Gần đây, có dấu hiệu của sự hoảng loạn trong toàn bộ thị trường, điều này lớn phần do vị thế ngắn lớn của CME. Là một nhà đầu tư cũ trong cộng đồng tiền điện tử, tôi hơi nhớ rằng khi CME chính thức ra mắt giao dịch tương lai BTC, nó đã kết thúc thị trường tăng mạnh huyền thoại vào năm 2017!

Do đó, việc nghiên cứu các đơn đặt hàng ngắn khổng lồ này trên CME có ý nghĩa rất lớn!

đầu tiên, một số nền tảng:

CME đề cập đến Chicago Mercantile Exchange. Nó đã ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai BTC vào cuối năm 2017 với mã [BTC1!]. Sau đó, một số lượng lớn vốn tổ chức Phố Wall và các nhà giao dịch chuyên nghiệp đã tham gia vào thị trường BTC, chấm dứt đợt tăng giá đang diễn ra và khiến BTC bước vào thị trường gấu kéo dài 4 năm.

Khi ngày càng có nhiều quỹ truyền thống tham gia thị trường BTC, các nhà giao dịch cơ sở (quỹ rủi ro) và các nhà giao dịch chuyên nghiệp mà CME chủ yếu phục vụ bắt đầu tham gia ngày càng nhiều vào giao dịch tương lai BTC;

Trong thời kỳ này, lợi nhuận mở của hợp đồng tương lai của CME đã tăng, và thành công vượt qua Binance năm ngoái để trở thành nhà lãnh đạo trong thị trường tương lai BTC. Hiện nay, lợi nhuận mở tổng cộng của hợp đồng tương lai BTC của CME đã đạt 150.800 BTC, tương đương khoảng 10 tỷ đô la Mỹ, chiếm 28,75% thị trường giao dịch tương lai BTC toàn bộ.

Do đó, không hối tiếc khi nói rằng thị trường tương lai BTC hiện tại không được kiểm soát bởi các sàn giao dịch tiền điện tử truyền thống và nhà đầu tư bán lẻ, mà đã rơi vào tay các nhà giao dịch tổ chức chuyên nghiệp tại Hoa Kỳ.

Như hầu hết mọi người mới phát hiện gần đây, các vị thế ngắn hạn của CME không chỉ tăng đáng kể mà còn đã phá vỡ mức cao kỷ lục và vẫn đang tiếp tục tăng. Đến thời điểm tôi viết bài này, các vị thế ngắn hạn của CME đã đạt 5,8 tỷ đô la Mỹ và xu hướng chưa cho thấy bất kỳ sự chậm lại rõ ràng nào.

Điều này có nghĩa là vốn thông qua của phố Wall đang bán ròng BTC trên quy mô lớn và hoàn toàn bi quan về hiệu suất tương lai của BTC trong thị trường tăng giá này?

nếu chúng ta chỉ nhìn vào dữ liệu, điều này là đúng. Hơn nữa, BTC chưa bao giờ trải qua tình huống nơi nó đã phá vỡ đỉnh lịch sử trong một thị trường tăng giá và sau đó vẫn dao động trong hơn 3 tháng. Tất cả các dấu hiệu cho thấy những quỹ lớn này có thể đang đánh cược rằng vòng tăng giá của BTC lần này ít hơn nhiều so với dự kiến.

Có phải đây thực sự là trường hợp?

Tiếp theo, cho tôi giải thích cho bạn biết những vị trí ngắn này đến từ đâu và liệu chúng ta có nên sợ không? và ảnh hưởng này đối với thị trường tăng giá như thế nào?

Đầu tiên, nếu bạn thường xuyên kiểm tra giá của CME, bạn sẽ tìm thấy một tính năng thú vị, BTC1! Giá của cặp giao dịch tương lai này thường cao hơn giá giao ngay của Coinbase ít nhất là vài trăm đô la. Điều này dễ hiểu, vì hợp đồng tương lai BTC của CME được phân phối hàng tháng, tương đương với sàn giao dịch tiền tệ truyền thống. Swaps cho tháng hiện tại;

Do đó, khi tâm lý thị trường tích cực, chúng ta có thể thấy rằng hợp đồng swap thường có mức độ premium khác nhau. Ví dụ, trong thị trường bò, premium cho hợp đồng quý hai thường rất cao.

nếu chúng ta trừ giá giao ngay của coinbase từ giá hợp đồng tương lai btc của cme (cả hai đều là cặp giao dịch usd), chúng ta sẽ có biểu đồ sau:

đường cong màu cam là xu hướng giá btc ở mức 4 giờ, trong khi đường cong màu xám là phần thưởng của giá tương lai cme so với giá chốt cb;

Có thể thấy rõ ràng rằng phí cao cấp tương lai của CME dao động đều đặn với việc chuyển đổi hợp đồng hàng tháng (tự động di chuyển vị thế sang hợp đồng tháng tiếp theo), điều này tương tự như phí cao cấp hợp đồng trao đổi truyền thống trong vòng tròn tiền điện tử. Họ sẽ có phí cao cấp cao hơn khi hợp đồng được tạo ra, và khi hợp đồng sắp hết hạn, phí cao cấp sẽ dần được làm mịn;

Chính vì quy tắc này mà chúng ta có thể thực hiện một mức độ nhất định của giao dịch chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và giao ngay. Ví dụ, khi hợp đồng quý của sàn giao dịch CEX được tạo ra, nếu thị trường vừa trải qua một giai đoạn tăng giá và premium đạt 2-3%, chúng ta có thể rút ra 2 triệu đô la Mỹ và mua lần lượt 1 triệu đô la Mỹ giao ngay, và mở đồng thời một lệnh bán khống 1 triệu đô la Mỹ trên hợp đồng quý.

Trong thời gian này, dù giá có dao động ra sao, vị thế bán ngắn gần như không bao giờ bị thanh lý. Miễn là phần thưởng được dần dần làm phẳng trước khi hết hạn hợp đồng quý, có thể thu được lợi nhuận ổn định 2% của 1 triệu đô la Mỹ, tương đương với 20.000 đô la Mỹ, mà không có rủi ro.

Đừng đánh giá thấp lợi nhuận nhỏ này. Đối với các quỹ lớn, đây là một khoản đầu tư có lợi cao với gần như không có rủi ro!

Để thực hiện một phép tính đơn giản, CME tạo ra một hợp đồng mới trung bình mỗi tháng. Bắt đầu từ năm 2023, giá trị phí giao dịch trung bình là 1,2%. Xét đến phí giao dịch của phép tính này, chúng ta hãy tính nó là 1%. Điều đó có nghĩa là mỗi tháng trong vòng một năm có một cơ hội cơ địa không rủi ro cố định 1%.

Tính toán 12 lần một năm, lợi suất hằng năm không rủi ro khoảng 12,7%, đã cao hơn lợi suất của hầu hết các quỹ thị trường tiền tệ ở Hoa Kỳ, chưa kể việc kiếm lãi bằng cách gửi tiền vào ngân hàng.

Do đó, hiện tại, các hợp đồng tương lai của CME là một địa điểm chênh lệch giá tự nhiên, nhưng vẫn còn một vấn đề. Hợp đồng tương lai có thể được mở trên CME, nhưng có thể mua spot ở đâu?

cme phục vụ các tổ chức chuyên nghiệp hoặc quỹ lớn. Những khách hàng này không thể mở tài khoản sàn giao dịch cex và giao dịch như chúng ta. Hầu hết số tiền của họ cũng thuộc sở hữu của lp, vì vậy họ phải tìm một kênh phù hợp và hợp pháp để mua btc giao ngay.

Trùng hợp quá! ETF giao ngay của BTC đã được phê duyệt!

tại điểm này, vòng lặp đóng được hoàn thành. các quỹ hedge hoặc tổ chức tiến hành mua lớn trên các quỹ giao dịch chứng khoán mỹ và mở các lệnh short tương đương trên cme, tạo ra cơ hội giao dịch cố định không rủi ro mỗi tháng để đạt được lợi suất ổn định ít nhất 12,7% hàng năm.

Tập hợp các lập luận này nghe có vẻ rất tự nhiên và hợp lý, nhưng chúng ta không thể chỉ dựa vào từ ngữ, chúng ta cũng cần xác minh nó bằng dữ liệu. Các nhà đầu tư tổ chức ở Hoa Kỳ có thực sự tham gia vào chênh lệch giá thông qua ETF và CME không?

như được hiển thị dưới đây:

Tôi đã đánh dấu các giai đoạn có mức phí hợp đồng tương lai CME cực thấp kể từ khi ETF được thông qua, và chỉ số dưới đây là biểu đồ thanh chuyển đổi ròng BTC ETF Spot mà tôi viết;

Bạn có thể thấy rõ ràng rằng mỗi khi phí tương lai của CME bắt đầu giảm đáng kể và dưới 200 đô la, luồng tiền ròng của ETF cũng giảm. Tuy nhiên, khi CME tạo ra một hợp đồng mới cho tháng hiện tại, ETF sẽ thấy một lượng lớn luồng tiền ròng vào vào thứ Hai đầu tiên khi hợp đồng mới bắt đầu giao dịch.

Điều này có thể giải thích một phần rằng một tỷ lệ đáng kể của luồng tiền ròng của ETF không đơn giản là được sử dụng để mua BTC, mà được sử dụng để đối phó với các lệnh bán ngắn có phí cao sẽ được mở trên CME.

Lúc này, bạn có thể quay đầu lên phía trên và nhìn vào biểu đồ dữ liệu đếm vị thế ngắn hạn của hợp đồng tương lai cme. Bạn sẽ thấy rằng thời điểm mà vị thế ngắn hạn của cme thực sự bắt đầu tăng vọt lên 50% chính xác sau tháng 1 năm 2024.

ETF giao ngay btc cũng sẽ chính thức bắt đầu giao dịch sau tháng 1 năm 2024!

do đó, dựa trên dữ liệu không đầy đủ trên, chúng ta có thể rút ra các kết luận nghiên cứu sau đây:

1. Vị thế ngắn hạn lớn của cme có thể được sử dụng để đầu cơ giao ngay etf, vì vậy vị thế ngắn hạn thực tế của họ nên ít hơn nhiều so với 5.8 tỷ đô la hiện tại, và không cần phải hoang mang vì dữ liệu này;

2. etf đã nhận được dòng tiền ròng 15,1 tỷ đô la cho đến nay, và có khả năng một phần đáng kể của các quỹ đang ở trạng thái lọc, điều này giải thích tại sao lượng tiền ròng hàng ngày cao nhất thứ hai trong lịch sử etf (886 triệu đô la) vào đầu tháng 6 và lượng tiền ròng etf trong cả tuần không dẫn đến sự đột phá đáng kể trong giá của btc;

3. Mặc dù vị thế ngắn hạn của cme rất cao, nhưng đã tăng đáng kể trước khi etf được chấp thuận. Không có sự thanh lý đáng kể trong thị trường bò tiếp theo từ $40,000 đến $70,000. Điều này cho thấy có khả năng có quỹ trong số các nhà đầu tư viện trợ tài chính tại Mỹ mạnh mẽ về BTC, và chúng ta không nên coi nhẹ điều này;

4. chúng ta cần có một hiểu biết mới về dữ liệu ròng hàng ngày của các quỹ giao dịch đổi phát. Tác động của dòng tiền ròng lên giá thị trường có thể không nhất thiết tương quan dương, và cũng có thể có tương quan âm (việc mua quỹ giao dịch đổi phát lớn dẫn đến giảm giá BTC);

5. Xem xét một trường hợp đặc biệt. Khi phần thưởng tương lai của hợp đồng tương lai CME bị các hệ thống giao dịch chênh lệch giá ăn mất và không còn không gian giao dịch chênh lệch tiềm năng, chúng ta sẽ thấy một sự giảm đáng kể trong vị thế ngắn hạn của CME, tương ứng là một luồng tiền rút lớn từ các quỹ ETF. Nếu điều này xảy ra, đừng hoang mang quá nhiều. Điều này đơn giản là rút lui thanh khoản khỏi thị trường BTC để tìm kiếm cơ hội giao dịch chênh lệch mới.

6. Suy nghĩ cuối cùng là, tiền thưởng trên thị trường tương lai đến từ đâu? Lông cừu thật sự được lấy từ lưng con cừu không? Tôi có thể nghiên cứu mới về vấn đề này sau.

Tóm lại, nghiên cứu này tập trung nhiều vào phân tích thị trường hơn là cung cấp hướng dẫn giao dịch rõ ràng. Mặc dù không thể trực tiếp hỗ trợ cho quyết định giao dịch, nhưng nó rất quan trọng để hiểu logic thị trường. Việc thấy số lượng lệnh bán ngắn lớn trên CME ban đầu đã gây bất ngờ và khiến tôi nhớ về thị trường gấu kéo dài từ năm 2017 đến 2018...

thị trường gấu đó thực sự đáng ghê ghớm hơn thị trường biến động ngày nay. may mắn thay, hiện nay, btc thực sự được ưa chuộng bởi vốn truyền thống. nói thẳng ra, quỹ hedge fund sẵn lòng đến thị trường này để thực hiện cơ hội lợi nhuận từ chênh lệch giá, điều này về cơ bản là một loại công nhận, mặc dù tiền được trả bởi nhà đầu tư bán lẻ như chúng ta, ha.

cuối cùng, nếu bạn có bất kỳ nghi ngờ nào về sự độc nhất của thị trường tăng giá này, bạn cũng có thể đọc cuộc thảo luận trong báo giá dưới đây, “Thị trường tăng giá này phức tạp hơn so với các thị trường tăng trước đây?” nên đọc cùng với bài viết này sẽ tốt hơn!

đó là tất cả, cảm ơn bạn đã đọc!

tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [Crypto_Painter], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Crypto_Painter]Nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc sao chép lại, vui lòng liên hệ vớiHọc Gateđội ngũ sẽ xử lý nó sớm nhất có thể theo các thủ tục liên quan.

2. thông báo từ chối: quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm học tập Gate.io và không được đề cập trongGate.ioBài báo dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.