Hyperliquid rejeita um financiamento de 1 mil milhões de dólares: Jeff Yan mantém a regra de não ter investidores

Segundo a Colossus, quando o fundador da Hyperliquid, Jeffrey Yan, recebeu uma proposta de investimento avaliada em cerca de 10 mil milhões de dólares, mas com uma dimensão de aproximadamente 100 milhões de dólares, ainda não tinham passado nem sequer um ano desde a entrada do projeto em funcionamento, tendo-o rejeitado de forma clara após refletir em profundidade. A razão central para a rejeição prende-se com o facto de a Hyperliquid ser um acordo on-chain que exige neutralidade; a introdução de capital de equity externo iria comprometer a sua orientação de “neutralidade” enquanto acordo.

Processo de decisão: recusa ponderada e a reação interna surpreendida

Durante o contacto com os investidores, Jeff Yan consultou amplamente vários fundadores e investidores de capital de risco, tentando esclarecer se “o capital externo poderia aumentar o valor intrínseco do acordo”. No entanto, após terminar todas as conversas, ele continuou sem conseguir ser convencido. Por fim, na segunda-feira, comunicou formalmente à equipa a decisão de rejeitar a proposta de financiamento.

Esta decisão gerou surpresa no interior da organização. Os membros da equipa responsáveis pela gestão do capital tinham levado a cabo vários preparativos prévios para impulsionar o financiamento e ficaram completamente desprevenidos com a recusa repentina. O contexto relevante é que, desde o período de avaliação de todo o financiamento até à recusa final, as despesas mensais de operação do projeto foram sempre suportadas pelo capital pessoal de Jeff Yan, e não por qualquer “injeção” de fora — este detalhe fez com que a sua decisão fosse ainda mais intransigente do ponto de vista da pressão financeira.

Lógica central: a filosofia de neutralidade do acordo refletida no Bitcoin

A rejeição de Jeff Yan assenta numa filosofia de base sobre a essência dos acordos descentralizados. Ele considera que a Hyperliquid não é uma empresa tradicional, mas sim um acordo on-chain, cujo valor a longo prazo depende de uma posição incondicional de “sem permissões” e “neutral”. Uma vez introduzido capital de equity externo, o acordo passaria a estar ligado aos interesses de um investidor específico, abalando a confiança fundamental dos utilizadores na neutralidade do acordo.

Ele recorre ao Bitcoin como analogia: se o Bitcoin tivesse aceite capital de risco no início, a sua “narrativa de neutralidade” poderia ter sido enfraquecida de forma permanente — os mineiros, detentores e utilizadores já não conseguiriam ter a certeza se o acordo serve verdadeiramente todos, e não os interesses de investidores institucionais do início. Com uma lógica semelhante, levou-o a escolher permitir que a Hyperliquid continuasse a operar numa estrutura sem quaisquer acionistas externos.

As quatro bases da Hyperliquid

Em 28 de janeiro de 2024, Jeff Yan resumiu publicamente, nas redes sociais, os princípios centrais de operação da Hyperliquid, que a indústria considerou como a declaração-chave da sua linha de “extrema descentralização/descapitalização”:

Sem investidores: o projeto não introduz qualquer capital de equity externo; o fundador suporta, com fundos pessoais, parte das despesas de operação

Sem market makers pagos: recusa manter a liquidez através de acordos pagos, preservando a equidade da estrutura do mercado

Sem cobrar taxas ao grupo de desenvolvimento: o grupo de desenvolvimento não retira taxas privilegiadas ao nível do acordo, garantindo que não exista espaço para arbitragem interna na economia de tokens

Sem participantes com privilégios internos: elimina a estrutura de quaisquer insiders que tenham prioridade em termos de atribuição de tokens ou acesso ao acordo

Estes quatro princípios constituem a principal diferença entre a Hyperliquid e a esmagadora maioria dos projetos concorrentes em DeFi, e também a base central sobre a qual a mesma constrói uma confiança diferenciadora por parte dos utilizadores no mercado de criptomoedas.

Questões frequentes

Como é que a Hyperliquid mantém a operação após rejeitar financiamento?

Tanto antes como durante o período de avaliação da proposta de financiamento com uma avaliação de 10 mil milhões de dólares, as despesas mensais de operação do projeto são suportadas pelo capital pessoal do fundador, Jeff Yan. Embora este modelo de financiamento de “autossuficiência” acarrete, a curto prazo, uma maior pressão financeira, assegura que o acordo não fica obrigado a qualquer dever perante acionistas externos no que respeita ao desenho e à governação.

Por que é que a introdução de investidores externos destrói a neutralidade do acordo da Hyperliquid?

Jeff Yan considera que o valor a longo prazo de um acordo on-chain depende de neutralidade incondicional — todos os utilizadores devem ter a certeza de que o desenho do acordo não serve interesses de uma parte específica. Assim que o capital de equity externo entra, as exigências de interesses dos investidores podem influenciar o rumo do desenho do acordo e as decisões de governação, abalando de forma fundamental a confiança dos utilizadores na base da neutralidade do acordo.

Que precedentes existem, no setor DeFi, para a linha “sem investidores” da Hyperliquid?

Este modelo é relativamente raro na indústria DeFi. A maioria dos projetos DeFi, no início, introduz investidores institucionais através de rondas de private placement ou rondas estratégicas. A Hyperliquid depende totalmente do caminho em que o fundador financia a operação com capital pessoal; está mais perto do modelo de desenvolvimento inicial do Bitcoin e, para alguns intervenientes da indústria, é visto como uma versão extrema e pura do desenho de um acordo descentralizado, suscitando também um amplo debate sobre se “o acordo deve aceitar capital de risco”.