リキッド・ステーキング・トークン・ファイナンス(LSTFI)は、リキッド・ステーキング・トークン(LST)を使用して、利回り創出と資産管理の新たな道を切り開くDeFiプロトコルの新しいカテゴリーです。 LSTは、イーサリアム2.0、ポルカドット、コスモスなどのプルーフ・オブ・ステーク(PoS)ブロックチェーンにステーキングされた暗号資産を表すトークンです。 暗号資産をステーキングすることで、ネットワークから報酬を得ることができ、LSTを保有することで、流動性、資本効率、さまざまなDeFiプロトコルへのアクセスなどのメリットを享受することができます。

しかし、追加の報酬や手数料を提供する他のプロトコルでLSTを再受験することで、リターンをさらに高めることができることをご存知ですか? リステーキングは、LST保有者がLSTを活用し、LSTFIエコシステムの利回りを最大化できるようにする新しいメカニズムです。

LSTとは?

LSTは、リキッドステーキングトークンの略で、イーサリアム2.0、ポルカドット、コスモスなどのプルーフ・オブ・ステーク(PoS)ブロックチェーンにステーキングされた暗号資産を表すトークンです。 暗号資産をステーキングすることで、ネットワークから報酬を得ることができ、LSTを保有することで、流動性、資本効率、さまざまなDeFiプロトコルへのアクセスなどのメリットを享受することができます。

LSTは、Lido、Rocket Pool、Swellなどのリキッドステーキングプロトコルによって作成され、ステーカーとバリデーターの間の仲介者として機能します。 これらのプロトコルは、ユーザーからステーキングされた資産をプールし、ノードを実行してネットワークを保護するバリデーターに委任します。 その見返りとして、プロトコルはユーザーにLSTを発行し、LSTはステーキングされた資産の価値に固定され、時間の経過とともに報酬を獲得します。 その後、ユーザーはLSTを担保、支払い、または貸し借り、スワップなどの他のDeFiプロトコルへの投資として使用できます。

LSTFiはどのようにして誕生したのか?

LSTのコンセプトは、2022年にイーサリアム2.0の第1フェーズであるビーコンチェーンの立ち上げから始まったイーサリアムのPoSコンセンサスメカニズムの進化に触発されました。 ビーコンチェーンは、ネットワークを保護および検証する方法としてステーキングを導入し、ネットワーク参加者にETHをロックすることで報酬を獲得する機会を提供しました。 しかし、イーサリアム2.0へのステーキングには、以下のような制限や課題もありました。

• 高い参入障壁:イーサリアム2.0のバリデーターになるには、少なくとも32ETHをステークする必要があります。 これはほとんどの人にとって多額の資金であり、バリデーターを運営する余裕があるのは少数の裕福な企業だけであるため、中央集権化のリスクも生じます。
• 流動性が低い:一度ステーキングすると、ETHは使用できなくなります。 これは、ステーカーが資金にアクセスしたり使用したりできないまま、ETHを長期間ロックしなければならないことを意味します。
• 高い複雑さ:イーサリアム2.0でバリデーターを実行するには、技術的な知識、ハードウェアリソース、および定期的なメンテナンスが必要です。 バリデーターは、ノードをオンラインに保ち、同期させ、ネットワークのルールと条件に従い、障害や攻撃を回避する必要があります。 そうしないと、ペナルティやスラッシングに直面する可能性があり、ステーキングしたETHの一部を失う可能性があります。

これらの制限と課題に対処するために、ユーザーがイーサリアム2.0にETHをステーキングし、ステーキングしたETHと報酬を表すLSTを受け取ることができるソリューションとして、リキッドステーキングプロトコルが登場しました。 イーサリアム2.0の最初のリキッドステーキングプロトコルは、2022年12月にローンチされ、LSTとしてstETHを発行したLidoでした。 Lidoは、流動性、資本効率、さまざまなDeFiプロトコルへのアクセスのメリットを享受しながら、ETHをステーキングして報酬を獲得するためのシンプルで便利な方法をユーザーに提供したため、すぐに人気と採用を獲得しました。

LSTFiの利点

LSTFiの利点には次のようなものがあります。

• リターンの強化:LSTFiプロトコルでは、追加の報酬や手数料を提供する他のプロトコルでLSTを再取得することで、リターンをさらに高めることができます。 例えば、イーサリアム2.0にステーキングしたETHを表すLSTであるstETHがある場合、stETHからより多くの利回りを得ることができるLSTFiプロトコルであるEigenLayerのようなプロトコルでリステーキングすることができます。
• ポートフォリオの多様化:LSTFiプロトコルでは、さまざまな暗号プロジェクトやエコシステムを探索してアクセスし、さまざまなトークンやコインへのエクスポージャーを得ることで、ポートフォリオを多様化し、リスクを軽減することができます。 例えば、stETHをお持ちの場合は、それを使用して、貸し借り、スワップなど、他のDeFiプロトコルにアクセスして参加することができます。
• 暗号コミュニティとイノベーションのサポート:LSTFiプロトコルは、ネットワークのセキュリティと分散化に貢献し、プロジェクトの開発と採用をサポートすることで、暗号コミュニティとイノベーションをサポートすることができます。 また、プロトコルのガバナンスと意思決定に参加し、その将来の方向性と成長に影響を与えています。

LSTを再受験できるLSTFiプロトコル

リステーキングは、LST保有者が追加の報酬と手数料を提供する他のプロトコルでLSTをリテーキングすることで、リターンをさらに高めることができる新しいメカニズムです。 ここでは、リスタキングを可能にする主要なLSTFiプロトコルをいくつか紹介します。

固有レイヤー

出典:Eigenlayerウェブサイト

EigenLayerは、stETH保有者にeLSTを発行し、ETH 2.0とEigenLayerの両方のステーキングと報酬の分配を処理するネイティブのリステーキングプロトコルです。EigenLayerは、イーサリアム2.0のプロキシバリデーターとして、また、再発行されたstETHの報酬アグリゲーターとして機能します。 EigenLayerは、stETHとeLSTの間の1対1のマッピングを維持し、eLSTがstETHと同じプロパティと機能を継承することを保証します。

また、EigenLayerはイーサリアム2.0からネットワーク手数料とインフレ報酬を徴収し、eLST保有者に比例して分配します。 さらに、EigenLayerは、独自のネットワーク運用から独自の報酬と手数料を生成し、eLST保有者にも配布します。 EigenLayerは、スマートコントラクトを使用してリテーキングプロセスを自動化および保護し、eLST保有者がネットワークの決定に参加するためのガバナンスメカニズムも提供します。

EigenLayerは、低リスクと低複雑さを提供するだけでなく、柔軟性と報酬が低いため、最も単純で最も直接的な再集計方法の1つです。

ペンドル

出典:Pendle Financeウェブサイト

Pendle は、ETH保有者のデリバティブトークンとしてstETHを使用し、Lidoの既存のステーキングと報酬分配を活用するLSTリテーキングプロトコルです。 Pendleは、基礎となるstETHの流動性プロバイダーおよびイールドオプティマイザーとして機能します。 Pendleは、ユーザーからstETHをプールし、貸し借り、スワップなどの魅力的なリターンを提供する他のDeFiプロトコルに供給します。その後、PendleはstETHとDeFiプロトコルからのリターンを受け取り、ユーザーに比例して分配します。 また、Pendleは、独自のネットワーク運用から独自の報酬と手数料を収集し、ユーザーにも配布しています。

Pendleは、スマートコントラクトを使用してリテーキングプロセスを自動化および保護し、ユーザーがネットワークの決定に参加するためのガバナンスメカニズムも提供します。 Pendleは、高い柔軟性と複雑さを提供するだけでなく、高いリスクと高コストを提供するため、最も先進的で間接的な再舗装方法の1つです。

オリジンイーサ

出典:Origin Ether Website

Origin Ether は、stETHをoETHとfyETHに分割するLSDリステーキングプロトコルです。 oETHはステーキングされたETHの元本を表し、fyETHはステーキングされたETHの将来の報酬を表します。 Origin Etherは、oETHとfyETHのマーケットメーカーおよび価格オラクルとして機能します。 Origin Etherは、oETHとfyETHの合成市場を創出し、ユーザーはステーキングされたETHの現在および将来の価値を反映した公正な価格でそれらを売買することができます。

また、Origin Etherは、oETHとfyETHのリアルタイム価格を他のDeFiプロトコルに供給する価格オラクルを提供し、oETHとfyETHを統合して相互作用できるようにします。 Origin Etherは、スマートコントラクトを使用してリテーキングプロセスを自動化および保護し、oETHおよびfyETH保有者がネットワークの決定に参加するためのガバナンスメカニズムも提供します。 Origin Etherは、高い資本効率と高い流動性を提供するだけでなく、高い複雑さと高いボラティリティも提供するため、最も革新的でハイブリッドなリステーキング方法の1つです。

これらは、リスタッキングを可能にする主要なLSTFiプロトコルの一部であり、ユーザーの好みや目標に応じて、それぞれに独自の長所と短所があります。

再取得して受動的収入を得る方法

再取得して受動的収入を得ることは、いくつかの簡単な手順とベストプラクティスに従う限り、複雑なプロセスではありません。

ステップ1:ポートフォリオに最適なLSTおよびLSTFiプロトコルを選択する

リテーキングしてパッシブインカムを得るための最初のステップは、リスク許容度、リターン期待、ポートフォリオ構成、流動性ニーズ、および好みに基づいて、ポートフォリオに最適なLSTおよびLSTFiプロトコルを選択することです。 ポートフォリオに最適なLSTおよびLSTFiプロトコルを選択する際には、次のようないくつかの要素を考慮する必要があります。

• 基盤となるPoSブロックチェーンとそのステーキング報酬:PoSブロックチェーンが異なれば、インフレ率、総ステーキング比率、バリデーター手数料、ネットワークパフォーマンスなどのさまざまな要因に応じて、ステーキング報酬も異なります。 魅力的で安定したステーキング報酬を提供し、投資目標や価値観に沿ったPoSブロックチェーンを選択する必要があります。 例えば、イーサリアムとその将来に強気な場合、イーサリアム2.0にETHをステークし、LSTとしてstETHを受け取ることを選択できます。
• リキッドステーキングプロトコルとその特徴と利点:リキッドステーキングプロトコルが異なれば、設計、アーキテクチャ、ガバナンス、セキュリティ、監査などのさまざまな要因によって、特徴や利点も異なります。 信頼性が高く便利な機能と利点を提供し、業界での評判と実績も高いリキッドステーキングプロトコルを選択する必要があります。 例えば、セキュリティとシンプルさを重視するのであれば、イーサリアム2.0の最初で最大のリキッドステーキングプロトコルであり、最高のセキュリティと監査基準を持つリキッドステーキングプロトコルとしてLidoを使用することを選択できます。
• LSTFiプロトコルとそのリテーキング方法とモデル:LSTFiプロトコルが異なれば、デリバティブトークン、報酬分配、リスク管理などのさまざまな要因に依存するリテーキング方法とモデルも異なります。 適切で最適なリテーキング方法とモデルを提供し、強力で活発なコミュニティとガバナンスを備えたLSTFiプロトコルを選択する必要があります。 例えば、利回りと流動性を最大化したい場合は、stETHをoETHとfyETHに分割し、それらを別々に取引、ヘッジ、裁定取引できるLSDリテーキングプロトコルであるLSTFiプロトコルとしてOrigin Etherを使用することを選択できます。

これらは、ポートフォリオに最適なLSTおよびLSTFiプロトコルを選択する際に考慮すべき要素の一部です。 ただし、再取得の決定を下す前に、常に独自の調査とデューデリジェンスを行う必要があります。

ステップ2:選択したLSTFiプロトコルでLSTを再取得する

リテーキングして受動的な収入を得るための2番目のステップは、選択したLSTFiプロトコルでLSTを再テイクし、リスタキャストされたLSTと報酬を表すデリバティブトークンを受け取ることです。 選択したLSTFiプロトコルでLSTを再取得する正確なプロセスは、プロトコルのインターフェイスと機能によって異なる場合がありますが、一般的な手順は次のとおりです。

• ウォレットを接続する:LSTを保持するウォレットをLSTFiプロトコルのWebサイトまたはアプリに接続し、必要な権限と承認を付与する必要があります。 LSTFiプロトコルの互換性とサポートに応じて、MetaMask、Ledger、Trezorなどのさまざまなウォレットを使用できます。
• LSTと金額を選択する:再取得するLSTと再取得する金額を選択する必要があります。 LST は、LSTFi プロトコルの最小要件と最大要件を満たしている限り、任意の量で再取得できます。

出典:EigenLayerのWebサイト

• 取引の確認: 取引を確認し、再テーキングプロセスを実行するために必要なガス料金とネットワーク料金を支払う必要があります。 トランザクションの処理と確認には、ネットワークの輻輳と速度に応じて時間がかかる場合があります。
• デリバティブトークンを受け取る:再発行されたLSTと報酬を表すデリバティブトークンを受け取り、ウォレットアドレスに送信されます。 デリバティブトークンは、LSTFiプロトコルのリテーキング方法とモデルに応じて、LSTとは異なる名前と記号を持つ場合があります。 例えば、EigenLayerでstETHを再ステーキングすると、stETHとEigenLayerからの報酬と手数料を表すデリバティブトークンであるeLSTを受け取ることができます。

出典:EigenLayerのWebサイト

これらは、選択したLSTFiプロトコルでLSTを再取得するための一般的な手順です。 ただし、使用しているLSTFiプロトコルの特定の指示とガイドラインに常に従い、LSTを再取得するときは注意が必要です。

ステップ3:再発行されたLSTとデリバティブトークンを監視および管理する方法は?

リテーキングして受動的収入を得るための3番目のステップは、リテーキングされたLSTとデリバティブトークンを監視および管理し、リテーキングプロセスとパフォーマンスを最適化することです。 再発行されたLSTおよび派生トークンの監視と管理の正確なプロセスは、LSTFiプロトコルのインターフェイスと機能によって異なる場合がありますが、一般的な手順は次のとおりです。

• 残高と報酬を確認する: 再取得したLSTとデリバティブトークンの残高と報酬を確認し、再取得プロセスから獲得した金額を確認する必要があります。 残高と報酬は、LSTFiプロトコルのウェブサイトやアプリ、またはデリバティブトークンを保持しているウォレットで確認できます。
• 再取得戦略を調整する: 必要に応じて、再取得戦略を調整し、再取得プロセスを変更する必要があります。 リスク許容度、リターン期待値、ポートフォリオ構成、流動性ニーズ、好みに応じて、リテーキングの量、頻度、期間を変更するか、別のLSTまたはLSTFiプロトコルに切り替えることで、リテーキング戦略を調整できます。
• ガバナンスとイノベーションに参加する: 使用している LSTFi プロトコルのガバナンスとイノベーションに参加し、その将来の方向性と成長に影響を与える必要があります。 提案への投票、提案の提出、ディスカッションへの参加、フィードバックの提供、バグの報告などにより、ガバナンスとイノベーションに参加できます。 また、LSTFiプロトコルのガバナンストークンとメカニズムに応じて、参加と貢献に対して報酬とインセンティブを獲得することもできます。

これらは、再発行されたLSTとデリバティブトークンを監視および管理するための一般的な手順です。 ただし、使用しているLSTFiプロトコルの特定の指示とガイドラインに常に従い、再発行されたLSTおよび派生トークンを監視および管理する際には、積極的かつ責任を持って行動する必要があります。

ステップ4:再発行されたLSTとデリバティブトークンを引き出しまたは償還する方法は?

受動的収入を取り戻して稼ぐための最後のステップは、再発行されたLSTとデリバティブトークンを引き出しまたは償還し、利益と報酬を享受することです。 再発行されたLSTおよびデリバティブトークンを引き出しまたは償還する正確なプロセスは、LSTFiプロトコルのインターフェースと機能によって異なる場合がありますが、一般的な手順は次のとおりです。

• ウォレットを接続する:デリバティブトークンを保持するウォレットをLSTFiプロトコルのWebサイトまたはアプリに接続し、必要な権限と承認を付与する必要があります。 LSTFiプロトコルの互換性とサポートに応じて、MetaMask、Ledger、Trezorなどのさまざまなウォレットを使用できます。
• デリバティブトークンと金額を選択する:引き出しまたは償還するデリバティブトークンと、引き出しまたは償還する金額を選択する必要があります。 デリバティブトークンは、LSTFiプロトコルの最小要件と最大要件を満たしている限り、任意の金額を引き出すことができます。

出典:EigenLayerのWebサイト

• 取引の確認:取引を確認し、引き出しまたは償還プロセスを実行するために必要なガス料金とネットワーク料金を支払う必要があります。 トランザクションの処理と確認には、ネットワークの輻輳と速度に応じて時間がかかる場合があります。
• LSTと報酬を受け取る:出金または償還されたデリバティブトークンに対応するLSTと報酬を受け取り、ウォレットアドレスに送信されます。 LSTと報酬は、LSTFiプロトコルのリテーキング方法とモデルに応じて、デリバティブトークンとは異なる名前とシンボルを持つ場合があります。 例えば、EigenLayerでeLSTを出金または償還すると、stETHとEigenLayerからの報酬と手数料に対応するstETHとETHを受け取ることができます。

出典:EigenLayerのWebサイト

これらは、再発行されたLSTおよびデリバティブトークンを引き出しまたは償還するための一般的な手順です。 ただし、使用しているLSTFiプロトコルの特定の指示とガイドラインに常に従う必要があり、再発行されたLSTおよびデリバティブトークンを引き出したり引き換えたりするときは注意が必要です。

結論

LSTのリテーキングは、LSTを活用し、LSTFiエコシステムにおける歩留まりを最大化するための強力で革新的な方法です。 しかし、それにはさまざまなリスクや課題も伴い、それらを考慮し、軽減する必要があります。 したがって、再取得の決定を下す前に、常に独自の調査とデューデリジェンスを行う必要があります。