O mercado de títulos do governo chinês fortalece-se, confirmando-se o poder de liquidez

Apesar do plano do governo de emitir uma grande quantidade de títulos de dívida, o mercado de títulos chineses continua a manter uma tendência de alta de preços devido à liquidez abundante no mercado.

A Bloomberg relatou no dia 21 (horário local) que o rendimento dos títulos de 10 anos da China caiu brevemente abaixo de 1,75% durante o pregão daquele dia. Este é um nível que representa uma queda de aproximadamente 7 pontos base (bp, 1bp=0,01%) neste mês. No mercado de títulos, uma redução nas taxas de juros significa que a demanda por compra de títulos aumenta, elevando assim os preços. Especialmente considerando que o governo chinês planeja emitir títulos especiais de longo prazo de 30 anos a partir do dia 25, esta tendência pode ser vista como um mercado em alta rara, resistente mesmo com a expansão da oferta.

Normalmente, quando há um aumento na emissão de títulos de dívida, o mercado precisa absorver os novos títulos emitidos, o que tende a enfraquecer os preços dos títulos existentes e fazer as taxas de juros subir. No entanto, há avaliações de que, no mercado chinês atual, o efeito de liquidez desempenha um papel mais forte do que essa fórmula usual. Isso ocorre no contexto da política monetária expansionista implementada pelo Banco Central da China — o Banco Popular da China. Para estimular a economia e fornecer liquidez abundante ao mercado, a taxa de recompra overnight (conhecida como taxa de recompra) usada como referência pelos bancos para empréstimos de curto prazo se manteve no menor nível desde 2023. No dia anterior, o volume de operações de recompra overnight atingiu 8,5 trilhões de yuans (aproximadamente 1,834 quatrilhões de won sul-coreano), atingindo um recorde histórico, demonstrando o quão abundantes estão os fundos no mercado.

Ao mesmo tempo, os títulos de dívida chineses têm sido recentemente considerados como uma alternativa segura de investimento por investidores estrangeiros. Algumas opiniões apontam que, após a guerra no Oriente Médio, a volatilidade nos preços internacionais de energia aumentou, enquanto a China é vista como menos suscetível a impactos diretos em comparação com outras regiões, o que reforça a atratividade dos títulos chineses. Com preocupações persistentes sobre uma possível desaceleração econômica, se as expectativas de queda nas taxas de juros se consolidarem, a entrada de fundos em títulos de dívida, em vez de ativos com alta volatilidade de preços, tende a aumentar.

Há também previsões de que, se o Banco Popular da China adotar medidas adicionais de estímulo, as taxas de juros podem cair ainda mais. A China Securities de Taizhou, em seu relatório recente, prevê que o rendimento dos títulos de 10 anos da China pode cair para cerca de 1,6% neste ano. Este seria o nível mais baixo desde fevereiro de 2025. Em última análise, a possibilidade de o mercado de títulos chineses ser influenciado mais pela liquidez abundante e pela preferência por ativos seguros no curto prazo do que pela expansão governamental da emissão, pode ser maior. A continuidade dessa tendência no futuro dependerá do vigor das medidas de estímulo econômico na China, das variáveis geopolíticas globais e de se o Banco Popular da China implementará novas políticas de afrouxamento monetário.