, nó cho phép Spark cung cấp thanh khoản cho các thị trường DeFi để tối ưu hóa lợi suất tự động. Lớp Thanh Khoản Spark là đa chuỗi và chéo giao thức, cho phép thanh khoản được điều chỉnh theo hướng của Spark được phân bổ trên tất cả các thị trường cho vay chính.

Hiện tại, Lớp Thanh khoản Spark hỗ trợ SparkLend, AAVE, Morpho và các dự án khác.

Nguồn:mirror.xyz

Các Ưu Điểm và Tính Năng Chính

Vay mượn tách biệt

Trong các giao protocôl cho vay truyền thống, một sự giảm sút đột ngột trong giá trị của một tài sản đảm bảo duy nhất có thể kích hoạt hiệu ứng “chuỗi phá sản” toàn cầu. Spark sắp xếp lại mô hình kiểm soát rủi ro thông qua thiết kế theo mô đun, giới thiệu cơ chế hòm cách ly tài sản, một cách sáng tạo giải quyết vấn đề ngành công nghiệp này một cách đột phá.

• Kiến trúc Hồ Bơi Rủi Ro Độc Lập: Mỗi tài sản thế chấp (như WBTC/ETH) đều có một hồ bơi cho vay riêng biệt, tương tự như SPV (Special Purpose Vehicle) trong tài chính truyền thống.
• Thiết kế Miễn dịch Hồ bơi chéo: Khi hồ bơi ETH kích hoạt các thanh lý hàng loạt lớn, hồ bơi USDC vẫn có thể hoạt động bình thường, cải thiện sự ổn định hệ thống lên đến 300%.
• Thuật toán chặn lây nhiễm rủi ro: Nếu tỷ lệ thế chấp của một nhóm rơi xuống dưới 120%, nó sẽ tự động đình chỉ việc staking kết hợp tài sản của mình với các nhóm khác.

Chế độ Hiệu suất (eMode)

Hiệu quả vốn là một trong những khía cạnh cốt lõi của không gian cho vay DeFi. Spark đã sáng tạo giới thiệu chế độ hiệu suất eMode, giúp đẩy tỷ lệ sử dụng vốn của các danh mục tài sản tương quan vượt quá giới hạn lý thuyết.

Chế độ eMode (Chế độ Hiệu quả) tái cấu trúc hiệu quả vốn của các cặp tài sản tương quan thông qua một động cơ thông số rủi ro động. Khi tài sản thế chấp và tài sản vay của người dùng có tương quan giá mạnh (như ETH/wstETH), hệ thống tự động kích hoạt “mô-đun tăng tốc”:

• Các oracles tùy chỉnh được bật (sử dụng Balancer TWAP và xác thực nguồn kép Chainlink) để nâng giới hạn LTV thông thường và tăng ngưỡng tỷ lệ tài sản thế chấp lên 97% (so với 82% trong chế độ thông thường). Chiến lược đòn bẩy chu kỳ 20 lần cũng được phép.
• Chế độ này đột phá giới thiệu thiết kế kho an toàn rủi ro. Ngay cả khi vị trí eMode bị thanh lý, tài sản thế chấp của các vị trí thông thường khác vẫn được bảo vệ độc lập. Điều này cho phép hoạt động song song của "cơ hội giao dịch có rủi ro cao" và "chiến lược bảo thủ đa vị trí," tăng sử dụng vốn lên đến 53% so với tính năng tương tự của Aave V3 trong khi giảm thiểu sự giảm sút khi thanh lý lên đến 67% [5].

Cơ chế sàn lãi suất

Trong thế giới DeFi biến động cao, Spark đưa sự chắc chắn vào thị trường thông qua cơ chế sàn lãi suất trong khi hợp tác sâu rộng với MakerDAO để tạo ra một vực bảo vệ.

• Cơ chế sàn lãi suất động: Khi nhu cầu thị trường thấp hơn 50% cung, lãi suất được khóa ở mức tối thiểu 1,11% để bảo vệ lợi ích của người vay. Giao protocal trợ cấp chênh lệch lãi suất thông qua kho DAI (mỗi khoản trợ cấp ≤ 0,3%, được điều chỉnh bởi quản trị MakerDAO).
• Phần thưởng tích hợp hệ sinh thái: Bằng cách kết nối với các giao thức như Curve/Convex, người nắm giữ USDS có thể dễ dàng gửi tài sản vào các hồ bơi thu nhập stablecoin và kiếm thêm 3-5% thu nhập.
• Hỗ trợ Ủy quyền Tín dụng: Việc ủy quyền tín dụng cho phép người dùng tổ chức chuyển giới hạn vay cho người dùng bán lẻ thông qua KYC, kiếm phí hoa hồng.

Sự khác biệt và bổ sung với MakerDAO

Dưới đây là một bảng so sánh chi tiết giữa Spark Protocol và MakerDAO, tập trung vào sự bổ sung và sự khác biệt trong hệ sinh thái stablecoin phi tập trung:

Diễn giải Mối quan hệ Bổ sung:

• Spark, như “cánh tay thanh khoản” của MakerDAO, mở rộng các trường hợp sử dụng của DAI đến các thị trường cho vay đòn bẩy cao.
• MakerDAO, thông qua việc điều chỉnh DSR (tỷ lệ tiết kiệm DAI), cung cấp đạn dược được bảo trợ cho mức lãi suất tối thiểu 1.11% của Spark.
• Luồng vốn hai chiều tạo ra một vòng lặp đóng, tăng hiệu suất thu giữ TVL của DAI trong cuộc chiến DeFi lên 4 lần.

Tokenomics

SPK là mã token quản trị cho Spark Sky Star (Spark là một phần của hệ sinh thái Sky). Hiện tại, mã token SPK chưa được ra mắt. Vui lòng cẩn thận với những kẻ lừa đảo và mã token SPK giả mạo.

Spark đang tiến hành các hoạt động pre-mining dựa trên việc sử dụng nền tảng cho vay của mình. Người dùng nền tảng sẽ nhận được airdrops dựa trên tần suất và thời lượng sử dụng của họ trong các mùa cụ thể. Sau khi token SPK được ra mắt, người dùng sẽ tiếp tục có thể nhận được các token SPK.

Chi tiết mùa

• Mùa 1 (20 tháng 8, 2023 - 20 tháng 5, 2024):
  • Tổng cộng 60 triệu SPK sẽ được phân phối cho người dùng đủ điều kiện.
  • 80% (48 triệu) sẽ được phân bổ cho người dùng vay DAI.
  • 20% (12 triệu) sẽ được phân bổ cho người dùng cung cấp ETH.

Mùa 1 là thời gian đào kéo dài 9 tháng, bắt đầu từ ngày 20 tháng 8 năm 2023, 14:25 UTC (Khối Ethereum 17.956.537) đến ngày 20 tháng 5 năm 2024, 14:25 UTC.

• Mùa 2 (20 tháng 5 năm 2024 - phát hành chính thức của Sky Star sẽ được thông báo sau)
  • Trong mùa 2, người dùng SparkLend đủ điều kiện sẽ nhận được 6,66 triệu phần thưởng SPK mỗi tháng.
  • 80% sẽ được phân bổ cho người dùng vay DAI.
  • 20% sẽ được phân bổ cho người dùng cung cấp ETH.

Mùa 2 là một giai đoạn tiền khai thác bổ sung, kéo dài cho đến khi Spark Sky Star được ra mắt như một phần của Sky Endgame.

Kế hoạch phát hành

Việc phát hành SPK tuân theo các quy định được nêu trong MIP101: Sky Atlas Immutable Alignment Artifact từ Sky Endgame, quy định rằng 4,6 tỷ mã thông báo SPK sẽ được phát hành trong 10 năm đầu tiên. Trong số đó, 4 tỷ mã thông báo sẽ được phát hành thông qua khai thác genesis, giảm dần theo thời gian, và 600 triệu mã thông báo sẽ được phân bổ cho hồ bơi thưởng lao động. Vui lòng tham khảo biểu đồ phân bổ dưới đây:

Nguồn:tài liệu.spark.fi

Đào Genesis tuân theo kế hoạch phát hành sau đây:

Nguồn: tài liệu.spark.fi

Phát triển hệ sinh thái

Lịch sử phát triển của Spark Finance đề xuất một sự tiến triển chiến lược rõ ràng:

• 2022 Seed Phase: Bắt đầu với một giao protocal cho vay, tập trung vào việc cầm cố USDS trên mạng chính Ethereum, với TVL vượt quá 30 triệu đô la.
• 2023 Giai đoạn mở rộng:
  Khoảng cách Kỹ thuật: Ra mắt động cơ thanh lý đa chuỗi và tích hợp với LayerZero, hỗ trợ tương tác tài sản trên sáu chuỗi, bao gồm Arbitrum và Polygon.
  Lớp hệ sinh thái: Hợp tác với Chainlink để phát triển một bộ truy vấn tỷ lệ tài sản thế động, giảm thiểu độ trễ thanh lý lên đến 60%.
  Tầng Sản phẩm: Khởi chạy các két an toàn thanh khoản cấp tổ chức, thu hút quỹ đầu cơ tham gia làm thị trường thông qua danh sách trắng.

• 2024: Kế hoạch xây dựng một lớp thanh khoản riêng thông qua zk-Rollup, nhằm mục tiêu giảm chi phí gas xuống còn một phần ba so với chi phí của Uniswap V4.
  Mục tiêu là tạo ra một chu trình kinh tế USDS đầy đủ bao gồm cho vay, hợp đồng tương lai và thanh toán.

Hệ sinh thái chuỗi ETH

Theo dữ liệu chính thức từ Spark, tổng số tiền gửi trên chuỗi ETH là 4,76 tỷ đô la, với tổng số khoản vay là 1,72 tỷ đô la và tổng số tiền có sẵn đạt 3,04 tỷ đô la.

Nguồn:spark.blockanalitica.com

Hệ sinh thái Gnosis Chain

Hiện tại, tổng số tiền gửi trên chuỗi Gnosis đạt 43,35 triệu đô la, với tổng số khoản vay là 8,85 triệu đô la và thanh khoản có sẵn đạt 34,49 triệu đô la.

Nguồn:spark.blockanalitica.com

Tương lai dự đoán

Phục hồi thương hiệu và Cách mạng Trải nghiệm Người dùng

Khi sự tăng trưởng người dùng DeFi đang bắt đầu đi vào một bề mặt, việc nâng cấp thương hiệu của Spark không chỉ là một sự thay đổi tên đơn giản, mà còn là việc xây dựng lại cơ sở hạ tầng trải nghiệm người dùng ở cấp độ giao thức.

• Bảng điều khiển Điều chỉnh Rủi ro dựa trên Trí tuệ Nhân tạo:

  • Chế Độ Người Mới: Đơn giản hóa các tham số phức tạp, cung cấp cược/vay chỉ cần một lần nhấp chuột với dự báo trực quan APY.
  • Chế độ Chuyên gia: Mở trình soạn thảo chiến lược danh mục vay flash, hỗ trợ việc backtest kịch bản Python.

• Hệ Thống Đồng Nhất Danh Tính Chéo Chuỗi: Người dùng có thể quản lý tài sản chéo chuỗi thông qua các giấy tờ liên kết linh hồn NFT (ERC-6551), loại bỏ sự phiền toái khi chuyển đổi giữa nhiều ví tiền.

Rủi ro về quy định

Kiến trúc kỹ thuật của Spark đối mặt với một mâu thuẫn chết người khi giải quyết quy định toàn cầu—cố gắng đáp ứng yêu cầu của các cơ quan thông qua việc đóng băng địa chỉ, xác minh KYC và các tính năng tuân thủ khác trong khi vẫn cố gắng tránh sự chỉ trích của cộng đồng tiền điện tử về “thất thoát tập trung.” Những mâu thuẫn chính bao gồm:

• Phân chia khu vực trong phân loại pháp lý
  MiCA của EU phân loại USDS là tiền điện tử, yêu cầu hoạt động có bản quyền và dự trữ đầy đủ bằng fiat.
  SEC Hoa Kỳ có thể sẽ phân loại nó là chứng khoán chưa đăng ký, có khả năng dẫn đến các vụ kiện tập thể (tham khảo trường hợp Ripple).
  Các thị trường mới nổi (ví dụ, Nigeria) trực tiếp cấm lưu thông stablecoin, dẫn đến sự suy thoái passiv của doanh nghiệp.

• Xung đột cơ bản giữa tính năng tuân thủ và nguyên tắc tiền điện tử
  Quyền lực đóng băng trên chuỗi dẫn đến sự sụp đổ niềm tin cộng đồng, với người dùng cốt lõi của DeFi chuyển sang các giao thức “tinh khiết” như Aave.
  Hạn chế địa lý (ví dụ, chặn người dùng VPN) dẫn đến sự phân mảnh hệ sinh thái phát triển, làm tổn thương tính tương tác của giao thức.

• Các tiêu chuẩn chứng minh dự trữ khác nhau ở các quốc gia (ví dụ, Nhật Bản yêu cầu kiểm toán hàng ngày, Thụy Sĩ cho phép báo cáo hàng tuần) tạo ra chi phí tuân thủ biên lợi nhuận.

Kết luận

Spark Finance có thể trở thành lớp tài chính 'làm huỷ diệt' đầu tiên đồng thời phục vụ dòng vốn tổ chức và nhu cầu sinh lời bán lẻ. Điều này đại diện cho một sự phá vỡ của mô hình DeFi hiện tại và có thể dẫn đến một khung cộng tác quy định mới. Giống như cách internet chuyển từ HTTP sang Web3, giá trị của Spark Finance nằm ở việc tinh chỉnh các thông số kỹ thuật của nó và khả năng thiết lập tiêu chuẩn cho tài chính trên chuỗi có thể phát triển, chống lại bị bắt giữ và tương thích với bản chất con người.