Mudança na narrativa macroeconómica — de "conflito no Oriente Médio" para "esperança de redução de juros" na reprecificação de ativos

14 de abril, a mudança mais central no mercado reside na troca da narrativa macroeconómica. Nos últimos mais de um mês, "conflito no Oriente Médio → aumento do preço do petróleo → inflação descontrolada → expectativa de aumento de juros" foi a cadeia lógica dominante que impulsionou a declínio do mercado de criptomoedas. E, com a implementação do acordo de cessar-fogo temporário de duas semanas e a queda do preço internacional do petróleo de mais de 110 dólares para cerca de 96 dólares, a força de transmissão dessa cadeia está enfraquecendo.

A queda do preço do petróleo é a "primeira peça do dominó" na troca da narrativa macroeconómica. Na manhã de 14 de abril, o WTI caiu para 96,56 dólares por barril, o Brent para 97,35 dólares por barril, ambos atingindo mínimas recentes. A queda do preço do petróleo, por um lado, reflete o alívio das preocupações com a passagem pelo Estreito de Hormuz após o cessar-fogo, e, por outro, indica preocupações do mercado com a demanda diante da expectativa de recessão global. De qualquer forma, para os ativos digitais, a queda do petróleo significa que a urgência de "energia impulsionando a inflação" está diminuindo.

No entanto, o retorno da "esperança de redução de juros" não acontece de uma só vez. Apesar do banco dos EUA manter a previsão de "duas reduções de juros neste ano", a CITIC Securities também espera uma redução de 25 pontos-base pelo Federal Reserve ainda neste ano, mas os traders já adiaram a expectativa de primeira redução para meados de 2027. As declarações públicas de membros do Fed indicam que manter a inflação ancorada continua sendo o objetivo central, e que a política futura dependerá bastante do progresso nas negociações entre EUA e Irã, da trajetória dos preços de energia e das mudanças nas expectativas de inflação. Atualmente, o Fed mantém a taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75%. Em outras palavras, o mercado está na fase de "notícias ruins não tão ruins", onde o verdadeiro ponto de inflexão — seja para cortar ou aumentar juros — requer sinais de dados mais claros.

Para o mercado de criptomoedas, atualmente estamos em um "período de buffer macroeconómico":

· Aspectos positivos: a queda do preço do petróleo alivia a ansiedade inflacionária, as negociações EUA-Irã liberam prêmio de risco geopolítico, e os fluxos líquidos contínuos em ETFs institucionais oferecem suporte à demanda (14 de abril, entrada líquida de 3.353 BTC em ETF de Bitcoin nos EUA, e entrada de 29.225 ETH em ETF de Ethereum).
· Aspectos negativos: a pressão de venda com o fim do prazo de declaração de impostos do IRS em 15 de abril, a expectativa de redução de juros ainda adiada para 2027, o dólar forte pressionando os ativos digitais, e o risco de negociações novamente quebrarem após o término do cessar-fogo em 22 de abril.

Avaliação geral: o preço atual do mercado está na fase de transição entre o "antigo relato" que se enfraquece e o "novo relato" que começa a emergir. Essa fase de "transição" costuma vir acompanhada de maior volatilidade. Para os investidores, ao invés de apostar em uma direção única, é mais prudente adotar uma estratégia de grade com compra em baixa e venda em alta dentro de uma faixa ampla de US$ 68.000 a US$ 75.000, aguardando maior clareza macroeconómica.