Compreender como os pools AMM impulsionam o trading descentralizado

Quando a Uniswap foi lançada em 2018, introduziu uma abordagem revolucionária para o comércio de criptomoedas através do criador de mercado automatizado — um sistema que mudou fundamentalmente a forma como as pessoas trocam ativos digitais. Um AMM funciona como um protocolo autónomo que substitui o papel do intermediário tradicional das exchanges centralizadas, permitindo aos utilizadores negociar diretamente através de pools de liquidez sem intermediários.

Ao contrário dos sistemas de correspondência de ordens que se vêem nas exchanges tradicionais, um pool de AMM usa contratos inteligentes para determinar os preços dos ativos e facilitar as trocas. Em vez de um comprador encontrar um vendedor, os traders interagem com um pool de liquidez — uma reserva de ativos bloqueada num contrato inteligente que ajusta automaticamente os preços com base na procura. Esta abordagem descentralizada elimina barreiras e permite que qualquer pessoa participe na provisão de liquidez, não apenas os market makers institucionais.

De Market Makers tradicionais a pools orientados por protocolos

Para entender por que os pools de AMM são importantes, considere como funcionam as exchanges tradicionais. Em plataformas centralizadas, traders profissionais ou instituições financeiras atuam como market makers, criando constantemente ofertas de compra e venda para garantir que haja sempre alguém do outro lado da sua operação. Quando quer comprar 1 BTC a 34.000 dólares, a exchange encontra um vendedor disposto a aceitar esse preço. Se a liquidez for baixa — ou seja, poucos traders ativos — pode enfrentar slippage, onde o preço de execução real difere significativamente do preço pretendido.

Um pool de AMM elimina esta dependência de market makers profissionais. Em vez de intermediários dedicados, o protocolo aceita depósitos de qualquer utilizador disposto a tornar-se fornecedor de liquidez. Estes fornecedores financiam o pool com valores iguais de ambos os ativos de um par de negociação. Por exemplo, um pool ETH/USDT exige depósitos em proporções iguais de Ethereum e Tether. Em troca, os fornecedores ganham uma parte das taxas de negociação geradas no seu pool.

A engine matemática por trás dos pools de AMM

O que torna um pool de AMM verdadeiramente autónomo é a sua fórmula matemática. A Uniswap foi pioneira no modelo x*y=k, onde x e y representam os valores de dois ativos, e k permanece constante. Esta equação simples cria um mecanismo de equilíbrio poderoso: sempre que alguém compra ETH do pool, adiciona USDT e remove ETH. Esta mudança reduz a oferta de ETH no pool, aumentando automaticamente o seu preço — e vice-versa para o USDT.

Vejamos isto na prática. Se o ETH for negociado a 3.000 dólares em mercados externos, mas cair para 2.850 no pool devido a ordens de compra grandes, traders de arbitragem detectam a oportunidade. Compram ETH com desconto no pool e vendem a preço de mercado noutro lado. Cada operação corrige gradualmente o preço, alinhando o pool com os mercados mais amplos.

Diferentes protocolos de AMM usam diferentes modelos matemáticos. O Balancer suporta até oito ativos num único pool usando uma fórmula mais complexa, enquanto o Curve emprega equações otimizadas para stablecoins e ativos semelhantes. Cada modelo serve diferentes necessidades de negociação e perfis de risco dentro das finanças descentralizadas.

Ganhar e participar em pools de AMM

Tornar-se fornecedor de liquidez num pool de AMM está aberto a todos. Basta depositar o seu ativo na proporção desejada, receber tokens LP que representam a sua participação no pool, e começar a ganhar taxas de transação imediatamente. Se a sua contribuição corresponder a 1% da liquidez total do pool, recebe 1% das taxas acumuladas.

Para além da receita de taxas, muitos protocolos emitem tokens de governança aos fornecedores de liquidez, concedendo direitos de voto nas decisões do protocolo. Participantes avançados também participam em yield farming — colocando os seus tokens LP em protocolos de empréstimo para ganhar juros adicionais, multiplicando efetivamente os retornos através de múltiplas camadas DeFi. Esta composabilidade dos protocolos descentralizados permite que investidores experientes maximizem ganhos através de posicionamentos estratégicos de ativos.

O custo oculto: perda impermanente no seu pool de AMM

Embora os pools de AMM ofereçam oportunidades de rendimento atrativas, apresentam riscos relevantes. A principal preocupação é a perda impermanente — uma situação em que a proporção de preços dos seus ativos no pool diverge do momento em que os depositou.

Imagine isto: deposita 1 ETH e 3.000 USDT num pool ETH/USDT quando o ETH está a 3.000 dólares. Se o preço do ETH subir para 4.000 dólares, o mecanismo do pool ajusta-se automaticamente. Para manter o equilíbrio x*y=k, acumula menos ETH e mais USDT no pool. Quando retirar, pode receber menos ETH e mais USDT do que inicialmente depositou — uma perda líquida comparada a simplesmente manter os seus ativos originais.

A perda é chamada “impermanente” porque reverte se os preços voltarem à sua proporção original antes de retirar. Contudo, a perda torna-se definitiva ao sair do pool. A boa notícia é que ganhos provenientes de taxas de transação e recompensas em tokens de governança podem, por vezes, compensar estas perdas, especialmente em pools com volume de negociação consistente.

A magnitude da perda impermanente depende da volatilidade dos preços. Pools com ativos voláteis enfrentam riscos maiores, enquanto stablecoins — que têm movimentos de preço mínimos — oferecem uma proteção relativa para fornecedores de liquidez que navegam pelo mundo complexo do trading descentralizado através de pools de AMM.