В 2025 году рынок криптовалют будет сильно дифференцирован, доходность фондов отстанет от сектора ухода за детьми! В 2026 году уровень инвестиций, вероятно, снова повысится.

Криптовалютная инвестиционная организация Fisher8 Capital недавно опубликовала «Обзор 2025 года», в котором отмечается, что прошедший год стал одним из самых сложных для большинства криптофондов. На фоне высокой ротации капитала и явно отстающей по показателям криптоактивов по сравнению с традиционными активами, рынок официально попрощался с эпохой «всеобъемлющего бычьего рынка» и перешел в стадию высокой структурной дифференциации с выборочными сегментами.

Fisher8 заявил, что несмотря на значительный откат долгосрочных тем, таких как AI и DePIN, в 2025 году команда решила выдержать волатильность и сохранить среднесрочные и долгосрочные позиции, в итоге за год показав положительную доходность в 16,7%. Однако в отчете также признается, что с точки зрения скорректированной на риск доходности инвестиционный опыт даже уступает вложениям в индустрию ухода за детьми.

Наступление институциональных настроений и разворот сделок с Трампом оказали влияние на крипторынок

Обзор показывает, что в конце 2024 года рынок в целом делал ставку на победу Трампа, ожидая благоприятной для криптоиндустрии регуляторной среды, включая изменение политики в отношении стейблкоинов, концепцию стратегических резервов биткоинов и запуск криптопроектов, связанных с самим Трампом, что сделало криптоактивы одними из самых волатильных в его торговых стратегиях.

Однако после выборов реальность не оправдала ожиданий. Замедление реализации политики, отсутствие прорывных решений в правовой сфере и снижение рыночных рисков привели к одновременному снижению активов, связанных с Трампом, и крипторынка, подчеркнув риск того, что часть цен на криптоактивы уже была политически персонализирована и финансово коммерциализирована.

Fisher8 отметил, что подписанный в августе 2025 года «Расширенный указ о доступности альтернативных активов» позволяет доверительным управляющим пенсионных фондов 401(k) рассматривать цифровые активы в своих портфелях. Хотя это не привело к немедленному притоку капитала, оно фактически изменило структуру спроса на крипторынке и подготовило почву для входа долгосрочных инвестиций.

Рискованные активы в форме K-типизации, миф о долгосрочном удержании альткоинов разрушен

Отчет показывает, что в 2025 году рынок Risk-On явно сократился. Несмотря на достижение биткоином исторического максимума, показатели мемкоинов и долгосрочных активов были относительно слабыми, а капитал перетек в несколько проектов с системными преимуществами, таких как биткоин, Ethereum, Solana, а также активы с наличными потоками или способностью захватывать ценность.

Fisher8 считает, что помимо уже закрепленных институциональными инвесторами активов, таких как BTC, ETH, SOL, большинство токенов росли только во время существования соответствующих нарративов. После их исчезновения ликвидность быстро иссякает, и гипотеза о долгосрочной доходности таких активов уже не работает.

Быстрое расширение цифровых активных хранилищ (DAT) и появление структурных рисков

Еще одним важным явлением 2025 года стало быстрое расширение цифровых активных хранилищ (DAT). Fisher8 отметил, что некоторые DAT имитируют модель MicroStrategy, становясь каналами для обхода одобрения ETF и доступа к криптоактивам, однако многие DAT с альткоинами обладают высокой эксплуатационной привлекательностью.

Отчет прямо указывает, что многие DAT создают выходную ликвидность через обмен токенов на доли в компании, используют очень низкие издержки на приватные раунды и мягкие условия блокировки, что в конечном итоге создает давление на розничных инвесторов в рынках акций и токенов, быстро выводя ценность из рынка.

Основные направления инвестиций в 2026 году: прикладной слой, выборочные и проверяемые ценности

В прогнозе на 2026 год Fisher8 выделяет три ключевых аспекта:

• Премия за валюту новых поколений альткоинов на публичных блокчейнах исчезает

• Истинные асимметричные возможности появятся в прикладном слое. По мере высокой концентрации доли рынка у мейнстримовых цепочек, новым цепочкам трудно прорваться через барьеры пользовательской базы и ликвидности. В то же время, приложения с реальными доходами остаются недооцененными в долгосрочной перспективе.

• В 2026 году промежуточные выборы в США усилят волатильность рынка

• В условиях фискальной экспансии, потенциальной инфляции и политической неопределенности криптоактивы сохраняют привлекательность, хотя путь их развития станет более турбулентным.

• Крипторынок входит в K-тип экономики токенов

• Протоколы с механизмами проверки и аудита ценностей пользуются спросом, тогда как токены с неясной принадлежностью ценности и зависящие от доверия нарративы столкнутся с долгосрочной ликвидностью.

Институциональные ожидания: сложность инвестиций в крипторынок в 2026 году возрастает

Fisher8 подытожил, что 2026 год уже не станет годом равномерного бычьего рынка, а будет годом высокой чувствительности к структуре активов, управлению и согласованию ценностей. Инвестиционная сложность значительно возрастет, однако это создаст возможности для переоценки действительно фундаментальных проектов.

Эта статья «2025 год: высокая дифференциация крипторынка, доходность фондов уступает индустрии ухода за детьми! В 2026 году инвестиционная сложность, вероятно, снова возрастет» впервые появилась на 链新闻 ABMedia.