Институциональные продажи опционов для получения прибыли, биткойн войдет в «эпоху низкой волатильности» в 2025 году

2025 год, общий рынок биткоинов становится более спокойным, одной из ключевых причин является массовое использование институциональными инвесторами стратегии «продажи опционов для получения дохода». На фоне постоянно растущих позиций в спотовом биткоине и ETF на биткоин, институции больше не делают ставку исключительно на рост цены, а используют производные инструменты для постоянной реализации прибыли, что структурно снижает рыночную волатильность биткоина.

С точки зрения данных, 30-дневная годовая скрытая волатильность биткоина явно снижается. Индексы BVIV от Volmex и DVOL от Deribit показывают, что в начале года скрытая волатильность оставалась около 70%, а к концу года снизилась примерно до 45%, в сентябре достигнув минимума в 35%. Эти показатели отражают ожидания рынка относительно ценовых колебаний в течение следующего месяца, их устойчивое снижение означает, что инвесторы ожидают меньших резких колебаний цены биткоина в краткосрочной перспективе.

Ключевым драйвером этого изменения является смена стратегии институциональных участников. Всё больше организаций, владеющих спотовым биткоином или ETF на биткоин, продают внебиржевые колл-опционы для получения стабильного дохода от премий. Поскольку внебиржевые колл-опционы требуют значительного роста цены биткоина для получения стоимости, в периоды бокового или умеренного движения цены такие опционы часто истекают бесполезными, что позволяет продавцам постоянно получать прибыль. Основатель Options Insights отметил, что постоянный приток институциональных средств вызывает заметное структурное снижение скрытой волатильности биткоина.

Исследование отдела внебиржевой торговли Wintermute также подтверждает этот факт. В отчёте говорится, что более 12.5% добычи биткоинов в настоящее время инвестировано в ETF и государственные облигации с низкой доходностью. Поскольку эти активы сами по себе не приносят денежный поток, продажа покрытых колл-опционов постепенно становится доминирующей стратегией в 2025 году, что продолжает оказывать давление на скрытую волатильность со стороны предложения опционов.

В то же время структура рынка биткоин-опционов также меняется. В большинстве случаев в 2025 году, как для краткосрочных, так и для долгосрочных контрактов, implied volatility для пут-опционов выше, чем для колл-опционов, что проявляется в явной наклонности к пут-опционам. Это явление не обязательно свидетельствует о смене рыночных настроений в медвежью сторону, а скорее отражает то, что институциональные участники, держащие длинные позиции в спотовом рынке, активно покупают пут-опционы для хеджирования рисков.

В целом, глубокое участие институциональных инвесторов делает поведение цен биткоина более похожим на традиционные финансовые активы. Низкая волатильность и структура торговли, ориентированная на получение дохода, могут стать одними из ключевых характеристик рынка биткоинов в 2025 году.