Parece que Sam Altman não está tendo o seu melhor dia. Entre uma reportagem da The New Yorker de 10 mil palavras questionando sua integridade e o fato de que a Anthropic acabou de superar as receitas anuais da OpenAI, provavelmente não está dormindo muito estes dias.

Aqui vem o interessante: a Anthropic passou de 1 bilhão em receitas anuais no início de 2024 para 30 bilhões agora. A OpenAI está em 25 bilhões. Sim, esses números são ARR (receitas anuais recorrentes), não dinheiro no banco, mas o cálculo da Anthropic é praticamente idêntico ao da OpenAI, então a comparação é válida.

O que realmente me chama a atenção é a diferença fundamental em como essas duas empresas ganharam dinheiro. A OpenAI tem 900 milhões de utilizadores ativos semanais—ChatGPT é praticamente a aplicação de consumo mais grande da história. Mas aqui vem o problema: apenas 5-6% paga. Os restantes 94% usam tudo de forma gratuita. E sim, isso é um desastre financeiro. A OpenAI está queimando dinheiro massivamente mantendo o ChatGPT basicamente gratuito, e segundo a The Information, esperam perdas de 14 mil milhões em 2026.

A Anthropic escolheu um caminho completamente diferente. Cerca de 80% das suas receitas vêm de empresas. Há dois anos, apenas 12 empresas pagavam mais de um milhão por ano. Agora são mais de 1.000, e esse número duplicou em menos de dois meses. Oito das dez maiores empresas da Fortune 500 são clientes seus. A receita média por utilizador ativo mensal da Anthropic é de 211 dólares. Para a OpenAI, é de 25 dólares por utilizador ativo semanal. Mesmo com métodos de cálculo diferentes, a diferença é brutal.

Isto reflete duas mentalidades completamente distintas. A OpenAI pensou como uma internet de consumo: atrai massivamente, monetiza depois. Facebook, Google, TikTok seguiram essa lógica. A Anthropic pensou como software empresarial: vai diretamente a quem pode pagar. Salesforce, Oracle, SAP fizeram o mesmo.

O problema da OpenAI é que os custos de inferência de IA são altíssimos. Esses 900 milhões de utilizadores gratuitos não são um ativo, são um passivo. Precisam convertê-los antes de ficarem sem dinheiro. A Anthropic não tem esse problema porque começou vendendo diretamente às empresas.

O fascinante é que o Claude Code (um protótipo que um engenheiro da TypeAI escreveu em cinco dias) já gera 2.500 milhões em receitas anuais. Os 4% de todos os commits públicos no GitHub global são do Claude Code, e isso duplica a cada mês. É assim que se vê a diferença na monetização.

Agora, sobre a infraestrutura: a Anthropic acaba de fechar um acordo com a Google e a Broadcom para conseguir 3,5 GW de potência TPU a partir de 2027. Analistas da Mizuho estimam que a Broadcom receberá 21 mil milhões em receitas de IA só da Anthropic em 2026. A Anthropic usa AWS, Google TPU e NVIDIA, evitando depender de um único fornecedor.

E depois está o tema IPO. A Anthropic provavelmente sairá a bolsa em outubro de 2026, segundo a The Information. Os bancos esperam arrecadar mais de 60 mil milhões, o que seria o segundo maior IPO tecnológico da história depois da SpaceX. A avaliação implícita já subiu de 380 mil milhões há dois meses para 600 mil milhões agora, e no mercado secundário quase ninguém quer vender ações da Anthropic, mas também não há compradores para as da OpenAI avaliadas em 600 milhões.

Os números de queima de dinheiro são selvagens: a OpenAI espera gastar 121 mil milhões em computação só até 2028, mas só nesse ano perderá 85 mil milhões. A Anthropic espera chegar a fluxo de caixa positivo em 2027.

Alguns analistas dizem que o crescimento da Anthropic está a desacelerar, passou de crescer 10x para crescer 7x anuais. Ainda assim, continua a ser surpreendente comparado com a OpenAI. Mas ninguém garante nada: modelos open source chineses estão a ganhar terreno empresarial, e a OpenAI continua a pressionar no mercado de consumo internacional.

No fundo, ambas estão a apostar no tempo. A OpenAI aposta que os custos de inferência cairão o suficiente para transformar esses 900 milhões de utilizadores num negócio rentável. A Anthropic aposta que o mercado empresarial continuará a pagar antes de saturar. Quem chegará primeiro à meta ou quem chocará primeiro? Não sabemos. Mas uma coisa é certa: já não se trata de quem tem o melhor modelo, mas de quem consegue sobreviver com um modelo de negócio sustentável. Por agora, a Anthropic encontrou o seu. A OpenAI continua a procurar.