A participação dos hedge funds no mercado de títulos do governo dos EUA atingiu um máximo histórico, representando mais de 6 trilhões de dólares em fundos emprestados, o que aumenta a preocupação do mercado com riscos potenciais.

Em 17 de abril, no horário local, o economista-chefe da Apollo Global Management, Thorsten Slock, informou em um relatório analítico publicado nesse dia que a participação dos hedge funds no mercado de títulos do governo dos EUA, avaliado em 31 trilhões de dólares, recentemente aumentou para 8%, um recorde na história.

Slock alerta que essas posições dependem em grande medida de capital emprestado, alimentado por mais de 6 trilhões de dólares em operações de recompra (reposição) e financiamento por parte de prime brokers. Em caso de volatilidade no mercado e fechamento forçado dessas posições altamente alavancadas, "isso pode transmitir ondas de choque ao mercado global de instrumentos de renda fixa".

O mercado de títulos do governo dos EUA é a base para a formação de preços no sistema financeiro global. Em caso de fortes oscilações, sua influência se propaga rapidamente para os mercados de ações, títulos corporativos, hipotecas e outras plataformas financeiras.

A lógica da alavancagem em "operações de base"
Os hedge funds participam do mercado de Treasury em grande escala, sendo uma das principais estratégias a chamada "operação de base" (basis trade) — que é uma arbitragem da diferença de preços entre o mercado à vista de títulos do governo e seus contratos futuros, utilizando alta alavancagem para aumentar os lucros.

Essa estratégia inicialmente prevê uma margem de lucro mínima e exige recursos emprestados significativos para obter uma renda palpável. Por essa razão, se a volatilidade do mercado aumentar ou as condições de financiamento se tornarem mais rígidas, os detentores dessas posições podem ser forçados a reduzir rapidamente suas posições, causando um efeito dominó.

Vale destacar que economistas do Federal Reserve, em um relatório de pesquisa anterior, observaram que as estatísticas oficiais podem subestimar a escala real da participação dos hedge funds no mercado de Treasuries, o que significa que o grau de risco real pode exceder os indicadores conhecidos.