Interessante quello che sta succedendo in Giappone in questi giorni. A coisa que está acontecendo no Japão nestes dias é interessante.

La BoJ si prepara a un aumento dei tassi di interesse che potrebbe avere effetti più significativi di quanto molti si aspettino. O Banco do Japão prepara-se para um aumento das taxas de juros que pode ter efeitos mais significativos do que muitos esperam.
Stiamo parlando di portare il tasso di riferimento allo 0,75%, il livello più alto degli ultimi 30 anni. Estamos falando de levar a taxa de referência para 0,75%, o nível mais alto dos últimos 30 anos.
Non è uno spostamento da poco. Não é uma mudança pequena.

Per chi segue i mercati da un po', il carry trade giapponese è sempre stato uno di quei fattori che muove le acque in modo silenzioso. Para quem acompanha os mercados há algum tempo, o carry trade japonês sempre foi um daqueles fatores que movem as águas de forma silenciosa.
Hedge fund e trader hanno preso in prestito yen praticamente gratis per finanziare posizioni in asset ad alto rischio, principalmente tech e bond americani. Hedge funds e traders pegaram emprestado ienes praticamente de graça para financiar posições em ativos de alto risco, principalmente tecnologia e títulos americanos.
Quando questi tassi di interesse in Giappone salgono, il gioco cambia. Quando essas taxas de juros no Japão sobem, o jogo muda.
Il denaro smette di affluire verso gli asset rischiosi e inizia il cosiddetto unwinding. O dinheiro para de fluir para ativos de risco e começa o chamado unwinding.

L'ultimo episodio di stretta della BoJ, a luglio 2024, ce l'ha mostrato bene. O último episódio de aperto do Banco do Japão, em julho de 2024, mostrou-nos bem.
I tassi salirono al 0,5% e quello che accadde fu drammatico: lo yen si apprezzò, scattò l'avversione al rischio, e il bitcoin precipitò da circa 65.000 dollari a 50.000 dollari in poche settimane. Os juros subiram para 0,5% e o que aconteceu foi dramático: o iene se valorizou, disparou a aversão ao risco, e o bitcoin caiu de cerca de 65.000 dólares para 50.000 dólares em poucas semanas.
Panico puro. Pânico puro.

Ma questa volta il contesto è diverso, almeno sulla carta. Mas desta vez, o contexto é diferente, pelo menos no papel.
Gli speculatori detengono già posizioni long sullo yen, il che significa che un rialzo della BoJ potrebbe non provocare la stessa reazione immediata. Os especuladores já mantêm posições long no iene, o que significa que um aumento do Banco do Japão pode não provocar a mesma reação imediata.
Inoltre, i rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono già saliti parecchio durante l'anno, toccando massimi pluridecennali. Além disso, os rendimentos dos títulos de estado japoneses já subiram bastante durante o ano, atingindo máximos pluridecennais.
L'aumento dei tassi di interesse che arriverà riflette più che altro il mercato che si è già mosso in anticipo. O aumento das taxas de juros que virá reflete mais o mercado que já se moveu com antecedência.

D'altro canto, la Federal Reserve americana ha appena tagliato i tassi di 25 punti base, raggiungendo un minimo triennale. Por outro lado, o Federal Reserve americano acabou de cortar as taxas em 25 pontos base, atingindo um mínimo de três anos.
L'indice del dollaro è sceso ai minimi di sette settimane. O índice do dólar caiu para os mínimos de sete semanas.
Questo crea una dinamica interessante: mentre in Giappone i tassi salgono, negli Stati Uniti scendono. Isso cria uma dinâmica interessante: enquanto no Japão as taxas sobem, nos Estados Unidos elas caem.
Non è il classico scenario di panico globale. Não é o cenário clássico de pânico global.

Comunque, il bitcoin al momento è intorno ai 72.800 dollari. De qualquer forma, o bitcoin atualmente está em torno de 72.800 dólares.
Non siamo lontani dai livelli di prima dell'estate. Não estamos longe dos níveis pré-verão.
Quello che mi tiene d'occhio è la situazione fiscale del Giappone: debito al 240% del PIL. O que me mantém atento é a situação fiscal do Japão: dívida de 240% do PIB.
Se le cose dovessero andare male, potrebbe diventare una fonte seria di volatilità. Se as coisas piorarem, pode se tornar uma fonte séria de volatilidade.
Specialmente considerando che il governo sta pianificando una grande espansione fiscale mentre l'inflazione si assesta intorno al 3% e la credibilità della BoJ inizia a essere messa in discussione. Especialmente considerando que o governo planeja uma grande expansão fiscal enquanto a inflação se estabiliza em torno de 3% e a credibilidade do Banco do Japão começa a ser questionada.

Lo yen scambia intorno a 156 contro il dollaro. O iene é negociado em torno de 156 contra o dólar.
Un yen più forte storicamente ha significato pressioni al ribasso per il bitcoin, mentre uno yen più debole ha sostenuto i prezzi. Um iene mais forte historicamente significou pressões para baixo para o bitcoin, enquanto um iene mais fraco sustentou os preços.
La forza dello yen restringe le condizioni di liquidità globale, e il bitcoin è particolarmente sensibile a questi movimenti. A força do iene restringe as condições de liquidez global, e o bitcoin é particularmente sensível a esses movimentos.

Il punto è che i tassi di interesse in Giappone stanno salendo, ma il contesto macro è complesso. A questão é que as taxas de juros no Japão estão subindo, mas o contexto macroeconômico é complexo.
Non è il semplice scenario di un anno fa. Não é o cenário simples de um ano atrás.
Bisogna monitorare come il mercato reagirà quando la BoJ farà la sua mossa, ma anche stare attenti ai segnali che arrivano dalla situazione fiscale giapponese nei prossimi mesi. É preciso monitorar como o mercado reagirá quando o Banco do Japão fizer seu movimento, mas também ficar atento aos sinais que vêm da situação fiscal do Japão nos próximos meses.
Quella potrebbe essere la vera fonte di sorprese. Essa pode ser a verdadeira fonte de surpresas.