O fluxo de capitais global protagoniza uma “Grande Migração”! A onda de infraestrutura de IA e o dólar fraco acendem o mercado em alta nos mercados emergentes

A APP de notícias financeiras de Zhitong informa que as ações de mercados emergentes estão gradualmente se tornando um dos temas de investimento e negociação mais populares nos mercados globais de ações desde o início deste ano. Além disso, os principais gestores de fundos do mundo estão cada vez mais preferindo ativos de mercados emergentes em sentido amplo — incluindo ações, títulos e moedas soberanas de mercados emergentes. A equipe de analistas de ações do Citigroup afirmou que os gestores de fundos das maiores instituições de gestão de ativos do mundo aumentaram significativamente suas posições longas em ações de mercados emergentes na Ásia, América Latina, Europa, Oriente Médio e África.

Após revisar as previsões publicadas por fundos de investimento, os analistas do Citigroup, maior instituição de gestão de ativos do mundo com mais de 20 trilhões de dólares sob gestão, disseram que esses gestores estão comprando em grande escala ações de mercados emergentes, ETFs de mercados emergentes, títulos denominados na moeda local e alguns ativos de crédito, apostando no forte crescimento econômico global, na cadeia de computação altamente concentrada e em contínua fraqueza do dólar, beneficiando os ativos de mercados emergentes.

Essa mudança também reflete que os ativos de mercados desenvolvidos, como ações e títulos, estão enfrentando um cenário de maior incerteza, devido às preocupações com políticas econômicas e expansão fiscal, que têm suprimido as expectativas de alta do mercado. Os rendimentos de títulos soberanos de longo prazo dos EUA, Japão e Alemanha continuam a subir. O índice MSCI de ações de mercados emergentes mantém-se em níveis recordes e tem superado significativamente os índices de ações dos EUA e de mercados desenvolvidos neste ano, enquanto os fundos negociados em bolsa (ETFs) de ações de mercados emergentes também tiveram um aumento expressivo no volume de negociações.

Após a decisão da Suprema Corte dos EUA de invalidar a política de tarifas iguais liderada pelo presidente Donald Trump, os ativos de mercados emergentes voltaram a registrar forte alta. O ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM.US), gerido pelo maior gestor de ativos do mundo, BlackRock, atingiu recordes históricos, com uma valorização de 16% neste ano. Com o forte desempenho de ações de componentes principais como TSMC, maior fabricante de chips do mundo, e as duas gigantes sul-coreanas de chips de armazenamento — Samsung Electronics e SK Hynix —, o preço do ETF atingiu novos picos históricos, superando amplamente o índice S&P 500.

Sob o contexto do “excepcionalismo americano” e da tendência de “venda dos EUA”, além da fervorosa onda global de IA, o mercado de ações sul-coreano, após um aumento de 75% em 2025, continua sendo considerado uma das “bolsas mais loucas do mundo” em 2026, com uma alta de 50% no ano até agora. Assim, os índices de ações de mercados emergentes, que incluem empresas centrais na cadeia de IA como TSMC, Foxconn, Samsung, Alibaba e Tencent, lideram os mercados globais, com investidores globais canalizando recursos recordes para fundos de mercados emergentes, refletindo uma “reestruturação de alocação de capital global”. Além disso, ETFs relacionados a moedas soberanas e títulos de dívida soberana asiáticos também receberam forte fluxo de capital neste ano.

O renomado estrategista de mercado da American Bank, Michael Hartnett, conhecido como “o analista mais preciso de Wall Street”, destacou várias vezes que, com o colapso gradual do “excepcionalismo americano” e a fraqueza do dólar, além do foco de crescimento global se deslocando para mercados mais amplos, os mercados emergentes devem continuar superando os EUA e entrar em um novo ciclo de alta.

Citigroup: Gestores de fundos globais cada vez mais preferem ativos de mercados emergentes

A equipe de analistas de ações do Citigroup afirmou que os gestores de fundos aumentaram significativamente suas posições longas em ações de mercados emergentes na Ásia, América Latina, Europa, Oriente Médio e África. Os títulos de mercados emergentes são sua preferência em ativos de duração, contrastando com posições vendidas em títulos do Tesouro dos EUA e títulos soberanos europeus principais. A Citigroup destacou que, no mercado de crédito, as empresas de mercados emergentes receberam a maior alocação adicional, enquanto títulos de grau de investimento dos EUA continuam sendo alvo de baixa ou redução.

Mesmo com o impacto negativo recente nos mercados globais devido ao receio de que a IA possa revolucionar o crescimento econômico mundial, os ativos de mercados emergentes continuam apresentando bom desempenho. O índice MSCI de mercados emergentes subiu 1% na quinta-feira, atingindo um novo recorde, impulsionado pelos fortes resultados financeiros da Nvidia, pelos aumentos de preço das principais empresas de IA na Ásia e pela fraqueza do dólar.

O cenário de negociação atual favorece ações de semicondutores e infraestrutura de IA, ao invés de ações de software, sendo que as duas primeiras estão majoritariamente na Ásia. A Citrini Research publicou recentemente o “Profecia do Apocalipse da IA 2028”, uma previsão de um futuro distópico moldado por IA, prevendo que, apesar do crescimento inesperado da produtividade de IA até 2028, a substituição completa de empregos de profissionais de escritório poderia desencadear uma “peste econômica global”, gerando pânico nos mercados financeiros.

Este “memorando de crise de prosperidade da IA do futuro” reforça uma aposta: devido à presença de fabricantes de chips como TSMC e muitas outras empresas de chips e infraestrutura de IA na Ásia, essa cadeia de produção será a maior vencedora da tendência de “IA que tudo destrói”. Em contraste, o setor de tecnologia dos EUA, com maior exposição a software e ativos leves, enfrenta turbulências.

A alta concentração de fabricantes de chips avançados, fábricas de servidores de alta performance e equipamentos de hardware essenciais para centros de dados de IA, além de ações de tecnologia relacionadas a grandes modelos de IA listadas recentemente na bolsa de Hong Kong, como Zhipu e MiniMax, estão atraindo cada vez mais investidores globais para as ações tecnológicas asiáticas.

O tema de investimento mais forte na IA atualmente é a “restrição na oferta + altas barreiras tecnológicas” na fabricação e terceirização de infraestrutura de computação de IA — incluindo processos avançados de fabricação, empacotamento avançado, HBM/armazenamento de servidores de alta gama, equipamentos de energia, refrigeração líquida e dissipadores de calor — pois esses elementos transferem a economia do AI do “software” para o “custo de computação e energia por token”, sendo que esses setores estão concentrados na Ásia.

Como ilustrado no gráfico acima, o mercado de ações asiático teve o melhor começo de todos os tempos em relação ao mercado dos EUA, com dados de retorno desde o início do ano até 23 de fevereiro. O índice MSCI Ásia-Pacífico foi lançado em 1 de dezembro de 1998.

No que diz respeito a indicadores amplos de retorno de ativos de mercados emergentes, uma métrica compilada pela Bloomberg que mede títulos soberanos de moedas locais já rendeu 2,2% neste ano, após um retorno de 8,5% no ano passado, o melhor desde 2017. Outro índice de dívida soberana em dólares de mercados emergentes, que acompanha títulos soberanos em dólares, também teve desempenho forte em 2026, com alta de 1,7%, após uma valorização de 13% no ano anterior.

O Citigroup afirma que o ouro continua sendo uma fonte de retorno estável a longo prazo, bastante apreciada pelos gestores de fundos. Dados do banco mostram que, na recente alta do mercado, os gestores aumentaram suas posições em metais preciosos, apoiados pela forte demanda de bancos centrais por ouro e pela expectativa de fraqueza do dólar. A instituição acrescenta: “Não há divergência na visão de que se deve comprar ouro e vender o dólar ao mesmo tempo.”

A forte alta dos mercados emergentes ainda não terminou

O conceito de “Magnificent Seven” (Sete Magníficos) — os sete maiores gigantes de tecnologia dos EUA — e a previsão bem-sucedida de uma nova fase de alta nas ações de tecnologia e mercados emergentes, além do título de “o analista mais preciso de Wall Street”, atribuído ao estrategista de ações do Bank of America, Michael Hartnett, que destacou várias vezes neste ano que a próxima fase de alta do mercado global será liderada por: mercados emergentes e small caps dos EUA.

Hartnett reforçou que a alocação de ativos globais certamente mudará de uma dependência excessiva das gigantes de tecnologia dos EUA para ações de mercados emergentes, commodities e ouro. Ele destacou que a contínua depreciação do dólar, a alta concentração de ações de tecnologia nos EUA, o risco de bolha de avaliação de ações de IA e a atratividade de mercados emergentes e ativos internacionais, especialmente em um cenário de reversão do ciclo do dólar, tornam esses ativos mais atrativos.

A força atual dos mercados emergentes não é apenas uma “recuperação de alta beta”, mas uma mudança na centralidade de precificação de ativos globais, de uma visão de “excepcionalismo americano” para uma “fraqueza do dólar + reequilíbrio do crescimento global”. Quando o dólar enfraquece e o crescimento global permanece resiliente, os mercados emergentes se beneficiam de uma cadeia de fatores: concentração de líderes em semicondutores e IA, recuperação do apetite por risco, valorização de moedas locais e redução de spreads de crédito.

Sem dúvida, o desempenho recente do mercado confirma essa tendência — enquanto o índice MSCI de mercados emergentes atinge recordes históricos, o mercado de ações dos EUA continua a oscilar. Assim, com o dólar fraco, maior pressão fiscal nos mercados desenvolvidos e crescimento global ainda resiliente, os ativos de mercados emergentes estão em uma das janelas de desempenho relativo mais favoráveis dos últimos anos.

Em termos de estrutura, essa nova fase de alta dos mercados emergentes não é uma típica “relação só com recursos”, mas uma combinação de três forças: tecnologia na Ásia, recursos na América Latina e recuperação de rendimentos de títulos locais. Um dos principais impulsionadores do recente recorde do índice MSCI de mercados emergentes foi a forte valorização das ações de tecnologia na Ásia e a fraqueza do dólar. Segundo o estudo global de riqueza da LSEG de janeiro de 2026, os mercados emergentes liderados pela Ásia em 2025 superaram os EUA em setores-chave como tecnologia, materiais básicos e consumo discricionário. Ou seja, a lógica de alta dos mercados emergentes agora não se resume apenas à alta de commodities como petróleo e cobre, mas também à participação de cadeias de semicondutores, infraestrutura de IA, ciclos de matérias-primas e recuperação de ativos locais. Essa combinação faz com que os mercados emergentes sejam mais propensos a uma “alta mais ampla” do que os EUA, podendo se tornar os maiores vencedores na revolução disruptiva da inteligência artificial.