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- Os imitadores e o cenário mais amplo do Ministério das Finanças:
O crescimento das empresas que imitam estratégias continua, com mais de 191 empresas públicas possuindo Bitcoin em suas reservas de tesouraria, de acordo com dados da Bitcoin Treasuries.
Muitas dessas empresas públicas seguem uma estratégia de compra de ações e títulos, semelhante à adotada pela Stratigos, mas empresas de mineração como a Marathon Digital (MARA) combinam produção e retenção de ações. Outras empresas, como a Metaplanet, têm apelo global como ferramenta de proteção contra a inflação.
Assim como a Stratigos, os preços das ações dessas empresas caíram entre 50% e 80% em relação aos seus picos em 2025, e os prêmios de valor líquido dos ativos estão diminuindo à medida que o desempenho do Bitcoin fica aquém das expectativas. Veja o exemplo no gráfico abaixo.
Preços das ações das empresas MARA, Metaplanet e Twenty One Capital
Um relatório da CryptoQuant indicou que as empresas de tesouraria de Bitcoin que arrecadaram capital por meio de PIPEs sofreram quedas significativas no valor das ações, pois os preços das ações frequentemente tendem a níveis próximos às suas emissões de PIPEs.
O analista concluiu que o aumento contínuo do preço do Bitcoin é o único fator potencial que pode impedir mais quedas nessas ações. Sem ele, espera-se que muitas delas continuem a cair em direção aos seus preços no mercado de ações privado ou abaixo dele.

- A estratégia mostra um prémio de valor líquido fraco:
O indicador de prémio de valor líquido de ativos (NAV) mede a avaliação do mercado da empresa em relação ao valor líquido das suas holdings de Bitcoin e outros ativos, excluindo passivos. O prémio de valor líquido de ativos atual é -18,12% (0,82x), o que significa que o mercado avalia a empresa MSTR em 82% do valor das suas holdings de Bitcoin por ação (excluindo o valor de outros negócios).
Isto indica que os investidores atualmente não estão dispostos a pagar um prémio pela exposição da Strategy ao Bitcoin alavancado, uma vez que as preocupações com o alívio, o aumento dos custos de dívida e o desempenho lateral do Bitcoin afetam o sentimento — tornando difícil para a MSTR levantar capital de baixo custo para acumular mais Bitcoin sem pressionar os acionistas.
No entanto, durante períodos de fortes mercados em alta, esse prémio frequentemente variava de 1,5x a 2,5x, permitindo à Strategy levantar capital a um custo baixo e aumentar o preço do Bitcoin por ação.

- Desempenho do mercado de ações e desafios em 2025
O preço das ações da "Strategi" (MSTR) caiu drasticamente no gráfico semanal, de um máximo anual de 457,22 dólares em 14 de julho para um mínimo de 155,61 dólares em 1 de dezembro, uma queda superior a 63%. A ação atualmente negocia perto de 160 dólares, aproximando-se do seu menor nível anual e abaixo da média móvel exponencial (EMA) de 200 semanas, que está em 184,09 dólares.
Gráfico semanal da MSTR
Existem algumas razões por trás desta correção no preço da MSTR.
A forte subida do Bitcoin até um recorde de 126.199 dólares em 6 de outubro, seguida de uma queda abaixo do nível de abertura anual de 93.576 dólares, e sua tendência atual em direção ao menor nível anual de 74.508 dólares, resultaram em um desempenho fraco ou ligeiramente negativo em 2025, com o fim do ano se aproximando. Como a MSTR está alavancada por ser uma aposta financiada por dívida no Bitcoin, o preço de suas ações oscila mais do que o do próprio Bitcoin, levando a perdas significativas para os investidores, apesar de suas participações permanecerem estáveis.
Gráfico semanal do par BTC/USDT
Além disso, a "Strategi" financia principalmente o acúmulo de seus Bitcoins através de títulos conversíveis, ações preferenciais e ofertas públicas de ações, em vez de vender Bitcoin. Como resultado, uma grande parte de sua dívida antiga é barata. No entanto, novos empréstimos e ações preferenciais têm custos muito mais altos, levando a aumentos nos pagamentos de juros e nos lucros anuais.
Adicionalmente, a emissão recorrente de ações dilui as participações dos investidores atuais, fazendo com que cada ação represente uma fatia menor da empresa e de suas participações em Bitcoin. Assim, em 2025, um ano forte e volátil, marcado por oscilações trimestrais notáveis no mercado de Bitcoin, isso se tornou um problema para a "Strategi". A empresa não consegue mais captar capital barato facilmente, enquanto o aumento dos custos de financiamento e a diluição das participações dos acionistas pressionam os fluxos de caixa e impactam negativamente o preço das ações, mesmo que o preço do Bitcoin não caia drasticamente.
Riscos potenciais de exclusão de índices, como os causados pela Morgan Stanley Capital International (MSCI), podem levar à remoção de empresas dominadas por Bitcoin, com mais de 50% dos ativos (de uma empresa), dos principais índices de ações, tratando-as mais como instrumentos de investimento do que como empresas operacionais.
Se o índice Strategi for excluído, fundos passivos e fundos de índice que seguem esses índices serão obrigados a vender ações da MSTR, resultando em fluxos de saída de bilhões de dólares. Além disso, é provável que os investidores redirecionem seus capitais de ativos altamente voláteis, como alternativas de Bitcoin alavancadas, como a MSTR, para ativos mais estáveis. Essa evolução pode levar a uma redução na liquidez e na demanda institucional, potencialmente desencadeando uma espiral de queda nos preços das ações da MSTR.

- A empresa "Strategi" e outras empresas de gestão de tesourarias de Bitcoin enfrentam pressões com a desaceleração do mercado:
Os aumentos acentuados e as quedas profundas no preço do Bitcoin levaram a um desempenho estável ou ligeiramente negativo em 2025, causando stress nos modelos de tesouraria das empresas relacionadas com o Bitcoin.
A ação da empresa "Strategi" caiu mais de 60% dos seus máximos durante o ano, levando a uma forte redução nos prémios de valor líquido dos ativos.
As empresas de tesouraria que arrecadaram capital através de operações de investimento privado em ações públicas sofreram quedas significativas no valor das suas ações, uma vez que os preços das ações frequentemente tendem a níveis de emissão.
As obrigações de Bitcoin (BTC) emitidas pela Strategi (MSTR) e outras empresas continuam sob pressão, uma vez que o desempenho volátil do Bitcoin em 2025 - caracterizado por aumentos acentuados e correções profundas - levou à estabilidade ou até ligeiro decréscimo dos rendimentos anuais. Os preços das ações da MSTR caíram mais de 60% dos seus máximos este ano, enquanto as empresas concorrentes que arrecadaram fundos através de investimento privado em ações públicas (PIPE) sofreram uma queda semelhante nos seus preços, atingindo níveis de emissão.
Estratégia: maior proprietário institucional de Bitcoin:
A Michael Saylor Strategy Company, anteriormente conhecida como MicroStrategy, é uma empresa americana especializada em inteligência de negócios (BI) e software móvel, que tem tratado o Bitcoin como um ativo de reserva principal desde agosto de 2020.
Conforme ilustrado no gráfico abaixo, a empresa arrecadou até agora 671.268 Bitcoins em suas reservas, avaliados em 60,04 mil milhões de dólares, a um preço médio de 74.972 dólares por Bitcoin. Isto faz dela a maior empresa do mundo na gestão de reservas de Bitcoin, possuindo 3,19% do fornecimento total de 21 milhões de Bitcoins.
Gráfico de estratégia de posse de Bitcoin. Fonte: BiTBO
A empresa continua a arrecadar capital através de obrigações conversíveis, ações preferenciais e ofertas públicas de ações para comprar Bitcoin, mesmo durante períodos de queda de preços.
Além destas estratégias de captação de recursos, a empresa anunciou a 30 de novembro a criação de uma reserva dedicada em dólares americanos, totalmente financiada através da emissão de novas ações ordinárias da MSTR no mercado (ATM).
A reserva tem como objetivo explícito cobrir:
Distribuições em dinheiro para as categorias de ações preferenciais da Strategy (cerca de 700 milhões de dólares anuais).
Juros sobre as suas obrigações conversíveis existentes.
Necessidades de liquidez de curto prazo em caso de aperto nos mercados de capitais.
Estas reservas são geridas separadamente das reservas de Bitcoin da empresa, tornando a "Strategi" uma entidade com reservas duplas pela primeira vez. Até 22 de dezembro, a "Strategi" aumentou as suas reservas em dólares americanos em 748 milhões de dólares, atingindo 2,19 mil milhões de dólares, valor suficiente para cobrir aproximadamente 700 milhões de dólares de lucros anuais de ações preferenciais por mais de três anos.$BTC

- O declínio na procura institucional por Bitcoin continua:
A procura institucional por Bitcoin continuou a diminuir esta semana. Dados da SoSoValue indicam que os fundos de ETF de Bitcoin à vista tiveram fluxos de saída no valor de 175,29 milhões de dólares na quarta-feira, marcando o quinto dia consecutivo de saques desde 18 de dezembro. Se esses fluxos de saída persistirem e se agravarem, o preço do Bitcoin poderá sofrer mais correções.
Gráfico diário dos fluxos líquidos de Bitcoin à vista para fundos de índice negociados em bolsa. Fonte: SoSoValue
- A calma antes da tempestade:
Dados da Deribit mostram que contratos de opções de Bitcoin no valor de 23,47 bilhões de dólares irão expirar na sexta-feira. Os operadores de derivativos de Bitcoin estão focados intensamente nos preços de exercício mais altos, com o volume de contratos de compra em aberto superando significativamente o volume de contratos de venda, como indicado pela redução da relação venda/compra para 0,35, sugerindo uma tendência de alta geral.
Além disso, o preço de dor máxima de 95.000 dólares indica que os vendedores de opções se beneficiarão mais se o preço do Bitcoin for atraído para esse nível até a data de expiração, pois a maioria dos contratos expirará sem valor nesse nível.
O relatório da QCP Capital desta semana destacou que, apesar da redução nas posições alavancadas, o encolhimento do mercado significa que os riscos de pressão em ambas as direções ainda são elevados.
Um analista da QCP afirmou: "Historicamente, o Bitcoin tende a experimentar volatilidades de 5 a 7% durante o período do Natal, um padrão frequentemente associado ao vencimento de opções de fim de ano, em vez de novos catalisadores fundamentais".

- Previsões anuais do preço do Ethereum: espera-se que o Ethereum experimente crescimento em 2026, impulsionado pela clareza regulatória e pela adoção institucional.
O Ethereum precisa ultrapassar os 5000 dólares em 2026 para sair da sua sombra de quatro anos, após um 2025 misto que viu quedas significativas e atingiu novos máximos históricos.
O lançamento dos (ETFs) de títulos de dívida corporativos (ETH), as políticas favoráveis às criptomoedas e os fluxos de fundos de investimento negociados em bolsa (ETF) deram ao Ethereum o impulso que lhe faltou durante anos em 2025.
A clareza regulatória, a adoção institucional e as atualizações principais da rede podem ser fatores que impulsionem o crescimento do Ethereum em 2026.
A moeda Ethereum (ETH) perdeu 12% do seu valor em 2025, caindo de 3336 dólares no início do ano para 2930 dólares na terceira semana de dezembro, o que contrasta fortemente com os ganhos de 48% em 2024. No entanto, essa porcentagem não reflete a grande volatilidade que o Ethereum enfrentou em 2025.
No primeiro trimestre, o valor do Ethereum (ETH) caiu drasticamente, com uma queda de 45%, devido ao impacto das tarifas tarifárias impostas pelo presidente Donald Trump, que quase apagaram todos os ganhos obtidos em 2024. Enquanto o mercado de criptomoedas como um todo apresentava uma tendência de baixa nesse período, o valor do Ethereum caiu mais do que a maioria das principais criptomoedas, reforçando a ideia de seu desempenho fraco em comparação com o Bitcoin. Os fundos de hedge aumentaram a pressão de venda, liquidando posições vendidas baseadas no preço do Ethereum.
No entanto, a principal altcoin mostrou resiliência, recuperando-se no segundo trimestre após a atualização Pectra. Após estabilizar-se em 1385 dólares no início de abril, o ETH teve uma alta meteórica, encerrando o trimestre com ganhos de 37%.
Ao contrário dos dois anos anteriores, que viram uma queda no preço do Ethereum, o crescimento do seu preço acelerou no terceiro trimestre, com ganhos de 66%, o melhor desempenho trimestral de sempre. Com forte atividade de compra por parte de empresas e fundos de investimento negociados em bolsa ETFs de Ethereum, o Ethereum atingiu um recorde histórico de 4956 dólares em agosto, após quatro anos.
No entanto, as ameaças de Trump de impor tarifas tarifárias à China voltaram em 10 de outubro. Simultaneamente, uma proposta do provedor de índices MSCI de excluir os títulos de dívida de empresas de criptomoedas de seus índices acionários levou à maior liquidação de um dia na história das criptomoedas, avaliada em mais de 19 bilhões de dólares.
Gráfico diário do par ETH/USDT
Desde então, o Ethereum tem estado sob pressão, caindo cerca de 29% até agora no quarto trimestre.
Com a entrada de 2026, a estrutura fundamental do mercado mostra uma tendência neutra, tendo já eliminado a alavancagem excessiva. Os investidores esperam que o preço do Ethereum ultrapasse seu máximo histórico se as condições macroeconômicas melhorarem e a adoção de tecnologia de tokenização continuar.

Dados em destaque: Ethereum e XRP estão a registar fluxos para fundos de índices negociados, enquanto continuam os fluxos de saída de Bitcoin.
Os fundos de investimento em ETFs à vista no mercado de Ethereum romperam uma série de saídas que durou sete dias, com entradas de quase 85 milhões de dólares na segunda-feira.
As fluxos de investimento tiveram uma recuperação notável, apesar do sentimento de aversão predominante no mercado de criptomoedas, o que indica a possibilidade de uma melhoria no desempenho dos investidores institucionais. O fluxo acumulado líquido atingiu 12,53 bilhões de dólares, enquanto o valor dos ativos líquidos foi de 18,20 bilhões de dólares.
Estatísticas dos fundos de investimento cotados em Ethereum.
Por outro lado, os fundos de índices negociados (ETFs) baseados na moeda XRP continuaram a ter fluxos de caixa estáveis, atraindo cerca de 44 milhões de dólares na segunda-feira. Desde o seu lançamento em meados de novembro, esses fundos não tiveram saídas de fluxo de caixa. O fluxo de caixa líquido acumulado foi de 1,12 bilhões de dólares, enquanto o valor dos ativos líquidos foi de 1,25 bilhões de dólares.
Estatísticas do fundo XRP negociado na bolsa.
Apesar dos fluxos contínuos de fundos de índices negociados, o XRP enfrenta um mercado de derivativos fraco, com o valor dos contratos futuros abertos caindo para 3,46 bilhões de dólares na terça-feira, em comparação com 3,54 bilhões de dólares no dia anterior. O volume de negociação aberto tem permanecido relativamente baixo desde meados de outubro, o que indica uma falta de confiança dos traders na capacidade da moeda digital de manter seu valor.
A posição em aberto na moeda XRP.
Entretanto, os fundos de índice negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista continuaram a sua série de saídas de fluxos pelo terceiro dia consecutivo, com cerca de 142 milhões de dólares retirados na segunda-feira. De acordo com os dados da SoSoValue, o fluxo líquido acumulado de entradas atingiu 57,26 mil milhões de dólares, com um total médio de ativos líquidos de 115 mil milhões de dólares. Se o atual sentimento de aversão ao risco continuar, a pressão sobre os custos poderá superar a procura, aumentando a probabilidade de o preço do Bitcoin cair para cerca de 80 mil dólares.
Estatísticas dos fundos de investimento negociados em Bitcoin.

Atualização das moedas alternativas: Ascensão do preço do Ethereum com estabilização do preço do Ripple
O Ethereum está a ser negociado acima de 3000 dólares no momento em que este relatório foi escrito na segunda-feira, apoiado pelo índice de força relativa ascendente no gráfico diário. O índice de força relativa parece estar prestes a romper a zona ascendente, um passo que pode reforçar o impulso e apoiar a tendência ascendente do Ethereum.
O indicador MACD confirmou no mesmo gráfico um sinal de compra, uma vez que a linha azul ultrapassou a linha de sinal vermelha. No entanto, os traders devem ser cautelosos em suas expectativas altistas, uma vez que o indicador MACD ainda está na zona de baixa, e o gráfico verde está acima da média estável.
A quebra da média móvel exponencial de 50 dias a 3195 dólares contribuirá significativamente para confirmar as previsões de alta, e provavelmente aumentará as chances de um aumento prolongado do preço acima do nível de resistência resultante da confluência da média móvel exponencial de 100 dias e da média móvel exponencial de 200 dias em torno de 3403 dólares.
Por outro lado, a incapacidade de ultrapassar a média móvel exponencial de 50 dias pode tornar o Ethereum suscetível a ventos contrários e aumentar o risco de cair abaixo dos 3000 dólares.
O gráfico diário do par ETH/USDT

- Gráfico de hoje: Estabilidade do preço do Bitcoin, com a aproximação de um breakout do nível de 90 mil Dólares:
O Bitcoin está sendo negociado acima de 89,000 Dólar no momento da redação deste relatório na segunda-feira, apoiado pelo Índice de Força Relativa (RSI) em alta no nível 48 no gráfico diário. O próprio Índice de Força Relativa parece estar preparado para um breakout da linha média de 50, o que provavelmente fortalecerá o momento do preço para apoiar um breakout do nível de 90,000 Dólar.
O indicador de Convergência e Divergência de Médias Móveis (MACD) mostra uma divergência positiva, com a linha azul acima da linha de sinal vermelha no mesmo gráfico diário. Se as barras do gráfico verde continuarem a se expandir acima da linha média, o caminho de menor resistência pode permanecer em alta.
O fechamento do preço acima da média móvel exponencial de 50 dias a 93,608 Dólar abrirá espaço para um breakout estendido em direção à média móvel exponencial de 100 dias a 99,239 Dólar. A média móvel exponencial de 200 dias a 101,987 Dólar pode limitar os retrocessos do preço acima de 100,000 Dólar.
O gráfico diário do par BTC/USD
No entanto, as médias móveis estão geralmente em tendência de queda, o que confirma as previsões de baixa. Portanto, um fechamento abaixo do nível de 90,000 Dólar pode levar a uma nova onda de vendas, com suporte entre os níveis de 83,822-84,450 Dólar ao alcance.

Dados em destaque: a ordem seletiva por ETFs mantém os fluxos de XRP entrando, enquanto as moedas BTC e ETH enfrentam saídas.
O Bitcoin ainda enfrenta uma queda notável no interesse institucional, com a demanda por ETFs de índice negociados em bolsa (ETFs) a recuar. Os ETFs de Bitcoin listados nos Estados Unidos registaram saídas de aproximadamente 158 milhões de dólares na sexta-feira.
O fluxo líquido acumulado de entradas atingiu 57,41 bilhões de dólares, enquanto o total de ativos líquidos foi de aproximadamente 114,87 bilhões de dólares, de acordo com os dados da SoSoValue. Se os fluxos de saída continuarem, o sentimento do mercado poderá se deteriorar ainda mais, limitando a alta dos preços a menos de 100 mil dólares.
Estatísticas dos fundos de investimento em Bitcoin | Fonte: SoSoValue
Os fundos negociados em bolsa de Ethereum registaram saídas de cerca de 76 milhões de dólares na sexta-feira. As saídas de Ethereum continuaram por sete dias consecutivos, refletindo o pessimismo predominante no mercado de criptomoedas. O total acumulado de entradas líquidas foi de 12,44 bilhões de dólares, enquanto o valor dos ativos líquidos foi de 18,21 bilhões de dólares.
Estatísticas dos fundos de investimento negociados em Ethereum | fonte: SoSoValue

- Gráfico de hoje: Estabilidade do preço do Bitcoin, com a aproximação de um breakout do nível de 90 mil Dólares:
O Bitcoin está sendo negociado acima de 89,000 Dólar no momento da redação deste relatório na segunda-feira, apoiado pelo Índice de Força Relativa (RSI) em alta no nível 48 no gráfico diário. O próprio Índice de Força Relativa parece estar preparado para um breakout da linha média de 50, o que provavelmente fortalecerá o momento do preço para apoiar um breakout do nível de 90,000 Dólar.
O indicador de Convergência e Divergência de Médias Móveis (MACD) mostra uma divergência positiva, com a linha azul acima da linha de sinal vermelha no mesmo gráfico diário. Se as barras do gráfico verde continuarem a se expandir acima da linha média, o caminho de menor resistência pode permanecer em alta.
O fechamento do preço acima da média móvel exponencial de 50 dias a 93,608 Dólar abrirá espaço para um breakout estendido em direção à média móvel exponencial de 100 dias a 99,239 Dólar. A média móvel exponencial de 200 dias a 101,987 Dólar pode limitar os retrocessos do preço acima de 100,000 Dólar.
O gráfico diário do par BTC/USD
No entanto, as médias móveis estão geralmente em tendência de queda, o que confirma as previsões de baixa. Portanto, um fechamento abaixo do nível de 90,000 Dólar pode levar a uma nova onda de vendas, com suporte entre os níveis de 83,822-84,450 Dólar ao alcance.

- Pode apoiar o aumento da liquidez na recuperação do Bitcoin
E longe dos sentimentos mistos entre investidores institucionais e do medo intenso entre os traders, a publicação "Kobisi Later X" divulgada na terça-feira indica sinais de otimismo em relação ao Bitcoin.
O relatório esclareceu que a conta do tesouro público caiu para 78 mil milhões de dólares durante a semana passada, o que representa o maior aumento de liquidez desde Junho, conforme ilustrado no gráfico abaixo. O analista apontou que a conta do tesouro público é a principal conta em dinheiro do governo dos EUA junto da Reserva Federal, e que quando ela diminui, os fundos fluem diretamente para o sistema financeiro, aumentando a liquidez.
Além disso, o Federal Reserve injeta 40 bilhões de dólares na economia através da compra de títulos. Ele reinvestirá 14,4 bilhões de dólares em pagamentos de principal de títulos de hipoteca para comprar títulos do tesouro durante o mesmo período, o que reforça a liquidez geral.
Esta onda de injeção de liquidez líquida nos mercados financeiros tornará o empréstimo mais barato e incentivará a propensão ao risco, especialmente em ativos como ações e criptomoedas, proporcionando suporte a curto prazo.