O custo de mineração de Bitcoin cai abaixo de $50K: implicações para a economia da rede

De acordo com a mais recente análise de pesquisa do JPMorgan, os custos operacionais para a mineração de bitcoin caíram para aproximadamente $45.000 por moeda — uma descida significativa em relação ao limiar de mais de $50.000 anterior. Essa mudança na estrutura de custos da mineração de bitcoin reflete alterações mais amplas na forma como a rede se sustenta após desenvolvimentos recentes no protocolo e dinâmicas de mercado.

Como o Halving Remodelou a Economia da Mineração

O principal fator que impulsionou essa reestruturação de custos foi o recente evento de halving do Bitcoin, que reduziu as recompensas por bloco dos mineradores em 50%. Ao contrário das expectativas iniciais de que o halving provocaria uma queda rápida na taxa de hash da rede, a redução ocorreu de forma mais gradual do que o previsto. O motivo? Um aumento temporário, mas impactante, na receita proveniente do protocolo Runes — uma nova estrutura de criação de tokens implementada no Bitcoin — que sustentou temporariamente a rentabilidade dos mineradores mesmo com a diminuição das recompensas de emissão.

Analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, observaram que as taxas de transação dispararam após o lançamento do Runes. Esse aumento forneceu suporte crucial às recompensas por bloco dos mineradores durante o período imediato pós-halving. Os analistas destacaram que “os mineradores de bitcoin conseguiram compensar a perda na recompensa de emissão devido ao halving com o aumento das taxas de transação, mantendo as recompensas por bloco quase inalteradas.”

O Efeito Runes: Temporário, mas Revelador

No entanto, esse impulso de receita mostrou-se efêmero. À medida que a atividade dos usuários e as taxas baseadas em transações se normalizaram nas semanas seguintes, o alívio financeiro temporário para os mineradores desapareceu. Essa transição revelou um desafio fundamental: manter uma economia de mineração sustentável no ambiente pós-halving sem picos extraordinários de taxas.

O efeito Runes, que foi passageiro, desencadeou a limpeza esperada na rede. Dados agora mostram que o consumo de energia na rede Bitcoin diminuiu mais acentuadamente do que a própria taxa de hash — um indicador-chave de que mineradores não lucrativos, operando com hardware ineficiente, saíram da rede. Isso representa uma correção natural de mercado, onde apenas operadores com estruturas de custos ótimas podem permanecer competitivos.

Economia da Rede e o Loop de Feedback

A economia da mineração de bitcoin funciona dentro de um sistema de feedback altamente interligado. Como explica o relatório do JPMorgan, preços mais baixos do bitcoin criam pressão sobre os mineradores marginais, forçando operadores ineficientes a saírem e reduzindo a taxa de hash total. Essa redução, por sua vez, diminui o custo de mineração do bitcoin — o ponto de equilíbrio que novos entrantes precisam atingir. Por outro lado, a valorização do preço aumenta tanto a taxa de hash quanto os custos operacionais, já que mais mineradores encontram rentabilidade para participar.

Esse mecanismo autorregulador demonstra como as forças de mercado continuamente otimizam a eficiência operacional da rede. A recente queda para $45 mil representa uma recalibração onde apenas os mineradores que atendem a critérios rigorosos de eficiência podem manter suas operações.

Obstáculos de Mercado para o Preço do Bitcoin

Apesar da otimização na infraestrutura de mineração, o JPMorgan mantém uma visão cautelosa quanto ao momentum de curto prazo do preço do bitcoin. O banco identifica vários obstáculos persistentes: a ausência de catalisadores positivos significativos, a diminuição da participação de investidores de varejo e condições macroeconômicas frágeis.

O BTC, atualmente em torno de $67.960, apresenta ganhos modestos de 3,76% nas últimas 24 horas, mas os analistas alertam que a visibilidade de médio prazo permanece limitada. Altcoins como Ethereum, Solana, Cardano e Dogecoin têm superado recentemente o Bitcoin, sinalizando uma rotação de capital para ativos de maior risco. Essa mudança sugere que os investidores estão transferindo recursos do Bitcoin para alternativas mais arriscadas, um padrão que não é compatível com um momentum de alta sustentado para a principal criptomoeda.

A sustentabilidade da avaliação atual do Bitcoin depende de se a otimização a nível de rede na eficiência de mineração pode se alinhar com uma demanda renovada dos investidores — um cenário que o JPMorgan considera incerto, dadas as condições atuais do mercado.