К 2030 году наши сценарии оценки Solana прогнозируют цену SOL в диапазоне от медвежьих $9.81 до бычьих $3,211.28, опираясь на разнообразные доли рынка и оценки доходов в ключевых секторах.

Обратите внимание, что у VanEck может быть позиция(и) в описанных ниже цифровых активах.

• В этой заметке мы моделируем сценарий, в котором Solana является первым блокчейном, который принимает приложение, на которое подписывается более 100 млн пользователей.
• Мы предполагаем, что SOL монетизируется только на 20% от показателя ETH и достигает менее половины рыночной доли ETH из-за фундаментального различия в философии сообщества.
• Мы видим достоверный путь к $8 млрд доходов для держателей токенов SOL к 2030 году.
• Подход Solana: Удобство использования
• Solana против Ethereum: Контрастные философии
• Вызов затрат и доходов Solana
• Обзор сценариев оценки Solana к 2030 году
• Прогнозный транзакционный ландшафт Solana к 2030 году
• Потенциал Solana: риски и награды

Целью платформ смарт-контрактов (SCP) является размещение приложений, которые предлагают своим пользователям возможность участвовать в эффективной, не подлежащей цензуре экономической деятельности, при этом сводя к минимуму извлечение ренты от этой экономической деятельности третьими лицами. Несмотря на то, что сегодня существует множество блокчейнов, пользовательская база всех блокчейнов крошечна по сравнению с теми, кто занимается торговлей вне блокчейна. Примерно 5,5 млн уникальных адресов активны каждый день на SCP и около 44 млн каждый месяц. Тем не менее, вполне вероятно, что эти цифры значительно завышают количество пользователей, потому что многие пользователи контролируют несколько адресов. Даже если мы примем их за чистую монету, эти цифры не идут ни в какое сравнение с 2 миллиардами пользователей, которые взаимодействуют с Facebook каждый день, и 431 миллионом, которые используют PayPal каждый месяц. Причина, по которой внедрение блокчейна уже не происходит быстрее, заключается в том, что блокчейны неуклюжи в использовании, и в цепочке мало что можно сделать, кроме обменной стоимости и спекуляций. Для того, чтобы криптовалюта получила широкое распространение и увеличила свою рыночную капитализацию в 1,3 триллиона долларов, она должна иметь так что для людей и предприятий, которые не являются максимистами децентрализации или либертарианскими фанатиками. Для этого нужно убойное приложение. И цепочка, в которой размещено это приложение-убийца, получит огромную выгоду от активности, генерируемой этим приложением. В этой заметке мы моделируем сценарий, в котором Solana является первым блокчейном, в котором размещено одно приложение, которое подключает 100M+ пользователей.

Ежемесячное количество активных пользователей SCPs

Источник: Токен Терминал, Дюна, на 25.10.2023 г. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Не является рекомендацией к покупке или продаже любых ценных бумаг, упомянутых здесь.

Потенциал Solana начинается с успеха команды основателей в смешении радикального экспериментирования с прикладной наукой для монументального улучшения масштабирования блокчейна. В то время как другие цепочки выбрали пути масштабирования, изворачиваясь вокруг ограничений распределенных реестров, Solana вместо этого выбрала путь постановки перед собой технологически возможных проблем и работы назад оттуда. Экосистема Ethereum и многие другие выбрали модульное видение, где различные блокчейны специализируются на основных функциях цепочки уровня 1. С другой стороны, Solana шла вперед, пытаясь получить большую пропускную способность транзакций, оптимизируя каждый компонент своего собственного блокчейна для гипер-эффективности. В результате Solana значительно более способна, чем любые из ее старых конкурентов в отношении возможностей обработки блокчейна. Параллельно с этим, но гораздо более важно, Solana перевела свой дух первопроходца в философию экосистемы риска и техно-оптимизма. Solana породила разнообразные увлекательные эксперименты, включая оптимизированные для блокчейна мобильные телефоны, NFT, содержащие приложения, и ориентированные на потребителей продукты, такие как децентрализованное картографирование и сбор данных об автомобилях. Более того, чем в любой другой экосистеме, люди, создающие проекты в Solana, создают вещи, которые могут оказать осязаемое влияние на повседневную жизнь.

Подход Solana: Удобство использования

Вероятность того, что блокчейн-сеть станет хозяином следующих «убийц приложений», зависит от способности этой цепочки делать использование этого приложения быстрым, удобным и доступным. Чем более способен блокчейн, тем лучше для пользователя окружающая среда. Ключевой вопрос заключается в измерении способности блокчейна и понимании того, как это переводится в использование. Популярная метрика, транзакции в секунду (TPS), является неполным измерением, которое легко манипулировать. По сути, команды блокчейна могут улучшить эту метрику с помощью множества трюков, включая изменение объема данных, содержащихся в каждой транзакции, отказ от упорядочения транзакций и ограничение того, какие части регистра транзакций может изменить транзакция. Фактически, лучшей метрикой для истинного измерения мощности блокчейна не является количество транзакций в секунду (TPS), а скорее пропускная способность данных.

Пропускная способность данных включает в себя впитывание, обработку и упорядочивание данных блокчейна, а затем согласование влияния этих данных на учетную книгу блокчейна. Пропускная способность данных определяется путем измерения объема данных, которые могут быть получены и применены блокчейном за определенный период времени. Чем больше данных блокчейн может преобразовать в обновления учетной книги за промежуток времени, тем лучше. На сегодняшний день пропускная способность данных Solana превышает пропускную способность любого другого существующего блокчейна. Фактически, пропускная способность данных Solana превышает пропускную способность большинства запланированных блокчейнов, и следующее значительное программное обновление Solana, называемоеFiredancerобновление обещает превзойти текущую мощность Solana в 10 раз. Хотя мы не претендуем на знание того, сколько данных потребуется для обработки и внесения следующего убийцы-приложения в блокчейн, мы предполагаем, что более 100 млн пользователей, выполняющих любые действия on-chain, выведут масштабируемость блокчейна на пределы его возможностей.

Сравнение пропускной способности данных МБ/с

Источник: Без трения капитал, Домашние страницы SCP на 25.10.2023 г.

Solana преобразует эту пропускную способность данных в решение проблем, которые волнуют пользователей. Solana обеспечивает более быструю обратную связь с пользователем, чем большинство других цепочек, поскольку предлагает непрерывную обработку транзакций. Например, Ethereum работает, объединяя входящие транзакции от пользователей в комнате ожидания, называемой мемпулом. Затем валидаторы Ethereum (строители блоков в новой парадигме) выбирают транзакции из пула на основе цены, предлагаемой каждой транзакцией, и упорядочивают их. Затем каждые 12 секунд выполняются транзакции, и блок, содержащий транзакции, передается остальной части сети Ethereum. Следовательно, Ethereum обрабатывает транзакции через дискретные промежутки времени. Это значительно более медленный способ обработки транзакций, чем у Solana, что приводит к более длительному времени ожидания для пользователя. В Ethereum пользователи должны подождать, пока весь этот процесс развернется, прежде чем они узнают, что их транзакция завершена. Часто это измеряется минутами. Solana, напротив, начинает работать над обработкой транзакции мгновенно, и оборот составляет примерно 2 секунды.

Приложения на Solana

Чтобы сделать пользовательский опыт еще лучше, Solana также создала новую функцию под названием Local Fee Markets. Если блокчейн — это конвейер данных от пользователей к реестру блокчейна, то локальные рынки комиссий Solana — это, по сути, внутренние подконвейеры, которые позволяют информации поступать от разных пользователей в несколько частей реестра одновременно. Это решает основную проблему Ethereum и других блокчейнов, поскольку чрезмерное использование одного приложения в конвейере Ethereum замедляет работу всех других приложений. Например, если многие пользователи пытаются создать NFT на Ethereum, возникающая перегрузка не позволяет другим пользователям заимствовать на AAVE. В контексте приложения-убийцы пользователи должны иметь возможность последовательно взаимодействовать с блокчейном. В отличие от этого, Solana может сегментировать эти различные конвейеры, используя местные рынки комиссий, чтобы взимать разные цены в зависимости от спроса. Это позволяет многим приложениям иметь доступ к Solana, даже если одно приложение интенсивно используется. Это особенно важно, потому что функциональность приложения-убийцы может зависеть от одновременного взаимодействия с множеством различных приложений. Кроме того, возможность корректировать местные рынки комиссий для оценки различных типов транзакций может быть ключом к тому, чтобы Solana корректировала свою цену в зависимости от варианта использования. Это может позволить Solana по-разному оценивать транзакции в зависимости от экономической ценности каждой из них. Локальные рынки комиссий могут дать разработчикам приложений-убийц большую точность в оценке их затрат.

Солана против Эфириума: Противоположные философии

Solana была создана инженерами Qualcomm, которые применили свои знания в увеличении мощности мобильных сетей для создания высокопроизводительного блокчейна. Основным принципом команды Solana является создание сети, которая предполагает, что вычислительная мощность на уровне потребителей растет согласно закону Мура, а пропускная способность сети расширяется параллельно с ней. В результате Solana спроектирована для более прямого использования аппаратных достижений, чем у конкурентов.

Мы видим в этом оптимизм, который верит в будущее изобилия и прогресса. Основное убеждение команды Solana заключается в том, что блокчейны должны делать пространство блоков, или количество данных, которые помещаются в цепочку за определенный период времени, очень дешевым. По их мнению, это открывает возможности инженеров-программистов и предпринимателей дешево тестировать новые варианты использования блокчейна. Это резко контрастирует с мнением о том, что Ethereum развил свой бизнес от ежедневной продажи дешевых блоков до торговли дорогим блочным пространством, которое обеспечивает безопасность блокчейнов, ориентированных на потребителя. В парадигме Ethereum успех зависит от того, является ли ETH основным (и единственным) залогом для обеспечения всех блокчейнов. Первоначальный замысел Solana заключался в том, чтобы стать «децентрализованным Nasdaq». Несмотря на то, что этот нарратив все еще имеет потенциал, запуск увлекательных нефинансовых потребительских приложений, таких как Hivemapper, Render и Helium, расширил восприятие возможностей Solana.

Команда Solana, к их заслугам, была открыта для случаев использования революционной технологии Solana. Они попытались привнести блокчейн на мобильный телефон через их SMSили Solana Mobile Stack, который позволяет разработчикам создавать блокчейн-приложения для мобильных телефонов. Эксперименты Solana даже привели их к созданию собственногомобильный телефонкоторый оптимизирован для использования блокчейна. Хотя мобильное приложение Solana было критиковано как отвлечение от основной миссии Solana, оно демонстрирует желание Solana решать основные проблемы пользователей. Именно эта преданность потребителю помогла Solana заключить партнерства с Shopify, Visa и Google для изучения новых сценариев использования Solana и стимулирования его экосистемы.

Доля рынка разработчиков Solana - монолитные цепи SCP

Доля разработчика Solana. Источник: Artemis XYZ на 25.10.2023 г. Прошлые результаты не гарантируют будущие результаты. Не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, указанных здесь.

Вызов Соланы в области затрат и доходов

Ориентация Solana на дешевое блочное пространство, эксперименты и передовые технологии не лишена недостатков. Несмотря на то, что предоставление дешевого пространства для блоков стимулирует рост экосистемы, предоставляя проектам и пользователям почти бесплатную (для них) песочницу, важно помнить, что предоставление этого пространства по-прежнему сопряжено с затратами. Несмотря на то, что за предыдущие 30 дней Solana получила 1,26 млн долларов США в виде комиссионных сборов, стоимость Solana для обеспечения безопасности своего блокчейна путем оплаты валидаторам с использованием инфляции SOL составила 52,78 млн долларов США за тот же период времени. Хотя Solana не является бизнесом, который находится под угрозой краха из-за отсутствия «прибыльности» в ближайшей перспективе, в долгосрочной перспективе стоимость безопасности должна покрываться органическим спросом SOL на использование блокчейна Solana. Это связано с тем, что валидаторы Solana продают некоторую часть инфляции своих токенов, чтобы покрыть свои накладные расходы, которые включают в себя затраты на оборудование, рабочую силу и подключение (в этом расчете мы опускаем расходы на голосование).

Доходы от сборов Solana против расходов

Источник: Токен Терминал на 25.10.2023 г. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, названных здесь.

Мы оцениваем, что общие не-блокчейн затраты на поддержку всех 1 977 валидаторов Solana составляют примерно 11,8 миллионов долларов в год, даже до учета трудовых затрат. В результате мы приблизительно оцениваем эту цифру как минимальную оценку ежегодного давления на продажу жетона SOL от Solana. С точки зрения доходов, половина сборов, в размере 7,56 миллионов долларов, сжигается, и это представляет собой давление на покупку жетона SOL (другая половина жетонов перечисляется валидаторам и стейкерам и компенсируется потенциальной продажей). Применяя эту упрощенную сводку давления на покупку и продажу, мы рассчитываем чистый дисбаланс в размере -4,24 миллиона долларов, что представляет собой давление на покупку, которое должно компенсировать коллективное давление на продажу валидаторов. На практике эти продажи жетонов валидаторами Solana были скомпенсированы капиталом спекулянтов. Таким образом, пока доходы от комиссий Solana не улучшатся, Solana - это экосистема, способность функционировать в своем текущем состоянии которой зависит от постоянного притока нового спекулятивного капитала.

Долгосрочное ценообразование для блокчейна Solana и стоимость его использования - еще одна трудная проблема. Основная проблема монолитной цепи, такой как Solana, заключается в том, что сложно извлечь ценность от пользователей и передать ее обратно держателям токенов. Эта парадигма существует потому, что Solana ценит свои транзакции на основе требуемых вычислений, общего спроса на вычисления и перегруженности области, где эти вычисления применяются. Хотя ценообразование ресурсов логично с экономической точки зрения с учетом ценообразования способности сети Solana распределять свои сетевые ресурсы, оно нелогично с точки зрения эффективного ценообразования различных действий пользователей.

Например, отправка торгового ордера на Чикагскую товарную биржу (CME) практически бесплатна. Тем не менее, CME и другие подобные биржи взимают с трейдера комиссию при исполнении этой сделки и могут даже изменить взимаемую сумму в зависимости от того, исполняется ли эта сделка после того, как она «активно принимает» другой ордер или другой ордер «принимает его». Точно так же с чем-то вроде Twitter, хотя сделать пост ничего не стоит, если пользователь решит продвигать этот пост или нацелиться на других пользователей с помощью этого поста, это будет стоить дорого. В вакууме такое ценообразование, хотя и неоптимальное с точки зрения извлечения ценности, не имеет значения. Однако в контексте существования десятков тысяч блокчейнов, каждый из которых адаптирован к конкретному варианту использования, каждый из этих блокчейнов может быть в состоянии более эффективно получать ценность для держателей токенов. Это может поставить под угрозу экономическую устойчивость Solana, если ослабление цен на SOL приведет к тому, что бюджет безопасности Solana упадет ниже ее потребностей. Точно так же, с точки зрения ресурса, блокчейн захочет убедиться, что выделяет свои ограниченные ресурсы на экономически выгодную деятельность. Если ресурсы оцениваются неадекватно, блокчейн может перенасытиться экономически невыгодными действиями, независимо от того, сегментированы ли эти виды деятельности локальными рынками комиссий Solana. Это уже произошло произошло и привело к еще большему нарушению более законных вариантов использования. Точно так же, несмотря на то, что Solana выполняет сотни транзакций в секунду, многие из них являются низко-значение, арбитражные сделкиспам сети. Через локальные рынки сборов можно смягчить эту проблему, однако пока неизвестно, будет ли это улучшение достаточно адаптивным, если использование Solana значительно ускорится.

Мы отдаем должное Solana и ее команде за их видение и желание экспериментировать, но ее архитектура привела к нежелательным результатам, которые повлияли на техническую стабильность Solana. Хотя с марта 2023 года Solana имеет 100% безотказную работу после серии важных обновлений сети, до этого она сталкивалась с непредсказуемыми простоями, которые полностью останавливали работу сети. В период с января 2022 года по февраль 2023 года у Solana были случаи сбоев в 7 из этих 13 месяцев. Последнее из этих отключений, состоявшееся 25 февраля 2023 года, длилось почти 19 часов. Основная проблема этого и других сбоев в прошлом связана с тем, что Solana использует экспериментальную систему. Отсутствует формальная проверка механизма консенсуса Solana, а также нет возможности предсказывать будущие сбои в дизайне Solana из-за колоссальных объемов данных, которые обрабатывает система. Несмотря на то, что Solana внедрила множество улучшений для смягчения прошлых проблем, дизайн Solana может сделать невозможным понимание будущих сложностей, пока они не произойдут. В результате команда Solana по-прежнему считает, что цепочка находится в «бета-версии», потому что будущие сбои в сети могут возникнуть из-за непредвиденных причин. А из-за сложности Solana и объема данных, которые она обрабатывает, решение этих проблем может занять значительные периоды времени.

Очевидно, такая динамика неприемлема для серьезных финансовых и непричастных к финансовой сфере компаний, которые могут захотеть развернуться на Solana. Непредсказуемость времени работы частично несет ответственность за низкий уровень TVL (заблокированное общее значение) в децентрализованной финансовой системе Solana по сравнению со своими конкурентами. Хотя команда Solana внедрила те изменения, которые, по их мнению, являются важными, хрупкость сети останется проблемой в обозримом будущем, и внедрение нового дизайна Firedancer даже может увеличить потенциал для неразрешимых проблем.

Еженедельная доля активных разработчиков SCL на рынке

Источник: Артемида XYZ на 25.10.2023 г. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Не является рекомендацией к покупке или продаже любых ценных бумаг, упомянутых здесь.

Наконец, у нас возникают проблемы с способностью Solana привлекать разработчиков в свою экосистему. Из-за сложностей виртуальной машины Solana (SVM) и сложного дизайна Solana создание приложений на Solana является сложной задачей. Фактически, создание для разработчиков является трудным, что основатель Solana Анатолий сравнил это с Жевать стекло.” Это частично связано с необходимостью, чтобы разработчики Solana были знакомы с Rust, языком программирования, с2.2Mактивных разработчиков, в сравнении с Ethereum, которая может пользоваться17.4M JavaScript-разработчики. Несмотря на то, что Solana добилась больших успехов в создании инструментов для упрощения разработки, ее высокая планка мастерства программирования привела к тому, что за последние 18 месяцев на долю Solana приходилось примерно 6-7% еженедельных активных крипторазработчиков. Хотя эта стабильная доля замечательна, учитывая, что в ноябре 2022 года Solana потеряла одного из своих крупнейших спонсоров в лице FTX/Alameda, ей необходимо увеличить общее количество разработчиков, а также долю разработчиков на рынке, чтобы повысить вероятность размещения завтрашнего приложения-блокбастера. Хотя вполне вероятно, что средний разработчик Solana лучше, чем средний разработчик Polkadot (DOT), создание широко распространенного потребительского приложения может быть аналогично теореме бесконечной обезьяны (IFM). В IFM, чем больше обезьян наугад нажимают клавиши на пишущей машинке, тем меньше времени (измеряется в эонах) им требуется для того, чтобы наугад выписать полное собрание сочинений Уильяма Шекспира. В контексте создания приложения, которое приводит следующие 100 миллионов пользователей в блокчейн, чем больше разработчиков работает над проблемой, тем выше вероятность того, что один из них случайным образом выбьет следующий Instagram.

Обзор сценариев оценки Solana к 2030 году

Источник: Исследование VanEck на 25 октября 2023 года. Прошлое производительность не гарантирует будущих результатов. Информация, сценарии оценки и целевые цены, представленные на Solana в этом блоге, не являются финансовым советом или призывом к действию, рекомендацией к покупке или продаже Solana, или прогнозом, как Solana будет проявлять себя в будущем. Фактическая будущая производительность Solana неизвестна и может существенно отличаться от гипотетических результатов, изображенных здесь. В сценариях, представленных здесь, могут быть риски или другие факторы, не учтенные, которые могут препятствовать производительности Solana. Это исключительно результаты симуляции на основе наших исследований и представлены исключительно в иллюстративных целях. Проведите собственное исследование и сделайте собственные выводы.

Мы применяем стандартизированную систему оценки VanEck к Solana, чтобы достичь оценки токена в размере $335 в нашем базовом сценарии на 2030 год. Эта оценка основана на прогнозировании множителя оценки на токены SOL Solana, выведенного из предсказанной реальной ставки доходности. Эта реальная ставка доходности рассчитывается из ожидаемого перечисления денежных средств владельцам токенов SOL. Этот множитель затем применяется к свободному денежному потоку в терминальный год к токену и делится на ожидаемое количество токенов в терминальный год.

Источник: VanEck Research по состоянию на 25 октября 2023 года. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Информация, сценарии оценки и целевые цены, представленные на Solana в этом блоге, не предназначены для финансового совета или какого-либо призыва к действию, рекомендации купить или продать Solana или как прогноз того, как Solana будет работать в будущем. Фактическая будущая производительность Solana неизвестна и может значительно отличаться от гипотетических результатов, представленных здесь. Могут существовать риски или другие факторы, не учтенные в представленных сценариях, которые могут препятствовать работе Solana. Это исключительно результаты моделирования, основанного на наших исследованиях, и предназначены только для иллюстративных целей. Пожалуйста, проведите собственное исследование и сделайте свои выводы.

В частности, что касается доходов и денежных потоков, наша структура начинается с изучения различных статей дохода для Solana. Во-первых, это ставка тейка на активность конечного рынка. Мы начнем это упражнение с определения конечных рынков, которые будут использовать публичные блокчейны, такие как Ethereum и Solana. Тремя основными категориями для этого являются финансы, банковское дело и платежи (FBP), метавселенная и игры (MG) и инфраструктура (I). В зависимости от сценария мы предполагаем, что определенная часть предприятий и их доходы будут получены от деятельности в области блокчейна или будут использовать блокчейн в некотором качестве для поиска клиентов, создания новых продуктов, снижения затрат или упрощения внутренних бизнес-функций. Поскольку публичные блокчейны аналогичны платформам Web 2.0, таким как Amazon, Apple App Store и Uber, мы предполагаем, что публичные блокчейны будут иметь эффективную ставку GMV от доходов своих конечных рынков. В нашем базовом сценарии мы находим ставку тейка, которая составляет 1/5 от эквивалентной ставки тейкрейта Ethereum на активность блокчейна. Таким образом, общий доход Solana от транзакций на конечном рынке составляет $2,88 млрд. Кроме того, мы также учитываем MEV как статью дохода, которая эффективно передается от трейдеров к валидаторам и держателям токенов. Мы рассчитываем MEV, оценивая общее количество активов, заблокированных в Solana DeFi, и умножаем его на годовую ставку тейка. Согласно нашему базовому сценарию, выручка от MEV в 2030 году составит $5,99 млрд. После того, как у нас есть исходные данные о доходах, мы вычитаем предполагаемую налоговую ставку, а также приблизительную стоимость валидаторов для экосистемы.

Предположения о доходах от транзакций Base Case 2030

Источник: исследование VanEck на октябрь 2023 года. Прошлое производительность не гарантирует будущих результатов. Информация, сценарии оценки и целевые цены, представленные на Solana в этом блоге, не являются финансовым советом или призывом к действию, рекомендацией к покупке или продаже Solana, или прогнозом, как будет проявлять себя Solana в будущем. Фактическая будущая производительность Solana неизвестна и может значительно отличаться от гипотетических результатов, изображенных здесь. В сценариях, представленных здесь, могут быть риски или другие факторы, не учтенные, которые могут затруднить производительность Solana. Это лишь результаты симуляции на основе наших исследований и представлены исключительно в иллюстративных целях. Пожалуйста, проведите собственное исследование и сделайте собственные выводы.

Несмотря на свой потенциал, мы считаем, что вероятность того, что к 2030 году Solana будет принимать большинство криптовалютных транзакций в мире, ниже, чем у Ethereum. Несмотря на то, что сеть и механизм исполнения Solana обеспечивают более высокую пропускную способность и раскрывают больший потенциал, ему не хватает импульса для принятия большинством пользователей и разработчиков криптовалют. В настоящее время Solana сохраняет значительно меньшую долю TVL криптовалюты в размере 408 миллионов долларов из 46 миллиардов долларов и такой же небольшой процент ежедневных активных пользователей — 184 тысячи из 5,5 миллионов. Мы также считаем, что новые разработчики, выходящие на рынок во время широко распространенных публичных блокчейнов, могут не быть привязаны к существующим экосистемам и не быть максималистами децентрализации. В результате будущие новые разработчики могут быть очарованы блокчейнами следующего поколения, которые предлагают новые фреймворки, функции и возможности для разработчиков, как это было в предыдущих криптоциклах В результате, в нашем базовом сценарии, мы видим, что принятие Solana приближается к 30% - существенный скачок по сравнению с сегодняшними цифрами, но намного ниже, чем базовый сценарий Ethereum в 70%. Это сравнение уместно из-за эффекта черной дыры роста экосистемы Ethereum за счет поглощения и поглощения идей при одновременном увеличении доли разработчиков блокчейна. Для сравнения, наша целевая цена Ethereum в $11,8 тыс. была основана на том, что сеть ETH достигнет 70% доли рынка, передаваемой через блокчейны с открытым исходным кодом. Если бы Solana избежала горизонта событий Ethereum и достигла доминирования, подобного Ethereum, наш бычий сценарий показывает выручку в размере 51,8 млрд долларов и целевую цену в 3 211 долларов в 2030 году.

Источник: Space.com на октябрь 2023 года.

В терминах захвата ценности конечных рыночных доходов, использующих блокчейн, мы считаем, что у Solana меньше потенциала для захвата ценности, чем у Ethereum. В нашем базовом сценарии мы считаем, что захват ценности GMV у Solana будет составлять 20% от того же показателя у Ethereum. Мы делаем это утверждение на основе простоты структуры захвата ценности Solana и философских утверждений основателя Анатолия Яковенко, который отдает предпочтение изобилию перед дефицитом. Результат изобилия над дефицитом означает, что блокчейн останется недорогим, и в результате транзакции будут крайне дешевыми. Переведем это на математические термины, приблизительно захват ценности Solana на GMV составляет 0.60% от FBP, 2.00% от MSG и 1.00% от I.

Средняя плата за транзакцию за последние 30 дней

Источник: Artemis XYZ на 25 октября 2023 года. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, упомянутых здесь.

Ключевой вопрос заключается в том, "при низкой цене транзакции, как Solana будет зарабатывать в долгосрочной перспективе?" В настоящее время цены на транзакции настолько мизерны, что потребуется огромное количество активности, чтобы увеличить доходы Solana. В нашей базовой модели мы предполагаем, что к 2030 году годовой объем транзакций составит примерно 600 млрд, и мы вывели эту цифру транзакций из предположения о 534 млн ежемесячных активных пользователей, приходящихся на долю Solana на конечных рынках, и предположения о количестве транзакций, которые каждый пользователь будет выполнять. В то время как MEV станет самым важным механизмом захвата стоимости Solana, составляя 67,5% всех доходов в нашем базовом сценарии, мы считаем, что есть возможность, что Solana сможет использовать другие рычаги, чтобы сделать свой токен более ценным, даже если использование не достигнет наших базовых прогнозов.

Как мы отмечали ранее, блокчейнам необходимо ценообразование активности таким образом, чтобы оно было достаточно дешевым для стимулирования широкого использования, сохраняя при этом вознаграждение для его валидаторов на достаточном уровне. Блокчейны, подобные Solana, формируют этот бюджет безопасности, деньги, выплачиваемые валидаторам, за счёт встроенной инфляции, которая разбавляет уже существующих держателей токенов для компенсации валидаторов. Платить за бюджет безопасности исключительно за счёт инфляции нельзя вечно, если нет экономической активности или если экономическая активность на цепочке ценится слишком дёшево.

В долгосрочной перспективе, даже если Solana не сможет привлечь 600 миллиардов транзакций в год, у них есть достаточно рычагов, которые могут увеличить стоимость токена. Первый из них заключается в том, чтобы просто поднять цены сделок. В то время как Solana почти наверняка увидит меньшую пропускную способность транзакций, если они поднимут цены, если есть экономически ценные виды деятельности, само собой разумеется, что Solana должна быть в состоянии эффективно захватить часть этой стоимости. Кроме того, Solana также может уменьшить эффективное предложение своего токена, увеличив сумму, которую она взимает с программ (приложений), криптокошельков, NFT и токенов за хранение данных в цепочке. В Solana все организации, которые развертывают код в Solana или управляют кошельком, должны платить комиссию в SOL в зависимости от размера своего хранилища. Любой, кто использует Solana, также имеет возможность отказаться от этой комиссии, сохранив достаточно SOL на своем счету для оплаты аренды в течение 2 лет. При плате за хранение в размере 0,00000348 SOL за байт и размере данных кошелька в 372 байта, каждый активный держатель кошелька должен поддерживать 0,0026 SOL. Аналогичным образом, приложения и смарт-контракты токенов также должны поддерживать эти сборы за хранение. Такая программа, как Serum, которая имеет около 340 КБ, должна поддерживать баланс в размере 2,4 SOL, чтобы не платить арендную плату. Если Solana решит это сделать, это может значительно увеличить эти балансы и эффективно сократить предложение плавающих SOL.

Конечно, эти изменения стоимости аренды и транзакций нарушили бы текущие принципы команды основателей Solana, которая контролирует протокол. В то же время на Solana нет управления, чтобы посредничать в этих решениях, но недавно некоторые валидаторы подняли вопроспредложениявнедрить голосование за токены на Solana. К 2030 году мы считаем, что Solana уже будет практиковать управление с использованием голосования за токены, и мы считаем, что это улучшит экономику токена SOL, если у блокчейна Solana будет активная экосистема деятельности.

Потенциал Solana: риски и выгоды

Solana - это бесконечно увлекательный проект, который стремится улучшить пользовательский опыт, выходя за рамки возможного в блокчейне. В результате он предлагает оптимальные функции, которые имеют лучшие шансы стать следующим убийцей приложений. Кроме того, команда Solana - титаны в этой области, их нестандартное мышление породило самый способный блокчейн в настоящее время. Продолжая инновации, их философия экспериментов и оптимизма привнесла в маленькую, но креативную экосистему приложений, ориентированных на потребителей. И, что самое важное, сообщество Solana обладает сильной идентичностью, которая позволила ему остаться устойчивым, несмотря на огромные неудачи, которые уничтожили бы многие другие блокчейн-экосистемы.

Тем не менее, Solana сейчас движется в потоках, которые сильно отличаются от консенсусного мнения об установленных именах в этом пространстве, таких как Ethereum. Вместо того чтобы специализироваться на модульных компонентах блокчейна, как это делает Ethereum и его сторонники, они занимаются разработкой интегрированного блокчейна, который объединяет эти компоненты в интегрированную машину для передачи данных. Это монументальная задача, и команда Solana начинает с позиции относительной слабости – у них меньше разработчиков, TVL, венчурных фондов и фондового капитала для реализации их видения, чем у совместимых с EVM сетей. Точно также, у них все еще есть серьезные вопросы относительно долгосрочной стабильности технического подхода их блокчейна. Однако, даже используя рыночную долю и предположения о комиссиях терминала значительно ниже, чем те, которые мы используем для Ethereum, наша модель предсказывает больший потенциал в нашем базовом сценарии для токена SOL. Таким образом, мы считаем, что оправдано значительное весом для SOL в портфелях инвесторов.

Открытие: Команда VanEck владеет токенами SOL и долями в других приложениях, основанных на Solana, таких как Hive mapper, Helium и Render.

Источник: исследование VanEck на октябрь 2023 года. Прошлое производительность не гарантия будущих результатов. Информация, сценарии оценки и целевые цены, представленные на Solana в этом блоге, не являются финансовым советом или призывом к действию, рекомендацией к покупке или продаже Solana или прогнозом того, как Solana будет проявлять себя в будущем. Фактическая будущая производительность Solana неизвестна и может существенно отличаться от гипотетических результатов, изображенных здесь. В сценариях, представленных здесь, могут быть риски или другие факторы, не учтенные, которые могут помешать производительности Solana. Это исключительно результаты симуляции на основе наших исследований и предназначены исключительно для иллюстративных целей. Пожалуйста, проведите свои собственные исследования и сделайте собственные выводы.

• Количество сцен, отрисованных ежемесячно.

** Среднесуточное количество сжигаемых кредитов за данные ($).

Источник: chrome-stats.com, Dune, Flipside Crypto, Hivemapper, VanEck на 25 октября 2023 года.

Спасибо всем, кто внёс свой взгляд в эту статью, включая Юджина Чена из Ellipsis Labs, Эдгара Си из Jito Labs, Мэтта Сорга из Solana и 0xkrane.

Ссылки на веб-сайты третьих сторон предоставляются для удобства, и включение таких ссылок не подразумевает какого-либо одобрения, согласования, проверки, верификации или мониторинга с нашей стороны любого содержимого или информации, содержащейся на связанных сайтах или доступной с них. Нажимая на ссылку на веб-страницу, не относящуюся к VanEck, вы подтверждаете, что входите на веб-сайт третьей стороны, подпадающий под его собственные условия. VanEck отказывается от ответственности за содержимое, законность доступа или пригодность веб-сайтов третьих сторон.

Для получения больше Цифровые активыинсайты, зарегистрируйтесь в нашем центре подписки.

СВЯЗАННЫЕ ТЕМЫ

#BLOCKCHAIN

#КРИПТОВАЛЮТЫ

#СМАРТ-КОНТРАКТЫ

#DEFI

#SOLANA

Подпишитесь, чтобы получать наши последние идеи

ПОДПИШИТЕСЬ СЕГОДНЯ

ОБНАРУЖЕНИЯ

Определения монет

• Биткойн (BTC) - это децентрализованная цифровая валюта, без центрального банка или единого администратора, которую можно отправлять от пользователя к пользователю в сети биткойн без посредников.
• Ethereum (ETH) - это децентрализованный блокчейн с открытым исходным кодом и функциональностью смарт-контрактов. Эфир - это родная криптовалюта платформы. Среди криптовалют Эфир занимает второе место по капитализации на рынке, уступая только биткойну.
• Arbitrum (ARB) - это цепь rollup, разработанная для увеличения масштабируемости Ethereum. Он достигает этого, объединяя несколько транзакций в одну транзакцию, тем самым снижая нагрузку на сеть Ethereum.
• Optimism (OP) — это блокчейн второго уровня поверх Ethereum. Optimism извлекает выгоду из безопасности основной сети Ethereum и помогает масштабировать экосистему Ethereum с помощью оптимистичных роллапов.
• Polygon (MATIC) - первая хорошо структурированная, легко используемая платформа для масштабирования Ethereum и развития инфраструктуры. Ее основным компонентом является Polygon SDK, модульный, гибкий фреймворк, поддерживающий создание различных типов приложений.
• Solana (SOL) - это публичная блокчейн-платформа. Она является открытой и децентрализованной, с достижением консенсуса с использованием доказательства доли и доказательства истории. Ее внутренняя криптовалюта - SOL.
• Curve (CRV) - это децентрализованная биржа, оптимизированная для снижения проскальзывания при обмене стейблкоинов или аналогичных активов, привязанных к одному и тому же значению.
• Lido DAO (LDO) - это жидкое решение по стейкингу для Ethereum и других цепочек с подтверждением доли.
• Aave (AAVE) - это протокол с открытым исходным кодом и некастодиальным характером, который позволяет зарабатывать проценты на депозитах и занимать активы под переменную или стабильную процентную ставку.
• ApeCoin (APE) - это токен управления и утилиты, который предоставляет его держателям доступ к ApeCoin DAO, децентрализованному сообществу строителей Web3.
• Decentraland (MANA) строит децентрализованный виртуальный мир на основе блокчейна для создания, опыта и монетизации контента и приложений пользователями.
• The Sandbox (SAND) — это виртуальный мир, в котором игроки могут создавать, владеть и монетизировать свой игровой опыт с помощью невзаимозаменяемых токенов (NFT) и $SAND, служебного токена платформы.
• Binance Coin (BNB) — это цифровой актив на базе блокчейна Binance, запущенный онлайн-биржей Binance.
• Fantom (FTM) - это платформа смарт-контрактов на направленном ациклическом графе (DAG), предоставляющая услуги децентрализованной финансовой (DeFi) разработке на основе собственного алгоритма консенсуса.
• Stacks (STX) предоставляет программное обеспечение для владения интернетом, которое включает в себя инфраструктуру и инструменты разработчика для обеспечения работы вычислительной сети и экосистемы для децентрализованных приложений (dApps).
• Tron (TRX) - это многоцелевая платформа смарт-контрактов, которая обеспечивает создание и развертывание децентрализованных приложений.
• Cosmos (ATOM) - это криптовалюта, которая обеспечивает экосистему блокчейнов, разработанных для масштабирования и взаимодействия между собой. Команда стремится «создать Интернет блокчейнов, сеть блокчейнов, способных общаться друг с другом децентрализованным способом». Cosmos - это цепочка Proof-of-Stake. Владельцы ATOM могут стейкать свои токены, чтобы поддерживать сеть и получать больше ATOM в качестве награды.
• Avalanche (AVAX) - это открытая платформа для запуска приложений децентрализованных финансов и предприятий блокчейн-развертываний в одной взаимодействующей, масштабируемой экосистеме.
• Maker (MKR) - это управляющий токен MakerDAO и Maker Protocol - соответственно децентрализованная организация и программная платформа, обе основаны на блокчейне Ethereum - которые позволяют пользователям выпускать и управлять стабильной монетой DAI.
• Osmosis (OSMO) - это протокол автоматизированного создания рынков (AMM), специализирующийся на движении Interchain DeFi и построенный на собственной блокчейн-технологии, использующей технологии Cosmos SDK и IBC. Osmosis - это передовой протокол, сосредоточенный на настраиваемых AMM, где пользователи могут создавать, конструировать, проектировать и развертывать индивидуальные и высоконадежные AMM с различными модулями и системой управления на цепи.
• Sui (SUI) - это первая в своем роде блокчейн-платформа уровня 1 и смарт-контрактов, разработанная с нуля для быстрой, конфиденциальной, безопасной и доступной собственности цифровых активов.
• Polkadot (DOT) — это шардированная гетерогенная многоцепочечная архитектура, которая позволяет внешним сетям, а также настраиваемым «парачейнам» первого уровня взаимодействовать, создавая взаимосвязанный интернет блокчейнов.
• NEAR Protocol (NEAR) - это блокчейн первого уровня, который был разработан как облачная вычислительная платформа, управляемая сообществом, и который устраняет некоторые из ограничений, с которыми сталкиваются конкурирующие блокчейны, такие как низкая скорость транзакций, низкая пропускная способность и плохая совместимость.
• Curve (CRV) - это децентрализованная биржа, оптимизированная для низкоскольжения обмена стейблкоинов или аналогичных активов, привязанных к одному и тому же значению.
• Linea - это сеть, которая масштабирует опыт Ethereum с возможностью сразу приступить к работе с Ethereum Virtual Machine, что позволяет развертывать уже существующие приложения.

Риск с учетом

Это не является предложением к покупке или продаже, или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг, финансовых инструментов или цифровых активов, упомянутых здесь. Представленная информация не включает в себя оказание персонализированных инвестиционных, финансовых, юридических, налоговых консультаций или каких-либо призывов к действию. Некоторые заявления, содержащиеся здесь, могут представлять собой прогнозы, прогнозы и другие прогностические заявления, которые не отражают фактические результаты, предназначены исключительно для иллюстрации, действительны на дату данного сообщения и могут быть изменены без уведомления. Фактическая будущая производительность любых упомянутых активов или отраслей неизвестна. Предоставленная информация сторонними источниками считается достоверной и не была независимо проверена на точность или полноту и не может быть гарантирована. VanEck не гарантирует точность данных сторонних лиц. Информация здесь представляет собой мнение авторов, а не обязательно мнение VanEck или его других сотрудников.

Информация, сценарии оценки и целевые цены, представленные на Solana в этом блоге, не предназначены для финансового совета или какого-либо призыва к действию, рекомендации купить или продать Solana или как прогноз того, как Solana будет работать в будущем. Фактическая будущая производительность Solana неизвестна и может значительно отличаться от гипотетических результатов, представленных здесь. Могут существовать риски или другие факторы, не учтенные в представленных сценариях, которые могут препятствовать работе Solana. Это исключительно результаты моделирования, основанного на наших исследованиях, и предназначены только для иллюстративных целей. Пожалуйста, проведите собственное исследование и сделайте свои выводы.

Прошлые результаты не являются индикатором или гарантией будущих результатов. У гипотетических или модельных результатов производительности есть определенные врожденные ограничения. В отличие от реальной записи производительности, симулированные результаты не представляют реальной торговли и, соответственно, могут быть недооценены или переоценены влиянием, если таковое имеется, определенных рыночных факторов, таких как рыночные нарушения и отсутствие ликвидности. Кроме того, гипотетическая торговля не включает финансовых рисков, и никакая гипотетическая торговая запись не может полностью учитывать влияние финансового риска на реальную торговлю (например, возможность придерживаться конкретной торговой программы вопреки торговым убыткам). Гипотетическая или модельная производительность разработана с учетом опыта.

Динамика индекса не является репрезентативной по отношению к доходности фонда. Инвестировать напрямую в индекс невозможно.

Инвестиции в цифровые активы и компании Web3 являются высокорискованными и предполагают высокую степень риска. Среди этих рисков, но не ограничиваясь ими: технология новая, и многие ее применения могут быть не проверены; ожесточенная конкуренция; медленные темпы принятия и потенциал устаревания продукта; волатильность и ограниченная ликвидность, включая, но не ограничиваясь, неспособность ликвидировать позицию; потеря или уничтожение ключей для доступа к учетным записям или блокчейну; зависимость от цифровых кошельков; зависимость от нерегулируемых рынков и бирж; зависимость от интернета; риски кибербезопасности; и отсутствие регулирования и потенциал появления новых законов и нормативных актов, которые могут быть сложными для предсказания. Более того, степень использования компаниями Web3 или цифровыми активами технологии блокчейн может варьироваться, и возможно, что даже широкое принятие технологии блокчейн не приведет к существенному увеличению стоимости таких компаний или цифровых активов.

Цены на цифровые активы крайне волатильны, и стоимость цифровых активов и компаний Web3 может резко и быстро возрасти или упасть. Если их стоимость падает, нет гарантии, что она вновь повысится. В результате существует значительный риск потери всей вашей первоначальной инвестиции.

Цифровые активы, как правило, не поддерживаются каким-либо правительством или центральным банком и не покрываются страхованием FDIC или SIPC. Счета на депозитариях и биржах цифровых активов не защищены СПИК и не застрахованы FDIC. Кроме того, рынки и биржи цифровых активов не регулируются теми же средствами контроля или защиты клиентов, которые доступны при традиционном инвестировании в акции, опционы, фьючерсы или иностранную валюту.

Цифровые активы включают, но не ограничиваются криптовалютами, токенами, NFT, активами, хранящимися или созданными с использованием технологии блокчейн, и другими продуктами Web3.

Веб-3 компании включают, но не ограничиваются компаниями, занимающимися разработкой, инновациями и/или использованием блокчейна, цифровых активов или криптотехнологий.

Любое инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю вложенных денег. Как и в случае с любой инвестиционной стратегией, нет никакой гарантии, что инвестиционные цели будут достигнуты, и инвесторы могут потерять деньги. Диверсификация не гарантирует прибыль и не защищает от потерь на падающем рынке. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Отказ:

1. Эта статья перепечатана с [vaneck]. Все авторские права принадлежат автору оригинала [Патрик Буш;Мэттью Сигел]. Если есть возражения к этому повторному изданию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.