Giới thiệu

Là trung tâm tài chính quốc tế hàng đầu châu Á, Hong Kong đã chuyển từ sự hoài nghi thận trọng sang sự ủng hộ mở cửa cho quy định về tiền điện tử. Bài viết này sẽ mô tả hành trình của Hong Kong từ việc không có sự giám sát về tiền mã hóa đến việc triển khai các quy định toàn diện, kéo dài từ năm 2014 đến năm 2024. Bằng cách phân tích những tiến triển này, đọc giả có thể hiểu rõ hơn về khung pháp lý và chính sách về tiền điện tử của Hong Kong và vị trí độc đáo của nó trên thị trường toàn cầu.

Tổng quan về sự phát triển quy regulat của tiền điện tử tại Hong Kong và Trung Quốc (10 năm qua)

Nền tảng và các biện pháp chính sách chính của thị trường tiền điện tử của Hong Kong

Trong những năm gần đây, HKMA và SFC đã mở rộng phạm vi quản lý của mình đối với các hoạt động liên quan đến tiền điện tử để bảo vệ các nhà đầu tư tốt hơn và thiết lập một khung pháp lý phối hợp cho hệ sinh thái.

Các giai đoạn phát triển quy định về tiền điện tử tại Hong Kong:

Hồng Kông, với tư cách là cầu nối giữa Trung Quốc và thế giới, đã cho thấy sự thay đổi đáng kể trong thái độ và quy định đối với tiền điện tử so với lập trường bảo thủ "blockchain, không phải tiền điện tử" của Trung Quốc đại lục. Trong thập kỷ từ 2014 đến 2024, sự phát triển quy định có thể được chia thành bốn giai đoạn: giai đoạn phát triển sớm, giai đoạn tự do hóa chính sách, giai đoạn thăm dò và thiết lập khung pháp lý và giai đoạn mở cửa hoàn toàn. Sau đây phác thảo các mốc quan trọng trong quá trình này:

2014–2015: Early Development Stage

• Sau vụ việc Mt. Gox vào năm 2014, Hồng Kông trở thành một trung tâm giao dịch tiền điện tử quan trọng, thu hút các nền tảng như Bitfinex.
• Năm 2015, vụ việc hack Bitstamp đã dẫn đến mất mát 19.000 bitcoin, nhấn mạnh vấn đề về an ninh trong thị trường ban đầu.

2016-2017: Giai đoạn nới lỏng chính sách

• Năm 2016, Bộ trưởng Tài chính ủng hộ công nghệ blockchain trong dịch vụ tài chính.
• Năm 2017, tiền điện tử được phân loại là “hàng hóa ảo” thay vì chứng khoán, phản ánh một quan điểm quản lý tương đối nhẹ nhàng.
• Cùng một năm, thị trường ICO đang phát triển mạnh mẽ, huy động hơn 5 tỷ USD, với một số sàn giao dịch thiết lập hoạt động tại Hong Kong.

2018–2021: Giai đoạn thiết lập khung pháp lý

• Sự giới thiệu của một khu vực thử nghiệm quy định cho phép các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) hoạt động dưới các điều kiện cụ thể.
• Năm 2019, SFC đã ban hành hướng dẫn cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo, yêu cầu tuân thủ các quy định chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính.
• Năm 2021, Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hồng Kông (SFC) đã bắt đầu cấp giấy phép cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo, đánh dấu một cột mốc quản lý chặt chẽ và chín chắn.

2022–Hiện tại: Giai đoạn Mở cửa đầy đủ

• Năm 2022, một tuyên bố chính sách công bố Hong Kong là trung tâm toàn cầu cho phát triển Web3.
• Năm 2023, chế độ cấp phép VASP đã được cải thiện để bao gồm các dịch vụ trên chuỗi ngành công nghiệp, bao gồm giao dịch và giữ tài sản.
• Sáng kiến “InnoTech 2030” được triển khai nhằm hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng blockchain và thu hút tài năng và vốn quốc tế.

Trước năm 2017, trọng tâm chủ yếu là giao dịch bitcoin và ICOs. Các biện pháp quy định hầu như chỉ nhằm cảnh báo nhà đầu tư về rủi ro mà không có khung pháp lý toàn diện.

Tuy nhiên, sau năm 2018, khi thị trường tiền điện tử mở rộng nhanh chóng và các vụ gây quỹ trái phép và rửa tiền tăng lên, các cơ quan quản lý tại Hồng Kông bắt đầu khám phá một khung pháp lý tinh vi hơn. SFC đã giới thiệu một sáng kiến ​​sandbox, cho phép VATPs hoạt động dưới điều kiện cụ thể và cung cấp một môi trường thử nghiệm để tạo điều kiện cho việc phát triển tài sản ảo tuân thủ quy định. Sau đó, vào năm 2021, việc cấp giấy phép cho VATPs đã tín hiệu cho sự trưởng thành của cảnh quan quy định tại Hồng Kông.

Cơ quan quản lý tiền điện tử của Hồng Kông

Hồng Kông áp dụng mô hình hợp tác đa cơ quan trong quản lý tiền điện tử liên quan đến các cơ quan và trách nhiệm sau đây:

Như được hiển thị trong biểu đồ ở trên, các cơ quan có bốn ngôi sao - SFC, HKMA, IRD và FSTB - đóng vai trò chính trong quy định tiền điện tử tại Hong Kong. Họ chịu trách nhiệm xây dựng và áp dụng các chính sách chính và phạm vi quy định cho thị trường tiền điện tử.

• Ủy ban chứng khoán và hợp đồng tương lai (SFC): Giám sát các sàn giao dịch tiền điện tử, quỹ tiền điện tử và ETF.
• Ủy ban Tiền tệ Hồng Kông (HKMA): Quản lý tiền điện tử ổn định và đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (CBDC).
• Cục Thuế Thu Nhập (IRD): Giám sát giao dịch tiền điện tử và người nắm giữ.
• Sở Tài chính và Bộ Kế hoạch: Quản lý các nhà tham gia thị trường như nhà đầu tư và sàn giao dịch trong thị trường tài sản tiền điện tử.

Những cơ quan này hoạt động độc lập với nhau, với sự phân chia rõ ràng về trách nhiệm. SFC và HKMA là những cơ quan quản lý chính liên quan trực tiếp đến ngành tiền điện tử, nhắm vào các sàn giao dịch, quỹ và stablecoins. Trong khi đó, IRD và FSTB đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ chính sách và phát triển môi trường thuế thuận lợi. Cùng nhau, bốn cơ quan này tạo thành khung pháp lý chính cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Định nghĩa về Tiền điện tử ở Hong Kong

Sau khi hiểu khung pháp lý quản lý tiền điện tử tại Hong Kong, hãy trước hết xem xét cách mà tiền điện tử được định nghĩa tại Hong Kong trước khi đi sâu vào các biện pháp chính sách cụ thể.

Theo luật pháp Hồng Kông, tiền điện tử không được coi là pháp lý được quy định bởi HKMA, có nghĩa là không có tài sản kỹ thuật số nào được hỗ trợ bởi chính phủ Hồng Kông hiện tại.

Do đó, Hồng Kông định nghĩa tiền điện tử chủ yếu là tài sản ảo và phân loại chúng dựa trên việc sử dụng và đặc điểm của chúng, loại trừ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs). Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo trang web của SFC. Dưới đây là tổng quan về định nghĩa rộng và giải thích pháp lý về tiền điện tử của Hồng Kông:

1. Định nghĩa chung: Phạm vi Tài sản ảo
   Theo SFC và HKMA, Tài sản ảo (VA) đại diện cho một hình thức số của giá trị, có thể bao gồm:

• Đồng token (đồng tiện ích, đồng ổn định, đồng bảo mật hoặc đồng được bảo đảm bằng tài sản).
• Các hình thức khác của hàng hóa ảo, tài sản mã hóa hoặc tài sản tương tự.
• Loại trừ: Tiền điện tử của ngân hàng trung ương (CBDCs) hoặc các loại tiền tệ fiat được hỗ trợ bởi chính phủ sẽ bị loại trừ.

1. Định nghĩa dưới Nghị định chống rửa tiền và tài trợ khủng bố (AMLO)
   Dưới AMLO, tài sản ảo được xác định là:

• Các hình thức biểu diễn giá trị được lưu trữ hoặc tính toán kinh tế.
• Được sử dụng như một phương tiện trao đổi hoặc công cụ đầu tư, bao gồm thanh toán, thanh toán nợ, quyền quản trị hoặc quyền biểu quyết.
• Có thể chuyển nhượng, lưu trữ hoặc giao dịch điện tử, chẳng hạn như Bitcoin và stablecoins.

Các loại trừ rõ ràng: Tiền tệ do ngân hàng trung ương phát hành, các hợp đồng chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai được quy định theo Luật Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFO), cơ sở giá trị lưu trữ và các token kỹ thuật số có sử dụng hạn chế (ví dụ: điểm thưởng và tài sản trong trò chơi).

Quy định về các doanh nghiệp tiền điện tử và các nhà tham gia thị trường tại Hồng Kông

Bước đầu tiên và quan trọng nhất là Chế độ Cấp phép VASP Bắt buộc. SFC ban hành mười loại giấy phép tài chính:

• Loại Giấy phép 1: Dành cho giao dịch chứng khoán, bao gồm các dịch vụ như giao dịch cổ phiếu, quyền chọn cổ phiếu, giao dịch trái phiếu và môi giới. Nó cũng bao gồm phân phối quỹ hòa nhập, việc đảm bảo quỹ đầu tư và đặt cổ phiếu.
• Giấy phép Loại 1 nhỏ: Khách hàng không thể mở tài khoản, nạp tiền hoặc đặt lệnh giao dịch trực tiếp nhưng có thể hợp pháp kiếm hoa hồng.
• Giấy phép Loại 1 lớn: Tương tự như các công ty chứng khoán đại lục, cho phép giao dịch chứng khoán và cho vay ký quỹ.
• Giấy phép Loại 2: Đối với giao dịch hợp đồng tương lai, cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số hoặc hàng hóa và dịch vụ môi giới.
• Loại giấy phép 3: Dịch vụ giao dịch ngoại hối đòn bẩy.
• Giấy phép loại 4: Dành cho các lời khuyên đầu tư chứng khoán, bao gồm báo cáo nghiên cứu.
• Giấy phép Loại 5: Đây là giấy phép để cung cấp lời khuyên đầu tư về các hợp đồng tương lai, bao gồm phân tích nghiên cứu.
• Giấy phép Loại 6: Đối với tư vấn tài chính doanh nghiệp, chẳng hạn như tài trợ IPO và tư vấn về tuân thủ quy định niêm yết.
• Giấy phép Loại 7: Dịch vụ giao dịch tự động, cung cấp các nền tảng giao dịch điện tử để phù hợp đơn hàng.
• Từ ngày 6 tháng 11 năm 2019, VATPs hoạt động tại Hồng Kông có thể nộp đơn xin cấp giấy phép Loại 1 và Loại 7 từ SFC. Tuy nhiên, như đã được mô tả trong bài viết dưới đây, không phải tất cả các sàn giao dịch đều phải nộp đơn.
• Giấy phép loại 8: Dành cho dịch vụ tài chính ký quỹ, như tài chính thế chấp cổ phiếu.
• Loại giấy phép 9: Đối với quản lý tài sản, bao gồm quản lý quỹ theo ý muốn và đầu tư vào chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai.
• Giấy phép Loại 9 nhỏ (Quỹ tư nhân): Cấm giữ tài sản của khách hàng và yêu cầu tài khoản riêng cho mỗi khách hàng. Phù hợp cho quỹ vốn tư nhân.
• Giấy phép loại 9 lớn (Quỹ công): Cho phép nắm giữ tài sản của khách hàng, gộp chúng vào các tài khoản hợp nhất cho các dự án đầu tư rộng lớn hơn.
• Giấy phép Loại 10: Dành cho xếp hạng tín dụng, như các công ty xếp hạng, trái phiếu và tín dụng chủ quyền.

Trong số đó, giấy phép Loại 1 và Loại 7 là quan trọng để sàn giao dịch tuân thủ quy định. Ngoài ra, giấy phép Loại 9 là cần thiết cho các hoạt động quản lý quỹ tư nhân hoặc công cộng để quản lý quỹ người dùng một cách hợp pháp.

Chế độ cấp phép tự nguyện: “Văn bản vị trí”

Năm 2019, SFC giới thiệu một khung pháp lý cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo, được chi tiết trong Báo cáo Vị trí về Quản lý các Nền tảng Giao dịch Tài sản ảo (được gọi sau đây là "Báo cáo Vị trí").

Văn bản Vị trí nêu rõ rằng SFC không có quyền cấp phép hoặc quản lý các nền tảng chỉ giao dịch các tài sản ảo không phải là chứng khoán hoặc token.

Điều này bởi vì các tài sản ảo như vậy không thuộc phạm vi của “chứng khoán” hoặc “hợp đồng tương lai” được định nghĩa trong Nghị định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFO), và các hoạt động liên quan của các nền tảng không hình thành “các hoạt động được quy định” theo nghị định. Do đó, dưới “reżim cấp phép tự nguyện,” các nền tảng chỉ tham gia giao dịch mã thông báo không phải là chứng khoán không cần phải có được một giấy phép.

Văn bản vị trí mở rộng tư cách sân chơi quản lý của SFC năm 2017 được giới thiệu trong vòng tròn của nó về sân chơi quản lý cho sự đổi mới công nghệ tài chính, chứng minh các thực hành cụ thể của nó trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử.

Theo Bài Báo Vị Trí, các nền tảng giao dịch tài sản ảo tập trung có ý định cung cấp dịch vụ giao dịch cho ít nhất một mã token bảo mật phải nộp đơn xin giấy phép hoạt động được quy định Loại 1 (giao dịch chứng khoán) và Loại 7 (dịch vụ giao dịch tự động) của SFC. Khung pháp lý này bao gồm các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về quản lý tài sản, an ninh mạng, phòng chống rửa tiền (AML), giám sát thị trường, kế toán và kiểm toán, kiểm tra tính khả thi của sản phẩm và quản lý rủi ro.

SFC nhấn mạnh rằng phạm vi quy định của họ hạn chế chỉ đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo tập trung cung cấp dịch vụ giao dịch, thanh toán và thanh lý và kiểm soát tài sản của nhà đầu tư.

SFC sẽ không chấp nhận đơn xin cấp phép của họ cho các nền tảng chỉ cung cấp dịch vụ giao dịch thị trường ngang hàng giữa các nhà đầu tư giữ quyền kiểm soát tài sản của họ (dù là tiền tệ hay ảo). Nói cách khác, các nền tảng giao dịch tài sản ảo phi tập trung không dưới sự quản lý của SFC.

Ngoài ra, các nền tảng chỉ hỗ trợ giao dịch tài sản ảo cho khách hàng (bao gồm truyền tải chỉ thị giao dịch) nhưng không cung cấp dịch vụ giao dịch tự động cũng sẽ không đủ điều kiện để được cấp phép SFC.

Các biện pháp chính của quy định tiền điện tử tại Hồng Kông năm 2024

Các cơ quan quản lý của Hồng Kông áp dụng các luật hiện hành và tạo ra các quy định mới để điều chỉnh ngành công nghiệp tiền điện tử. Áp dụng một phương pháp không phụ thuộc vào công nghệ, quy định tập trung vào các chức năng kinh tế của hoạt động tiền mã hóa thay vì công nghệ cơ bản.

Trong chiến lược “Fintech 2025” năm 2021, HKMA đã công bố các sáng kiến như “Commercial Data Interchange (CDI)” nhằm tăng cường cơ sở hạ tầng dữ liệu và hỗ trợ các sản phẩm tài chính số.

Vào cuối năm 2024, thành viên Hội đồng Lập pháp Ng Kit-chung đề xuất một 'Thẻ điện tử' để cho phép các nhà đầu tư đại lục giao dịch tài sản số được công nhận tại Hồng Kông, làm phong phú kết nối xuyên biên giới và phù hợp với mục tiêu Cách mạng Công nghiệp số.

Các chính sách chính cho năm 2024 bao gồm:

1. Régime de licence : Depuis juin 2023, Hong Kong a mis en place un régime de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP). Toutes les sociétés de négociation de cryptomonnaies doivent obtenir une licence auprès de la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC).
2. Yêu cầu tuân thủ: Các công ty được cấp phép phải tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ chặt chẽ, bao gồm các biện pháp chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF), đồng thời tăng cường xác minh danh tính khách hàng (KYC).
3. Bảo vệ Nhà đầu tư: các quy định mới nhấn mạnh việc bảo vệ nhà đầu tư. Các nền tảng tài sản ảo phải đảm bảo thông tin minh bạch và thiết lập biện pháp quản lý rủi ro để ngăn chặn thiệt hại.
4. Quy định Thị trường OTC: Các quy định mới cho thị trường ngoại vi (OTC) yêu cầu báo cáo và kiểm tra tuân thủ để tăng cường tính minh bạch của ngành công nghiệp.
5. Quy định về khai thác mỏ: Đang được đưa ra chính sách để hướng dẫn việc hợp pháp hóa hoạt động khai thác tiền điện tử và tuân thủ môi trường.
6. Giáo dục và Đào tạo: Các sáng kiến nhằm mục tiêu nâng cao hiểu biết về tài sản ảo và các rủi ro liên quan đến người chuyên nghiệp trong ngành và nhà đầu tư.

Những chính sách mới này nhằm thiết lập Hong Kong thành một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số an toàn và có trật tự trong khi thúc đẩy sự đổi mới và tăng trưởng tài chính. Để hiểu rõ hơn về quy định tiền điện tử tại Hong Kong, các biện pháp này được phân loại theo sáu lĩnh vực: tiếp cận thị trường, chính sách thuế, quy định về stablecoin, hỗ trợ công nghệ và đổi mới, bảo vệ nhà đầu tư và chính sách đặc biệt.

1. Truy cập thị trường

• Chế độ cấp phép VASP
  Kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, Hồng Kông đã triển khai chế độ cấp phép cho Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo (VASP). Theo chế độ này, tất cả các sàn giao dịch tài sản ảo hoạt động tại Hồng Kông phải đăng ký và nhận được giấy phép từ Ủy ban Chứng khoán và Sở giao dịch hàng hóa (SFC). Yêu cầu chính bao gồm:

  • Tuân thủ quy định chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF).
  • Đảm bảo quản lý phân tách tài sản của khách hàng.
  • Xây dựng các cơ chế kiểm soát nội bộ và cơ chế kiểm toán mạnh mẽ.
  • Đảm bảo vốn góp tối thiểu là 5 triệu HKD.
  • Quản lý nghiêm ngặt các khóa riêng tư, đảm bảo lưu trữ tại Hong Kong.

• Cho đến nay, chỉ OSL và HashKey đã nhận được giấy phép, trong khi 22 công ty, bao gồm cả OKX và Bybit, đều đang tích cực nộp đơn.

• Quỹ Tài sản ảo và ETFs
  Hồng Kông cho phép thành lập và hoạt động các quỹ tài sản ảo, nhưng giới hạn chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Vào năm 2023, Hồng Kông cũng chấp thuận cho các Quỹ ETF chứng khoán và tương lai cho tài sản ảo, với yêu cầu quy định bao gồm:

  • Yêu cầu về quản lý: Người quản lý phải có giấy phép Loại 9 nâng cấp và có kinh nghiệm liên quan.
  • Tài sản cơ bản: Tài sản phải có thể giao dịch trên các sàn giao dịch có giấy phép tại Hồng Kông.
  • Chiến lược đầu tư: Giao dịch ký quỹ ở cấp độ quỹ là cấm.
  • Sắp xếp giữ gìn: Tài sản được giữ bởi ETF phải được quản lý bởi các người giữ tài sản được phê duyệt bởi HKMA.

2. Chính sách thuế
Chính sách thuế của Hồng Kông đối với tài sản ảo khá rõ ràng:

• Thuế thu nhập từ tiền vốn:
  Không có thuế lợi tức vốn nghĩa là lợi nhuận từ việc nắm giữ tài sản ảo thường không chịu thuế. Tuy nhiên, các hoạt động giao dịch thường xuyên được phân loại là thu nhập kinh doanh có thể chịu thuế lợi nhuận.

• Thuế Lợi nhuận:
  Các hoạt động liên quan đến kinh doanh, như khai thác hoặc vận hành các sàn giao dịch, chịu thuế thu nhập doanh nghiệp với tỷ lệ 16,5%.

• Thuế thu nhập lao động:
  Tài sản ảo được cung cấp như một phần của tiền lương cho nhân viên phải được báo cáo theo giá trị thị trường và được đánh thuế tương ứng.

• Cross-Border Taxation:
  Thuế được căn cứ vào nguồn thu nhập. Thu nhập được coi là đến từ bên ngoài Hồng Kông được miễn thuế lợi ích cho các doanh nghiệp tiền điện tử vượt biên giới.

• Định giá tài sản và Ghi chép:
  Cục Thuế Nội địa đề nghị duy trì hồ sơ chi tiết về tài sản ảo, bao gồm thời gian giao dịch, giá trị và tỷ giá hối đoái với tiền tệ tương ứng, cho mục đích tính thuế.

Chính sách thuế của Hồng Kông mang lại sự linh hoạt và môi trường thuế thấp, thu hút nhiều công ty blockchain và tiền điện tử thành lập hoạt động tại thành phố.

3. Quy định về tiền ổn định
Stablecoins được coi là một thành phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Hồng Kông đã giới thiệu một khung pháp lý chuyên biệt cho stablecoins được đặt cược bằng tiền tệ (FRS):

• Người phát hành phải có giấy phép từ HKMA.
• Tài sản dự trữ phải đáp ứng yêu cầu về sự ổn định và cung cấp khả năng hoàn trả với giá trị gốc.
• Chỉ có FRS được cấp phép mới được bán cho nhà đầu tư bán lẻ.
• Tiền ổn định được ràng buộc với đô la Hồng Kông đang phải chịu sự kiểm tra và giám sát bổ sung.

4. Hỗ trợ Công nghệ và Đổi mới

• Chương trình Sandbox
  HKMA và SFC đã thành lập các hộp cát quản lý để cho phép các công ty và start-up tiền điện tử thử nghiệm sản phẩm và dịch vụ trong môi trường kiểm soát, thúc đẩy sáng tạo trong khi quản lý rủi ro.

• Tiền Điện Tử Trung Ương (CBDC) \
  Hồng Kông tiếp tục khám phá CBDC cấp bán lẻ, bao gồm việc thử nghiệm đồng dollar Hồng Kông số, để thúc đẩy tài chính số và ứng dụng tài sản ảo.

5.Bảo vệ Người đầu tư

• Biện pháp bảo đảm tuân thủ: Các nền tảng phải đảm bảo an toàn tài sản của khách hàng thông qua biện pháp phân ly và bảo hiểm.
• Yêu cầu AML/CTF: Các doanh nghiệp tiền điện tử phải tuân thủ luật AML và CTF, thực hiện kiểm tra đối với khách hàng (KYC) và nộp báo cáo kiểm toán thường xuyên.
• Cảnh báo rủi ro: Các nền tảng và quản lý quỹ phải cung cấp các thông báo rủi ro chi tiết để đảm bảo nhà đầu tư nhận thức được các rủi ro liên quan.

6. Chính sách đặc biệt

• Quỹ Tài sản Ảo Quỹ tài sản ảo chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Quản lý quỹ phải có giấy phép SFC và thực hiện đánh giá rủi ro và công bố cho nhà đầu tư.

Phân tích Quy định Tiền điện tử và Thị trường Toàn cầu của Hong Kong

Ảnh hưởng của Chính sách Tiền điện tử của Hồng Kông đối với Thị trường

Thông qua chế độ cấp phép VASP, chính phủ Hồng Kông đã quy định thị trường tiền điện tử, cải thiện sự minh bạch và an ninh của thị trường, đồng thời thu hút các nền tảng quốc tế như OKX và Bybit. Trong nước, các chính sách này tăng cường bảo vệ cho nhà đầu tư bằng việc yêu cầu sàn giao dịch tuân thủ nghiêm ngặt các quy định chống rửa tiền và chống khủng bố tài chính, tăng cường sự tự tin của cư dân Hồng Kông trong việc đầu tư tiền điện tử. Từ góc độ toàn cầu, phương pháp quản lý quy định tương đối linh hoạt của Hồng Kông tạo ra sự tương phản sắc nét so với các hạn chế nghiêm ngặt của Trung Quốc đại lục, đồng thời định vị Hồng Kông như một trung tâm tiền điện tử châu Á quan trọng.

So sánh Chính sách của Hồng Kông với Các thị trường khác

1. Chính sách Tiền điện tử của Hồng Kông

• Chế độ cấp phép VASP: Tất cả các sàn giao dịch tài sản ảo phải nộp đơn xin cấp phép SFC để đảm bảo hoạt động tuân thủ, bao gồm AML, bảo vệ tài sản khách hàng và các yêu cầu khác.
• Quy định về Stablecoin: Tập trung vào stablecoin được hỗ trợ bởi đồng tiền fiat, yêu cầu nhà phát hành có giấy phép của HKMA.
• Chương trình Sandbox: Cho phép các startup thử nghiệm các công nghệ đổi mới trong môi trường kiểm soát, thúc đẩy sự đổi mới kỹ thuật và ứng dụng thị trường.
• Môi trường thuế: Cung cấp lợi ích không phải đóng thuế lợi nhuận vốn, với sự xử lý thuế tương đối nhẹ nhàng đối với hoạt động giao dịch.

2.Policies in Other Markets

• Hoa Kỳ:
  Tập trung vào quy định nghiêm ngặt. SEC phân loại một số loại tiền điện tử thành chứng khoán, yêu cầu tuân thủ luật chứng khoán. Mỹ nhấn mạnh về dự trữ tài sản và sự minh bạch cho stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng khung pháp lý như Đạo luật minh bạch về Stablecoin. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về quy định đã khiến một số công ty đi ra nước ngoài.

• Liên minh châu Âu:
  Liên minh châu Âu đã giới thiệu Nghị định thị trường về Tài sản Crypto (MiCA), cung cấp một khung pháp lý thống nhất cho tất cả các tài sản ảo, bao gồm cả stablecoin, phát hành mã thông báo và sàn giao dịch. Liên minh châu Âu ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới trong khi đề cập đến các vấn đề môi trường như tiêu thụ năng lượng PoW.

• Singapore:
  Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) áp dụng Luật Dịch vụ Thanh toán, cấp giấy phép cho sàn giao dịch tiền điện tử để cung cấp dịch vụ thanh toán trong khi yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt AML và CTF. Chính sách của Singapore về stablecoin và DeFi tương đối thoải mái, khiến nó trở thành thị trường tiền điện tử hàng đầu tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương cùng với Hong Kong.

• Trung Quốc đại lục:
  Trung Quốc đã áp đặt một lệnh cấm hoàn toàn đối với giao dịch tiền điện tử nhưng tích cực thúc đẩy việc phát triển và áp dụng tiền điện tử của ngân hàng trung ương (đồng nhân dân tệ số), đặt nó là một công cụ chính cho nền kinh tế số.

• Nhật Bản:
  Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) bắt buộc cấp giấy phép cho các sàn giao dịch tài sản ảo và cung cấp các phân loại chi tiết về tiền điện tử, chẳng hạn như mã thông báo thanh toán và mã thông báo tiện ích. Đối với stablecoin, tổ chức phát hành phải là ngân hàng hoặc công ty ủy thác được ủy quyền.

3.Tóm tắt so sánh chính sách

Biểu đồ so sánh sáu thị trường chính (Hồng Kông, Hoa Kỳ, Liên minh châu Âu, Singapore, Trung Quốc và Nhật Bản) dựa trên bốn khía cạnh:

• Khung pháp lý: Hồng Kông nhấn mạnh sự tuân thủ và an ninh với hệ thống cấp phép VASP của mình. Mỹ áp dụng luật chứng khoán, Liên minh châu Âu áp dụng khung MiCA thống nhất, Singapore ủng hộ sáng tạo với an toàn, Trung Quốc cấm giao dịch hoàn toàn, và Nhật Bản áp dụng một hệ thống cấp phép rõ ràng cho các sàn giao dịch.
• Chính sách về Stablecoin: Chính sách khác nhau đáng kể, từ việc tập trung vào stablecoin được hỗ trợ bằng tiền tệ của Hồng Kông đến các quy định nghiêm ngặt tại Mỹ, chính sách linh hoạt tại Singapore, không có thị trường tại Trung Quốc và hạn chế tại Nhật Bản yêu cầu các nhà phát hành phải là ngân hàng hoặc công ty quản lý tín dụng.
• Hỗ trợ kỹ thuật: Hồng Kông và Singapore tích cực thúc đẩy đổi mới thông qua sandbox và áp dụng công nghệ. Trung Quốc tập trung vào phát triển CBDC, trong khi các khu vực khác có ưu tiên của họ.
• Môi trường thuế: Cả Hong Kong và Singapore đều không thuế lợi nhuận từ vốn. Môi trường thuế của Mỹ thay đổi tùy theo tiểu bang, một số quốc gia trong Liên minh châu Âu cũng không thuế lợi nhuận từ vốn, trong khi Nhật Bản thuế dựa trên thu nhập từ giao dịch.

Phân tích vĩ mô

Ảnh hưởng đến phát triển thị trường

• Chính sách quản lý tài chính của Hồng Kông cung cấp môi trường hoạt động ổn định cho các công ty tiền điện tử quốc tế, thu hút vốn và nâng cao quốc tế hóa thị trường.
• Các quy định nghiêm ngặt tại Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu bảo vệ nhà đầu tư nhưng có thể làm trì hoãn sự đổi mới và thúc đẩy các công ty chuyển đến nơi khác.
• Singapore cạnh tranh với Hồng Kông, cả hai khu vực đều hỗ trợ đổi mới công nghệ và thu hút các công ty blockchain.

Tác động đến Cảnh quan Cạnh tranh Toàn cầu

• Vai trò của Hồng Kông tại châu Á không chỉ là một trung tâm tài chính mà còn trở thành một bãi thử nghiệm cho quy định về tiền điện tử, có thể nối liền Trung Quốc đại lục và thị trường toàn cầu.
• Khuôn khổ MiCA của EU đặt ra một tiêu chuẩn cho các thị trường toàn cầu và có thể trở thành một mô hình cho các khu vực khác.

Cơ hội và rủi ro trong thị trường tiền điện tử được quy định tại Hong Kong

Với việc thực hiện từng bước của các chính sách quản lý tiền điện tử tại Hồng Kông, thị trường thể hiện đặc tính kép. Một mặt, cấu trúc quản lý chặt chẽ mang lại sự tuân thủ và minh bạch cho thị trường, thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu và các nhà phát triển dự án, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của stablecoin và thị trường giao dịch tài sản ảo. Mặt khác, chi phí tuân thủ cao và các thay đổi chính sách tiềm ẩn có thể làm trì hoãn sự gia nhập của các doanh nghiệp khởi nghiệp và làm suy yếu sự đổi mới của thị trường.

Theo khuôn khổ quy định của Hồng Kông, thị trường cung cấp cơ hội và rủi ro đáng kể, được phân tích như sau:

Cơ hội: Thu hút nhà đầu tư, Thúc đẩy sáng tạo, Kết nối với thị trường đại lục

1. Thu hút các doanh nghiệp tiền điện tử toàn cầu

• Môi trường quản lý ổn định: Hong Kong cung cấp môi trường pháp lý ổn định và minh bạch cho các sàn giao dịch tiền điện tử và các doanh nghiệp liên quan, thu hút các doanh nghiệp quốc tế nộp đơn xin giấy phép VASP (ví dụ, OKX, Bybit).
• Trạng thái Trung tâm Tài chính Khu vực: Là một trung tâm tài chính ở châu Á, Hồng Kông kết nối luồng vốn và nhu cầu của nhà đầu tư giữa Trung Quốc đại lục và các thị trường quốc tế, đóng vai trò là một điểm nút quan trọng cho các doanh nghiệp toàn cầu.

2. Khuyến khích sự đổi mới và phát triển công nghệ

• Hỗ trợ hộp cát: Hộp cát fintech của Hồng Kông cho phép các công ty sáng tạo thử nghiệm sản phẩm, tạo điều kiện cho những tiến bộ trong công nghệ blockchain, DeFi và NFT.
• Đô la Hồng Kông số (CBDC): HKMA đang tiến hành phát triển đô la Hồng Kông số, cải thiện các kịch bản ứng dụng và hiệu suất thanh toán xuyên biên giới.

3. Thu hút nhà đầu tư tổ chức

• ETFs và Quỹ Tài sản ảo: Sự ra mắt của ETFs trên thị trường tiền điện tử và tương lai thu hút vốn từ các tổ chức, mang đến các kênh đầu tư hợp pháp và tuân thủ quy định.
• Sự tự tin về quy định: Chính sách quy định ổn định tăng sự tin tưởng của các nhà đầu tư tổ chức vào tiền điện tử.

4. Kết nối thị trường đại lục và toàn cầu

• Dựa trên khuôn khổ “Một Quốc gia, Hai Chế độ”, Hồng Kông có thể kết nối vốn đại lục vào các thị trường quốc tế, đóng vai trò là cầu nối cho nhà đầu tư Trung Quốc tiếp cận thị trường tiền điện tử toàn cầu trong rào cản chính sách.

Rủi ro: Hạn chế động lực thị trường, ảnh hưởng đến hoạt động xuyên biên giới, tập trung rủi ro

1. Rào cản quy định cao hạn chế động lực thị trường

• Chi phí tuân thủ tăng cao: Yêu cầu cấp phép VASP (ví dụ, vốn cố định tối thiểu 5 triệu HKD, kiểm soát nội bộ nghiêm ngặt) có thể buộc các doanh nghiệp nhỏ và vừa rời khỏi thị trường.
• Áp lực đối với doanh nhân: Quy định quá nghiêm ngặt có thể ngăn chặn sự phát triển của các doanh nghiệp khởi nghiệp, ảnh hưởng đến sự đổi mới trên thị trường.

2. Cạnh tranh quốc tế gia tăng

• Cuộc cạnh tranh vùng lãnh thổ: Các thị trường như Singapore và UAE cung cấp quy định và ưu đãi thuế tương đối thoải mái hơn, tiềm năng thu hút doanh nghiệp đến các vùng khác.
• Kém cạnh về Công nghệ: Đối diện với sự phát triển nhanh chóng của Công nghệ Web3, tốc độ quy định tại Hong Kong có thể sẽ đứng sau so với các quốc gia hoặc khu vực khác.

3. Sự không chắc chắn về quy định và rủi ro chính sách

• Sự không ổn định chính sách: Chính sách quy định có thể thay đổi bất cứ lúc nào, tăng sự không chắc chắn cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.
• Xung đột xuyên biên giới: Sự không nhất quán về quy định giữa Hong Kong và các quốc gia khác có thể làm trì hoãn các hoạt động xuyên biên giới.

4. Rủi ro tập trung thị trường

• Lo Ngại về Độc Quyền: Một số công ty được cấp phép như OSL và HashKey có thể chiếm ưu thế trên thị trường, làm trì trệ sự cạnh tranh.
• Thiếu sự đa dạng: Thiếu sự hỗ trợ quy định cho tài sản không phổ biến hoặc các doanh nghiệp sáng tạo có thể dẫn đến một thị trường đồng nhất.

5. Rủi ro Pháp lý và An ninh mạng

• Bảo mật Tài sản: Trong khi các quy định nhấn mạnh việc quản lý khóa riêng tư và phân tách tài sản, nhưng những lỗ hổng hoặc cuộc tấn công từ bên ngoài vẫn có thể gây ra thiệt hại.
• Quy định Trì hoãn cho các Lĩnh vực Nổi lên: Phản ứng quy định chậm chạp đối với NFTs, GameFi và các lĩnh vực nổi lên khác có thể tạo ra các vùng mờ và tăng nguy cơ.

Thay đổi chính sách tiềm năng trong quy định tiền điện tử tại Hong Kong

Các thay đổi quy định tương lai của Hồng Kông có thể tập trung vào việc củng cố giám sát đồng tiền ổn định và đẩy mạnh ứng dụng đô la Hồng Kông kỹ thuật số (CBDC). Khi thị trường tiền điện tử toàn cầu phát triển nhanh chóng, Hồng Kông có thể sẽ hợp tác với các tổ chức quốc tế (ví dụ: G20) để phát triển các tiêu chuẩn quy định toàn cầu, đảm bảo sự phù hợp với các xu hướng quốc tế.

Đồng thời, Hồng Kông có thể tăng cường hợp tác khu vực, điều chỉnh khung pháp lý của mình với Trung Quốc đại lục, Vùng Đại lục lớn, và các thị trường Đông Nam Á để nâng cao hiệu quả giao dịch xuyên biên giới.

Cập nhật chính sách có thể bao gồm các quy định mới cho tài chính phi tập trung (DeFi) và ứng dụng Web3 để tận dụng cơ hội tăng trưởng từ các công nghệ mới nổi. Hồng Kông cũng có thể tối ưu hóa chương trình hộp cát tài chính công nghệ để giảm thiểu rào cản tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, khuyến khích sáng tạo.

Nhìn chung, dự kiến ​​các thay đổi chính sách của Hồng Kông sẽ cân nhắc kiểm soát rủi ro trong khi tăng cường tính cạnh tranh của nó như một trung tâm tiền điện tử toàn cầu.

Phối hợp với các nước khác

Trong khi quy định về tiền điện tử tại Hong Kong hoạt động độc lập, sự tích hợp kinh tế toàn cầu làm cho việc phối hợp quốc tế ngày càng quan trọng, đặc biệt là trong các khung như G20.

Nhóm G20 nhấn mạnh sự cần thiết của quy định toàn cầu về tiền điện tử. Là trung tâm tài chính chính ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương, Hong Kong có thể tích cực tham gia vào các cuộc thảo luận và áp dụng các khuyến nghị của G20 để củng cố cơ chế phòng chống rửa tiền và khủng bố tài chính và thúc đẩy việc chia sẻ dữ liệu xuyên biên giới và hợp tác công nghệ quy định.

Hồng Kông có thể tăng cường hợp tác với các nước châu Á-Thái Bình Dương để tiêu chuẩn hóa hệ thống thanh toán vượt biên, đặc biệt là đối với tài sản số và stablecoin. Nó cũng có thể học hỏi từ các mô hình thành công ở Singapore và Thụy Sĩ, áp dụng chính sách thuế thân thiện với doanh nghiệp và các phương pháp quản lý hiệu quả cho ICO và DeFi.

Là một phần của “Một Quốc Gia, Hai Hệ Thống”, Hồng Kông có vị trí thuận lợi để hợp tác trong việc thúc đẩy đồng nhân dân tệ số hóa (e-CNY) và đồng đô la Hồng Kông số hóa, đặc biệt là trong các ứng dụng thanh toán vượt biên.

Hồng Kông có thể tiếp tục điều chỉnh chính sách của mình theo các khuyến nghị của Tổ chức Hành động Tài chính (FATF), đảm bảo quy định địa phương đáp ứng các tiêu chuẩn toàn cầu và tăng cường lòng tin của nhà đầu tư.

Triển vọng ngành công nghiệp cho năm 2025 & Vấn đề tiền điện tử của G20

Năm 2025 được coi là một năm quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đánh dấu sự chuyển biến đến sự chín chắn và quy định hơn. Một loạt các sự kiện và bước tiến công nghệ có khả năng định hình quỹ đạo dài hạn của ngành công nghiệp trong thập kỷ tới đồng thời có tác động sâu rộng đến hệ thống tài chính toàn cầu.

G20 Nghị định về Tiền điện tử gate

Năm 2025, dự kiến G20 sẽ hoàn thiện một khuôn khổ quy định thống nhất cho các đồng tiền ổn định toàn cầu, ảnh hưởng đáng kể đến việc phát hành, yêu cầu dự trữ và ứng dụng thanh toán xuyên biên giới của chúng. Thị trường tiền điện tử cũng được dự đoán sẽ trải qua sự tăng trưởng đột phá vào năm 2025, với các chủ đề chính bao gồm xu hướng kinh tế chung, trò chơi blockchain, đổi mới gây rối và thay đổi trong trải nghiệm người dùng.

G20 và Chương trình nghị sự tiền điện tử của nó là gì?

G20 (Nhóm 20) là diễn đàn quốc tế về hợp tác kinh tế được thành lập vào năm 1999 để thúc đẩy sự ổn định và tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Nó bao gồm 19 quốc gia và Liên minh châu Âu, đại diện cho nền kinh tế thị trường phát triển và mới nổi hàng đầu thế giới. G20 chiếm khoảng 85% GDP toàn cầu, 75% thương mại quốc tế và 60% dân số toàn cầu.

Các Chủ đề Tiền điện tử Quan trọng trên Nghị trường G20:

1. Phối hợp Toàn cầu của Khung pháp lý: Nhận thức về tính toàn cầu của tiền điện tử, G20 nhấn mạnh sự cần thiết của việc phối hợp quy định quốc tế để ngăn chặn việc lợi dụng quy định và tội phạm tài chính. G20 ủng hộ các biện pháp thống nhất, đặc biệt là trong việc tuân thủ AML và CTF.
2. Ổn định tài chính: Sự biến động và tính phi tập trung của tiền điện tử đã gây ra lo ngại về các mối đe dọa tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính. G20 tập trung vào các rủi ro trong thị trường tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin và DeFi, và tác động của chúng đối với hệ thống tài chính truyền thống.
3. Bảo mật dữ liệu và bảo vệ người tiêu dùng: Khi tiền điện tử trở nên phổ biến hơn, G20 ngày càng tập trung vào việc bảo vệ quyền riêng tư của người tiêu dùng và ngăn chặn các rủi ro như gian lận và mất cắp. Tính phi tập trung của tài sản tiền điện tử đặt ra thách thức cho các hệ thống pháp lý hiện có, khiến G20 khuyến khích kiểm soát chặt chẽ hơn đối với nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) để đảm bảo an toàn quỹ người dùng.
4. Thanh toán qua biên giổi và Tiền ảo 硁: G20 khám phá tiểm năng của công nghệ blockchain trong việc giảm chi phí và cải thiện hiệu quả trong thanh toán qua biên giổi. Ngoài ra, với việc ra mắt các loại tiền ảo như đông yuân kỳ của Trung Quốc, G20 nghiên cứu về tác đống của CBDCs đội với thương mại quốc tế và hệ thống tài chính quốc tế.
5. Thuế: Nhóm G20 đã thảo luận về các vấn đề thuế liên quan đến tiền điện tử, nhấn mạnh tính minh bạch và chia sẻ thông tin để chống trốn thuế và đảm bảo tuân thủ trong giao dịch tài sản tiền điện tử.

Tóm lại, G20 tập trung vào khung pháp lý, ổn định tài chính, bảo vệ người tiêu dùng, thanh toán xuyên biên giới và thuế để thiết lập chính sách thống nhất và hiệu quả cho thị trường tiền điện tử toàn cầu.

Sáu sự kiện quan trọng để theo dõi trên thị trường tiền điện tử vào năm 2025

1. Chính quyền Mỹ mới: Chính quyền mới dưới thời Trump dự kiến sẽ giới thiệu các hướng đi mới cho quy định tài chính, có thể đánh dấu một bước ngoặt trong giám sát thị trường tiền điện tử. Những thay đổi trong CFTC và SEC có thể dẫn đến một cách tiếp cận quy định linh hoạt và mở cửa hơn, thúc đẩy sự phát triển thị trường.
2. Nâng cấp Ethereum: Ethereum dự định triển khai một số nâng cấp vào năm 2025, bao gồm việc triển khai hoàn chỉnh Danksharding và bản cập nhật 'Pectra', cải thiện đáng kể khả năng mở rộng và trải nghiệm người dùng.
3. Khuôn khổ Stabelcoin Toàn cầu: Dự kiến G20 sẽ hoàn thành khuôn khổ quy định Stabelcoin thống nhất của mình, định hình việc phát hành Stabelcoin, yêu cầu dự trữ và ứng dụng xuyên biên giới. Điều này có thể thúc đẩy sự phát triển đột phá trên thị trường tiền điện tử.
4. Sự hội tụ của AI và Blockchain: Kết hợp AI và blockchain sẽ thúc đẩy sự đổi mới công nghệ, đặc biệt là trong các ví AI, các đại lý AI phi tập trung và các mạng lưới đào tạo AI. Những tiến bộ này dự kiến sẽ tạo ra các ứng dụng mới vào năm 2025.
5. Sự gia nhập chính thức của các quỹ ETF Crypto: Việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút vốn từ các tổ chức. Đến năm 2025, có thể sẽ có nhiều loại tài sản khác gia nhập thị trường ETF.
6. Tokenization of Real-World Assets (RWA): Vào năm 2024, tài sản tokenized (không bao gồm stablecoins) tăng hơn 60%, với các công ty khám phá việc sử dụng chúng như tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính khác. Vào năm 2025, dự kiến thị trường RWA sẽ mở rộng hơn nữa vào tín dụng tư nhân, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản và bảo hiểm.

Kết luận

Chính sách quản lý thị trường tiền điện tử của Hồng Kông cân bằng giữa sự đổi mới và kiểm soát rủi ro, mang lại cơ hội đáng kể cho thị trường toàn cầu và địa phương. Tuy nhiên, rào cản đầu vào cao và sự cạnh tranh quốc tế có thể giảm sự hấp dẫn của nó.

Để phát triển trong bối cảnh cơ hội và rủi ro, Hong Kong phải điều chỉnh chính sách để tạo điều kiện cho sự đổi mới, tăng cường sự phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế và nâng cao sự hợp tác khu vực, đặc biệt là với Vùng Đại lục Vịnh Hồng

Ngành công nghiệp tiền điện tử tại Hồng Kông phải tập trung vào duy trì sức sống thị trường dưới một khuôn khổ quy định, phối hợp với sự phát triển fintech của Khu vực Vịnh lớn và phát triển hệ thống nuôi dưỡng tài năng mạnh mẽ cho chuyên môn về tiền điện tử địa phương.

Khi thị trường tiền điện tử toàn cầu tiến triển, đặc biệt là trong lĩnh vực ETF và RWAs, Hồng Kông phải đảm bảo tính linh hoạt và tầm nhìn chính sách để duy trì sự ổn định tài chính trong khi để lại không gian cho sự đổi mới. Sự cân bằng này sẽ quyết định xem Hồng Kông có thể thực sự trở thành trung tâm tài chính tiền điện tử của châu Á hay không.