Acabei de perceber algo sobre a Amazon que a maioria das pessoas ignora completamente quando estão a perseguir ações de IA em todo lado. Todos estão tão focados em saber se a Amazon está a ficar para trás na corrida à IA, mas a verdadeira história é muito mais interessante.

Aqui está o que chamou a minha atenção: os lucros operacionais da Amazon subiram 31% no segundo trimestre. Isso é sólido, mas aqui está o que ninguém fala - não vem do comércio eletrónico como se pensaria. A divisão de comércio na América do Norte obteve um lucro operacional de 7,5 mil milhões de dólares com vendas de $100 mil milhões. Parece bom até perceber que a maior parte desse lucro vem mesmo do negócio de publicidade deles, não da venda de produtos.

A sua divisão de serviços de publicidade cresceu 23% ano após ano e está a tornar-se numa verdadeira máquina de lucros. Se comparares com o negócio de publicidade do Meta, que opera com margens de 30-45%, a divisão de publicidade da Amazon provavelmente também está a arrasar. Entretanto, a AWS, a sua divisão de computação em nuvem, mantém margens operacionais de 33%. Esse é o tipo de rentabilidade que muda o jogo.

Por que isto importa? Porque a AWS não está a desacelerar. Todos que constroem modelos de IA precisam de infraestrutura de computação, e a AWS está a alugar-lhes a capacidade de centros de dados que eles próprios não conseguem construir. O mercado global de nuvem por si só deve crescer de $752 mil milhões em 2024 para 2,39 trilhões de dólares até 2030. Isso não é um aumento modesto - é um crescimento transformacional.

Portanto, se modelares os lucros operacionais da Amazon a crescerem a uma taxa conservadora de 20% ao ano até 2030, estás a olhar para cerca de $210 mil milhões em lucros operacionais nesse período. Um aumento de 172% em relação aos níveis atuais. Mesmo que assumes que a Amazon seja negociada a uma relação mais modesta de 25x lucros operacionais em vez dos atuais 32x, isso coloca a ação em torno de 492 dólares. Estamos a falar de uma previsão de preço das ações da Amazon que poderia quase duplicar em menos de seis anos, mesmo com hipóteses conservadoras incorporadas.

O mercado tem estado tão obcecado com a narrativa óbvia da IA que está a dormir sobre o que realmente está a impulsionar o motor de lucros da Amazon neste momento. AWS mais publicidade equivalem a uma empresa muito mais lucrativa do que as pessoas percebem, e isso antes de considerarmos o que os seus investimentos em IA podem desbloquear. Isto é o tipo de coisa que faz questionar o que mais o consenso está a errar sobre os maiores players tecnológicos.