Recentemente, ao observar a cadeia de RWA, tenho tido uma sensação de que é um pouco complicado: aquela montanha de “liquidez” na cadeia muitas vezes parece um espelho, bem redondo na pintura, mas quando chega à janela de resgate, prioridade, taxas, cláusulas de pausa, a fronteira se distorce imediatamente. Para ser claro, comprar no secundário não significa que você possa trocar pelo ativo subjacente a qualquer momento pelo valor líquido, muitos protocolos colocam a “porta” mais importante nas letras pequenas.

Também admito que tenho um pouco de inveja de quem possui ativos de cupom aparentemente estáveis, combinados com expectativas de redução de taxas, o índice do dólar e ativos de risco que sobem e descem juntos, como se tudo estivesse em ordem. Mas quanto mais quente fica, mais quero desenhar o caminho de resgate em um gráfico: quem pode resgatar, quanto tempo leva, quem primeiro e quem depois em caso de corrida. De qualquer forma, agora prefiro ter um pouco menos de “parecer que posso vender” e não acabar descobrindo que só posso trocar entre pools. Por enquanto, é isso.