Acabei de notar algo bastante interessante a acontecer no mercado de negociação de futuros de petróleo bruto. Desde que essas tensões geopolíticas escalaram no final de fevereiro — você sabe, toda a situação envolvendo os EUA, Israel e Irã — o mercado de futuros do WTI tem entrado em modo de backwardation sério. E ficou assim mesmo após o anúncio do cessar-fogo no início de abril.

O que é impressionante é o quão extrema a distorção da curva se tornou. Estamos vendo contratos de WTI de dezembro de 2026 sendo negociados a como $40 mais baixos do que os meses de entrega de maio ou junho. Isso é um spread enorme. A razão pela qual isso importa para quem acompanha a negociação de futuros é o que isso nos diz sobre as expectativas do mercado. Todo mundo basicamente aposta que essas atuais crises de oferta — principalmente a situação do Estreito de Hormuz — são interrupções temporárias, não mudanças estruturais.

Então, aqui está a questão: se você olhar para o que a curva de negociação de futuros está precificando, ela sugere que o petróleo pode potencialmente cair para a faixa de $70s até o meio do ano, assim que a situação de oferta se normalizar. Isso é um movimento bastante significativo em relação ao que estamos agora. A estrutura de backwardation basicamente grita que os traders esperam aperto de curto prazo, mas alívio de médio prazo.

Esse tipo de comportamento na negociação de futuros é clássico quando há incerteza geopolítica criando restrições artificiais de oferta. O mercado está dizendo "sim, está apertado agora, mas não achamos que seja permanente." É um momento interessante para acompanhar como o mercado de futuros de energia se desenrola.