Дані про потоки ETF не свідчать про повернення ринково-рухомого ліквідності для Bitcoin

Останні цінові рухи Bitcoin, торгівля в районі середньої ціни $90,000, вселяють надію бичам, але підґрунтя ринку розповідає скромнішу історію, згідно з останнім дописом CryptoQuant. Два фонди, найбільш безпосередньо пов’язані з формуванням ціни, Fidelity’s FBTC та ARK’s ARKB, вже не зростають так стрімко, як це було минулого року, і відсутність купівельної сили на біржі помітна, якщо дивитися за межі заголовків. Станом на середину січня Bitcoin знаходиться близько $95,600, відскочивши від недавніх падінь, але не зміг побудувати широкого, впевненого ралі, яке історично потребує глибокої ліквідності ETF для підтримки.

Fidelity’s FBTC все ще тримає значний запас Bitcoin, але профіль потоків став більш плоским; FBTC не тестував знову максимумів, яких досяг у березні минулого року, і в цілому його сукупні потоки зупинилися. Це важливо, оскільки ціна Bitcoin з часу появи спотових ETF слідує за сумою потоків FBTC та ARKB з неймовірною точністю. Коли ці два фонди перестають бути стабільними покупцями, глибина ринку зменшується. Трекери криптовалютних активів показують, що FBTC тримає приблизно 202 000 BTC у січні, що є значною позицією, але вже не виглядає як двигун нових попитів, якими він був раніше.

ARK’s ARKB дає ще ясніше уявлення про зменшення ліквідності. Після піку в середині 2025 року фонд тримав понад 49 тисяч BTC улітку. Баланс ARKB поступово зменшується до осені та зими, повільне зниження, яке легко пропустити, якщо не слідкувати щодня за графіками активів. Цей спад зменшує клас маргінального попиту, який у сукупності з потоками Fidelity допомагав піднімати Bitcoin у попередніх ралі. Оцінки публічних активів вказують, що експозиція ARKB у Bitcoin становить близько середини 40 тисяч, знизившись від літніх максимумів.

Що з IBIT від BlackRock?

Він залишається найважливішим джерелом ліквідності у всесвіті ETF, і його накопичення було масштабним. Траст BlackRock тримає сотні тисяч BTC, а публічні трекери показують активи близько 780–790 тисяч у останніх звітах. Але важливо врахувати, що багато покупок IBIT відбувається поза ринком через OTC-дески. Це означає, що ці покупки не завжди відображаються у агресивних ринкових заявках, які підвищують ціну в реальному часі. Насправді IBIT виступає як страховка; без його позаринкових покупок остання корекція могла б бути набагато глибшою.

Історичний відлуння варто врахувати: акції MicroStrategy досягли піку близько листопада 2024 року і майже рік не змогли встановити вищі вершини, що відображає те саме, що ми спостерігаємо на рівні ETF: пік попиту, потім довга і повільна охолоджуюча тенденція. Для трейдерів і інвесторів це важливо: короткострокові потоки можуть знову з’явитися через новини або імпульс, але тренд залишається негативним, якщо великі покупці ETF не повернуться до стабільних, видимих ринкових покупок.

Якщо ні, продавці OTC зрештою виведуть активи на відкритий ринок, і наступний спад може бути більш різким, ніж здається сьогодні. На даний момент інвесторам слід ставитися до будь-якого ралі з обережністю. Ціна може торкнутися нових короткострокових максимумів, але без міцного, на біржі, поглинання ETF ралі буде крихким, а крихкі ралі мають звичку швидко зруйнуватися.