Forwarded the Original Title: มอดูลาร์เป็นความผิดพลาดหรือไม่? มุมมองโดยใช้ข้อมูลเกี่ยวกับยุทธศาสตร์ยิ่งใหญ่ของ Ethereum

Executive Summary

• Ethereum ได้ทำการดำเนินงานที่ต่ำกว่าพี่เลี้ยงอย่าง Bitcoin และ Solana ซึ่งสิ่งที่ทำให้เกิดเป็นอาชญากร อย่างน้อยตามที่คนชังชาติกล่าวไว้ คือ การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของ Ethereum ที่ทำให้เกิดโมดูลาไรซ์ สิ่งนั้นเป็นจริงหรือ
• ในระยะสั้น ใช่ครับ เราพบว่าการเปลี่ยนแปลงของ Ethereum ไปสู่กรอบโมดูลผูกเสียด้วยค่าธรรมเนียมที่ลดลงและการเผาเหรียญที่น้อยลง ได้ส่งผลให้ราคา ETH ลดลง
• ภาพเปลี่ยนไปหากคุณมองที่มูลค่าตลาดของ Ethereum และระบบนิเวศแบบโมดูลาร์ที่รวมถึงกัน ในปี 2023 โทเคนโครงสร้างพื้นฐานของ Ethereum สร้างมูลค่าประมาณเท่ากับ Solana ทั้งหมด 50 พันล้านเหรียญ แต่ในปี 2024 พวกมันทำงานไม่ดีเท่า Solana นอกจากนี้ ผลกำไรจากโทเคนเหล่านั้นไปส่วนใหญ่ถึงทีมและนักลงทุนเริ่มแรก ไม่ได้เป็นเจ้าของโทเคน ETH
• จากมุมมองของกลยุทธ์ทางธุรกิจการเปลี่ยนแปลงแบบแยกส่วนของ Ethereum นั้นสมเหตุสมผลที่จะรักษาการครอบงําระบบนิเวศ บล็อกเชนมีมูลค่าตามขนาดของระบบนิเวศและในขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดของ Ethereum ลดลงจาก 100% เป็น 75% ในช่วงเก้าปีส่วนแบ่งนั้นยังคงน่าประทับใจ (เราเปรียบเทียบกับ Amazon Web Services ซึ่งเป็น บริษัท ประมวลผลระบบคลาวด์ Web2 ชั้นนําซึ่งมีส่วนแบ่งลดลงจากเกือบ 100% เป็น 35% ในช่วงเวลาเดียวกัน)
• จากมุมมองระยะยาวประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดของวิธีการแบบแยกส่วนของ Ethereum คือการพิสูจน์เครือข่ายในอนาคตจากความก้าวหน้าทางเทคนิคที่อาจทําให้ล้าสมัย ด้วย Layer 2s Ethereum ประสบความสําเร็จในการนําทางเหตุการณ์การสูญพันธุ์ครั้งใหญ่ครั้งแรกสําหรับบล็อกเชนเลเยอร์ 1 โดยวางตําแหน่งตัวเองได้ดีสําหรับความยืดหยุ่นในระยะยาว (แม้ว่าจะมีการแลกเปลี่ยนก็ตาม)

คำอธิบาย: มีอะไรผิดพลาดหรือเปล่า?

Ethereum ทำผลงานที่ด้อยกว่าพี่น้องเช่น Bitcoin และ Solana ในรอบนี้ ETH เพิ่มขึ้น 121% จากเริ่มต้นของปี 2023 ในขณะที่ BTC และ SOL เพิ่มขึ้นตามลำดับ 290% และ 1,452% [1] ทำไมเกิดเช่นนี้? เราได้ยินการว่ามากมาย: ตลาดเป็น irration แผนการของเทคโนโลยีและประสบการณ์ของผู้ใช้ไม่ได้ทำให้เกิดความคืบหน้าเทียบกับพี่น้อง และโลกนิยม Ethereum กำลังทำให้ตลาดสูญเสียต่อคู่แข่งอย่าง Solana Ethereum จะต้องอยู่ในอนาคตเป็นเหมือน AOL หรือ Yahoo! ของ crypto หรือไม่?

สาเหตุหลักของประสิทธิภาพที่ต่ำนี้เป็นการตัดสินใจที่มีวัตถุประสงค์และกลยุทธ์ที่ Ethereum ตัดสินใจได้เมื่อเกือบ 5 ปีที่แล้ว: เพื่อเปลี่ยนไปใช้สถาปัตยกรรมแบบโมดูลและพร้อมกับนั้น ที่จะกระจายและแยกตัวออกจากแผนแม่ข่ายพื้นฐานของตน

ในบทความนี้เราจะสำรวจวิธีการใช้ Ethereum ที่มีการเข้าใจแบบโมดูล โดยใช้การวิเคราะห์ที่ใช้ข้อมูลเป็นพื้นฐานเพื่อประเมินว่ากลยุทธ์นี้อาจมีผลต่อผลตอบแทนของ ETH ในระยะสั้น ตำแหน่งในตลาดของ Ethereum และโอกาสในระยะยาวของมัน

การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ของ Ethereum เพื่อสถาปัตยกรรมแบบโมดูล: มันบ้าไปเท่าไหร่?

ในปี 2020 Vitalik และ Ethereum Foundation (EF) ได้เรียกร้องอย่างกล้าหาญและเป็นที่ถกเถียงกันเพื่อยกเลิกการรวมชิ้นส่วนต่างๆ ของสแต็คโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum แทนที่จะจัดการ Ethereum ทุกด้านของแพลตฟอร์ม (การดําเนินการการตั้งถิ่นฐานความพร้อมใช้งานของข้อมูลการจัดลําดับ ฯลฯ ) พวกเขาตั้งใจให้โครงการอื่น ๆ เสนอบริการเหล่านั้นในลักษณะที่ประกอบกัน สิ่งนี้เริ่มต้นด้วยการสนับสนุนให้โปรโตคอล rollup ใหม่จัดการกับการดําเนินการเป็น Ethereum Layer 2s (L2s) (ดูเรียงความปี 2020 ของ Vitalik แผนที่เชิงรวมของ Ethereumก่อนหน้านี้มีเพียงเลเยอร์ 1 (L1) เท่านั้นที่จะมีการบริการทางเทคนิคที่ถูกพิจารณาว่าเป็น การค้าแบบการ Monopolies แต่ตอนนี้มีพื้น Protocols โครงสร้างที่แตกต่างกันจำนวนมากที่แข่งขันกันเพื่อให้บริการทางเทคนิค

เพื่อให้เข้าใจว่าแนวคิดนี้รุนแรงเพียงใดลองนึกภาพเทียบเท่า Web2 คอมพ์ Web2 ที่ใกล้เคียงกับ Ethereum คือ Amazon Web Services (AWS) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานระบบคลาวด์ชั้นนําสําหรับการสร้างแอปพลิเคชันแบบรวมศูนย์ ลองนึกภาพว่าหาก 20 ปีที่แล้วเมื่อ AWS เปิดตัวครั้งแรก AWS ตัดสินใจที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์เรือธงเพียงอย่างเดียว เช่น พื้นที่จัดเก็บ (S3) และการประมวลผล (EC2) ซึ่งมีส่วนแบ่งการตลาดเกือบ 100% แทนที่จะสร้างบริการต่างๆ มากมายที่มีให้ในปัจจุบัน [2] AWS จะพลาดโอกาสในการสร้างรายได้อย่างไม่น่าเชื่อในการเพิ่มยอดขายให้กับลูกค้าในชุดบริการที่ขยายตัว นอกจากนี้ ด้วยชุดผลิตภัณฑ์เต็มรูปแบบ AWS สามารถสร้าง "สวนที่มีกําแพงล้อมรอบ" ทําให้ลูกค้าผสานรวมกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานรายอื่นได้ยาก และด้วยเหตุนี้จึงล็อคลูกค้าไว้ แน่นอนว่านั่นคือวิธีที่มันเล่นออกมา ตอนนี้ AWS มีบริการหลายสิบรายการ ซึ่งเป็นเรื่องยากสําหรับลูกค้าที่จะย้ายออกจากระบบนิเวศ และรายได้ก็เพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่ง (จากหลายร้อยล้านในช่วงแรกๆ เป็นรายได้ต่อปีประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน)

แต่สิ่งที่เกิดขึ้นคือ AWS ได้สูญเสียส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่องให้กับผู้ให้บริการคลาวด์อื่น ๆ โดยมีคู่แข่งเช่น Microsoft Azure และ Google Cloud ที่ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นทุกปีอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่เริ่มต้นด้วยส่วนแบ่งตลาดร้อยละ 100 เกือบได้ตกลงมาเหลือประมาณ 35 เปอร์เซ็นต์

จะเกิดอะไรขึ้นหาก AWS ใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป จะเกิดอะไรขึ้นถ้ายอมรับว่าทีมอื่นอาจสร้างบริการบางอย่างได้ดีขึ้นและแทนที่จะสร้างการล็อกอิน ก็เปิด API จัดลําดับความสําคัญของความสามารถในการเขียนและส่งเสริมการทํางานร่วมกัน AWS อาจอนุญาตให้ระบบนิเวศของนักพัฒนาและสตาร์ทอัพสร้างโครงสร้างพื้นฐานเสริม ซึ่งส่งผลให้โครงสร้างพื้นฐานที่ดีขึ้นและเชี่ยวชาญมากขึ้นซึ่งสร้างระบบนิเวศที่เป็นมิตรกับนักพัฒนามากขึ้นและประสบการณ์โดยรวมที่ดีขึ้น จะไม่ทําให้ AWS มีรายได้เพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่อาจทําให้ AWS มีส่วนแบ่งการตลาดที่มากขึ้นและระบบนิเวศที่มีชีวิตชีวากว่าคู่แข่ง

อย่างไรก็ตาม น่าจะไม่เหมาะสมสำหรับ Amazon มันเป็นบริษัทมหาชนที่ต้องการปรับแต่งเพื่อเพิ่มรายได้ในปัจจุบัน ไม่ใช่ "ระบบนิเวศที่มีชีวิตชีวามากขึ้น" ดังนั้น อาจจะไม่เหมาะสมสำหรับ Amazon ที่จะแยกออกและทำให้เป็นโมดูล แต่สำหรับ Ethereum อาจจะเป็นเช่นนั้น เพราะ Ethereum เป็นโพรโตคอลที่กระจายกัน ไม่ใช่บริษัท

โปรโตคอลที่ไม่ใช่บริษัท

เช่นเดียวกับบริษัท โปรโตคอลที่มีค่าธรรมเนียมการใช้งานและ แม้แต่บางครั้งอาจมี 'รายได้' แต่นั่นหมายความว่าโปรโตคอลควรมีมูลค่าเพียงอย่างนั้นหรือเปล่า? ไม่ใช่ ปัจจุบันนั้นไม่ได้ทำงานแบบนั้น

แต่ใน Web3 โปรโตคอลจะมีมูลค่าตามจํานวนกิจกรรมโดยรวมบนแพลตฟอร์มของพวกเขาโดยมีระบบนิเวศที่ใช้งานมากที่สุดของผู้สร้างและผู้ใช้ ดูด้านล่างสําหรับการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างราคาโทเค็นและมูลค่าของ Metcalfe (การวัดจํานวนผู้ใช้ในเครือข่าย) สําหรับ Bitcoin, Ethereum และ Solana ในทุกกรณี ราคาโทเค็นมีความสัมพันธ์อย่างมากกับมูลค่าของ Metcalfe โดยความสัมพันธ์ยังคงอยู่เป็นเวลาหลายปี หรือในกรณีของ Bitcoin ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

เหตุใดตลาดจึงให้ความสําคัญกับกิจกรรมของระบบนิเวศมากเมื่อกําหนดราคาโทเค็นเหล่านี้ หุ้นมีราคาตามการเติบโตและกําไรหลังจากทั้งหมด แต่วันนี้ทฤษฎีที่ว่าบล็อกเชนมีมูลค่าต่อโทเค็นของพวกเขาอย่างไรนั้นเกิดขึ้นและมีอํานาจอธิบายเพียงเล็กน้อยในโลกแห่งความเป็นจริง มันสมเหตุสมผลที่จะให้ความสําคัญกับเครือข่าย crypto แทนด้วยความแข็งแกร่งของเครือข่ายของพวกเขา: จํานวนผู้ใช้สินทรัพย์กิจกรรมและอื่น ๆ

เพื่อให้เฉพาะเจาะจงมากขึ้นราคาโทเค็นควรสะท้อนถึงมูลค่าในอนาคตของเครือข่าย (เช่นเดียวกับที่ราคาหุ้นสะท้อนถึงมูลค่าในอนาคตของ บริษัท ไม่ใช่ปัจจุบัน) สิ่งนี้นําเราไปสู่เหตุผลที่สองว่าทําไม Ethereum อาจต้องการปรับ: เป็นวิธี "พิสูจน์อนาคต" แผนงานผลิตภัณฑ์เพิ่มโอกาสที่ Ethereum จะยังคงโดดเด่นในระยะยาว

ในปี 2020 เมื่อ Vitalik เขียนเรียงความ "แผนงานที่เน้นการสะสม" Ethereum อยู่ในขั้นตอน 1.0 Ethereum เป็นบล็อกเชนสัญญาอัจฉริยะตัวแรก และเป็นที่ชัดเจนว่าจะมีการปรับปรุงตามลําดับขนาด (OOM) หลายอย่างในด้านต่างๆ เช่น ความสามารถในการปรับขนาดบล็อกเชน ต้นทุน และความปลอดภัย ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสําหรับผู้เสนอญัตติแรกคือพวกเขาช้าในการปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ทางเทคโนโลยีใหม่และพวกเขาพลาด OOM ก้าวกระโดดต่อไป สําหรับ Ethereum นั่นคือการเปลี่ยนจาก PoW เป็น PoS และการเปลี่ยนไปใช้บล็อกเชนที่ปรับขนาดได้มากขึ้น 100 เท่า EF จําเป็นต้องส่งเสริมระบบนิเวศที่สามารถปรับขนาดและสร้างความก้าวหน้าทางเทคนิคที่สําคัญหรือความเสี่ยงที่จะกลายเป็น Yahoo หรือ AOL! ของยุคสมัย

ในโลกของ Web3 ที่โปรโตคอลแบบกระจายอํานาจเข้ามาแทนที่ บริษัท ต่างๆ Ethereum เชื่อว่าการส่งเสริมระบบนิเวศแบบแยกส่วนที่แข็งแกร่งนั้นมีคุณค่าในระยะยาวมากกว่าการถือครองโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดแม้ว่าจะหมายถึงการควบคุมแผนงานโครงสร้างพื้นฐานและรายได้จากบริการหลักก็ตาม

เรามาดูว่าการตัดสินใจในการทำให้เป็นโมดูลนี้เกิดขึ้นกับข้อมูลอย่างไร

ระบบนิเวศ Ethereum แบบแยกส่วนและผลกระทบต่อ ETH

เราจะดูว่ารูปแบบการแบ่งส่วนมีผลต่อ Ethereum อย่างไรในสี่ด้าน:

1. ราคาในระยะสั้น (ไม่ดี)
2. มูลค่าตลาดของมัน (ดีสำหรับบางคน)
3. ส่วนแบ่งตลาดของมัน (ยอดเยี่ยม)
4. แผนภูมิเทคโนโลยีอนาคตของมัน (เป็นเรื่องอภิปราย)

1. ข้อเสีย: ค่าธรรมเนียมและราคา

ในระยะสั้น Ethereum ทำให้ราคาของ ETH ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าราคาจะยังสูงกว่าราคาต่ำสุด แต่ ETH มีประสิทธิภาพต่ำกว่า BTC และหลายคู่แข่งเช่น SOL และดัชนี NASDAQ ในระยะเวลาบางช่วง

ส่วนใหญ่นี้เป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับยุทธศาสตร์โมดูลาร์ของมันอย่างแน่นอน

วิธีแรกที่กลยุทธ์แบบแยกส่วนของ Ethereum ส่งผลกระทบต่อราคา ETH คือการลดค่าธรรมเนียม ในเดือนสิงหาคมปี 2021 Ethereum ได้เปิดตัว EIP-1559 โดยค่าธรรมเนียมส่วนเกินที่จ่ายให้กับเครือข่ายส่งผลให้ ETH "ถูกเผา" ทําให้อุปทานหดตัว สิ่งนี้ค่อนข้างเทียบเท่ากับการซื้อหุ้นคืนในตลาดหุ้นสาธารณะและควรมีแรงกดดันเชิงบวกต่อราคา และแน่นอนมันทํามาระยะหนึ่งแล้ว

แต่เนื่องจาก L2s สําหรับการดําเนินการและแม้แต่เลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูลทางเลือก (DA) เช่น Celestia ได้เปิดตัวและเติบโตเมื่อเวลาผ่านไปค่าธรรมเนียมของ Ethereum จึงลดลง ด้วยการเลิกให้บริการสร้างรายได้หลัก Ethereum ได้เห็นค่าธรรมเนียมและรายได้ที่ลดลง สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อราคาของ ETH

ในช่วงสามปีที่ผ่านมาความสัมพันธ์ระหว่างค่าธรรมเนียม Ethereum (วัดเป็น ETH) และราคา ETH มีนัยสําคัญทางสถิติโดยลงทะเบียนความสัมพันธ์ +48% ในความถี่รายสัปดาห์ หากค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นโดย Ethereum blockchain ลดลง 1,000 ETH ในหนึ่งสัปดาห์ ราคา ETH อ่อนค่าลงโดยเฉลี่ย $17

ดังนั้นการนำการดำเนินการออกไปยัง L2 ทำให้ค่าธรรมเนียมลดลงบน L1 ซึ่งเป็นที่นำไปสู่การเผาไหม้ลดลง (หรือไม่มี) ซึ่งทำให้ราคา ETH แย่ลง ไม่ดีเท่าไหร่ในระยะสั้น ๆ นี้

แต่มันไม่ใช่ว่าค่าธรรมเนียมเหล่านั้นไปที่ไหน มันไปที่โปรโตคอลบล็อกเชนใหม่ รวมถึง L2s และ DA layers และอื่น ๆ นี่นำเรามาสู่เหตุผลที่สองว่าทำไมกลยุทธ์แบบโมดูลาร์อาจทำให้ราคา ETH ถูกเสียหาย: ส่วนใหญ่ของโปรโตคอลบล็อกเชนใหม่เหล่านั้นมีโทเคน ในขณะที่ก่อนหน้านี้ นักลงทุนเพียงต้องซื้อโทเคนโครงสร้างพื้นฐานหนึ่งเพื่อให้ได้โอกาสในการเติบโตที่น่าตื่นเต้นทั้งหมดที่เกิดขึ้นในนิเวศน์ Ethereum (ETH) ตอนนี้พวกเขาต้องเลือกจากโทเคนที่แตกต่างกันมากมายCoinMarketCap แสดงรายการ 15 รายการในหมวดหมู่ "โมดูลาร์"และยังมีอีกหลายรายที่ได้รับการระดมทุนโดย VCs ในตลาดส่วนตัว

หมวดหมู่ใหม่ของโทเค็นโครงสร้างโมดูลาร์น่าจะทำให้ราคา ETH ลดลงอย่างมั่นใจในสองทาง ครั้งแรก หากคุณคิดถึงบล็อกเชนเป็นบริษัท มันควรจะเป็นการเพิ่มเติมที่เป็นลบอย่างสมบูรณ์ซึ่งผลรวมของส่วนต่างของทุกประเภทของโทเค็นโมดูลาร์จะไปสู่มูลค่าตลาดของ ETH แทน นี่คือวิธีที่มันทำงานในโลกของหุ้น ขณะที่บริษัทแยกกัน มูลค่าตลาดของบริษัทเก่าๆ มักจะลดลงตามจำนวนของมูลค่าตลาดของบริษัทใหม่

แต่สถานการณ์อาจเลวร้ายกว่านั้นสำหรับ ETH กว่านั้น นักเทรดคริปโตส่วนใหญ่ไม่ใช่นักลงทุนที่ฉลาดเป็นพิเศษ และเมื่อเผชิญหน้ากับโอกาสที่จะต้องซื้อโทเค็นหลายสิบเพื่อเข้าถึง "การเติบโตที่ดีขึ้นที่จะเกิดขึ้นบน Ethereum" แทนที่จะซื้อเพียงอย่างเดียวพวกเขาอาจรู้สึกตกใจและไม่สามารถซื้อใด ๆ ทั้งสิ้น ซึ่งความซับซ้อนทางจิตใจนี้และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในการซื้อตะกร้าเหรียญเทียบกับเพียงอย่างใด ๆ ทั้งสิ้นอาจส่งผลให้ราคาของ ETH และโทเค็นโมดูลเสียหาย

2. ดี (สำหรับบางคน): เรื่องราวของ Market Cap

อีกวิธีหนึ่งในการประเมินผลกระทบของแผนงานแบบแยกส่วนของ Ethereum ต่อความสําเร็จคือการดูว่ามูลค่าตลาดที่แน่นอนมีการเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป ในปี 2023 มูลค่าตามราคาตลาดของ ETH เพิ่มขึ้น 128 พันล้านดอลลาร์ ในการเปรียบเทียบ Solana มีมูลค่าตามราคาตลาดเพิ่มขึ้น 54 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่จํานวนสัมบูรณ์ที่สูงขึ้น Solana เติบโตจากฐานที่ต่ํากว่าอย่างมีนัยสําคัญซึ่งเป็นสาเหตุที่ราคาเพิ่มขึ้น 919% แทนที่จะเป็น 91% สําหรับ ETH [3]

อย่างไรก็ตาม ภาพที่เปลี่ยนแปลงเมื่อคุณพิจารณาถึงทุกเหรียญโมดูลราคาตลาดที่มีอยู่ใหม่ที่เกิดขึ้นได้จากกลยุทธ์โมดูลของ Ethereum [4] ในปี 2023 จำนวนนั้นเติบโตเพิ่มขึ้น 51 พันล้านดอลลาร์เกือบเท่ากับการเติบโตของ Solana's market cap

สิ่งนี้บอกอะไรคุณ? การตีความอย่างหนึ่งคือ EF ที่มีการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์แบบแยกส่วนได้สร้างมูลค่าเดียวกันสําหรับระบบนิเวศโครงสร้างพื้นฐานแบบแยกส่วนที่สอดคล้องกับ Ethereum เช่นเดียวกับ Solana ไม่ต้องพูดถึงมูลค่าตามราคาตลาด $128B ที่สร้างขึ้นสําหรับตัวเอง ที่เป็นสิ่งที่ดีงาม! ลองนึกภาพว่า Microsoft หรือ Apple ที่ใช้เวลาหลายปีและหลายพันล้านดอลลาร์ในการพยายามสร้างระบบนิเวศของนักพัฒนาของตนเองเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ของตนจะเป็นของ Ethereum อย่างไร

อย่างไรก็ตามสิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในปี 2024 SOL และ ETH ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง (แม้ว่าจะเจียมเนื้อเจียมตัวมากขึ้น) และบล็อกเชนแบบแยกส่วนกําลังสูญเสียมูลค่าตลาดโดยรวม นี่อาจเป็นตลาดที่สูญเสียความเชื่อมั่นในมูลค่าของกลยุทธ์แบบแยกส่วนของ Ethereum ในปี 2024 แรงกดดันจากการปลดล็อกโทเค็น หรือบางทีตลาดอาจจมอยู่กับต้นทุนทางจิตใจในการซื้อตะกร้าโทเค็นไปยังโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum แบบยาวเมื่อพวกเขาสามารถซื้อโทเค็นหนึ่งโทเค็นเพื่อลองระบบนิเวศทางเทคนิคของ Solana

เรามาดูกันต่อจากการเคลื่อนไหวของราคาและสิ่งที่ตลาดบอกเราถึงปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง บางทีตลาดในปี 2024 อาจผิดและตลาดในปี 2023 ก็ถูกต้อง กลยุทธ์แบบแยกส่วนของ Ethereum ช่วยหรือขัดขวางการกลายเป็นระบบนิเวศบล็อกเชนชั้นนําและเงิน crypto ชั้นนําหรือไม่?

3. ความยิ่งใหญ่: ระบบนิเวศ Ethereum และความเชื่อมั่นใน ETH

จากมุมมองของพื้นฐานและการใช้งาน โครงสร้างที่สอดคล้องกับ Ethereum กำลังดำเนินการอย่างยอดเยี่ยม เทียบกับพวกเพียร์ของมัน Ethereum และ L2s ของมันมีมูลค่ารวมที่ล็อค (TVL) และค่าธรรมเนียมมากที่สุด TVL บน Ethereum และ L2s ของมันมีค่ามากถึง 11.5 เท่าของ Solana; แม้แต่ L2s เท่านั้นก็ยังเกินของ Solana ไปถึง 53%

และหากคุณคิดในเชิงส่วนแบ่งตลาด TVL:

เมื่อ Ethereum เริ่มเปิดให้บริการในปี 2015 มันมีส่วนแบ่งตลาด 100% ถึงแม้จะมี L1s ที่แข่งขันกันหลายร้อยตัว แต่ Ethereum และระบบนิเวศของมันยังคงรักษาส่วนแบ่งตลาดประมาณ 75% ในปัจจุบัน

การลดคิดครองตลาดจาก 100% เหลือ 75% ใน 9 ปี ถือว่าดีมาก! เปรียบเทียบกับ AWS ที่ลดคิดครองตลาดจาก 100% เหลือประมาณ 35% ในช่วงเวลาเดียวกัน

แต่เดี๋ยวก่อน ETH ได้รับประโยชน์จากการครอบงําของ "ระบบนิเวศ Ethereum" จริงหรือ? หรือ Ethereum และชิ้นส่วนโมดูลาร์กําลังเฟื่องฟู แต่ไม่ได้ใช้ ETH เป็นสินทรัพย์? ปรากฎว่าใช่ ETH เป็นส่วนที่แพร่หลายของระบบนิเวศที่สอดคล้องกับ Ethereum ที่กว้างขึ้น เมื่อ Ethereum ขยายตัวเองไปยัง L2s ETH ก็เช่นกัน L2 ส่วนใหญ่ใช้ ETH เป็นก๊าซ (สกุลเงินของเครือข่าย) และส่วนใหญ่มี ETH ใน TVL มากกว่าโทเค็นอื่น ๆ อย่างน้อย 10 เท่า ตรวจสอบตารางด้านล่างเพื่อดูว่าสินทรัพย์ ETH โดดเด่นเพียงใดในแอป DeFi ที่ใหญ่ที่สุดสามแอปในระบบนิเวศของ Ethereum ทั้งบนเครือข่ายหลักและอินสแตนซ์ L2

4. ข้อโต้แย้ง: เรื่องเทคโนโลยี

จากจุดยุ่งเทคนิคของแผนถนน การตัดสินใจของ Ethereum ในการทำให้ L1 chain เป็นส่วนๆ อนุภาคทำให้โปรเจ็กต์สามารถเชี่ยวชาญและปรับปรุงภายในโดเมนที่เฉพาะเจาะจงของตนเอง ด้วยเงื่อนไขที่ส่วนเหล่านี้ยังคงสามารถนำมาประกอบกัน นักพัฒนาแอพพลิเคชันที่เฉพาะเจาะจง (dApp) สามารถสร้างโดยใช้ส่วนที่ดีที่สุดของสถาปัตยกรรมที่มีอยู่ ทำให้มั่นใจในประสิทธิภาพและความยืดหยุ่น

ประโยชน์อื่น ๆ ที่มากขึ้นของการทําให้เป็นโมดูลคือการพิสูจน์โปรโตคอลในอนาคต ลองนึกภาพนวัตกรรมทางเทคนิคใหม่ที่เปลี่ยนเกมจนมีเพียงโปรโตคอลที่นํามาใช้เท่านั้นที่จะอยู่รอดได้ สิ่งนี้เกิดขึ้นบ่อยครั้งในประวัติศาสตร์ของเทคโนโลยี: AOL เปลี่ยนจากการประเมินมูลค่า $ 200B เป็น $ 4.5B เนื่องจากพลาดการเปลี่ยนจาก dial-up เป็นอินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ความเร็วสูง Yahoo! เปลี่ยนจากการประเมินมูลค่า $ 125B เป็น $ 5B เนื่องจากช้าที่จะใช้อัลกอริทึมการค้นหาใหม่ (เช่น PageRank ของ Google) และพลาดการเปลี่ยนไปใช้มือถือ

แต่ถ้าแผนก้าวหน้าทางเทคนิคของคุณเป็นแบบโมดูลาร์ คุณในฐานะ L1 ไม่จำเป็นต้องตามติดต่อคลื่นเทคโนโลยีนวัตกรรมใหม่ พันธมิตรโครงสร้างพื้นฐานแบบโมดูลาร์ของคุณสามารถตามติดจับให้แทนคุณ

วิธีนี้ทำงานได้หรือไม่ มาดูโครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องกับ Ethereum ที่จริงแล้ว

• L2 พร้อมความสามารถในการปรับขนาดและต้นทุนการดําเนินการที่ดีที่สุดในระดับเดียวกัน แนวทางเทคโนโลยีใหม่อย่างน้อยสองแนวทางประสบความสําเร็จที่นี่: การรวบรวมในแง่ดีตามแบบอย่างของ Arbitrum และ Optimism และ rollups ตามการพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ (zk) ตามแบบอย่างของ ZKSync, Scroll, Linea และ StarkNet และยังมี L2s ที่มีปริมาณงานสูงและต้นทุนต่ําอีกมากมายการส่งเสริมเทคโนโลยีบล็อกเชนสองประเภทที่นําการปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดของ OOM มาสู่ Ethereum ไม่ใช่เรื่องเล็ก หลายสิบถ้าไม่ใช่หลายร้อย L1s เปิดตัวหลังจาก Ethereum ที่ยังไม่สามารถจัดส่งเวอร์ชัน 2.0 ด้วยความสามารถในการปรับขนาดระดับ 100x และการปรับปรุงต้นทุน ด้วย L2 เหล่านี้ Ethereum ได้ทําให้มันผ่าน "เหตุการณ์การสูญพันธุ์ครั้งใหญ่ครั้งแรก" สําหรับบล็อกเชน: ปรับขนาดเป็นธุรกรรม 100x ต่อวินาที (TPS) ได้สําเร็จ

• รุ่นใหม่ของแบบจำลองรักษาความปลอดภัยบล็อกเชน การนวัตกรรมในการรักษาความปลอดภัยบล็อกเชนเป็นสิ่งสำคัญต่อการอยู่รอดของโปรโตคอล - ดูแค่ว่าวันนี้ L1 ทุกตัวใช้ PoS แทน PoW แบบหนึ่ง แบบแบ่งปันความปลอดภัยที่ถูกคัดค้านโดย EigenLayer อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ถัดไป ในขณะที่มีโปรโตคอลที่แบ่งปันความปลอดภัยอื่น ๆ ที่เริ่มเปิดตัวในระบบนิเวศอื่น เช่น Babylon สำหรับ Bitcoin และ Solayer สำหรับ Solana EigenLayer สำหรับ Ethereum คือผู้บุกเบิกและใหญ่ที่สุด [5]
• เครื่องเสมือนใหม่ (VM) และภาษาการเขียนโปรแกรม หนึ่งในการวิพากษ์วิจารณ์ที่ใหญ่ที่สุดของ Ethereum คือ Ethereum Virtual Machine (EVM) และภาษาการเขียนโปรแกรม Solidity แม้ว่าจะเขียนโค้ดได้ง่าย แต่ก็เป็นภาษาการเขียนโปรแกรมที่เป็นนามธรรมต่ําซึ่งมีแนวโน้มที่จะมีข้อบกพร่องและยากที่จะตรวจสอบซึ่งเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทําให้มีการแฮ็กจํานวนมากในสัญญาอัจฉริยะที่ใช้ Ethereum สําหรับบล็อกเชนที่ไม่ใช่แบบแยกส่วน เป็นไปไม่ได้เลยที่จะทดลองกับ VM หลายตัวหรือสลับ VM เริ่มต้นเป็นอีกเครื่องหนึ่ง แต่ไม่ใช่สําหรับ Ethereum คลื่นลูกใหม่ของ VM ทางเลือกกําลังถูกสร้างขึ้นเป็น L2s ที่ช่วยให้นักพัฒนาสามารถเขียนโค้ดในภาษาทางเลือกและไม่มี EVM แต่ยังคงสร้างในระบบนิเวศของ Ethereum ตัวอย่างเช่น Movement Labs ซึ่งใช้ Move VM ที่สร้างโดย Meta และได้รับความนิยมจาก L1s Sui และ Aptos ชั้นนํา zk-VMs เช่น RiscZero, Succinct และการใช้งานที่สร้างขึ้นโดยทีมวิจัยของ A16Z และทีมที่นํา Rust และ Solana VM มาสู่ Ethereum เช่น Eclipse [6]
• แนวทางความสามารถในการปรับขนาดใหม่ เช่นเดียวกับโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ตหรือ AI อื่น ๆ เราสามารถคาดหวังว่าการปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาด OOM จะเกิดขึ้นทุกสองสามปี แม้ตอนนี้ Solana จะรอหลายปีสําหรับการปรับปรุงครั้งใหญ่ครั้งต่อไปที่เรียกว่า Firedancer ซึ่งกําลังสร้างโดยทีมเดียว (Jump Trading) และมีการพัฒนาเทคโนโลยีใหม่ที่ปรับขนาดได้สูงเช่นสถาปัตยกรรมแบบขนานจากทีม L1 เช่น Monad, Sei และ Pharos สิ่งเหล่านี้อาจแสดงถึงภัยคุกคามที่มีอยู่ต่อ Solana หากไม่สามารถตามทัน แต่ไม่ใช่สําหรับ Ethereum ซึ่งสามารถรวมความก้าวหน้าทางเทคนิคเหล่านี้ผ่าน L2s ใหม่ได้ นี่คือแนวทางที่โครงการใหม่เช่น MegaETH, Rise และอื่น ๆ กําลังพยายาม

พันธมิตรโครงสร้างแบบโมดูลเหล่านี้ได้ช่วย Ethereum รวมสิ่งประดิษฐ์เทคนิคที่ใหญ่ที่สุดของสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่ระบบของตนเอง ป้องกันการสูญพันธุ์ และนวัตกรรมพร้อมกับคู่แข่งของมัน

แต่มีข้อแลกเปลี่ยน ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้นสถาปัตยกรรมทางเทคนิคแบบแยกส่วนทํางานได้ดีตราบใดที่ส่วนประกอบยังคงประกอบได้ ในฐานะเพื่อนของเรา "Composability Kyle" ชอบพูด Ethereum เพิ่มความซับซ้อนมากมายให้กับประสบการณ์การใช้งานเมื่อเป็นแบบแยกส่วน ผู้ใช้ทั่วไปจะมีเวลาเริ่มต้นใช้งานเครือข่ายเสาหินเช่น Solana ได้ง่ายขึ้นซึ่งพวกเขาไม่ต้องจัดการกับสิ่งต่างๆเช่นสะพานและการทํางานร่วมกัน

ในระยะยาว

ดังนั้นสิ่งที่เราอยู่ทั้งหมดนี้อยู่ที่ไหน?

1. ระบบนิเวศโมดูลาร์สร้างความเห็นชอบที่แข็งแกร่ง ตลาดกำหนดการเติบโตเท่าที่ได้มอบให้กับโทเคนโมดูลาร์โครงสร้าง Ethereum และ Solana ในปี 2023 แต่ไม่ใช่ในปี 2024

2. อย่างไรก็ตามในระยะสั้นๆ ยุทธวิธีโมดูลาร์จัดทำให้ราคาของ Ethereum ลดลงอย่างแน่นอน หากเพียงเพราะว่ามันนำไปสู่ค่าธรรมเนียมน้อยลงและการเผาน้อยลง

3. แต่หากคุณพิจารณามิติที่ถ่ายทอดจากมุมมองวางแผนธุรกิจ สิ่งที่เริ่มมีความหมายมากขึ้น Ethereum ได้ลดลงจากส่วนแบ่งตลาด 100% เป็น 75% ในระยะเวลา 9 ปีของมัน ในขณะเดียวกัน บริษัท Amazon Web Services ที่เป็นกองทัพของ Web2 ลดลงเหลือประมาณ 35% ของตลาด ในโลกของโปรโตคอลที่กระจายอย่างแนวโน้ม ที่ขนาดของนิเวศของคุณและความเข้มแข็งของโทเค็นของคุณมีความสำคัญมากกว่าค่าธรรมเนียมของคุณ สิ่งนี้เป็นเรื่องยอดเยี่ยม

4. และหากคุณพิจารณากลยุทธ์แบบแยกส่วนจากมุมมองระยะยาวและความต้องการของ Ethereum ในการพิสูจน์ตัวเองในอนาคตกับการปรับปรุงทางเทคนิคของ OOM ที่อาจนําไปสู่การเป็น AOL หรือ Yahoo! ของ crypto มันก็ทํางานได้ดีเช่นกัน ผ่าน L2s Ethereum ได้ผ่าน "เหตุการณ์การสูญพันธุ์ครั้งใหญ่" ครั้งแรกสําหรับบล็อกเชน L1

อย่างไรก็ตาม มีการแลกเปลี่ยนที่ต้องทำ. Ethereum modularized น้อยกว่าที่จะถูกประสานกันเมื่อมันยังคงรวมกันเป็นเชือกโมนอลิติก ซึ่งทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้เสียหาย

ยังไม่ชัดเจนว่าเมื่อใดหากเคยประโยชน์ของการแยกส่วนจะต่อต้านการสูญเสียค่าธรรมเนียมและการแข่งขันจากโทเค็นโครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องกับ Ethereum แบบแยกส่วนเมื่อพูดถึงราคา ETH จริง แน่นอนว่ามันยอดเยี่ยมสําหรับนักลงทุนรุ่นแรก ๆ และทีมที่อยู่เบื้องหลังโทเค็นแบบแยกส่วนใหม่เหล่านี้ที่สามารถนําก้อนออกจากมูลค่าตลาดของ ETH ได้ แต่ความจริงที่ว่าในหลาย ๆ กรณีโทเค็นแบบแยกส่วนได้เปิดตัวที่การประเมินมูลค่ายูนิคอร์นหมายความว่ากําไรทางเศรษฐกิจเหล่านั้นมีการกระจายอย่างไม่สม่ําเสมอ*

แต่ในระยะยาว Ethereum อาจกลายเป็นผู้เล่นที่แข็งแกร่งขึ้นเนื่องจากการลงทุนในการส่งเสริมระบบนิเวศที่กว้างขึ้น แทนที่จะสูญเสียพื้นที่เหมือนที่ AWS ทําในตลาดคลาวด์คอมพิวติ้ง หรือสูญเสียทุกอย่างเหมือนที่ Yahoo! และ AOL ทําในสงครามแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต Ethereum กําลังวางรากฐานในการปรับตัว ปรับขนาด และเติบโตในคลื่นลูกต่อไปของนวัตกรรมบล็อกเชน ในอุตสาหกรรมที่ความสําเร็จถูกขับเคลื่อนโดยผลกระทบของเครือข่ายกลยุทธ์แบบแยกส่วนของ Ethereum อาจเป็นกุญแจสําคัญในการรักษาความโดดเด่นระหว่างแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ

เชิงอรรถ

[1] ผลตอบแทนคำนวณถึง 26 กันยายน 2567
[2] ตัวเลขส่วนแบ่งการตลาดเป็นค่าประมาณ ด้วยข้อมูลที่มีอยู่อย่างจํากัดจากช่วงปีแรกๆ ของ AWS การอ้างอิงถึงส่วนแบ่งการตลาด "เกือบ 100%" ของเราสะท้อนให้เห็นถึงตําแหน่งที่โดดเด่นของ AWS ในด้านบริการพื้นที่จัดเก็บและประมวลผลบนระบบคลาวด์ในช่วงแรก ๆ
[3] แหล่งที่มา: CoinMarketCap ณ วันที่ 7 ตุลาคม พ.ศ. 2567.
[4] โทเค็นสถาปัตยกรรมโมดูล Ethereum รวมถึง L2s เช่น Arbitrum และ Optimisum, ชั้นข้อมูลที่มีข้อมูลที่ใช้ได้ เช่น Celestia, และโครงสร้าง rollup เช่น AltLayer
[5] EigenLayer, Babylon, และ Solayer เป็นบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่จัดการโดย Hack VC.
Movement Labs และ Eclipse เป็นบริษัทพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่จัดการโดย Hack VC
[7] Pharos เป็นบริษัทพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่จัดการโดย Hack VC.

ข้อปฏิเสธ:

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก[Hack VC]. ส่งต่อชื่อเดิม"เป็นโมดูลาร์ผิดพลาดหรือไม่? กลยุทธ์ที่ยิ่งใหญ่ของ Ethereum ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล" ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [แอเล็กซ์แพ็คและแอเล็กซ์บอท]. หากมีข้อคิดเห็นเกี่ยวกับการเผยแพร่ฉบับนี้ กรุณาติดต่อ เกต์ เรียนทีมงานและพวกเขาจะจัดการให้ถูกต้องและรวดเร็ว
2. คำประกาศรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงองค์กรของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับการลงทุน
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้ระบุไว้ ห้ามคัดลอก จัดพิมพ์ หรือลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล