Acabei de perceber um fenômeno de mercado bastante interessante. O preço das ações da Circle atingiu recentemente acima de 90 dólares, atingindo uma nova máxima desde novembro do ano passado, embora depois tenha recuado para cerca de 87 dólares, o que já reflete uma clara expectativa positiva do mercado em relação a este emissor de stablecoins.

A lógica por trás disso é bastante clara. Os dados do relatório financeiro do quarto trimestre da Circle, divulgados recentemente, superaram as expectativas, e o preço das ações subiu aproximadamente 30% desde então. Os analistas também demonstraram apoio, a equipe de pesquisa de Bernstein tem dado à Circle uma classificação de "superar o mercado" e estabeleceu um preço-alvo de 190 dólares, destacando no relatório que o crescimento da Circle já apresenta uma "diferenciação relativamente clara no mercado de criptomoedas".

Mais interessante ainda é que a estrutura de receita da Circle está silenciosamente mudando. No passado, ela dependia principalmente dos juros de reserva de stablecoins, mas agora o negócio de infraestrutura está contribuindo com uma nova fonte de receita de maior margem de lucro. Por exemplo, como um super validador na rede Canton, as recompensas de blockchain que a Circle recebe continuam crescendo, e a receita relacionada às transações também está aumentando. Ao mesmo tempo, a proporção de USDC mantida diretamente na plataforma da Circle cresceu de 14% no trimestre anterior para 17%, e esse número continua a subir.

Do ponto de vista das expectativas financeiras, a Circle prevê que o volume de USDC em circulação manterá uma taxa de crescimento anual de cerca de 40% no futuro, e as receitas de outros negócios, além da receita de reserva, devem atingir aproximadamente 170 milhões de dólares até 2026, um aumento claro em relação aos 110 milhões de dólares de 2025.

Os analistas também estão otimistas com a nova linha de produtos da Circle. Plataformas como Arc, Circle Payments Network, além da capacidade de "pagamentos automatizados" voltados para agentes de IA, são considerados potenciais pontos de crescimento. A equipe de análise do Mizuho, por sua vez, apresentou uma perspectiva diferente, acreditando que, à medida que as stablecoins se tornam cada vez mais aplicadas em mercados de previsão (como Polymarket) e outros cenários novos, as fontes de receita da Circle podem se diversificar ainda mais.

O foco do mercado agora, na verdade, está em uma questão: será que a Circle consegue, ao expandir seu ecossistema de stablecoins, realmente estabelecer uma estrutura de receita mais equilibrada e diversificada? A resposta a essa questão pode determinar qual será o limite de crescimento futuro desta empresa.