Um analista de dados on-chain, Yuyan, monitorizou em 22 de abril que, devido ao evento rsETH/KelpDAO, os fundos do Aave continuam a sair. Em três dias e meio, o montante total de depósitos desceu de 48,5 mil milhões de dólares para 30,7 mil milhões de dólares. No mesmo período, a Morpho registou uma pequena saída de 1,5 mil milhões de dólares. A diferença mais marcante está no Spark: o seu negócio SparkLend aumentou o TVL em contraciclo, passando de 1,9 mil milhões de dólares para 3,2 mil milhões de dólares.
Comparação da divisão entre três grandes plataformas: o Aave sangra e o Spark beneficia em sentido inverso
（Fonte: Aave）
Três plataformas principais de empréstimos DeFi apresentaram trajetórias claramente diferentes neste evento:
Aave: de 48,5 mil milhões de dólares para 30,7 mil milhões de dólares, com uma saída líquida de 15,1 mil milhões de dólares em três dias e meio (queda de cerca de 31%).
Morpho: de 11,7 mil milhões de dólares para 10,2 mil milhões de dólares, com uma saída líquida de cerca de 1,5 mil milhões de dólares, com impacto relativamente limitado.
Spark (SparkLend): de 1,9 mil milhões de dólares para 3,2 mil milhões de dólares, com uma entrada líquida de cerca de 1,3 mil milhões de dólares, sendo o maior beneficiário do abalo do mercado desta vez.
Parte dos fundos institucionais retirados do Aave foi alocada ao Spark, sugerindo que alguns participantes do mercado, após o evento rsETH, optaram por plataformas alternativas consideradas relativamente mais seguras.
Perspetiva de créditos incobráveis do Aave: o fundador da Defillama propõe duas análises de cenários
O fundador da Defillama @0xngmi, com base na recuperação de 71 milhões de dólares em ETH no Arbitrum, apresentou duas análises de cenário sobre como isso poderá afetar a dimensão dos créditos incobráveis do Aave:
Cenário 1 (socialização das perdas): se o Arbitrum apoiar prioritariamente o mercado do Aave e as perdas forem socializadas, então a quantidade em carteira de cada detentor de rsETH reduz-se de forma uniforme em 18,5%. Os créditos incobráveis do Aave ficam em cerca de 216 milhões de dólares, exigindo o acionamento do tesouro e do Fundo Umbrella.
Cenário 2 (assunção das perdas por detentores de L2): se as perdas forem suportadas apenas pelos detentores de rsETH no L2, então os créditos incobráveis do Aave no Arbitrum descem de cerca de 88 milhões de dólares para cerca de 17 milhões de dólares, cortando cerca de 80%, mas poderá gerar descontentamento e potenciais litígios.
O sentimento do mercado estabiliza: AAVE recupera a partir do fundo, e a indústria DeFi apela a encarar a recuperação
Após a Comissão de Segurança do Arbitrum congelar cerca de 30.776 ETH (aprox. 71 milhões de dólares) em endereços relacionados com a KelpDAO, os dados da Santiment mostram que o sentimento do mercado do Aave já não está a cair para novas mínimas. O token AAVE recuperou do ponto baixo de 80 dólares a 20 de abril para cerca de 93,59 dólares, e a tendência de descida do TVL também começou a abrandar.
O parceiro de gestão da Dragonfly, Haseeb Qureshi, afirmou: «AAVE poderá assumir alguns créditos incobráveis, mas tem capital próprio suficiente para os reembolsar.» O fundador da Defillama sublinhou: «A DeFi será atingida, mas não desaparecerá», e considera que, através do tesouro do protocolo e de ajustes, protocolos afetados como o Aave podem «recuperar totalmente».
Perguntas frequentes
Porque é que o Spark consegue crescer em sentido inverso enquanto o Aave sangra?
O Spark beneficiou com este evento, principalmente porque é visto por parte dos participantes do mercado como uma plataforma alternativa relativamente segura, especialmente no contexto de risco de créditos incobráveis enfrentado pelo Aave. A transferência de fundos institucionais também atraiu fundos que estavam a observar, criando um efeito positivo de entradas.
Qual é o montante máximo que os créditos incobráveis do Aave podem vir a atingir?
Com base nas duas análises de cenários do fundador da Defillama, a faixa de créditos incobráveis do Aave situa-se entre 17 milhões e 341 milhões de dólares. O valor exato depende de como o Arbitrum lida com o ETH apreendido e com a forma de alocação das perdas de rsETH. Atualmente, a Aave DAO detém ativos no valor de 181 milhões de dólares e cerca de 54 milhões de dólares no Fundo Umbrella de WETH como amortecedor.
Como avalia a indústria DeFi o impacto deste evento no ecossistema no seu todo?
As perspetivas dominantes tendem a encarar este evento como um processo de «aprender com falhas» na DeFi. Os executivos da Dragonfly e da Defillama afirmaram que o protocolo tem capital e mecanismos suficientes para absorver as perdas. A ação de congelamento coordenada do Arbitrum é vista como um exemplo positivo de governação, e o sentimento otimista geral começou a surgir na comunidade.
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