Огляд проекту

Raydium, децентралізована біржа (DEX) на Solana, використовує систему автоматичного ринкового мейкера (AMM). У свої початкові дні вона забезпечувала ліквідність для різних токенів у екосистемі Solana, інтегруючись з системою ордерів Serum (тепер відомою як Openbook) та створюючи ліквідні пули без дозволу. Цей підхід дозволяє користувачам отримати більш гнучкий та безперервний досвід торгівлі. Наразі Raydium припинив свою функцію ордерів та пропонує три типи ліквідних пулів, кожен з власною структурою комісій, як показано в таблиці нижче:

Структура комісій за різними ліквідними пулами на Raydium, Джерело: Radyium: Король Solana DeFi

• Стандартний пул AMM (AMM v4)
  Це оригінальна гібридна модель AMM, яка працює подібно до Uniswap v2, використовуючи формулу k = x*y (де k - фіксоване значення, а x та y - ціни двох токенів у ліквідному пулі). Цей пул охоплює діапазон цін від 0 до нескінченності. Для створення цього пулу користувачам потрібно витратити 0,4 SOL для створення ідентифікатора ринку на Openbook, а некористані кошти в ліквідному пулі спочатку допомагають забезпечити ліквідність ордер-букінгу Openbook.

• Constant Product Market Maker (CPMM)
  Запущений у Raydium v3, CPMM працює так само, як AMM v4, але з ключовою відмінністю: AMM v4 має фіксовану торговельну комісію у розмірі 0,25%, тоді як CPMM дозволяє використовувати чотири різні рівні комісій: 4%, 2%, 1% та 0,25%. Крім того, немає потреби створювати ідентифікаційний запис на Openbook при налаштуванні CPMM, що робить його більш вигідною опцією, й він підтримує останній токенний стандарт Solana, Token-2022.

• Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)
  Ця модифікація CPMM дозволяє постачальникам ліквідності пропонувати ліквідність в певних цінових діапазонах, а не охоплювати весь ціновий спектр, що призводить до покращення ефективності капіталу. Раніше цього року Raydium співпрацював з pump.fun, щоб автоматично створювати пули ліквідності для мем-монет, які досягли ринкової капіталізації 69 тис. доларів, що призвело до значного зростання торгового обсягу Raydium, який зараз становить 97% від загальної активності торгівлі в екосистемі Solana.

На початку цього року Raydium об'єднався з pump.fun, щоб автоматично створювати пули ліквідності для монет-мемів, ринкова капіталізація яких досягла 69 тис. Ця співпраця значно збільшила обсяг торгів Raydium, що становить 97% від загальної торгової активності в екосистемі Solana.

Команда

Raydium очолює анонімна команда на чолі з AlphaRay. Команда спеціалізувалася на алгоритмічній торгівлі сировинними товарами. У 2017 році вони перейшли на ринок криптовалют. Після дослідження DeFi у 2020 році вони визначили потребу в AMM з книгою заявок для агрегування ліквідності, що привело їх до формування базової команди з міцними торговими знаннями для розвитку Raydium. Ця команда контролює загальну стратегію, операції, напрямок продукту та розвиток бізнесу.

Інші члени команди використовують «Ray» як суфікс у своїх іменах, включаючи XRay, технічного директора та керівника відділу розвитку, який має 8-річний досвід торгівлі та проектування систем з низькою затримкою як на традиційних, так і на крипторинках; GammaRay, керівник відділу маркетингу, який раніше працював у провідній фірмі з аналізу даних та маркетингових досліджень, зосереджуючись на підвищенні залученості клієнтів; і StingRay, основний розробник книги ордерів AMM, який має великий досвід в операційних системах і розробці торгових систем з його попередньої ролі в компанії систем автономного водіння.

Загалом, команда Raydium має багатий досвід у маркетмейкінгу, арбітражі та високочастотній торгівлі як на традиційних, так і на криптовалютних ринках. Їхній різноманітний досвід в алгоритмічній торгівлі, маркетингу, торгових системах, розробці смарт-контрактів і математиці є життєво важливим для зростання та інновацій Raydium.

Ситуація з фінансуванням

Згідно з офіційною інформацією від Raydium, 6% токенів було виділено раннім інвесторам, але команда не розголошувала конкретні деталі щодо їхньої фінансової ситуації.

Історія Raydium

Перші дні

Raydium був запущений у 2021 році з гібридною моделлю AMM. Незадіяні кошти в пулах ліквідності автоматично розміщуватимуть ордери в системі книги ордерів Serum для підтримки достатньої ліквідності. Це дозволило користувачам обмінюватися токенами безпосередньо з пулами AMM або розміщувати лімітні ордери на Serum для більш гнучких варіантів торгівлі. Цей дизайн дозволив користувачам легко перемикатися між улюбленими методами торгівлі за допомогою AMM і книги ордерів, використовуючи переваги високої пропускної здатності Solana та низьких транзакційних витрат для швидшої та доступнішої децентралізованої торгівлі. Raydium був першим гібридним AMM у DeFi, який підтримував функціональність книги ордерів.

На додаток до пулів ліквідності, створених командою, Raydium також представив інклюзивні пули, що дозволяють будь-кому створювати пули ліквідності для різних токенів SPL, одночасно налаштовуючи такі параметри, як початкова ціна, торгові комісії та початкова ліквідність. Це нововведення сприяє більш різноманітному торговому середовищу та конфігурації ринку, забезпечуючи додаткову підтримку ліквідності токенів в екосистемі Solana та розширюючи сферу застосування Raydium. Ці досягнення допомогли Raydium виділитися серед інших продуктів і досягти початкового успіху на ранньому етапі.

Середній етап

Після краху FTX Serum розгалужився на Openbook, а Raydium перемістив туди свої пули ліквідності. У 2023 році на Solana почався сплеск монет-мемів, що стрімко збільшило кількість пулів на Raydium. Однак існуючої інфраструктури виявилося недостатньо, щоб впоратися зі значним сплеском активності, тим більше, що монети-меми потрапляють на ринок з довгим хвостом, де їх висока волатильність погано вписується в систему книги ордерів Openbook. Щоб забезпечити достатню ліквідність монет-мемів у книзі ордерів, необхідно заздалегідь налаштувати велику кількість ордерів у широкому ціновому діапазоні. На жаль, передбачити остаточну торгову ціну монет-мемів майже неможливо, що ускладнює ефективну роботу AMM Raydium на Openbook. Крім того, AMM Raydium спочатку був розроблений для розміщення токенів з п'ятьма або шістьма знаками після коми, тоді як монети-меми часто мають ціни з набагато більшою кількістю знаків після коми, що може створити плутанину та навантаження на систему. (*Ринок з довгим хвостом: Це відноситься до ринку з безліччю нішевих вимог, де кожен продукт може не мати високого попиту окремо, але в сукупності їх попит може конкурувати з попитом популярних продуктів. У цьому контексті, хоча окремі монети-меми можуть не мати такого ж попиту, як популярні токени, такі як BTC, ETH або SOL, загальний попит на ринок монет-мемів все ще може конкурувати з ними.

Розпізнавши, що сфера застосування продукту виходила за межі його початкового обсягу, Raydium припинив спільний розподіл ліквідності з Openbook та запустив Raydium V3. Ця версія покращила інтерфейс користувача та знизила витрати для користувачів на створення пулів, що призвело до швидшого та плавнішого досвіду торгівлі.

Останні події

У січні 2024 року було запущено платформу для запуску монет-мемів pump.fun у партнерстві з Raydium. Тепер користувачі можуть запускати монети-меми лише за 0,02 SOL. Як тільки ринкова капіталізація токена досягає 69 тисяч доларів, на Raydium автоматично створюється пул ліквідності, який вносить 12 тисяч доларів початкової ліквідності та спалює токени. Простота та низька вартість процесу запуску токенів на pump.fun у поєднанні з механізмом справедливого запуску, який допомагає запобігти зникненню команд токенів, швидко залучили багатьох учасників, значно збільшивши обсяг торгів Raydium. Ми обговоримо вплив pump.fun на Raydium більш детально в наступних розділах.

Економіка токенів

Розподіл токенів RAY, Джерело: Raydium Docs

Оригінальний токен Raydium, RAY, був запущений під час TGE у 2021 році. На малюнку вище показано розподіл токенів, з загальним обсягом в 555 000 000. З них 34% зарезервовано для видобутку, 30% - для розвитку екосистеми, 20% - для команди, а 8% - для ліквідності, решта розподіляється серед спільноти, інвесторів та радників. Частка команди та інвесторів (25,9% від загальної кількості) повністю заблокована протягом перших 12 місяців після TGE та буде поступово вивільнюватися протягом наступних 13-36 місяців. Крім того, команда планує виділити 12% від доходу від комісій на викуп RAY.

Власники RAY можуть брати участь у голосуванні за управління Raydium та отримувати додаткові RAY через стейкінг, при поточній річній процентній ставці (APR) на рівні 4,45%. Спочатку утримання певної кількості RAY дозволяло брати участь в програмі запуску Raydium, Acceleraytor, яка забезпечує можливості для приєднання до IDO. Хоча програма Acceleraytor була припинена, і команда заявила, що вона не буде відновлена, можливо, у майбутньому буде надано можливості для власників RAY.

За даними Coinmarket, на момент написання, обігова кількість RAY становить 263 850 025 з обіговою швидкістю 47,5%. Поточна ціна становить $4,20, що дає ринкову капіталізацію в розмірі $1,35 млрд. Найвища ціна, зафіксована 13 вересня 2021 року, становила $16,93, тоді як найнижча - $0,13 30 грудня 2022 року.

Огляд розробки

Raydium був запущений у 2021 році і розвивається протягом трьох років. У цьому розділі ми розглянемо поточний стан розвитку Raydium за допомогою даних, його роль у екосистемі Solana та переваги співпраці з pump.fun.

Роль Raydium в екосистемі Solana

Загальна заблокована вартість (TVL) різних громадських ланцюгів у відсотках від загального ринку, Джерело: DefiLlama

Solana вийшла на перше місце серед найшвидше зростаючих публічних ланцюжків протягом минулого року, зі своїм TVL, що стрімко зростає з $427 мільйонів у листопаді минулого року до $6.7 мільярдів на момент написання цього тексту. Це становить 7.04% від всього криптовалютного ринку, розташовуючись на другому місці після Ethereum (55.95%) та Tron (7.09%). Серед п'яти найбільших публічних ланцюжків за TVL, Solana також лідирує за ключовими показниками, такими як щоденні активні адреси, щоденний обсяг торгівлі та обсяг торгівлі DEX.

Щоденна активна адреса, щоденний торговельний обсяг та обсяг торгів на DEX п'ятьма найбільшими громадськими ланцюгами за TVL, Джерело: Артеміда

Збільшення кількості користувачів та обсягу торгівлі Solana в значній мірі можна пояснити ейфорією навколо мем-монет, яка розпочалася минулого року з WIF і BONK. Запуск pump.fun додатково забезпечив ентузіастам мем-монет зручне та безпечне торговельне середовище, а також низькі витрати на торгівлю та високу кількість транзакцій на секунду (TPS). Це зробило Solana бажаним майданчиком для торгівців мем-монетами, сприяючи зростанню всього екосистеми. Raydium також скористався співпрацею з pump.fun, обігнавши Orca та ставши найбільшим DEX на Solana, утримуючи 61% ринкової частки.

Ринкова доля DEX-бірж Solana, Джерело:Дюна

Дозволяють кожному створювати пули ліквідності Raydium, пропонуючи моделі постійного продукту ринкового мейкера (CPMM) і постійного ринкового мейкера середнього типу (CLMM), а також різні рівні комісій для різних типів токенів. Це покращує виявлення вартості і привертає багато проектів і користувачів для розгортання своїх пулів на Raydium, з агрегованою ліквідністю, що становить 68% ринку.

Сильна ліквідність вказує на достатню глибину торгів, покращену ефективність капіталу та зменшення просочення та витрат на торгівлю. Це, у свою чергу, привертає більше користувачів та капіталу, подальше підвищення ліквідності та створення позитивного зворотного зв'язку. Наступні цифри показують, що Raydium значно перевершує інші DEX у щоденному торговому обсязі та активних адресах, підкреслюючи його важливість в екосистемі Solana.

Щоденний обсяг торгів та TVL за останні 90 днів для DEX Solana, Джерело:Пісок

Щоденні активні адреси для DEX Solana, Джерело:Артеміда

Торгівельна композиція Raydium

Як видно на рисунку вище, до 2024 року більшість торгівлі на Solana відбувалася на Orca. Однак, починаючи з 2024 року, частка ринку Raydium почала значно зростати, і є чіткий зріст обсягу торгівлі на Raydium порівняно з попередніми періодами.

Щомісячний торговий обсяг на Raydium, Джерело: Аналітика Raydium

Серед токенів, які торгуються на Raydium, найпоширеніші місцеві токени. Проте, з початку січня помітно зросло обсяг торгів мем-койнами, що в значній мірі пов'язано з впливом pump.fun. За механікою pump.fun, будь-який мем-койн, який досягає ринкової капіталізації у розмірі 69 тис. доларів, автоматично матиме створений ліквідний пул на Raydium, із 12 тис. доларів, виділених як початковий ліквідний актив. Це означає, що якщо мем-койн від pump.fun отримує певну популярність, Raydium автоматично може скористатися торговим обсягом, який він генерує.

Пропорції типів токенів, що торгуються на Raydium, Джерело: Аналітика Raydium

Незважаючи на це, pump.fun, як початкова платформа запуску, становить лише 5,2% від загального обсягу торгівлі, що є значною різницею порівняно з 61% Raydium. Логічно, різноманіття та кількість мем-койнів, що торгуються на pump.fun, повинні перевищувати ті, що на Raydium, особливо з урахуванням того, що збільшення обсягу торгівлі Solana було спричинене цим мем-койн-безумством. Так чому існує така різниця у торгових обсягах? Є дві основні причини:

1. Мем-монети, переходячи на Райдиум, стають більш популярними

Порівняння обсягів торгів монетами-мемами, запущеними на pump.fun між pump.fun та Raydium, Джерело: Дюна

Майже 85% торгового обсягу мем-монет, запущених на pump.fun, відбувається на Raydium, тоді як pump.fun складає лише 15%. Це тому, що мем-монети, які успішно перейшли з pump.fun на Raydium, мають ринкову капіталізацію принаймні 69 тис. доларів США, що свідчить про їх популярність і відгук у спільноті. Цей процес фільтрації дозволяє їм створювати свої ліквідні пули на Raydium. На цьому етапі мем-монети, доступні для торгівлі на Raydium, зазвичай не є низькоякісними монетами; хоча вони можуть бути невеликими за ринковою капіталізацією і мати ризики маніпуляцій, більшість залишених токенів мають певний рівень сили наративу.

Список популярних мем-монет, джерело: GMGN

На Raydium обсяг капіталу та кількість користувачів значно вищі, ніж на pump.fun, що призводить до більшого ринку і, відповідно, вищих торговельних оборотів. Як показано на панелі GMGN, торговий обсяг популярних мем-монет може швидко досягати мільйонів доларів. Мем-монети зі сильними наративами та підтримкою спільноти можуть навіть досягати вищих ринкових капіталізацій, таких як POPCAT ($1.5B), GOAT ($746M) та MOONDENG ($218M).

Таким чином, хоча кількість мем-монет, які можуть переходити на Raydium, обмежена, більший розмір ринку і здатність кількох видатних мем-монет привертати багатьох трейдерів призводять до того, що Raydium має значно вищий обсяг торгівлі для цих мем-монет порівняно з pump.fun.

2. Мем-монети не є основними рушійними силами торгового обсягу Raydium

Незважаючи на те, що монети-меми пропонують потенціал для вражаючих прибутків, вони залучили значний приплив нових користувачів і капіталу в екосистему Solana, сприяючи її загальному зростанню, а не лише в ніші монет-мемів. Примітно, що Jito, провідний протокол стейкінгу ліквідності на Solana, минулого року надав значні аірдропи своїм лояльним користувачам. Отже, багато людей, які взаємодіють з монетами-мемами, також почали досліджувати інші проєкти екосистеми Solana, які ще не запустили токени, такі як Marginfi, Kamino, Magic Eden і Backpack.

Щомісячний обсяг торгів різними типами токенів на Raydium, Джерело: Аналітика Raydium

Ці дії створюють зростаючий попит на обмін токенами, зокрема на SOL, власний токен Solana. Відношення торгівлі власним токеном постійно зростає. Це свідчить про те, що Raydium користується більшою користю від загального успіху екосистеми Solana, ніж від обсягу торгівлі, згенерованого виключно мем-монетами.

Дохід Raydium

Збори, зібрані Raydium, Джерело: Raydium Analytics

Баланс казначейства Raydium, Джерело: Аналітика Raydium

Кількість викуплених токенів RAY, Джерело: Аналітика Raydium

З 7 листопада Raydium зібрав 95 мільйонів доларів в платах, з балансом скарбниці в 2,5 мільйона доларів, що позначає збільшення в 55 разів протягом минулого року. Крім того, кількість викуплених токенів RAY сягнула 40 мільйонів, що оцінюється приблизно в 200 мільйонів доларів.

Висновок

Raydium використовував хвилювання мем-монет, щоб досягти нових висот після минулого літа DeFi, встановивши себе як важливого постачальника ліквідності в екосистемі Solana. При розвитку нових проектів на Solana, таких як DePin, PayFi та абстракція ланцюжка, позиція Raydium очікується, що ще більше утвердиться. У нього є потенціал перерости в масштабний DeFi протокол, подібний до Uniswap, що робить його майбутні розвитки вартою уваги.