1. Giới thiệu: RWA có thể trở thành Mệnh đề thị trường Tiếp theo không?

Với việc ra mắt của ETF Bitcoin giao ngay, lĩnh vực tiền điện tử đang bước vào một điểm quan trọng mới. Hướng điều hành chính sách trong thời kỳ của chính phủ Trump đã đặt nền móng cho lĩnh vực này, và hiện nay, các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock đang đẩy mạnh phát triển của lĩnh vực Tài sản Thế giới Thực (RWA). Ngày càng nhiều tổ chức tài chính đang khám phá cách sử dụng công nghệ blockchain để cho phép giao dịch và quản lý trên chuỗi của các tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu, và xu hướng này đang tái tạo cảnh quan thị trường tài chính.

Các sáng kiến gần đây như Ondo Finance's Ondo Global Markets và Ondo Chain đánh dấu sự thông thường hóa ổn định của ngành RWA. Sự biến đổi này cũng đang tạo ra vòng đua mới trên Wall Street, quietly thay đổi các quy tắc của trò chơi giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống.

2. Sự khác biệt và điểm chung giữa các dự án theo dõi RWA

Nguồn hình ảnh: Trang web chính thức của Ondo

2.1 Ondo Finance — Một Dự Án Đại Diện Được Hỗ Trợ Bởi BlackRock

Ondo Finance đã rất tích cực gần đây. Vào ngày 5 tháng 2, họ đã ra mắt nền tảng Ondo Global Markets, chủ yếu cung cấp dịch vụ tích hợp blockchain cho cổ phiếu, trái phiếu và ETF. Ngay sau đó, Ondo Finance đã công bố dự án mới của họ, một chuỗi công khai Layer 1 được gọi là Ondo Chain, mục tiêu xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính mạnh mẽ hơn và khuyến khích việc mã hóa RWA.

Ondo Chain phục vụ như cơ sở hạ tầng cho Ondo Global Markets (Ondo GM), tập trung vào sự kết hợp của việc biểu hiện token RWA và công nghệ blockchain. Ondo Chain cho phép các nhà đầu tư toàn cầu truy cập các chứng khoán được niêm yết trên sàn Mỹ (như cổ phiếu, trái phiếu, ETF) thông qua blockchain, phá vỡ hạn chế địa lý và cung cấp dịch vụ giao dịch liên tục 24/7.

Ondo Chain đã ra mắt một giải pháp tích hợp tuân thủ cấp độ tổ chức vào kiến trúc chuỗi công cộng, sử dụng các phương pháp đổi mới như các nút xác thực được cấp quyền và giao thức chéo chuỗi bản địa để giải quyết các điểm đau hiện tại của RWA on-chain. Bằng cách sử dụng tài sản tài chính truyền thống như tài sản thế chấp, Ondo Chain đảm bảo an ninh mạng và tương tác với các hệ thống làm sạch truyền thống, mở rộng thêm tính thanh khoản on-chain và off-chain.

2.2 Sức cạnh tranh và hạn chế của Ondo Finance trên cùng một đường đua

Sự cạnh tranh này liên quan đến thiết kế kiến trúc độc đáo và các nguồn lực tổ chức mạnh mẽ của nó, nhưng cũng phản ánh sự đấu tranh về quyền lực và lợi ích giữa blockchain và tài chính truyền thống.

Sự cạnh tranh

Bằng cách hợp tác với các tổ chức tài chính hàng đầu như BlackRock, họ đã xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính blockchain có khả năng hỗ trợ việc mã hóa lớn về quy mô của tài sản thế giới thực, đảm bảo cân bằng giữa tuân thủ và phi tập trung.

• Token hóa và Chuyển giao Miễn phí của RWA: Bằng cách kết hợp tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và ETF với mã thông báo 1:1, các nhà đầu tư có thể tự do chuyển giao các tài sản đã được mã hóa này ra khỏi Mỹ và tích hợp với DeFi, tham gia cho vay, nông nghiệp sinh lời và các hoạt động tài chính khác.
• Kết hợp Sự Mở Cửa và Tuân Thủ: Chuỗi Ondo kết hợp sự mở cửa của các chuỗi khối công cộng với sự tuân thủ của các chuỗi được phép. Người xác minh được xem xét về mặt tuân thủ, trong khi bất kỳ nhà phát triển hoặc người dùng nào cũng có thể phát hành mã thông báo và phát triển ứng dụng trên chuỗi, đảm bảo sự đổi mới và hoạt động.
• Sự Tham gia của Cơ sở và Xây dựng Hệ sinh thái: Đội ngũ tư vấn của Ondo Chain bao gồm các tổ chức tài chính như Franklin Templeton, Wellington Management và WisdomTree, nhằm thúc đẩy các ứng dụng cấp tổ chức trong cả các lĩnh vực TradFi và DeFi.
• Cơ chế Oracle và Bảo mật Dữ liệu: Hệ thống oracle tích hợp đảm bảo sự chính xác và tính kịp thời của dữ liệu on-chain, giảm thiểu rủi ro can thiệp dữ liệu. Thiết kế này nâng cao đáng ký của các dữ liệu chính như giá tài sản, lãi suất và chỉ số thị trường.
• Chức năng và Bảo mật Mạng lưới Chéo chuỗi: Thông qua Cầu Ondo, việc chuyển tài sản giữa các chuỗi trở nên khả thi, đảm bảo an ninh cho các mạng lưới xác minh phi tập trung (DVN) và hỗ trợ quản lý tài sản và thanh khoản cơ sở cho giao dịch quy mô lớn.

Giới hạn

Sự phụ thuộc nặng nề của Ondo vào các tổ chức hạn chế sự tham gia của người dùng bán lẻ và cộng đồng phi tập trung, với các yếu tố tập trung vẫn đóng một vai trò quan trọng, và hầu hết quyền lực vẫn nằm trong tay một số tổ chức.

• Sự Phụ Thuộc Nặng Nề vào Các Tổ Chức, Thiếu Sự Động Lực từ Cộng Đồng: Kiến trúc của Ondo Finance phụ thuộc nặng nề vào sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống, với tính minh bạch và thanh khoản của tài sản được mã hóa chủ yếu được bảo vệ bởi những tổ chức này. Mặc dù điều này đảm bảo chất lượng và tuân thủ tài sản, nhưng cũng mang đến một vấn đề cốt lõi: hệ sinh thái của nó chủ yếu được thiết kế cho các tổ chức, với sự tham gia hạn chế từ người dùng bán lẻ. So với các dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, Ondo cảm giác giống như một phần mở rộng của thế giới tài chính truyền thống, với việc lưu thông và giao dịch tài sản được mã hóa chủ yếu diễn ra giữa các tổ chức, làm giảm sự ảnh hưởng của các nhà đầu tư cá nhân và cộng đồng phi tập trung.
• Phân phối quyền lực tập trung dưới sự kiểm soát của tổ chức: Mặc dù Ondo Chain vẫn giữ được một số tính minh bạch, nhưng các thẩm định viên của nó được cấp quyền, có nghĩa là quyền lực cốt lõi tập trung trong tay một số tổ chức. Điều này tương phản mạnh mẽ với các dự án RWA hoàn toàn phi tập trung, nơi mà bất kỳ người tham gia nào cũng có thể trở thành một nút chính trong mạng lưới. Thiết kế của Ondo, một phần, phản ánh cấu trúc quyền lực của tài chính truyền thống, nơi mà hầu hết quyền kiểm soát vẫn nằm trong tay một số tổ chức tài chính lớn. Việc kiểm soát tập trung này có thể dẫn đến xung đột trong quản trị và phân phối tài nguyên trong tương lai, đặc biệt khi lợi ích của người nắm giữ mã thông báo va chạm với lợi ích của các nhà chơi lớn.
• Tốc độ Đổi mới Có Thể Bị Hạn Chế Bởi Sự Tuân Thủ và Các Tổ Chức Truyền Thống: Vì các trụ cột cốt lõi của Ondo Finance là tuân thủ và sự tham gia của các tổ chức, điều này có thể hạn chế tốc độ đổi mới của nó. So với các dự án hoàn toàn phi tập trung, Ondo có thể đối mặt với các quy trình tuân thủ phức tạp và sự chấp thuận của các tổ chức khi giới thiệu các sản phẩm tài chính hoặc công nghệ mới. Điều này có thể khiến cho việc phản ứng của họ chậm lại trong không gian tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng, đặc biệt khi cạnh tranh với các dự án DeFi linh hoạt hơn, nơi cấu trúc hướng đến tuân thủ và tổ chức có thể trở thành gánh nặng.

3. Thách thức thực tế mà Dự án RWA đối mặt

Mặc dù công nghệ blockchain cung cấp nền tảng kỹ thuật cho việc tạo ra token hóa tài sản thế giới thực (RWA), các chuỗi khối công cộng hiện tại vẫn gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu của tài chính truyền thống trong các lĩnh vực như giao dịch tần suất cao và thanh toán thời gian thực. Đồng thời, sự phân mảnh của hệ sinh thái qua chuỗi và các vấn đề về bảo mật đã làm phức tạp thêm việc triển khai RWA bởi các tổ chức. Việc áp dụng RWA trong tài chính phi tập trung (DeFi) đối mặt với một số rào cản thực tế:

Đầu tiên, sự tin tưởng và nhất quán của tài sản và dữ liệu trên chuỗi là thách thức cốt lõi để mã hóa RWA. Chìa khóa để token hóa thành công RWA nằm ở việc đảm bảo tính nhất quán giữa tài sản trong thế giới thực và dữ liệu trên chuỗi. Ví dụ: một khi bất động sản được mã hóa, quyền sở hữu và giá trị được ghi lại trên chuỗi phải khớp chính xác với các tài liệu pháp lý và tình trạng tài sản trong thế giới thực. Tuy nhiên, điều này liên quan đến hai vấn đề quan trọng: tính xác thực của dữ liệu trên chuỗi, tức là làm thế nào để đảm bảo rằng dữ liệu trên chuỗi là đáng tin cậy và chống giả mạo; và đồng bộ hóa dữ liệu theo thời gian thực, tức là làm thế nào để đảm bảo rằng thông tin trên chuỗi có thể phản ánh những thay đổi trong trạng thái của tài sản trong thế giới thực. Giải quyết những vấn đề này thường đòi hỏi sự ra đời của các bên thứ ba đáng tin cậy hoặc các cơ quan có thẩm quyền (như chính phủ hoặc cơ quan chứng nhận), nhưng điều này mâu thuẫn với bản chất phi tập trung của blockchain và các vấn đề tin cậy vẫn là thách thức cốt lõi đối với mã thông báo RWA.

Bảo mật mạng cũng là một vấn đề quan trọng. Bảo mật của một mạng blockchain thường phụ thuộc vào động lực kinh tế của các token bản địa, nhưng độ biến động của RWAs thường thấp hơn so với tiền điện tử, đặc biệt là trong thời kỳ suy thoái thị trường, điều này có thể dẫn đến sự giảm bảo mật mạng. Ngoài ra, sự phức tạp của RWAs đòi hỏi các tiêu chuẩn bảo mật cao hơn, mà các hệ thống blockchain hiện tại có thể chưa đáp ứng đầy đủ.

Vấn đề tương thích giữa RWAs và kiến trúc DeFi cũng chưa được giải quyết. DeFi ban đầu được thiết kế để phục vụ các tài sản crypto-native thay vì các chứng khoán truyền thống. Việc token hóa RWAs liên quan đến các hành vi tài chính phức tạp (như chia cổ tức và phân phối cổ tức) khó quản lý một cách hiệu quả trong hệ thống DeFi hiện tại. Điều đáng lo ngại nhất là hệ thống oracle, gặp khó khăn với yêu cầu thời gian thực và an ninh cần thiết cho việc xử lý dữ liệu tài chính truyền thống quy mô lớn.

Những thách thức liên quan đến sự phân mảnh và bảo mật thanh khoản qua chuỗi càng làm phức tạp thêm quá trình token hóa RWA. Việc phát hành RWAs qua nhiều chuỗi dẫn đến việc phân mảnh thanh khoản, tăng sự phức tạp trong quản lý tài sản. Trong khi cơ chế cầu nối qua chuỗi cung cấp giải pháp, chúng cũng đưa ra rủi ro bảo mật mới, như tấn công chi tiêu kép và lỗ hổng giao thức.

Quy định và tuân thủ cơ sở hạ tầng phi kỹ thuật là những rào cản lớn nhất đối với việc biến token RWA thành hiện thực. Nhiều tổ chức tài chính được quy định không thể tham gia giao dịch trên chuỗi khối công cộng do những lí do như tần suất, thiếu khung pháp luật tuân thủ và sự khác biệt về tiêu chuẩn quy định toàn cầu. Yêu cầu tuân thủ như KYC (Know Your Customer) và chống rửa tiền làm phức tạp thêm quá trình biến token RWA thành hiện thực, và đôi khi, còn hạn chế dòng vốn.

Giới hạn về thanh khoản thị trường và sự tham gia của các tổ chức cũng hạn chế sự phát triển của RWAs. Hiện nay, giá trị thị trường tổng thể của RWAs chủ yếu tập trung vào tài sản có rủi ro thấp (như trái phiếu chính phủ và quỹ), trong khi quá trình token hóa các loại tài sản lớn hơn như cổ phiếu và bất động sản đang diễn ra chậm chạp. Sự thanh khoản của RWAs vẫn phụ thuộc vào các giao thức native crypto, và thị trường tổng thể vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu của nó.

Cuối cùng, mâu thuẫn giữa các cơ chế tin cậy của DeFi và tài chính truyền thống là một vấn đề khác cần được giải quyết để tạo mã hóa tài sản thế giới thực. DeFi dựa vào mã và mật mã để xây dựng niềm tin, trong khi tài chính truyền thống dựa vào hợp đồng pháp lý và các cơ quan tập trung. Sự khác biệt về cơ chế tin cậy này đã khiến các tổ chức tài chính truyền thống cảnh giác với công nghệ blockchain, đặc biệt là về việc giữ tài sản, kiểm soát rủi ro và các khía cạnh quan trọng khác.

Mặc dù công nghệ blockchain cung cấp khả năng cho việc mã hóa token RWA, nhưng vẫn còn một số thách thức trong việc áp dụng thực tế. Từ tính nhất quán dữ liệu, bảo mật mạng, và tương thích đến thanh khoản, tuân thủ, và sự phối hợp giữa mô hình kỹ thuật và kinh tế, cũng như xung đột trong cơ chế tin cậy, những vấn đề này phải dần dần được giải quyết trong quá trình phát triển để cho phép việc áp dụng rộng rãi của RWAs trong DeFi.

4. Nếu RWA Thành công, Ondo Chain Có thể Trở thành Sự Phân Phối Lại Quyền Lực Giữa Hệ Thống Tài Chính Mới và Cũ của “Trò Chơi Wall Street”

Nguồn ảnh: Occupy Wall Street

Chương này phân tích các lợi ích cốt lõi của Wall Street đứng sau Ondo Chain, và tôi tin rằng cần nhìn xa hơn hiện tượng blockchain và mã hóa tài sản thế giới thực. Trọng tâm nên được đặt vào logic của các hoạt động tài chính và những động lực đứng sau cuộc cạnh tranh về lợi ích. Như đã đề cập trước đó, thách thức quan trọng không phải kỹ thuật cho RWAs là đạt được sự tuân thủ, và phía sau sự tuân thủ là nhu cầu về sự công nhận mạnh mẽ từ các tổ chức quyền lực trung ương.

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã tham gia vào việc đầu tư và xây dựng RWA sau khi đẩy mạnh việc ETF Bitcoin. Điều quan trọng là, đây là một cố gắng của người đi trước để đảm bảo sự phân phối lại quyền lực giữa hệ thống tài chính truyền thống và các công nghệ phi tập trung mới nổi dựa trên blockchain. Cuộc đấu tranh này không chỉ là một cuộc cạnh tranh về cuộc cách mạng công nghệ hay sáng tạo tài chính, mà còn là một cuộc thi về quyền lực lập luật tài chính toàn cầu, kiểm soát vốn và cơ chế phân phối tài sản trong tương lai.

Mặc dù công nghệ blockchain mang lại hy vọng về phân quyền, nhưng đối mặt với vốn và quyền lực tập trung cao, Wall Street đang cố gắng đưa cuộc cách mạng công nghệ này dưới sự kiểm soát của mình bằng cách sử dụng các hình thức mới của thao túng thị trường và chứng khoán tài sản, từ đó duy trì vị thế quan trọng của mình trong hệ thống tài chính toàn cầu.

4.1 Cân Bằng Sức Mạnh Hệ Thống Tài Chính Toàn Cầu

Wall Street đã lâu đã thống trị hệ thống tài chính toàn cầu, kiểm soát các nút chính trong việc di chuyển vốn, quản lý tài sản và dịch vụ tài chính. Các tổ chức tài chính truyền thống đã đạt được sự kiểm soát vốn toàn cầu bằng cách độc quyền hạ tầng tài chính (như ngân hàng, sàn giao dịch và hệ thống thanh toán). Tuy nhiên, sự bùng nổ của công nghệ blockchain đã phá vỡ tình hình này:

Tài chính phi tập trung (DeFi) suy yếu sự kiểm soát lâu nay của Wall Street đối với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống bằng cách phi tập trung vai trò trung gian. DeFi cho phép các chức năng chính như luồng vốn và quản lý tài sản hoạt động trên các nền tảng phi tập trung, giúp người dùng quản lý tài sản, cho vay, giao dịch, v.v., trực tiếp trên blockchain mà không cần sự can thiệp của ngân hàng hoặc ngân hàng đầu tư. Nhưng điều này đại diện cho một mối đe dọa lớn đối với Wall Street, vì sự chuyển đổi quyền lực này có nghĩa là Wall Street có thể mất vai trò chi phối của mình trong hệ thống tài chính toàn cầu.

4.2 Tokenization Tài sản: Ai có thể kiểm soát Cơ sở hạ tầng tài chính mới?

Quá trình biến token hóa RWAs được thúc đẩy bởi các nền tảng như Ondo Chain, trong khi nhắm đến việc tăng cường tính thanh khoản tài sản, đang ẩn chứa một cuộc đấu tranh sâu hơn về việc kiểm soát cơ sở hạ tầng tài chính mới. Các mạng blockchain đang nổi lên như những ứng cử viên thế hệ tiếp theo cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Ai có thể thống trị cơ sở hạ tầng này sẽ chiếm vị thế ưu thế trong việc kết nối tài sản thế giới thực với blockchain trong tương lai.

Sở thích của Wall Street được phản ánh qua ý định kiểm soát những mạng lưới phi tập trung này. Thay vì trực tiếp từ chối blockchain, họ có thể đầu tư, mua lại hoặc hợp tác với những nền tảng blockchain mới nổi, gây ra sự tập trung lại vốn. Mặc dù blockchain được thiết kế để phi tập trung, vốn lớn và thanh khoản vẫn có khả năng tập trung trong tay vài tổ chức tài chính lớn hoặc quỹ đầu tư quỹ hedge. Điều này cuối cùng sẽ dẫn đến việc các tài nguyên chính (như thanh khoản và quản trị giao thức) trên các nền tảng blockchain được kiểm soát bởi vài người chơi, khiến cho thị trường tài sản phi tập trung phụ thuộc vào các quyền lực tập trung lớn để thúc đẩy nó.

4.3 Arbitrage Quy định và Quyền lực ngoại tòa

Theo một báo cáo của Cointelegraph vào ngày 6 tháng 2, cuộc khảo sát mới nhất của JPMorgan với các nhà giao dịch cơ sở đã cho thấy 29% các nhà giao dịch cơ sở đang giao dịch hoặc dự định giao dịch tiền điện tử trong năm nay, tăng 7 điểm phần trăm so với năm trước.

Arbitrage đã lâu trở thành một chiến lược giao dịch được các chuyên gia Wall Street tận dụng một cách tinh tế. Đối mặt với môi trường quy định không chắc chắn xung quanh tính phân cấp của blockchain, các tổ chức Wall Street có thể tận dụng sự khác biệt về quy định giữa các quốc gia và khu vực bằng cách thành lập các thực thể hoạt động ở các khu vực có quy định lỏng lẻo, từ đó tránh được sự giám sát nghiêm ngặt. Ví dụ:

Trong các dự án như Ondo Chain, token hóa của một số RWA có thể bỏ qua các quy định chứng khoán truyền thống hoặc luật thị trường tài chính. Bằng cách thao túng dòng tài sản và cấu trúc vốn trong các môi trường pháp lý khác nhau, Phố Wall có thể củng cố hơn nữa sự kiểm soát của mình đối với các thị trường mới nổi. Có thể các hoạt động "vùng xám" như vậy là một trong những chiến lược của Phố Wall để đạt được lợi nhuận cao hơn thông qua blockchain.

4.4 Thị trường thanh khoản và Gia tăng giá cả: Cuộc đấu tranh ẩn dật cho sự thống trị

Thanh khoản là trung tâm của việc thao tác thị trường, cho phép thao tác giá một cách tinh tế ngay cả trong những thị trường 'phi tập trung'. Việc mã hóa tài sản thực Ondo Chain cung cấp cơ hội đầu tư mới cho các nhà đầu tư toàn cầu, nhưng thanh khoản và độ sâu giao dịch của nó vẫn phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn lớn. Kiểm soát thanh khoản sẽ tiếp tục là một vũ khí trung tâm cho các nhà chơi Wall Street. Ngay cả trong môi trường blockchain phi tập trung, các tổ chức có vốn lớn hơn, công nghệ giao dịch và hiểu biết thị trường có thể vẫn thống trị các xu hướng thị trường.

4.5 RWA Hedge Funds: Đang Thay Đổi Trò Chơi Tài Sản Thế Chấp

Lịch sử, Wall Street đã đạt được lợi nhuận khổng lồ thông qua chứng khoán tài sản (như chứng khoán hỗ trợ thế chấp cấp dưới). Việc mã hóa RWAs trên blockchain cung cấp một cơ hội mới cho thế hệ tiếp theo của việc chứng khoán tài sản. Ví dụ, Wall Street có thể phát hành các sản phẩm tài chính mới bằng cách mã hóa các danh mục tài sản, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu. Những sản phẩm này có thể dựa trên RWAs, chẳng hạn như token quỹ đầu tư bất động sản (REIT) hoặc token trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho thị trường.

Đồng thời, thị trường tương lai cũng có thể được mở rộng thông qua blockchain. Wall Street có thể thiết kế các sản phẩm tài chính phức tạp (như tùy chọn, hợp đồng tương lai và trao đổi), một lần nữa đóng gói lại các rủi ro và bán chúng cho các nhà đầu tư toàn cầu. Trò chơi chuyển giao rủi ro và tạo lợi nhuận sẽ tiếp tục diễn ra trong thời đại của việc biến token RWA thành hiện thực.

5. Con đường tiến bộ trong thế giới tiền điện tử: Ngành công nghiệp buộc phải nhấn nút tăng tốc

Chúng tôi phân tích ba yếu tố — ETF tài sản mã tiền điện tử dẫn đầu bởi Bitcoin, các sự kiện liên quan đến Donald Trump và tương lai của RWA — đang đẩy nhanh sự phát triển của ngành công nghiệp theo các cách khác nhau. Tác động trực tiếp của những yếu tố này là tăng sự khó khăn trong việc sinh lời của ngành công nghiệp. Những yếu tố này ảnh hưởng đến ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua động lực thị trường phức tạp, áp lực điều chỉnh và sự xâm nhập dần dần của hệ sinh thái tài chính truyền thống.

5.1 Sự Trưởng Thành của Thị Trường Do Sự Giới Thiệu của ETFs

Sự ra mắt của ETFs đánh dấu sự chấp nhận từ từ của ngành công nghiệp tiền điện tử từ các tổ chức tài chính chính thống và nhà đầu tư. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có lợi cho sự phát triển tổng thể của ngành công nghiệp tiền điện tử, tương tự như cách giới thiệu vàng thông qua ETFs đã dẫn đến một thời kỳ kéo dài của tăng giá.

• Sự thanh khoản thị trường giảm và biến động giảm:
  Việc giới thiệu ETFs có nghĩa là tài sản tiền điện tử đang nhập vào thị trường tài chính truyền thống, thu hút nhà đầu tư cơ sở với phong cách đầu tư ít rủi ro hơn. Đồng thời, sự tăng về tài sản phái sinh cũng dẫn đến sự giảm biến động trong tài sản tiền điện tử. Sự giảm biến động này đồng nghĩa với ít cơ hội cho giao dịch tần suất cao và cơ hội cơ cấu, điều quan trọng đối với các nhà giao dịch bán lẻ và quỹ rủi ro tiền điện tử, từ đó giảm tiềm năng lợi nhuận.

• Tập Trung Dòng Vốn:
  ETFs gây ra việc vốn thị trường tiền điện tử chảy tập trung hơn, chủ yếu vào các tài sản lớn như Bitcoin. Điều này có thể dẫn đến cạn kiệt thanh khoản và giảm giá cho các tài sản tiền điện tử nhỏ hơn, làm giảm cơ hội phát triển cho các dự án nhỏ. Như một kết quả, cơ hội lời cho các dự án mới nổi giảm và tính khả thi tổng thể của ngành trở nên khó khăn hơn để đạt được.

• Cạnh tranh gia tăng từ tài chính truyền thống:
  Việc giới thiệu ETFs có nghĩa là tài sản tiền điện tử đang được cơ thể hóa như các sản phẩm tài chính truyền thống, đem lại sự minh bạch và cạnh tranh thị trường lớn hơn. Điều này làm tăng cường cạnh tranh giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và các công cụ tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và hàng hoá, dẫn đến việc chuyển hướng vốn và sự chú ý của nhà đầu tư.

5.2 Sự Bất ổn trên thị trường Do Hiệu Ứng Trump

Hành động của các nhân vật chính trị như Trump có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử thông qua chính sách, tư duy quy định và quan hệ quốc tế của họ, tăng sự không chắc chắn và phức tạp của ngành công nghiệp:

• Tăng sự không chắc chắn về chính sách:
  Tư cách chính sách và phong cách lãnh đạo của Trump thường đầy không chắc chắn, đặc biệt khi đến các quy định kinh tế và tài chính. Trong thời kỳ cai trị của ông, bất kỳ chính sách quản lý nào (như siết chặt hoặc nới lỏng quy định về tiền điện tử) đều có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường và tăng độ bất ổn trong thị trường tiền điện tử. Sự không chắc chắn này tạo ra rủi ro chính sách lớn hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, ảnh hưởng đến sự ổn định của lợi nhuận dài hạn.

• Yêu cầu chống rửa tiền và xác minh thông tin khách hàng (KYC) nghiêm ngặt:
  Khi những nhà chính trị như Trump có thể thực hiện các quy định chống rửa tiền (AML) và biết khách hàng của bạn (KYC) nghiêm ngặt hơn, các sàn giao dịch và dự án tiền điện tử sẽ phải đối mặt với chi phí tuân thủ cao hơn. Điều này sẽ tăng đáng kể chi phí vận hành và làm giảm biên lợi nhuận, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp tiền điện tử thiếu kinh nghiệm tuân thủ.

• Đồng tiền Meme “TRUMP” tạo ra hiệu ứng “hút chảy” trên thị trường:
  Sự biến động cao thường thu hút vốn đầu cơ, và “TRUMP” có hiệu ứng tiếp thị tự nhiên có thể thu hút một lượng tiền lớn vào tài sản duy nhất này. Trong một thị trường có tính thanh khoản và vốn hạn chế, hiệu ứng tập trung này có thể dẫn đến hiệu ứng “cối xả” nơi vốn tiền tràn vào đồng tiền meme này. Tuy nhiên, khi giá sau đó giảm, thanh khoản có thể khó phân phối lại, có thể gây tổn thương đến sự cân bằng tổng thể của thị trường.

5.3 Sự Xâm Nhập của Tài Chính Truyền Thống với Sự Phát Triển của RWA

Sự gia tăng của việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA - Real-World Asset) trong không gian tiền điện tử đại diện cho sự tích hợp từ từ của thị trường tiền điện tử với tài sản tài chính truyền thống, nhưng sự tích hợp này cũng tăng cường khó khăn trong việc đạt được lợi nhuận:

• Giới thiệu về Cấu trúc chi phí và Cạnh tranh của Tài chính Truyền thống:
  Khi các dự án RWA được token hóa hoàn toàn và mở rộng trên chuỗi khối, các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu, cổ phiếu và bất động sản sẽ cạnh tranh trong cùng một hệ sinh thái với tài sản tiền điện tử. Độ chín, hiệu quả chi phí và đặc điểm rủi ro thấp của các sản phẩm tài chính truyền thống sẽ thu hút các nhà đầu tư tổ chức, có nghĩa là tài sản tiền điện tử phải cạnh tranh với những sản phẩm tài chính đã được thiết lập tốt này.

• Xung đột giữa phân quyền và tuân thủ:
  Việc token hóa RWAs liên quan đến các yêu cầu quy định phức tạp, đặc biệt là về tuân thủ và trách nhiệm pháp lý. So với tài sản tiền điện tử phi tập trung hiện tại, việc giới thiệu RWAs có thể thúc đẩy nhiều dự án tiền điện tử hướng tới tuân thủ, khiến cho một số dự án không đáp ứng tiêu chuẩn quy định phải rời khỏi thị trường, từ đó giảm cơ hội lợi nhuận.

• Dòng vốn đang chảy vào tài sản ít rủi ro:
  Việc mã hóa tài sản thế giới thực như trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp sẽ thu hút các nhà đầu tư bảo thủ vào thị trường blockchain. Khi có nhiều quỹ chảy vào các tài sản RWAs ít rủi ro hơn, các dự án có rủi ro cao, lợi nhuận cao trong thị trường tiền điện tử (như giao thức DeFi hoặc token mới nổi) có thể mất một phần hỗ trợ tài chính của họ. Sự di chuyển vốn này hướng về các tài sản ít rủi ro sẽ tiếp tục làm giảm biên lợi nhuận của thị trường tiền điện tử.

6. Kết luận: RWA là một bong bóng truyền thống hay một trò chơi thay đổi thị trường?

Dựa trên các điểm được thảo luận ở trên, ý kiến cá nhân của tôi là sự gia tăng của ETFs, hiệu ứng Trump, và sự ra đời của RWA mỗi cái sẽ tăng độ khó của việc có lợi nhuận trong ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua các kênh và mức độ khác nhau. Sự chín muối và sự tập trung của thị trường do ETFs mang lại giảm biến động thị trường và cơ hội lợi nhuận. Chính sách của Trump có thể tăng sự không chắc chắn trên thị trường và mang lại các rủi ro chính sách bổ sung. Trong khi đó, việc giới thiệu các RWAs có nghĩa là thị trường tiền điện tử sẽ đối mặt với sự cạnh tranh nhiều hơn từ tài chính truyền thống. Khi thị trường tiền điện tử trở nên “đạo đức” hơn, nó sẽ đối mặt với nhiều chướng ngại hơn, và thách thức phía trước sẽ lớn hơn.

Do đó, việc RWA có phải là một “bong bóng kể chuyện” hay một “trò chơi thay đổi thị trường” phụ thuộc vào nền tảng công nghệ, nhu cầu thị trường và sự chín chắn của con đường triển khai của nó. Nhìn vào các giai đoạn phát triển và thách thức ở giai đoạn đầu của nó, RWA có một số đặc điểm của một “bong bóng kể chuyện,” nhưng với sự tham gia của các tổ chức nổi tiếng, nó có tiềm năng trở thành một tác nhân thúc đẩy mới cho thị trường tiền điện tử.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được in lại từ [Trung bình]. Tất cả quyền tác giả thuộc về tác giả gốc [Nghiên cứu YBB Capital Researcher Ac-Core]. Nếu có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc tái in này, vui lòng liên hệ với Học Cổngđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bản quyền từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không hề cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Học viện cửa. Trừ khi được nêu rõ, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.