Tenho acompanhado de perto o espaço dos chips de IA, e há uma empresa que continua a destacar-se para mim como potencialmente a jogada mais forte este ano e além.

Vamos ser honestos — as ações de IA foram bastante penalizadas recentemente, mas não foi porque a tecnologia desacelerou ou algo fundamental quebrou. Foi apenas uma ansiedade geral do mercado em relação a tarifas e preocupações com o crescimento económico. A boa notícia? Já estamos a ver uma recuperação à medida que os acordos comerciais são negociados e as pessoas percebem que os receios de tarifas podem ter sido exagerados. Entretanto, a oportunidade real de IA continua a expandir-se — os analistas falam de um mercado que pode passar de $300 bilhões hoje para mais de $2 trilhões dentro da próxima década.

Aqui está o que é interessante: mesmo após toda a volatilidade, o maior vencedor neste espaço parece ser a empresa melhor posicionada para lidar com o que quer que venha a seguir. Estou a falar da Nvidia. Eles têm o dinheiro ($53 bilhões no balanço), têm a tecnologia que todos realmente querem comprar, e mais importante, têm um histórico de adaptação rápida quando as condições mudam.

Tomem como exemplo a resposta deles às restrições de exportação para a China — quando os EUA bloquearam o seu chip H20, eles não entraram em pânico. Eles desenvolveram uma solução compatível. O mesmo acontece com as preocupações tarifárias: agora estão a investir na fabricação nos EUA para reduzir a exposição a futuros encargos. Esse tipo de engenhosidade importa quando a incerteza é alta.

O verdadeiro motor para a previsão de ações de IA deles daqui para frente é a inferência. Todos têm focado no treino de modelos, mas a inferência — realmente executar esses modelos para produzir respostas — é onde vem a próxima onda de demanda por GPUs. Modelos de raciocínio precisam de uma potência de computação séria para pensar nos problemas, e a arquitetura Blackwell da Nvidia foi literalmente construída para isso. Os principais clientes deles (Microsoft, Amazon, Meta) confirmaram que continuam a manter os gastos com IA elevados porque querem as plataformas mais fortes possíveis. Esse dinheiro está a fluir para a Nvidia.

Em termos de avaliação, eles estão a negociar a 32x lucros futuros, bem abaixo dos 50x de há alguns meses. Isso é uma entrada bastante razoável para uma empresa que está a crescer num mercado de oportunidades massivas.

Obviamente, ainda há o risco da China — aquela despesa de 4,5 mil milhões de dólares que tiveram de fazer foi real. Mas aposto que a administração Trump, que tem sido bastante otimista quanto à dominância da IA, vai encontrar uma forma de aliviar essas restrições eventualmente. Mesmo que não, a oportunidade doméstica por si só é enorme.

Resumindo: quando olho para o panorama das ações de IA para a próxima fase de crescimento, este líder de chips parece ser o candidato mais provável para oferecer retornos sérios. Eles têm a barreira, o dinheiro, os produtos que os clientes realmente precisam, e a flexibilidade para navegar qualquer vento contrário que apareça.