Linqto Arquivos de Falência em Meio a Investigações Federais e Repercussões Legais Sobre Ofertas de Private Equity

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A Linqto, uma plataforma de investimento privado sediada nos EUA, conhecida por oferecer ações pré-IPO a investidores de retalho, entrou com pedido de falência sob o Capítulo 11 a 8 de julho no Tribunal Distrital do Sul do Texas. O pedido ocorre após meses de escrutínio regulatório, investigações internas e alegações de violações das leis de valores mobiliários relacionadas às suas operações e estruturas de investimento.

A empresa, que permitia a investidores individuais obter exposição a empresas privadas através de sociedades de responsabilidade limitada (LLCs), listou mais de 500 milhões de dólares em valores mobiliários detidos através do seu veículo de investimento, LiquidShares. Entre esses ativos estão aproximadamente 4,7 milhões de ações da Ripple, a empresa de blockchain atualmente envolvida numa batalha legal com reguladores dos EUA.

Cronologia do Colapso e Encerramento da Plataforma

A Linqto encerrou a sua plataforma em 13 de março, cessando todas as operações voltadas para clientes e geração de receita. A decisão seguiu-se a uma crescente pressão operacional e legal, após surgirem relatos de irregularidades nas práticas da empresa.

Registros judiciais e revisões internas revelaram que a Linqto não conseguiu garantir a transferência de títulos de valores mobiliários para os clientes individuais e possivelmente enganou investidores de retalho quanto aos seus direitos de propriedade. Os investidores que usaram a plataforma acreditavam estar a comprar ações diretas em empresas privadas de destaque. Na realidade, os ativos estavam em veículos agrupados geridos pela Linqto, expondo os utilizadores ao risco de contraparte.

Aumento da Investigação Regulamentar e Legal

A Linqto está atualmente sob investigação pela Securities and Exchange Commission (SEC) e pelo Department of Justice. A Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) concluiu uma revisão à corretora associada da empresa, Linqto Capital, no final de 2024. A fiscalização centra-se em se a Linqto vendeu valores mobiliários a investidores inelegíveis e se violou restrições de preços impostas pela lei federal de valores mobiliários.

Relatórios alegam que a empresa ofereceu ações de empresas privadas, incluindo Ripple, a preços muito acima do custo. Num caso, as ações da Ripple foram vendidas com um prémio superior a 60% sobre o preço de aquisição — levantando preocupações sobre divulgação justa e proteção dos investidores.

A estrutura de investimento da empresa baseava-se em séries de LLCs, que agregavam fundos de investidores e compravam ações em empresas privadas. Estes veículos estão agora sob investigação por possíveis violações de estruturação, incluindo a falha em obter aprovação do emissor para transferências de ações.

Papel da Ripple e Esforços de Dissociação

A Ripple, uma das empresas mais destacadas ligadas à Linqto através de atividade de investimento, declarou publicamente que não mantém qualquer relação comercial com a plataforma. Embora a Linqto continue a ser acionista da Ripple, detendo ações através da sua entidade LiquidShares, a Ripple afirmou que não participou nas rodadas de financiamento da Linqto nem colaborou com a empresa em qualquer capacidade operacional.

Apesar da dissociação, o nome da Ripple tem sido mencionado de forma destacada nos processos judiciais e registros de falência devido à sua importância na carteira de ativos da Linqto.

Implicações Mais Amplas para Plataformas de Ações Secundárias

O caso Linqto levanta preocupações mais amplas sobre a proteção dos investidores no mercado emergente de plataformas secundárias de ações privadas. Embora tais plataformas afirmem democratizar o acesso ao capital de risco em fases iniciais, o quadro regulatório permanece fragmentado. Questões sobre custódia, direitos de transferência, transparência de preços e conformidade continuam sem resolução em muitas jurisdições.

O uso de veículos intermediados e estruturas de propriedade opacas pela Linqto é agora citado como um exemplo de advertência do que pode correr mal na ausência de supervisão clara. A queda da empresa também evidencia como as fintechs voltadas ao retalho, operando fora dos canais financeiros tradicionais, podem enfrentar maior exposição legal ao gerir valores mobiliários ligados a empresas não cotadas.

Recuperação Incerta para os Utilizadores da Plataforma

Investidores que usaram a plataforma da Linqto incluíam mais de 11.000 clientes individuais que adquiriram interesses em empresas privadas através de séries de LLCs. Estes clientes agora enfrentam processos de falência com pouca clareza sobre como serão tratadas as suas reivindicações.

Muitos acreditavam que detinham participações diretas em empresas pré-IPO, incluindo companhias de tecnologia e relacionadas com criptomoedas. O processo de reestruturação determinará se esses interesses se traduzirão em algum valor recuperável ou se as reivindicações serão subordinadas a planos de liquidação de credores mais amplos.

A combinação de ações regulatórias, supervisão judicial de falências e investigações internas colocou o futuro da Linqto — e os resultados de investimento da sua base de clientes — nas mãos de administradores legais e financeiros.

Perspetivas

A queda da Linqto evidencia os riscos associados a canais de investimento pouco regulados que oferecem acesso ao private equity. O caso está agora a ser acompanhado de perto por observadores do mercado, formuladores de políticas e participantes do setor fintech, como um possível teste de como as autoridades dos EUA podem aplicar regras às plataformas que facilitam investimentos secundários em empresas privadas.

À medida que o processo de falência avança, resta saber como credores, reguladores e contrapartes — incluindo aqueles envolvidos em participações relacionadas com Ripple — irão resolver reivindicações concorrentes sobre ativos que foram comercializados como acessíveis a investidores comuns, mas que, na prática, permaneceram fora do seu controlo legal.