摘要

超过50家非加密公司已在以太坊或以太坊二层网络上构建了产品和服务。这些公司涵盖了从路易威登和阿迪达斯等时尚品牌，到德意志银行和PayPal等金融机构。这些产品和服务显著排除了与一般市场基础设施相关的内容，如加密货币交易、托管、审计和合规。相反，它们涉及的是加密特定的基础设施和用例，如NFT、实物资产（RWAs）、Web3开发工具和二层网络（L2s）。在20家被确认构建加密特定基础设施和应用的金融机构中，10家是银行，其中大多数在以太坊上发行RWAs。本报告旨在突出传统公司和机构在以太坊上的早期和领先用例。

介绍

为了本报告的目的，加密行业的主要领域可以分为三个广泛类别：

1. 一般基础设施 – 提供与加密货币和区块链相关的产品和服务，这些产品和服务并非加密行业独有或专属，例如一般市场基础设施（即交易所、做市商、资产管理）和一般商业支持（即银行、会计、咨询、合规）。
2. 加密特定基础设施 – 提供仅针对加密行业独特和专属的产品和服务的公司。例如，这包括参与矿业、质押和构建链上预言机的公司，它们负责的基础设施仅在加密和区块链的背景下有用。
3. 加密应用场景和案例 – 构建消费应用程序的公司，这些应用程序在区块链上部分或全部运行。例如，去中心化交易所会在区块链上自动执行加密货币交易，而无需依赖第三方中介。

传统公司并非仅仅扩展现有的应用程序和服务来支持加密货币，而是超越这一点，创新只能通过区块链实现的新产品和服务。此外，至少有55家公司正在以太坊和以太坊二层网络（如Polygon、Arbitrum、Base）上进行创新。

以下是55家非加密原生公司，它们已经构建或正在构建在以太坊及其二层网络上的加密特定基础设施和应用的市场地图。

在这55家公司中，至少有23家公司正在以太坊或以太坊二层网络上发行NFT。

尽管大多数公司直接在以太坊上构建，但至少有17家公司已经或正在多个通用区块链和二层rollups上进行实验。

以太坊上的实物资产（RWAs）

在以太坊生态系统中，构建的最常见的非加密公司类型是金融机构，如银行、资产管理公司、支付处理商、交易平台和会计事务所。在被确认构建加密特定基础设施和应用的20家金融机构中，13家在以太坊及以太坊二层网络上发行实物资产（RWAs）。已在链上发行的RWAs类型从货币市场基金（如Franklin OnChain美国政府货币基金）到欧洲投资银行等机构发行的政府债券不等。

以太坊是发行代币化资产的首选区块链，其发行的RWAs总值几乎是排名第二的区块链Stellar的十倍。ZKsync是构建在以太坊上的二层rollup，其链上发行的RWAs数量和总值超过Stellar。在前10大RWAs发行协议中，有六个是以太坊或以太坊二层网络。

截至2025年2月11日，所有区块链中第三大代币化基金是Blackrock的美元机构数字流动性基金（BUIDL）。BUIDL于2024年3月推出，为投资者提供美元收益，同时具备即时和透明的结算优势，并实现传统金融市场与去中心化金融市场之间的互操作性。“通过代币化，我们将传统金融的投资敞口放入了一个加密原生的包装中，”Blackrock数字资产负责人Robert Mitchnick在3月表示。

全球最大资产管理公司Blackrock与代币化平台Securitize及美国金融服务公司BNY Mellon合作，首次在以太坊上推出BUIDL。自去年3月以来，Blackrock已将该基金扩展到以太坊之外的五个协议，其中三个是以太坊二层网络（L2s）。

仅在以太坊上发行的实物资产（RWAs）总值在过去一年中已增长三倍。根据rwa.xyz的数据，超过160个RWAs已在以太坊上发行，并在60,000个独特的活跃钱包地址中持有。这些数据不包括稳定币。

有关实物资产（RWAs）及推动其增长的因素的更多信息，请阅读此Galaxy Research报告。

虽然数量较少，但一部分金融机构在研发RWAs和代币化的同时，也在开发自己的稳定币。支付处理商PayPal于2023年8月在以太坊上首次推出了其美元挂钩稳定币PYUSD。此后，PayPal已将PYUSD的发行扩展到Solana。交易平台Robinhood与包括Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish和Paxos等多个加密原生机构合作，于2024年11月在以太坊上推出了自己的美元挂钩稳定币USDG。

以太坊上稳定币的总流通供应量在过去一年中增加了70%。这些稳定币的抵押物混合和设计类型各异，但绝大多数是美元挂钩工具，且以高质量流动资产（HQLA）作为抵押物。截至2025年2月11日，以太坊占据了超过50%的稳定币市场份额。

根据Galaxy Research的报告，稳定币的总供应量预计将在2025年翻倍，超过4000亿美元。今年推动新稳定币发行的一个催化剂是Stripe以10亿美元收购稳定币支付平台Bridge。关于此次收购，Stripe首席执行官Patrick Collison表示：“稳定币是金融服务的常温超导体。得益于稳定币，全球各地的企业将在未来几年受益于显著的速度、覆盖范围和成本改进。”

在美国，RWAs和稳定币采纳的另一个催化剂是监管环境。美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce于2025年2月4日星期二发布了一份声明，概述了委员会可能会涉及的与数字资产行业相关的具体优先事项和议题，其中第九项强调了通过代币化现代化传统金融。“该工作组还计划处理加密货币与清算机构和转让代理规则的交集。我们将继续与有兴趣代币化证券或通过区块链技术现代化传统金融市场的市场参与者合作，”声明中写道。

RWAs和稳定币是加密原生应用场景，正在快速找到传统金融机构的产品市场契合点。作为去中心化程度最高、加密原生用户覆盖最广、网络正常运行时间最长的通用区块链，以太坊成为许多机构用来孵化和推出面向金融的加密服务和产品的入口。

可扩展的区块链基础设施

尽管以太坊是许多金融机构和非加密公司利用加密货币和区块链技术的入口，但它并不是一个可以扩展区块链新应用场景的协议。与像Solana这样的区块链相比，以太坊的性能较差，块时间较慢，交易费用较高。以太坊协议开发者并不打算为了提高速度而牺牲网络的弹性和安全性——这些是网络去中心化的副产品，而是承诺将以太坊打造为二层rollups的中心。Rollups是可以继承以太坊安全性并扩展到数百万新用户的区块链基础设施。有关rollup技术的更多信息，请阅读此Galaxy Research报告。

非加密公司不仅在以太坊上推进像代币化这样的加密应用场景，还在投资支持这些应用场景所需的基础设施，以便为比加密原生用户更广泛的受众提供支持。德国最大的银行德意志银行（Deutsche Bank）正在与Matter Labs（ZKSync rollup的开发团队）合作，在以太坊上开发新的rollup。代号为DAMA 2项目，该rollup是由新加坡金融管理局（MAS）和全球24家金融机构主导的探索公共区块链在全球金融应用场景中的广泛倡议的一部分。

德意志银行的二层网络（L2）主要动机是创建一个可扩展、可审计、透明且与受监管平台和金融服务互操作的区块链基础设施。ZKsync的共同发明人Alex Gluchowski谈到德意志银行L2的动机时表示：“希望在链上构建的机构选择ZKsync，因为它提供了在Web3中不妥协的构建能力。ZKsync为机构提供了一个可定制的架构，可以构建量身定制的解决方案，支持隐私、可扩展性和与其他私有及公共区块链的互操作性。”

像德意志银行这样的金融机构正在开发可扩展的区块链基础设施，这些基础设施也可以根据区域法规进行定制和合规。然而，可扩展和可定制的区块链基础设施的吸引力不仅限于金融应用场景。

日本大型企业索尼最近在以太坊上使用OP技术栈推出了自己的rollup。他们创建和运营自己的一般用途rollup的动机是支持一个更广泛的游戏、金融和娱乐应用生态系统。关于索尼的L2，Sony Block Solutions Labs主席渡边淳（Jun Watanabe）表示：“我认为，基于区块链开发一个综合的Web3解决方案对索尼集团非常重要，索尼集团以‘通过创造力和技术的力量，让世界充满情感’为目标，发展了各种各样的业务。”

自Soneium发布以来，该协议因索尼对链上活动的监管而遭到反对，特别是memecoin的推出导致了对代币转账的限制和黑名单地址。尽管这一事件引发了关于企业应该对基于以太坊等无需许可基础设施构建的rollups拥有多少控制权的问题，但它也突显了全球最大企业之一在寻找这些问题答案方面的承诺。通过推出Soneium，索尼正在投资于全新的数字体验和应用，这也彰显了以太坊区块空间的潜在价值，以及在其之上构建的可扩展区块链基础设施的潜力。

以太坊L2上的游戏

NFT是传统公司最重要的应用场景，主要包括奢侈品品牌，如路易威登（Louis Vuitton）和Coach，以及奢侈车制造商，如保时捷（Porsche）和兰博基尼（Lamborghini）。这些公司发行的大多数NFT是在2021至2023年间铸造的，当时正是NFT热潮的巅峰。由于过去几年NFT地板价格的下降，许多公司在2025年已经不再积极在以太坊和以太坊L2上发行NFT。

然而，少数仍在2025年积极发行NFT的公司，主要是在游戏开发领域，并且几乎都在以太坊L2上，而不是直接在以太坊上。

2024年7月，视频游戏巨头Atari将其经典街机游戏《Asteroids》和《Breakout》部署在Base上，这是一种由Coinbase运营的以太坊乐观rollup。直到2024年8月底，玩家可以在Base上赚取奖励、铸造独家Atari NFT，并兑换实体商品。在Atari涉足链上游戏的几个月后，2024年10月，兰博基尼宣布与Web3游戏公司Animoca Brands合作，推出一个名为FastForWorld的数字收藏平台。

FastForWorld使玩家能够购买、出售并驾驶兰博基尼汽车，参与Animoca Brands开发的一系列游戏，包括《Torque Drift 2》、《REVV Racing》、《Motorverse Hub》以及FastForWorld的专有体验。该合作关系在新闻稿中被描述为“兰博基尼首次在游戏中实现其标志性车辆的互操作性区块链应用。”

标题：FastForWorld兰博基尼汽车
来源：兰博基尼

随后透露，FastForWorld的游戏内资产将会在Base上铸造。该平台的第一个版本于2024年11月7日上线，并且仍在积极开发中，预计2025年将宣布更多FastForWorld平台的扩展。

最近，2025年1月7日，韩国五大集团之一的乐天集团宣布与Arbitrum基金会和Offchain Labs深化合作，在以太坊rollup Arbitrum上构建乐天的元宇宙游戏平台“Caliverse”。Caliverse已经上线，允许用户在其平台上购物、参加虚拟音乐会并玩游戏。Caliverse的首席执行官金基马（Kima Kim）在谈到与Arbitrum的合作时表示：“与最值得信赖的区块链Arbitrum合作，我们很高兴通过Lotte Caliverse迈出区块链世界的第一步，我们将利用乐天在零售领域的成功历史，向超过4000万的人提供卓越的产品和服务。”在2025年美国拉斯维加斯消费电子展（CES）期间，Caliverse团队宣布计划在2025年上半年推出虚拟现实和3D电影功能。

标题：Caliverse Tomorrowland数字音乐冒险
来源：Caliverse.io

非加密原生公司如Atari、兰博基尼和乐天Caliverse在NFTs的持续投资与开发最引人注目的一点是，它们正是在更大的链上游戏应用的背景下进行开发。基于区块链的游戏可能需要频繁的链上交易，这也可能导致高昂的费用和网络拥堵。因此，这些公司正在将他们的游戏构建在以太坊L2s上，以利用以太坊rollup中心化架构的扩展优势。

Offchain Labs的联合创始人兼首席执行官Steven Goldfeder表示：“Arbitrum的区块链是Caliverse的理想主场，凭借行业领先的250毫秒区块时间，可以实现无缝的虚拟世界和游戏用例。”

结论

NFTs和RWAs是以太坊在非加密原生公司和机构中最领先的应用场景。在以太坊生态系统中发行NFTs的公司中，2025年最活跃的公司是在以太坊L2s上构建链上游戏应用程序时发行NFTs。这突显了L2s的可扩展性如何帮助支持需要频繁链上交互的加密原生应用场景，如大零售品牌和公司之间的游戏。以太坊通过rollups扩展其基础设施的承诺，也为传统金融和其他行业领域的技术早期采用者提供了机会，通过为这些应用场景创建可定制和合规的基础设施，引领加密的非投机性应用场景。最后，以太坊仍然是传统金融公司发行RWAs和稳定币的首选区块链。2024年建立的关键合作伙伴关系和收购预计将在2025年推动稳定币 adoption的新的进展。欲了解更多关于2025年银行和稳定币领域加密 adoption的趋势，请阅读这份Galaxy Research报告。

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