A SpaceX enfrenta um problema que, surpreendentemente, é fácil de passar despercebido antes de solicitar o IPO. Trata-se do Bitcoin que a empresa possui.

Essa questão, à superfície, parece simples. A SpaceX gerencia 8.285 bitcoins na Coinbase Prime, com um valor de avaliação atual de cerca de 545 milhões de dólares. Em dezembro, esse valor era de 780 milhões de dólares, o que significa uma redução de 235 milhões de dólares em três meses, mesmo sem mover uma única moeda de bitcoin.

Porém, o que importa aqui é o seguinte. A SpaceX pretende, o mais cedo possível, solicitar uma IPO confidencial à SEC já em março, com previsão de listagem em junho. A expectativa é de uma capitalização de mercado superior a 1,75 trilhão de dólares e captação de até 50 bilhões de dólares. Isso supera significativamente o IPO da Saudi Aramco em 2019 (290 bilhões de dólares).

No formulário de solicitação de IPO, naturalmente, essa posição em Bitcoin também será listada. Ou seja, os investidores do mercado público terão acesso à perda potencial de valor do Bitcoin registrada nos livros contábeis da SpaceX. E esse é o problema.

Para entender a resposta, basta olhar para a Tesla. Apesar de não ter alterado sua posição, a montadora de Elon Musk registrou perdas de avaliação de vários bilhões de dólares durante as quedas anteriores. Como resultado, surgiram riscos de manchetes recorrentes, o que acabou escondendo o foco na atividade principal da empresa. A SpaceX pode enfrentar uma situação semelhante. Contudo, há uma diferença: a primeira divulgação ocorrerá justamente durante uma das maiores correções do Bitcoin nos últimos anos.

Contudo, considerando que a receita total da Tesla em 2025 deve chegar a 94,8 bilhões de dólares, com um lucro bruto de 17 bilhões de dólares, as perdas de alguns milhões de dólares em Bitcoin podem ter um impacto relativamente pequeno.

Dados da Arkham Intelligence mostram que a carteira de Bitcoin da SpaceX atingiu um pico de aproximadamente 2 bilhões de dólares no final de 2021, seguido por uma queda acentuada ao longo de 2022. Depois, variou entre 400 milhões e 800 milhões de dólares. Curiosamente, enquanto a Tesla vendeu e recomprou suas posições várias vezes, a SpaceX manteve sua posição ao longo de todo o ciclo, indicando uma confiança de longo prazo na posse de Bitcoin.

Antes do pedido de IPO, o mercado está atento a como a divulgação dessas posições em criptoativos poderá gerar reações.