Chuyển tiếp tiêu đề gốc: Tôi không thích lớp 2 nữa

Tôi đã khá lên tiếng về Chủ nghĩa lạc quan trên Twitter khi nó được giao dịch ở mức 5 tỷ FDV vào tháng 6 năm ngoái với quan điểm rằng đồng tiền đỏ này bị định giá thấp một cách hình sự.

Optimism đã ngẫu nhiên in ra hơn 40 triệu phí thu nhập hàng năm và vừa công bố tầm nhìn của Superchain trong đó các chuỗi chọn tham gia hệ sinh thái này sẽ trả phí hoặc lợi nhuận theo trình tự của Optimism. Nói cách khác, tôi sẽ trả khoảng 5 tỷ đô la cho một hệ sinh thái gồm các chuỗi bao gồm cả Base và mạng chính OP.

Khi quá trình nâng cấp EIP 4844 sắp đến và dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 13 tháng 3 năm 2024; Sự lạc quan với tư cách là người hưởng lợi trực tiếp đã tăng giá trị đáng kể và hiện đang giao dịch ở mức 15 tỷ đồng. Do đó, tôi nghĩ đã đến lúc phải xem lại luận điểm đầu tư ban đầu vì các chất xúc tác chính đang phát huy tác dụng.

Tôi càng nghĩ về xu hướng tăng dần thì Sự lạc quan có thể càng tăng lên; tôi càng trở nên hoài nghi. Đừng hiểu sai ý tôi - Tôi nghĩ rằng Optimism cùng với OP và hệ sinh thái Superchain rộng lớn hơn đã trở thành một phần cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum. Mã thông báo $OP vẫn có thể hoạt động tốt trong chu kỳ này; nhưng tôi vẫn có một vài dấu hỏi lớn trên toàn bộ lớp 2:

Định giá lớp 2 có “trần kính” về mặt lý thuyết

Cách đơn giản để đặt mối quan hệ giữa Ethereum L1 và L2 là Ethereum L1 bảo mật các hoạt động trên L2. Là một phần mở rộng tự nhiên cho điểm này, lớp 2 nói chung không nên có giá trị hơn Ethereum L1; bởi vì cơ chế đồng thuận Ethereum cung cấp tính xác thực lớp 2 về những gì đã xảy ra. Và sẽ không có ý nghĩa gì khi một chuỗi rẻ hơn lại đảm bảo các hoạt động diễn ra trên các chuỗi đắt tiền hơn; nếu không thì tại sao L2 lại nằm trên lớp cơ sở này?

Về mặt lý thuyết, L2 hoặc thậm chí L3 có thể hoạt động trên bất kỳ chuỗi khối nào và cuối cùng nó là một chức năng mà các chuỗi khối đó muốn kế thừa. Để lớp 2 giải quyết trên Ethereum L1; chuỗi khối đang chọn tham gia bảo mật được cung cấp bởi cơ chế đồng thuận của người xác nhận Ethereum; tính thanh khoản của Ethereum đã được tích lũy và cầu nối cũng được bảo đảm bởi sự đồng thuận của Ethereum.

Giả định sắp tới này nên được coi là đúng trừ khi “lớp thanh toán như một dịch vụ” trở nên phổ biến hơn trong chu kỳ này với sự xuất hiện của Dymension hoặc lớp 1 có mục đích chung khác có thể cung cấp cùng một bộ tính năng mà Ethereum L1 hiện đang cung cấp như đã nói ở trên.

Lập luận phản đối vấn đề “trần kính” này là nếu bất kỳ lớp 2 nào thành công trong việc phát triển ồ ạt theo cách nó sẽ thu hút được hàng triệu người dùng tiếp theo; giá trị tích lũy cuối cùng có thể nhỏ giọt xuống lớp cơ sở Ethereum, lớp này sẽ nâng “trần kính” nói trên một cách hiệu quả. Sự hoài nghi duy nhất của tôi đối với quan điểm này là

• đưa ra định giá Ethereum (tức là 330 tỷ FDV) hiện đang giao dịch ở mức giá; Tôi cảm thấy rất khó để chỉ riêng tiền điện tử có thể đẩy Ethereum lên một mức nhất định. Nó đòi hỏi dòng tiền lớn từ bên ngoài (ví dụ: hy vọng có thể là từ ETH ETF) để Ethereum giao dịch trên một số mục tiêu định giá mà chúng tôi đặt ra cho nó trong chu kỳ này
• “Nhu cầu về bảo mật” hoặc “tiền” vẫn là một ý tưởng tương đối mới trong giới đầu tư tiền điện tử cơ bản; và nó đòi hỏi trường phái tư tưởng này phải là khuôn khổ bao trùm khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng
• giá trị tích lũy từ lớp 2 trở lại lớp 1 thường bị giảm nhiều hơn một bậc về mặt phí; vấn đề này trở nên tồi tệ hơn sau khi triển khai nâng cấp EIP 4844, trong đó chi phí đăng dữ liệu trở lại Ethereum giảm hơn 10 lần - chưa kể đến nhiều giao dịch theo lô lớp 2 và do đó, nó yêu cầu phí trả cho Ethereum gấp hơn 10 lần. làm gấp 10 lần

cuộc chiến lớp 2 có bản chất là ăn thịt người

Theo logic trên; TVL chung trên lớp 2 sẽ luôn là tập hợp con của toàn bộ TVL trên Ethereum vì lớp 2 chọn giải quyết trên Ethereum một phần do tính thanh khoản sâu. Và bằng cách có xu hướng tăng giá trên một mã thông báo lớp 2; về cơ bản chúng tôi đang đưa ra một số giả định như sau:

• ETH TVL vẫn sẽ tăng gấp đôi hoặc gấp ba kể từ đây và trong trường hợp lạc quan hơn, người ta giả định rằng nó sẽ tăng gấp đôi so với mức hiện tại
  • ETH TVL hiện ở mức 40 tỷ ở phía bắc và đạt mức cao nhất ở phía bắc là 100 tỷ trong chu kỳ trước; và nó yêu cầu ETH TVL phải gấp ba lần gấp bốn lần mức đỉnh trước đó để mỗi lớp 2 có đủ TVL và được giao dịch ở mức hàng chục tỷ đô la; cung cấp đủ lợi thế để khoản đầu tư trở nên thú vị

• tập thể TVL lớp 2 như một tập hợp con của ETH TVL sẽ tiếp tục phát triển
  • xem xét lớp 2 chính bao gồm Optimism, Arbitrum, Polygon và những lớp mới được tạo ra như Manta và Blast; % của TVL lớp 2 chung hiện ở mức trên 20$; và bằng cách đầu tư vào lớp 2, người ta đang giả định rằng % này ít nhất có thể thực hiện bội số của số đó
  • trở lại tháng 1 năm 2023 khi chỉ có 3 “rollup” trên thị trường, tỷ lệ này ở mức khoảng 10%; và chuyển tiếp nhanh đến tháng 1 năm 2024, thị trường có hơn chục bản cuộn cho mục đích chung nhưng % này chỉ tăng gấp đôi có nghĩa là TVL trung bình trên mỗi lần cuộn đã giảm

• như một phần mở rộng cho điều đó - lớp 2 mà bạn thích (ví dụ: Lạc quan hoặc Arbitrum) bằng cách nào đó có thể thu được nhiều TVL hơn các trang trại khổng lồ mới và sáng bóng (ví dụ: Vụ nổ hoặc thậm chí là Manta)

Với 2 lý do cơ cấu trên; Tôi đã trở nên ít lạc quan hơn một chút đối với lớp 2 với tư cách là một ngành. Tôi nghĩ rằng Lớp 2 riêng lẻ vẫn có thể hoạt động tốt - nhưng nó sẽ là một chức năng của các lý do mang phong cách riêng thay vì toàn bộ ngành phát triển và cuối cùng sẽ lan xuống tất cả Lớp 2 nói chung; hai ví dụ mà tôi có thể nghĩ đến bao gồm:

• Sự lạc quan - $OP vẫn có thể hoạt động tốt khi đặt cược ủy quyền vào toàn bộ hệ sinh thái siêu chuỗi nơi các nhà đầu tư đang đặt cược vào Base cuối cùng sẽ thu hút hàng triệu người dùng bán lẻ tiếp theo nhờ sự gần gũi với Coinbase hoặc Farcaster quản lý để đánh bại Twitter và trở thành ứng dụng xã hội tiền điện tử trên thực tế
• Polygon - $MATIC hoặc $POL có thể tăng theo hình parabol nếu quan hệ đối tác tổ chức thành công với những đối tác như Astar ở Nhật Bản hoặc Nomura/Brevan Howard trong lĩnh vực tài chính truyền thống; hoặc luận điểm tổng hợp dựa trên bằng chứng kiến thức bằng 0 diễn ra tuyệt vời và cho phép khả năng tương tác nguyên tử trên tất cả các zkEVM

Tôi chỉ cảm thấy khó tưởng tượng một vũ trụ trong đó một lớp 2 duy nhất có thể đánh bại phần còn lại chỉ bằng cách phát triển kinh doanh cực kỳ tốt và kết thúc bằng việc đưa vào tất cả các mối quan hệ đối tác gốc về tiền điện tử cấp một như trò chơi và giao thức defi - nếu không thì chúng ta thậm chí nên tăng giá và đang đầu tư vào bất kỳ lớp 2 nào?

lịch trình trao mã thông báo tích cực

Một yếu tố quan trọng khác cần ghi nhớ là lịch trình trao quyền tích cực mà lớp 2 mới này sẽ có trong chu kỳ sắp tới. Đây cũng là lý do tại sao tôi có xu hướng tăng giá đối với các đồng tiền cũ hơn như Optimism và Polygon trong bối cảnh này vì chúng đã trải qua giai đoạn khó khăn nhất trong lịch trình trao quyền; và tất nhiên điều này đã phần nào được phản ánh qua mức định giá tương đối thấp của họ khi nhìn lại.

• việc mở khóa tích cực hàng tháng các token $OP luôn là gót chân Achilles của giá token; nhưng như tôi đã nói, áp lực bán gia tăng sẽ giảm dần so với vốn hóa thị trường lưu hành trong tương lai
• Mã thông báo $MATIC gần như đã hoàn tất và bằng cách chuyển sang mã thông báo $POL, nó sẽ chỉ phải chịu lạm phát hàng năm 2% trong tương lai, được coi là hợp lý so với các chuỗi PoS khác hiện có

Mặt khác, một số mã thông báo lớp 2 tương đối mới hơn cuối cùng sẽ bắt đầu mở khóa trong những tháng tới. Dựa trên mức độ tài trợ của các chuỗi này và mức định giá mà họ đã huy động được từ các vòng gọi vốn hạt giống và tư nhân trước đó; không khó để tưởng tượng rằng các nhà đầu tư mạo hiểm đang bán phá giá trên thị trường mà không hề do dự.

• hiện chỉ có 12,75% mã thông báo $ARB đang được lưu hành; và một đợt mở khóa khổng lồ với hơn 1 tỷ token sẽ diễn ra vào ngày 15 tháng 3 năm 2024. Sau đó, điều này sẽ được theo sau bởi việc mở khóa hàng tháng hơn 90 triệu mã thông báo cho đến năm 2027
• có vẻ khá rõ ràng rằng nhóm Starknet nóng lòng muốn bán $STRK trên thị trường cho người dùng bán lẻ sau nhiều năm xây dựng (hoàn toàn không có gì) xét theo cách họ thiết kế lịch trình trao quyền của mã thông báo - bản thân tôi cũng là một người ăn xin điện tử

in tiền để phát triển kinh doanh

Điều tồi tệ hơn là ngoài lịch trình mở khóa quá khích; các dự án lớp 2 không thể không tiếp tục phát hành token gốc của họ để khuyến khích và ký kết các thỏa thuận hợp tác. Xét cho cùng, công nghệ cơ bản chỉ quan trọng đến mức việc phát triển kinh doanh đã trở thành yếu tố tạo nên sự khác biệt chính trong cuộc đua này.

Chúng tôi đã chứng kiến cách Polygon đưa ra các khoản tài trợ dưới dạng $MATIC và ký kết mối quan hệ hợp tác ấn tượng với những công ty như Disney, Meta và Starbucks. Nhưng điều đó đã dẫn đến dòng bán token lớn của họ và giải thích tại sao $MATIC đã giao dịch rất rẻ so với lớp 2 mới ra mắt khác với nỗ lực phát triển kinh doanh yếu hơn.

Đồng thời, chúng tôi cũng bắt đầu thấy những dấu hiệu ban đầu về việc Lạc quan và Arbitrum phát hành mã thông báo để giữ chân người dùng khi các trang trại khổng lồ như Blast hay EigenLayer đang cung cấp phần thưởng rủi ro tốt hơn nhiều cho tiền đánh thuê trong hệ sinh thái.

• Optimism đã thực hiện 3 vòng Tài trợ Hàng hóa Công cộng có hiệu lực hồi tố và trao tổng cộng 40 triệu USD OP (tương đương >150 triệu) cho các dự án xây dựng trong hệ sinh thái và tận dụng ngăn xếp OP
• Arbitrum cũng đã thực hiện nhiều chương trình khuyến khích ngắn hạn và trao hơn 71 triệu USD token ARB cho các dự án; và thậm chí còn đang xem xét thành lập quỹ hệ sinh thái tập trung vào trò chơi trị giá 200 triệu đô la và chương trình khuyến khích dài hạn hơn để tiếp tục thúc đẩy các hoạt động của người dùng

Thật hợp lý khi cho rằng sự khuyến khích tích cực này sẽ chỉ tiếp tục trong chu kỳ này cho đến khi cuộc cạnh tranh ở lớp 2 chứng kiến người chiến thắng rõ ràng và cho đến lúc đó, tôi nghĩ rằng lớp 2 với tư cách là một hạng mục nói chung sẽ tụt hậu về hiệu suất giá.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [[Mobius Research], Chuyển tiếp tiêu đề gốcTôi 'Không thích lớp 2 nữa', Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [CODY POH]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.