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Abril de 2026 — O Departamento do Tesouro dos EUA lançou oficialmente a sua primeira proposta de regra sob a Lei GENIUS, marcando um marco crítico na implementação do primeiro quadro regulatório federal abrangente para stablecoins nos Estados Unidos. Este Aviso de Proposta de Regulação (NPRM), publicado em 1 de abril de 2026, estabelece princípios para determinar se os regimes regulatórios de stablecoins a nível estadual são "substancialmente semelhantes" aos padrões federais. Aqui está a sua análise profissional completa do que isto significa para a indústria de stablecoins.
📊 Resumo Executivo: O que Está Acontecendo?
Elemento Detalhe
Agência de Regulação Departamento do Tesouro dos EUA
Data de Publicação 1 de abril de 2026
Duração do Documento 87 páginas
Período de Comentários Públicos 60 dias (termina em 2 de junho de 2026)
Questão Chave Determinar a "semelhança substancial" entre regimes de stablecoins estaduais e federais
Ação Anterior ANPRM emitido em setembro de 2025 (333+ comentários recebidos)
Contexto: A Lei GENIUS de Olho
A Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (Lei GENIUS) foi assinada em lei em 18 de julho de 2025, estabelecendo o primeiro quadro regulatório federal para stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. A Lei surgiu das cinzas do colapso do TerraUSD em 2022, que apagou $50 bilhões em valor e expôs os riscos sistêmicos das stablecoins não reguladas.

Principais Disposições da Lei GENIUS

Disposição Requisito
Caminhos de Licenciamento Três caminhos para se tornar um Emissor de Stablecoin de Pagamento Permitido (PPSI): subsidiária bancária, licença federal do OCC ou licença estadual
Requisitos de Reserva 1:1 de respaldo com ativos líquidos de alta qualidade
Proibição de Juros/Rendimentos Os emissores não podem pagar juros aos detentores de stablecoins
Padrões de Resgate Resgate oportuno ao valor nominal
Data de Entrada em Vigor 18 de janeiro de 2027 (ou 120 dias após as regras finais, o que for mais cedo)

A aprovação da Lei encerrou uma década de fragmentação regulatória, onde a SEC, CFTC, FinCEN e reguladores estaduais reivindicavam jurisdição sobre as stablecoins de forma sobreposta. Antes do GENIUS, a SEC processou 171 casos de aplicação de regras sobre criptoativos entre 2019 e 2024, criando incerteza que sufocou a inovação.

📋 Regra Proposta pelo Tesouro: O Equilíbrio Estado-Federal
O $10 Limite de Bilhões
Sob a Lei GENIUS, emissores de stablecoins de pagamento com emissão total consolidada de até $10 bilhões podem optar por operar sob um regime regulatório estadual em vez de supervisão federal direta. No entanto, essa opção só existe se o Tesouro determinar que o quadro estadual é "substancialmente semelhante" ao quadro federal estabelecido pela Lei GENIUS.

O que Significa "Semelhança Substancial"

A regra proposta distingue entre duas categorias de requisitos:

Categoria Requisitos Flexibilidade
Requisitos Uniformes Padrões de ativos de reserva, conformidade BSA/AML, sanções Devem ser consistentes com os padrões federais em TODOS os aspectos substantivos
Requisitos Calibrados Estaduais Padrões de capital, liquidez, licenciamento, supervisão, fiscalização, custódia, insolvência Estados mantêm discricionariedade SE os resultados forem pelo menos tão rigorosos quanto o quadro federal

Estrutura do Comitê: Comitê de Revisão de Certificação de Stablecoins

Uma inovação chave na versão final da Lei GENIUS foi a criação do Comitê de Revisão de Certificação de Stablecoins. Este comitê, presidido pelo Secretário do Tesouro com membros incluindo os Presidentes do Federal Reserve e do FDIC, é responsável por:

· Certificar se os regimes regulatórios estaduais atendem aos padrões federais
· Fornecer explicações se a certificação for negada
· Permitir um período de correção de 180 dias para os estados resolverem deficiências
· Permitir recursos ao Tribunal do Circuito de DC

Esta estrutura de comitê substituiu disposições de rascunho anteriores que conferiam autoridade exclusiva ao Secretário do Tesouro, adicionando mecanismos de freios e contrapesos ao processo de certificação.

🏦 Regra Abrangente do OCC: O Quadro Prudencial

Enquanto o Tesouro trata do alinhamento estado-federal, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) divulgou sua própria proposta de regra abrangente em 25 de fevereiro de 2026 — um documento de 367 páginas estabelecendo requisitos prudenciais substantivos para emissores de stablecoins. Esta é a primeira regulação a abordar os requisitos operacionais reais para Emissores de Stablecoins de Pagamento Permitidos (PPSIs).

Sete Pontos-Chave da Proposta do OCC

1. Proibição Clara de Juros e Rendimento

Os PPSIs não podem pagar aos detentores qualquer forma de juros, rendimento ou recompensas apenas por manter, usar ou reter stablecoins de pagamento. A regra cria uma presunção refutável de que acordos com afiliados ou "terceiros relacionados" (incluindo relacionamentos white-label) que resultem em pagamentos aos detentores violam esta proibição.

Implicação Prática: Isto direciona as stablecoins permitidas para funcionalidades semelhantes a dinheiro ou valor armazenado, ao invés de produtos de depósito ou investimento. Comerciantes que oferecem descontos independentes para pagamentos em stablecoin não estão cobertos por essa presunção.

2. Requisitos de Ativos de Reserva

Os ativos de reserva permitidos limitam-se a ativos líquidos de alta qualidade:

Tipo de Ativo Detalhes
Moeda dos EUA / Saldo no Fed Detenções diretas no Federal Reserve
Depósitos à Vista Em instituições depositárias seguradas
Títulos do Tesouro de Curto Prazo 93 dias ou menos de maturidade restante
Acordos de Recompra Overnight, com termos de colateral especificados
Fundos do Mercado Monetário Governamentais Fundos registrados que detêm ativos permitidos
Versões Tokenizadas de ativos elegíveis (OCC busca comentários sobre limite de 20%)

Ponto Crítico: Os reservas são avaliadas ao valor justo (valor de mercado), enquanto as stablecoins em circulação são avaliadas ao valor nominal. Isto significa que, mesmo que uma stablecoin seja negociada abaixo de $1 no mercado secundário, o emissor deve manter reservas iguais ao valor nominal total de todas as moedas em circulação.

3. Duas Abordagens para Diversificação

O OCC propõe duas alternativas e busca comentários públicos sobre qual adotar:

Requisito Opção A $1 Princípios + Safe Harbor( Opção B )Obrigatório(
Liquidez Diária )10%( Safe Harbor apenas Obrigatório
Liquidez Semanal )30%( Safe Harbor apenas Obrigatório
Limite por Instituição Única )40%( Safe Harbor apenas Obrigatório
Média Ponderada de Maturidade )≤20 dias( Safe Harbor apenas Obrigatório

**Requisito para Grandes Emissores )≥$25B(:** Devem manter pelo menos 0,5% das reservas como depósitos segurados, limitados a )milhões.

4. Padrões de Resgate

Os emissores devem resgatar stablecoins ao valor nominal dentro de dois dias úteis após solicitação válida. O prazo é automaticamente estendido para sete dias corridos se as solicitações de resgate excederem 10% da emissão em qualquer período de 24 horas.

Apenas reguladores — não emissores — podem impor limitações adicionais aos resgates.

5. Apoio de Capital e Operacional

O capital regulatório consiste em dois elementos:

· Capital de Nível 1 Comum $500 ações ordinárias(
· Capital de Nível 1 Adicional )ações preferenciais perpétuas não cumulativas qualificadas(

Além disso, todos os emissores devem manter ativos líquidos equivalentes a 12 meses de despesas operacionais totais, mantidos separadamente das reservas. Dois trimestres consecutivos de déficits acionam uma liquidação obrigatória.

6. Disparo de Transição do Emissor Estadual

Emissores não bancários qualificados a nível estadual que excederem )bilhões em emissão em circulação devem:

· Notificar o OCC em até 5 dias corridos
· Transitar para o quadro federal em até 360 dias OU cessar nova emissão líquida
· Um processo de isenção está disponível

7. Supervisão e Relatórios

O OCC propõe:

· Exames anuais de escopo completo para a maioria dos emissores $10 ciclo de 18-36 meses possível para emissores menores(
· Relatórios semanais confidenciais ao OCC
· Relatórios mensais públicos de reservas examinados por uma firma de contabilidade pública
· Relatórios trimestrais de condição financeira em até 30 dias após o fim do trimestre
· Certificação do CEO/CFO dos relatórios mensais de reservas

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⚖️ O Dilema GENIUS: Inovação vs. Antifraude

O Journal of Blockchain Law & Policy de Stanford caracterizou o desafio de implementação da Lei GENIUS como o "Dilema GENIUS" — equilibrar inovação com proteções antifraude.

Principais Tensões Identificadas

Tensão Descrição
Sobreposição de Jurisdição Potenciais conflitos entre autoridade de aplicação estadual e federal
Diluída Medidas Antifraude Passar de litígios sob a Regra 10b-5 da SEC para supervisão prudencial pode enfraquecer as proteções aos investidores
Isenção de Emissão Estadual A GENIUS não se aplica às stablecoins emitidas por estados, criando um regime diferente para emissores públicos versus privados

O artigo observa que a Chainalysis estima que $2,17 bilhões foram roubados em stablecoins na primeira metade de 2025, reforçando a importância de uma implementação eficaz.

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🗓️ Cronograma de Implementação

Data Marco
18 de julho de 2025 Lei GENIUS sancionada
Setembro de 2025 ANPRM do Tesouro emitido )333+ comentários(
Dezembro de 2025 Proposta de regra do FDIC )processo de aplicação(
25 de fevereiro de 2026 Proposta abrangente do OCC
1 de abril de 2026 NPRM do Tesouro )determinação de semelhança substancial estadual(
1 de maio de 2026 Prazo para comentários do OCC
2 de junho de 2026 Prazo para comentários do Tesouro
18 de julho de 2026 Prazo estatutário para as agências promulgarem regulamentos finais
18 de janeiro de 2027 Data de entrada em vigor da Lei GENIUS )ou 120 dias após as regras finais, se mais cedo(

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🌍 Contexto Internacional

A Lei GENIUS posiciona os Estados Unidos dentro de uma tendência global de regulação de stablecoins, seguindo quadros estabelecidos por:

· Regulamento de Mercados em Cripto-Ativos da UE )MiCA( — Quadro abrangente em vigor de 2024-2025
· Lei de Serviços de Pagamento de Singapura — Abordagem baseada em risco para tokens de pagamento digital
O sucesso ou fracasso da Lei irá determinar se os EUA podem manter a liderança na regulação de ativos digitais ou se serão necessárias mais alterações para garantir o futuro do dólar digital.