Cục Dự trữ Liên bang đã giảm Lãi suất xuống 3.50%–3.75% và bắt đầu mua trái phiếu chính phủ. Sự thay đổi Thanh khoản này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến Tài sản tiền điện tử và thị trường?

Cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 12: Điều gì đã xảy ra và tại sao các trader tài sản tiền điện tử đang chú ý đến điều này

Fed đã giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách vào tháng 12 năm 2025, thiết lập một phạm vi mục tiêu mới là 3.50%–3.75%. Quyết định này đánh dấu lần cắt lãi suất thứ ba liên tiếp trong chu kỳ hiện tại và đại diện cho một sự chuyển biến đáng kể trong lập trường chính sách tiền tệ, có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Tuyên bố của FOMC nhấn mạnh rằng điều chỉnh này phản ánh sự tái cân bằng các yếu tố rủi ro và sự thay đổi trong điều kiện kinh tế, báo hiệu một sự chuyển hướng có chủ đích sang nới lỏng tiền tệ sau một giai đoạn lãi suất cao để chống lạm phát.

Với sự giảm lãi suất, Fed đã chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng và tiếp tục mua trái phiếu chính phủ—bước đi chính sách này đã thay đổi động lực thanh khoản đô la trong các thị trường tài chính toàn cầu. Hành động kép này của việc giảm chi phí vay trong khi bơm thanh khoản thông qua việc mua tài sản đã tạo ra điều mà các nhà phân tích thị trường gọi là “điểm chuyển biến thanh khoản lớn.” Đối với các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và các nhà giao dịch tài sản kỹ thuật số, sự kết hợp này đại diện cho một điểm uốn quan trọng, có liên quan lịch sử với việc tăng cường khẩu vị rủi ro và dòng vốn vào các lớp tài sản thay thế. Ảnh hưởng thực tế liên quan đến việc giảm sức hấp dẫn của các công cụ tương đương tiền mặt và chứng khoán thu nhập cố định như là những công cụ tạo ra lợi suất, trong khi nâng cao sức mua cho các khoản đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn hoặc định hướng tăng trưởng (bao gồm cả tài sản tiền điện tử).

Lãi suất thấp ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư như thế nào - Và tại sao Bitcoin lại phản ứng

Mối quan hệ giữa chính sách lãi suất của Fed và việc định giá Tài sản tiền điện tử hoạt động thông qua một cơ chế truyền dẫn trưởng thành dựa trên động lực chi phí cơ hội. Khi Fed giảm lãi suất ngắn hạn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không có lãi suất như Bitcoin giảm đáng kể. Trước đây, các nhà đầu tư có thể thu được lợi tức hàng năm trên 5% thông qua trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ hoặc tài khoản tiết kiệm lãi suất cao. Với lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức từ 3,50% đến 3,75%, các khoản đầu tư thay thế an toàn này đã trở nên tương đối kém hấp dẫn hơn về lợi tức thực, đặc biệt là khi kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao hơn lãi suất danh nghĩa.

Sự thay đổi trong lợi suất so sánh về cơ bản làm thay đổi các lựa chọn của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ trong quyết định phân bổ danh mục đầu tư. Lãi suất ngắn hạn thấp tạo ra những gì các nhà kinh tế gọi là môi trường “tìm kiếm lợi suất”, nơi các nhà đầu tư hệ thống chuyển vốn từ các vị trí thu nhập cố định bảo thủ sang các tài sản có độ biến động và tiềm năng tăng trưởng cao hơn. Mặc dù sự biến động giá đáng kể của Bitcoin và các Tài sản tiền điện tử khác, nhưng các đặc điểm lợi suất không đối xứng mà chúng cung cấp trở nên ngày càng hấp dẫn khi lợi suất nơi trú ẩn an toàn bị nén lại. Phân tích lịch sử hỗ trợ mối quan hệ này: việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025 đã kích thích sự tăng trưởng đo lường được trong định giá của Bitcoin và Ethereum khi các thành viên thị trường điều chỉnh lại để thích ứng với môi trường lãi suất thấp. Cơ chế này phản ánh việc phân bổ vốn hợp lý hơn là hành vi đầu cơ—khi lãi suất phi rủi ro giảm, lý do toán học để phân bổ một phần danh mục đầu tư cho các tài sản rủi ro trở nên mạnh mẽ hơn rất nhiều.

Dự báo biểu đồ chấm của Fed và các quyết định lãi suất được công bố đồng thời, cho thấy những kỳ vọng của các thành viên FOMC khác nhau về mức lãi suất trong tương lai qua các khoảng thời gian khác nhau. Hướng dẫn trước này tạo ra tác động bổ sung đến thị trường ngoài các đợt cắt giảm lãi suất trực tiếp. Các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử theo dõi chặt chẽ những dự báo này vì chúng cho thấy liệu chu kỳ nới lỏng hiện tại sẽ tiếp tục hay Fed tin rằng các điều kiện kinh tế đủ rộng để yêu cầu một sự tạm dừng. Sự không chắc chắn về các hành động chính sách trong tương lai tạo ra sự biến động, mà các nhà giao dịch trưởng thành khai thác thông qua các chiến lược quyền chọn và điều chỉnh vị thế, khiến cho hướng dẫn trước này có thể quan trọng hơn cả thông báo cắt giảm lãi suất trong việc xác định hướng đi của thị trường trong những tuần tới.

Kế hoạch mua sắm tài chính bơm thanh khoản vào thị trường: một yếu tố kích thích ẩn cho Tài sản tiền điện tử.

Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khôi phục việc mua trái phiếu Kho bạc đại diện cho một sự chuyển biến cấu trúc từ các chính sách được đặc trưng bởi việc thắt chặt định lượng trong năm 2023 và 2024. Trong những năm đó, Fed đã hiệu quả rút thanh khoản khỏi các thị trường tài chính bằng cách giảm số lượng tái đầu tư vào các chứng khoán đến hạn, cho phép bảng cân đối kế toán của mình thu hẹp. Cách tiếp cận thu hẹp này đã hỗ trợ các mục tiêu chống lạm phát của Fed bằng cách thắt chặt các điều kiện tài chính trong nền kinh tế. Giờ đây, với việc lạm phát giảm và tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại, Fed đã hoàn toàn thay đổi hướng đi và bắt đầu mua lại trái phiếu Kho bạc mới, điều này trực tiếp mở rộng cơ sở tiền tệ và tăng số lượng đô la lưu thông trong hệ thống tài chính.

Cơ chế mua chứng khoán Kho bạc hoạt động thông qua cái mà các thành viên thị trường gọi là “kênh Thanh khoản.” Khi Fed mua chứng khoán Kho bạc, họ ghi có vào tài khoản dự trữ của các tổ chức bán với tiền tệ ngân hàng trung ương mới được tạo ra. Thanh khoản mới được tạo ra này lan tỏa ra khắp hệ thống tài chính, và các ngân hàng sử dụng những dự trữ này cho các hoạt động cho vay, đầu tư và giao dịch. Việc mở rộng tín dụng có sẵn và số dư tiền mặt làm tăng tổng sức mua có sẵn trên thị trường, tạo ra các tài sản rủi ro mà các nhà phân tích của Delphi Digital mô tả là sự dịch chuyển thanh khoản đô la từ “gió ngược thành gió thuận.”

Sự bơm thanh khoản này thể hiện trong thị trường tiền điện tử theo những cách có thể đo lường được. Sự phục hồi của Bitcoin và việc duy trì trên mức 90,000 đô la trùng khớp với việc Fed chính thức ngừng việc thắt chặt định lượng, trong khi thị trường tiếp nhận kỳ vọng về việc mua lại. Mối liên hệ này phản ánh cơ chế cung-cầu: khi nhiều đô la hơn vào hệ thống tài chính thông qua việc mua vào của Fed, sức mua của các nhà đầu tư nắm giữ những đô la này so với các tài sản thay thế sẽ giảm đi. Cơ chế này khuyến khích các nhà đầu tư phân bổ lại quỹ vào các tài sản khan hiếm như Bitcoin, với giới hạn cung là 21 triệu đồng tiền, không thể tránh khỏi tạo ra áp lực cầu khi thanh khoản mở rộng. Hiện tượng này không phải là tâm lý đầu cơ mà là một phản ứng hợp lý đối với việc mở rộng tiền tệ—nhiều tiền hơn theo đuổi cùng một lượng tài sản khan hiếm sẽ không thể tránh khỏi làm tăng giá, một nguyên tắc đã được chứng minh trong suốt lịch sử trong nhiều thị trường hàng hóa và tài sản.

Từ Trái phiếu đến Bitcoin: Vốn đầu tư chảy về đâu khi lợi nhuận an toàn biến mất?

Sự thay đổi trong đường cong lợi suất giữa các loại tài sản tạo ra hiệu ứng tái phân bổ dây chuyền khi vốn đầu tư di chuyển một cách có hệ thống từ những cơ hội có lợi suất thấp sang những cơ hội có lợi suất cao. Hiện tại, trái phiếu chính phủ có lợi suất từ 3.5–4.5% đang gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các công cụ sinh lợi khác ở nhiều kỳ hạn khác nhau, đặc biệt khi các nhà đầu tư đánh giá lợi suất điều chỉnh theo rủi ro. Lợi suất của trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm khoảng 4%, khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro kỳ hạn—nếu lợi suất tăng thêm, điều này có thể dẫn đến tổn thất gốc—trong khi lợi suất danh nghĩa mà nó cung cấp chỉ cao hơn một chút so với lạm phát. Ngược lại, mặc dù sự biến động lịch sử của Bitcoin tạo ra rủi ro giảm giá trong ngắn hạn, nhưng nó cung cấp tiềm năng tăng giá không đối xứng, điều này ngày càng thu hút các nhà quản lý danh mục đầu tư đang tìm cách nâng cao lợi suất trong môi trường lãi suất thấp.

Các tổ chức đang áp dụng tăng tốc khi các rào cản quy định và cấu trúc tiếp tục giảm bớt. Vanguard, quản lý khoảng 9 đến 10 nghìn tỷ tài sản, lần đầu tiên đã mở nền tảng môi giới của mình cho các quỹ ETF và quỹ tương hỗ bên thứ ba theo dõi Tiền điện tử Bitcoin, Ethereum và một số đồng coin khác, tạo ra áp lực cầu ngay lập tức. Vào ngày giao dịch đầu tiên khi khách hàng của Vanguard có thể truy cập các sản phẩm này, Bitcoin đã tăng khoảng 6% khi mở cửa thị trường Mỹ, trong khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay (IBIT) của BlackRock đã chứng kiến khối lượng giao dịch khoảng 1 tỷ đô la trong 30 phút đầu tiên giao dịch. “Hiệu ứng Vanguard” này cho thấy cách mà sự rõ ràng trong quy định và khả năng tiếp cận của tổ chức có thể nhanh chóng chuyển thành các mô hình phân bổ vốn phù hợp với các điều kiện vĩ mô.

Động lực thanh khoản phản ánh điều gì đó quan trọng hơn những hiện tượng giao dịch tạm thời. Khi các công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới cung cấp quyền truy cập theo quy định vào các sản phẩm Tài sản tiền điện tử, họ tạo ra những thay đổi hạ tầng vĩnh viễn để thích ứng với sự di chuyển vốn đang diễn ra từ trái phiếu và cổ phiếu truyền thống sang tài sản kỹ thuật số. Sự chuyển dịch cấu trúc này củng cố sự mở rộng thanh khoản được khởi xướng bởi các chính sách của Fed, tạo ra một vòng phản hồi tích cực trong đó việc nới lỏng tiền tệ cho phép dòng vốn tổ chức hấp thụ nguồn cung tiền mới được tạo ra, ngăn chặn áp lực giảm phát trong khi hỗ trợ định giá Tài sản tiền điện tử. Sử dụng các nhà đầu tư và thương nhân nhỏ.Các nền tảng như GateTruy cập vào các tài sản tương đương với vốn của các tổ chức, đạt được sự tham gia dân chủ vào thanh khoản vĩ mô bất kể kích thước tài khoản.

Phạm vi lãi suất 3.50%–3.75% đã kích thích việc định giá lại các tài sản rủi ro trên thị trường—điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Mức lãi suất cụ thể từ 3,50% đến 3,75% có ý nghĩa toán học và tâm lý trong việc định giá tài sản trên nhiều thị trường. Mức này đại diện cho sự giảm khoảng 150 điểm cơ bản so với mức lãi suất chủ đạo là 5,25%–5,50% trong hầu hết thời gian của năm 2023, thay đổi cơ bản tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong các mô hình định giá tài sản có thời gian dài. Bitcoin không có dòng tiền hoặc lợi nhuận; giá trị của nó hoàn toàn được suy ra từ kỳ vọng về sự chấp nhận và phân tích lợi nhuận so sánh liên quan đến các tài sản khác. Sự giảm lãi suất ngắn hạn cơ học làm giảm mức lợi suất chuẩn được cung cấp bởi các lựa chọn không rủi ro, từ đó gia tăng phân bổ hợp lý cho Bitcoin trong các danh mục đầu tư đa dạng sử dụng các khung tối ưu hóa phương sai trung bình tiêu chuẩn.

Việc định giá lại không chỉ giới hạn trong Tài sản tiền điện tử mà còn mở rộng ra một loạt các tài sản rủi ro khác, dẫn đến sự đồng bộ trong lợi suất giữa cổ phiếu, hàng hóa và chênh lệch tín dụng. Sự chuyển động đồng bộ này phản ánh một cơ chế truyền dẫn chung: lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí vay mượn cho doanh nghiệp, nâng cao sức mua của người tiêu dùng và tăng tính hấp dẫn của các tài sản dài hạn. Khi các điều kiện tiền tệ nới lỏng, các chỉ số biến động thị trường thu hẹp lại, khi sự không chắc chắn về các chính sách và điều kiện kinh tế trong tương lai giảm bớt, cho phép các nhà đầu tư triển khai vốn với sự tự tin cao hơn. Đặc điểm môi trường này trong tháng 12 năm 2025 không chỉ hỗ trợ cho sự di chuyển của Bitcoin về mức 94.000 đô la mà còn thúc đẩy sự gia tăng của chỉ số S&P 500 và sự thu hẹp của các chênh lệch tín dụng.

Tuy nhiên, hướng dẫn trong tương lai của Powell tại cuộc họp báo của Fed đã ảnh hưởng đáng kể đến cách thị trường hiểu về tầm quan trọng của việc cắt giảm lãi suất. Khi thông điệp từ Fed, mặc dù đã công bố việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, vẫn truyền đạt một lập trường diều hâu, các nhà đầu tư trên thị trường sẽ điều chỉnh lại kỳ vọng của họ về các chính sách nới lỏng trong tương lai và điều chỉnh vị thế của họ cho phù hợp. Sự khác biệt giữa thông báo cắt giảm lãi suất và những nhận xét của Powell làm nổi bật lý do tại sao các nhà giao dịch Tài sản tiền điện tử theo dõi chặt chẽ sắc thái trong các thông điệp của ngân hàng trung ương và các hành động chính sách cơ học. Sự biến động giá của Bitcoin phản ánh không phải những gì Fed đang làm, mà là những gì thị trường tin rằng Fed sẽ làm tiếp theo, điều này khiến lời nói của chủ tịch ngân hàng trung ương có thể quan trọng hơn trong việc xác định sự biến động gần đây và hướng đi của Tài sản tiền điện tử hơn là các quyết định chính sách kỹ thuật số tự thân.