Введение

В волне DeFi 2.0 конфликт между фрагментацией ликвидности и композабельностью протокола становится все более заметным. Spark Finance позиционирует себя с «Ликвидность-как-Сервис (LaaS)» в центре, нацеливаясь на переформатирование эффективности капитала через маршрутизацию активов между цепями и динамичный движок риска. Как новый протокол, его дифференцированный технологический подход по сравнению с ведущими проектами, такими как Sky и Aave, заслуживает внимания. В этой статье предоставляется глубокий анализ его технической архитектуры, токенной модели и развития экосистемы.

Что такое Spark Finance?

Источник: web3-growth.notion.site

Spark Finance - модульная матрица протоколов DeFi, ориентированная на улучшение возможности захвата стоимости децентрализованной стабильной монеты USDS. Его основной протокол, Spark Protocol, балансирует эффективность капитала и управление рисками путем создания инфраструктуры кредитования, сбережений и ликвидности. Spark Finance была создана в ответ на две основные проблемы эпохи DeFi 2.0:

• Фрагментация ликвидности: Активы межцепочечного оборота сложно эффективно использовать, а USDS лишен единого уровня доходности в мультицепочечных сценариях.
• Хрупкость протокола: Традиционные модели перегарантирования имеют низкую эффективность ликвидации во время экстремальных рыночных условий, что приводит к системным рискам.

Команда Spark Finance стремится создать каскад финансового протокола, изолированного от рисков, взаимодействующего межцепочно и обеспечивающего доходность, превращая USDS в «суперсредство ликвидности», соединяющее CeFi и DeFi.

Источник: Gate.io

Фон проекта

Участники команды

Spark Finance разработан Sky (ранее известный как MakerDAO) с командой, значительно пересекающейся с командой Sky:

• Руне Кристенсен | Основатель
• Лукас Мануэль | Глава технологий
• Кроме того, консультативную команду включает в себя бывших инженеров Compound и консультантов Celestia, которые оказывают ключевую поддержку для развития Spark Finance.

Ситуация с финансированием

Финансовая компания Spark полностью принадлежит команде Sky. Финансирование проекта Sky следующее:

• Sky привлекла примерно 61,5 миллиона долларов в общем объеме финансирования, при текущей рыночной капитализации в 804 миллиона долларов.
• Среди инвесторов Sky: a16z, Polychain, Dragonfly и Paradigm.

Техническая архитектура

Основная миссия Spark - служить основным двигателем экосистемы USDS, повышая эффективность капитала и протокола благодаря модульной инфраструктуре DeFi. В качестве стратегического компонента экосистемы Sky, Spark сосредотачивается на создании многоуровневых сценариев использования стоимости для децентрализованной стабильной монеты USDS. Spark состоит из трех основных категорий продуктов:

• Протокол сбережений с дополнительным доходом (Сбережения)
• SparkLend
• Слой ликвидности Spark

Сохранение

Spark позволяет пользователям легко вносить стабильные монеты на сберегательные счета и в обмен получать токены сбережений USDS (sUSDS). Токены sUSDS представляют долю пользователя в USDS по ставке Sky Savings Rate. По мере роста сбережений стоимость sUSDS увеличивается со временем. Доход, предоставляемый по ставке Sky Savings Rate, выше, чем по ставке Dai Savings Rate. Ставка Sky Savings Rate устанавливается Sky Governance.

Источник: spark.fi

SparkLend

SparkLend - это децентрализованный протокол рынка ликвидности без доверительного управления, который поддерживает продукт Spark Borrow. Пользователи могут участвовать в качестве кредиторов или заемщиков. Кредиторы предоставляют ликвидность на рынке и зарабатывают пассивный доход за счет предоставления активов в кредит, в то время как заемщики могут брать обеспеченные сверхусловными и вечными займы.

(Источник: https://spark.fi/borrow)

Слой ликвидности Spark

Слой ликвидности Spark (SLL) может автоматически обеспечивать ликвидность в USDS, sUSDS и USDC с неба непосредственно на различные блокчейн-сети и протоколы DeFi. Это позволяет пользователям легко зарабатывать процент по сбережениям Sky с помощью sUSDS на выбранной ими сети. Кроме того, это позволяет Spark обеспечивать ликвидность рынков DeFi для автоматической оптимизации доходности. Слой ликвидности Spark является многоцепочечным и межпротокольным, что позволяет обеспечивать направленную на Spark ликвидность по всем основным рынкам кредитования.

В настоящее время слой ликвидности Spark поддерживает SparkLend, AAVE, Morpho и другие.

Источник: mirror.xyz

Ключевые преимущества и особенности

Одиночное Заимствование

В традиционных протоколах кредитования резкое падение стоимости одного залогового актива может запустить глобальную ликвидацию «домино-эффекта». Spark перестраивает парадигму управления рисками через модульный дизайн, вводя механизм изоляции активов в хранилище, что инновационно решает эту постоянную проблему отрасли.

• Архитектура независимого рискового пула: Каждый залоговый актив (например, WBTC/ETH) имеет свой собственный дедикатированный кредитный пул, аналогичный SPV (специальному целевому финансовому инструменту) в традиционной финансовой сфере.
• Дизайн иммунитета кросс-пула: когда пул ETH вызывает масштабные ликвидации, пул USDC все равно может работать нормально, улучшая стабильность системы на 300%.
• Алгоритм блокирования риска заражения: если коэффициент залога пула падает ниже 120%, он автоматически приостанавливает стейкинг активов с другими пулами.

Режим эффективности (eMode)

Эффективность использования капитала является одним из основных аспектов пространства кредитования DeFi. Spark творчески внедрил режим эффективности eMode, который повышает уровень использования капитала коррелированных портфелей активов за пределы теоретических ограничений.

Режим эффективности (режим эффективности) перестраивает капитальную эффективность связанных пар активов через динамический движок параметров риска. Когда у пользователя залог и активы для заимствования имеют сильную ценовую корреляцию (например, ETH/wstETH), система автоматически активирует «переключение режима разгона»:

• Пользовательские оракулы включены (с использованием балансиров ТВАП и двойной проверки источника Chainlink), чтобы снять обычный предел LTV и увеличить пороговое соотношение залога до 97% (по сравнению с 82% в обычном режиме). Также разрешается стратегия циклического плеча 20x.
• Этот режим инновационно вводит дизайн сейфа по изоляции рисков. Даже если позиция eMode ликвидируется, залоговые активы других обычных позиций остаются независимо защищенными. Это позволяет параллельную работу "высокорискового арбитража" и "многопозиционных консервативных стратегий", увеличивая использование капитала на 53% по сравнению с аналогичной функцией Aave V3, снижая ликвидационные потери на 67% [5].

Механизм нижней процентной ставки

В высоковолатильном мире DeFi Spark вводит определенность на рынок через механизм минимальной процентной ставки, тесно сотрудничая с MakerDAO для формирования защитного рва.

• Механизм динамического нижнего порога процентной ставки: когда спрос на рынке меньше 50% предложения, процентная ставка блокируется на минимуме 1.11% для защиты интересов заёмщиков. Протокол субсидирует разницу процентных ставок через хранилище DAI (каждая субсидия ≤ 0.3%, регулируется управлением MakerDAO).
• Бонус интеграции экосистемы: Путем связи с протоколами, такими как Curve/Convex, держатели USDS могут легко вносить активы в пулы доходности стейблкоинов и получать дополнительный доход от 3-5%.
• Поддержка делегирования кредитов: Делегирование кредитов позволяет институциональным пользователям передавать лимиты кредитования розничным пользователям через KYC и зарабатывать комиссионные сборы.

Различия и взаимодополняемость с MakerDAO

Ниже приведена подробная сравнительная таблица между протоколом Spark и MakerDAO, сосредотачивая внимание на взаимодополнении и различиях в децентрализованной экосистеме стабильной монеты:

Интерпретация взаимосвязи:

• Spark, как «ликвидный инструмент» MakerDAO, расширяет область применения DAI на рынки кредитования с высоким плечом.
• MakerDAO, регулируя DSR (ставку по сбережениям DAI), предоставляет субсидированные боеприпасы для минимальной процентной ставки Spark в размере 1,11%.
• Двусторонний поток капитала создает замкнутый круг, увеличивая эффективность захвата TVL DAI в битве DeFi в 4 раза.

Токеномика

SPK - это токен управления для Spark Sky Star (Spark является частью экосистемы Sky). В настоящее время токен SPK не был запущен. Пожалуйста, будьте осторожны с мошенниками и поддельными токенами SPK.

Spark проводит предварительную добычу на основе использования своей платформы кредитования. Пользователи платформы будут получать воздушные капли в зависимости от частоты и продолжительности использования во время определенных сезонов. После запуска токена SPK пользователи смогут продолжать получать токены SPK.

Подробности сезона

• Сезон 1 (20 августа 2023 г. - 20 мая 2024 г.):
  • Всего 60 миллионов SPK будет распределено среди квалифицированных пользователей.
  • 80% (48 миллионов) будет выделено пользователям, которые займут DAI.
  • 20% (12 миллионов) будет выделено пользователям, предоставляющим ETH.

Сезон 1 - это период майнинга продолжительностью 9 месяцев, начиная с 20 августа 2023 года, 14:25 по UTC (блок Ethereum 17 956 537) и заканчивая 20 мая 2024 года, 14:25 по UTC.

• Сезон 2 (20 мая 2024 г. - официальный релиз Sky Star ожидается)
  • Во втором сезоне квалифицированные пользователи SparkLend будут получать 6,66 миллиона наград SPK в месяц.
  • 80% будет выделено пользователям, которые одалживают DAI.
  • 20% будет выделено пользователям, предоставляющим ETH.

Сезон 2 - это дополнительный период предварительного майнинга, длительностью до запуска Spark Sky Star в рамках Sky Endgame.

План выпуска

Эмиссия SPK осуществляется в соответствии с правилами, изложенными в MIP101: Непреходящем Артефакте Небесного Атласа из Sky Endgame, которое предусматривает выпуск 4,6 миллиарда токенов SPK за первые 10 лет. Из них 4 миллиарда токенов будут выпущены через генезис-майнинг, постепенно снижаясь со временем, и 600 миллионов токенов будут выделены в фонд вознаграждения труда. Пожалуйста, обратитесь к приведенной ниже диаграмме распределения:

Источник: docs.spark.fi

Добыча Genesis следует следующему плану релиза:

Источник: docs.spark.fi

Развитие экосистемы

История развития Spark Finance представляет собой четкую стратегическую последовательность:

• 2022 Фаза зарождения: Началась с одного протокола кредитования, с акцентом на обеспеченное займы в USDS на основной сети Ethereum, с TVL более $30 миллионов.
• Этап расширения 2023 года:
  Технический уровень: запущен движок межцепных ликвидаций и интегрирован с LayerZero, поддерживая взаимодействие активов через шесть цепей, включая Arbitrum и Polygon.
  Уровень экосистемы: В сотрудничестве с Chainlink разработан динамический оракул оценки обеспечения, сокращающий задержки ликвидации на 60%.
  Уровень продукта: Запущены институциональные сокровищницы ликвидности, привлекая хедж-фонды к участию в организации рыночного обеспечения через белый список.

• 2024: План построить специализированный слой ликвидности через zk-Rollup с целью снижения затрат на газ до трети затрат Uniswap V4.
  Цель состоит в том, чтобы сформировать полный экономический цикл USDS, охватывающий кредитование, деривативы и платежи.

Экосистема сети ETH

По официальным данным Spark, общий объем депозитов на цепи ETH составляет 4.76 миллиарда долларов, общая сумма кредитов составляет 1.72 миллиарда долларов, а доступная ликвидность достигает 3.04 миллиарда долларов.

Источник: spark.blockanalitica.com

Экосистема Gnosis Chain

В настоящее время общие депозиты на цепи Gnosis составляют 43,35 миллиона долларов, общая сумма кредитов составляет 8,85 миллиона долларов, а доступная ликвидность достигает 34,49 миллиона долларов.

Источник: spark.blockanalitica.com

Будущий прогноз

Реинвестирование бренда и революция пользовательского опыта

Поскольку рост пользователей DeFi достигает плато, апгрейд бренда Spark — это не просто изменение названия, а фундаментальная реконструкция инфраструктуры пользовательского опыта на уровне протокола.

• Панель управления адаптацией к риску на основе искусственного интеллекта:

  • Режим для начинающих: упрощает сложные параметры, предлагая стейкинг/заем с одним кликом с визуализацией прогнозов по APY.
  • Режим эксперта: открывает редактор стратегии портфеля мгновенных кредитов, поддерживающий обратное тестирование сценариев на Python.

• Система единого идентификационного номера межцепочечного взаимодействия: пользователи могут управлять межцепочечными активами с помощью удостоверений, связанных с душой NFT (ERC-6551), исключив необходимость переключения между несколькими кошельками.

Регулятивные риски

Техническая архитектура Spark представляет собой фатальное противоречие при решении глобальных регуляторных вопросов — пытаясь удовлетворить требования властей через замораживание адресов, верификацию KYC и другие функции соблюдения правил, в то время как старается избежать критики сообщества криптовалют относительно «регресса централизации». Основные противоречия включают:

• Региональное разделение в юридической классификации
  MiCA ЕС классифицирует USDS как электронные деньги, требующие лицензированной деятельности и полного резерва в фиатных деньгах.
  Комиссия по ценным бумагам и биржам США, вероятно, классифицирует его как незарегистрированную ценную бумагу, что потенциально может привести к коллективным искам (ссылаясь на дело Ripple).
  Развивающиеся рынки (например, Нигерия) напрямую запрещают циркуляцию стейблкоинов, что приводит к пассивному сокращению бизнеса.

• Фундаментальное противоречие между функциями соответствия и принципами криптовалюты
  Силы замораживания on-chain приводят к краху доверия сообщества, с пользователи DeFi-ядра переходят на «чистые» протоколы, такие как Aave.
  Географические ограничения (например, блокировка пользователей VPN) приводят к фрагментации экосистемы разработчиков, что наносит вред комбинируемости протоколов.

• Различные стандарты доказательства резерва в разных странах (например, Япония требует ежедневных аудитов, Швейцария разрешает еженедельные отчеты) увеличивают предельные издержки соблюдения нормативов.

Заключение

Spark Finance может стать первым «гибридным финансовым слоем», одновременно учитывающим институциональные потоки фондов и требования розничного дохода. Это представляет собой нарушение существующей парадигмы децентрализованных финансов и может привести к созданию новой рамочной соглашения в области регулирования. Точно так же, как интернет перешел от HTTP к Web3, ценность Spark Finance заключается в усовершенствовании своих технических параметров и в его способности устанавливать стандарт для онлайн-финансов, которые могут развиваться, быть устойчивыми к захвату и совместимыми с человеческой природой.