Tenho pensado muito sobre isto recentemente: se a era de Warren Buffett na Berkshire Hathaway está realmente a acabar, o que é que os investidores a longo prazo devem estar a manter neste momento?

Olha, a Berkshire tem sido fenomenal. Nos últimos vinte anos, superou o S&P 500 — mais 756% contra os 456% do índice. Esse é o efeito Buffett. Mas há uma coisa que tem vindo a incomodar-me: assim que ele recuou no final de 2025, as ações praticamente estagnaram. No ano passado, subiram apenas 6% enquanto o mercado mais amplo saltou 16%. Isso não é coincidência.

Greg Abel é competente, claro, mas não é Warren Buffett. Ninguém é. O tipo veio da direção da divisão de energia da Berkshire — operador sólido, mas não um lendário selecionador de ações. E o fato de Buffett ter pausado os recomprações de ações nos últimos cinco trimestres? Isso grita sobrevalorização para mim. Quando o investidor mestre para de comprar as suas próprias ações, é algo que merece atenção.

Então, aqui está o que me entusiasma mais: Coca-Cola. E sim, sei que isso soa aborrecido. Mas a Berkshire possui 400 milhões de ações avaliadas em mais de $31 bilhões — é literalmente a quarta maior posição deles. Se Warren Buffett achou que era suficiente manter essa participação massiva, talvez devêssemos olhar para aí em vez disso.

O modelo de negócio é quase risivelmente simples comparado com a expansão da Berkshire. A Coca-Cola faz o concentrado, engarrafa através de parceiros independentes em todo o mundo, e recolhe o dinheiro. Pouco capital, margens elevadas, retornos consistentes. Eles aumentaram o dividendo por 63 anos consecutivos. Sessenta e três. Isso não é sorte — é um negócio fortaleza.

Sim, o consumo de refrigerantes está a diminuir nos mercados desenvolvidos. Todos sabem disso. Mas eles têm vindo a adaptar-se de forma agressiva. Água, sumo, chá, energéticos, café, até álcool agora. Estão a renovar os seus refrigerantes principais com opções mais saudáveis e novos sabores. A empresa prevê um crescimento orgânico de receitas de 5-6% em 2025, mesmo com obstáculos cambiais. Os analistas estão a projetar um crescimento de EPS de 4% este ano, 8% no próximo.

A 24 vezes o lucro futuro, está razoavelmente bem avaliada pelo que oferece: uma aristocrata do dividendo com poder de fixação de preços real e alcance global. É o tipo de ação que podes manter em meio ao caos do mercado.

Não me interpretes mal — a Berkshire continua excelente a longo prazo. Mas, após Buffett, a narrativa mudou. Se estás a tentar decidir onde investir hoje, a Coca-Cola pode ser a jogada mais inteligente. É exatamente aquilo que o próprio mestre mantinha perto de si.