Opinião: o preço do Bitcoin não será explicitamente suprimido por uma autorização de ETF para instituições, mas o mecanismo de descoberta de preços pode ser afetado

Em 26 de fevereiro, as especulações sobre manipulação de mercado pela Jane Street e a discussão sobre o mecanismo de ETFs de Bitcoin continuaram a ganhar força. Jeff Park, consultor da Bitwise, afirmou que a questão de se o preço do Bitcoin está sendo manipulado pela Jane Street não se refere a uma única instituição, mas é determinada pelas características estruturais do próprio esquema de ETF de Bitcoin. Cada participante autorizado (AP), incluindo Jane Street Capital, JPMorgan, Goldman Sachs, entre outros, possui isenções para criar e resgatar cotas de ETF, o que lhes permite operar posições de forma flexível no mercado, incluindo o uso de futuros ou derivativos para hedge, sem precisar comprar Bitcoin à vista, podendo assim influenciar o mecanismo de descoberta de preços. Essa margem de operação cinzenta decorre de isenções regulatórias e da aprovação da SEC para entrega física. Embora não haja evidências de que qualquer AP esteja explicitamente manipulando o preço do Bitcoin, a estrutura existente pode alterar o mecanismo natural de formação de preços, o que merece atenção de reguladores e investidores. Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, comentou que esse mecanismo é realmente difícil de entender e expressou curiosidade sobre quem ou que forças estão por trás dos “padrões de venda” que aparecem diariamente e desaparecem repentinamente. Samson Mow, CEO da empresa de tecnologia de Bitcoin Jan3, afirmou que tornar-se AP não é o único fator na estratégia de manipulação de preços; o mais importante é o quão “extensas” são suas atividades não divulgadas de negociação e hedge. Essa é uma via para aproximar o custo de capital de zero.