A China enfrenta crescentes pressões sobre a dívida pública: os números que preocupam

Até o final de 2025, a dívida pública chinesa atingiu um valor alarmante: cerca de 526,8 trilhões de yuans. Isso equivale a uma exposição per capita de aproximadamente 375.000 yuans por cidadão. Mas esses números são apenas a ponta do iceberg de uma crise financeira muito mais complexa que merece uma análise aprofundada.

A crescente disparidade fiscal: quando as despesas superam as receitas

A verdadeira pressão sobre a dívida pública surge do próprio orçamento da China. Em 2025, as receitas do orçamento nacional estavam previstas para atingir 21.604,5 bilhões de yuans, enquanto as despesas chegavam a 28.739,5 bilhões de yuans. Isso criou um déficit considerável:

28.739,5 - 21.604,5 = 7.135 bilhões de yuans

Esse déficit representa cerca de 33% de todas as receitas fiscais e 5% do PIB previsto (140 trilhões de yuans). Em outras palavras, a cada três yuans de receita, um era destinado a cobrir o buraco orçamentário. Todo esse montante precisava ser coberto principalmente por emissão de nova dívida pública, criando um ciclo vicioso de endividamento.

O custo invisível: como os juros consomem os novos recursos

De acordo com dados do site oficial do Banco Popular da China, o saldo de títulos de Estado em circulação deveria atingir 95,44 trilhões de yuans até o final de 2025. Com uma taxa de juros média de 3,5%, o pagamento anual de juros seria de aproximadamente:

95,44 trilhões de yuans × 3,5% = 3,34 trilhões de yuans

Isso representa quase 15,5% de todas as receitas fiscais nacionais. Ainda mais preocupante, quase 47% do novo endividamento emitido naquele ano (3,34 em 7,14 trilhões) foi literalmente absorvido pelo pagamento de juros, ao invés de financiar despesas públicas efetivas.

A armadilha do refinanciamento: a dívida que se financia

A análise do fluxo dinâmico da dívida revela o verdadeiro problema estrutural. Em 2024, o saldo total era de 81,58 trilhões de yuans, com previsão de aumento para 95,44 trilhões em 2025, um incremento líquido de 13,86 trilhões. No entanto, a emissão total de dívida prevista era de 26,3 trilhões de yuans, dividida assim:

• 12,44 trilhões usados para refinanciar o capital que vence
• 3,34 trilhões para pagar os juros do ano
• Apenas 10,42 trilhões disponíveis para novas despesas públicas

Isso significa que mais da metade da nova dívida emitida não financia nenhuma atividade nova, mas simplesmente “estende” a dívida já existente. É o cenário clássico em que a dívida se financia a si mesma.

A dívida oculta: quando o orçamento oficial não conta toda a história

A situação da dívida pública chinesa torna-se ainda mais crítica ao considerar o quadro mais amplo. A dívida privada da China (famílias e empresas), excluindo os títulos de Estado, soma cerca de 370 trilhões de yuans. Incluindo a dívida pública oficial, o total aproxima-se de 470 trilhões de yuans. Isso nem mesmo inclui algumas passividades implícitas não reportadas nas estatísticas oficiais.

A pressão sobre a dívida pública chinesa não é uma questão de curto prazo. Trata-se de uma dinâmica estrutural, onde as receitas já não conseguem acompanhar as despesas, o custo dos juros aumenta constantemente e uma parcela cada vez maior dos recursos novos é consumida pelo serviço da dívida anterior. Até que o governo consiga reequilibrar essa relação, a armadilha da dívida continuará a apertar-se ao redor da economia chinesa.