Como os Mineiros de Bitcoin de Fora da Indústria Estão a Remodelar a Dinâmica Global de Mineração

No final de 2024, o setor de mineração de bitcoin enfrentou uma disrupção significativa quando a Cango (CANG), uma plataforma de empréstimos automotivos com sede em Xangai, anunciou sua entrada em operações de mineração em escala industrial. Essa movimentação não convencional colocou os mineradores tradicionais de bitcoin em um novo cenário competitivo. A empresa está adquirindo 50 exahashes por segundo (EH/s) de poder de processamento por aproximadamente 400 milhões de dólares, tornando-se um dos maiores mineradores de bitcoin globalmente após a implementação completa. Essa mudança estratégica destaca uma tendência mais ampla: à medida que a mineração se torna cada vez mais intensiva em capital e dependente de dificuldade, empresas de tecnologia estabelecidas e plataformas financeiras reconhecem a mineração de bitcoin como uma oportunidade legítima de diversificação.

A entrada da Cango no setor de mineração marca mais um capítulo na estratégia de reinvenção contínua da empresa. Fundada em 2010 e listada publicamente em 2018, a plataforma inicialmente construiu sua reputação ajudando bancos chineses a emitir empréstimos automotivos. Com o tempo, no entanto, a Cango buscou múltiplas expansões estratégicas—primeiro na facilitação de exportação de veículos, depois em investimentos em veículos elétricos com a Li Auto, seguidos por projetos de energia renovável e computação relacionada à IA. A transição para a mineração de bitcoin representa a mais recente e mais capital-intensiva dessas mudanças.

A Estrutura de Investimento Estratégico por Trás das Operações de Mineração

A arquitetura financeira da aquisição de mineração da Cango revela como empresas tradicionais abordam a entrada no mercado de mineração de bitcoin. A empresa está alocando recursos através de dois acordos de compra distintos. Primeiro, investiu 256 milhões de dólares em dinheiro para adquirir 32 EH/s de equipamentos de computação diretamente da Bitmain, líder na fabricação de máquinas de mineração de bitcoin. Simultaneamente, a Cango comprometeu-se a emitir 144 milhões de dólares em ações para adquirir os restantes 18 EH/s de uma entidade controlada pela Golden TechGen—controlada por Max Hua, ex-diretor financeiro da Bitmain—além de outros fornecedores de hardware de mineração não divulgados.

O acordo de participação acionária cria implicações notáveis de propriedade. Após a liquidação total das transações, a Golden TechGen e outros vendedores de equipamentos terão aproximadamente 37,8% da Cango, dando efetivamente aos fornecedores de hardware participações significativas na empresa que passou de empréstimos automotivos para mineração. Essa estrutura reflete o poder de negociação de fornecedores experientes de hardware no mercado de mineradores de bitcoin.

Reconhecimento Rápido no Mercado e Desempenho das Ações

O mercado reagiu de forma dramática ao anúncio da mineração pela Cango. O preço das ações da empresa subiu para 4,56 dólares até o final de 2024, representando um ganho superior a 362% em relação aos níveis do início do ano—uma alta amplamente impulsionada pelo entusiasmo dos investidores em relação ao seu empreendimento de mineração. Segundo Juliet Ye, diretora sênior de comunicações da Cango, essa atenção do mercado marca um desenvolvimento sem precedentes para a empresa chinesa de médio porte.

“Tem sido realmente desafiador captar o interesse dos investidores como uma empresa chinesa de médio porte negociada nos EUA,” explicou Ye em uma entrevista. “De repente, com o anúncio de mineração, a empresa recebe um nível extraordinário de atenção. Nunca havíamos testemunhado esse nível de entusiasmo de mercado antes.”

Esse entusiasmo dos investidores reforça como mineradores de bitcoin que entram de setores adjacentes podem atrair interesse do mercado de capitais, especialmente quando demonstram capacidade de rápida escala.

Posicionamento na Hierarquia Global de Mineração

Quando a capacidade total de 50 EH/s da Cango estiver operacional, a empresa controlará aproximadamente 6% do poder de processamento total da rede Bitcoin, considerando o hashrate global atual de 823 EH/s. Isso posiciona a Cango entre os maiores players do setor, embora ainda abaixo dos maiores mineradores de bitcoin de capital aberto.

Para contexto, a MARA Holdings (MARA), maior empresa de mineração de capital aberto do mundo, operava cerca de 47 EH/s em novembro de 2024. A CleanSpark (CLSK) seguia com 32 EH/s, enquanto a Riot Platforms (RIOT) comandava 26 EH/s. Os 50 EH/s da Cango imediatamente colocariam a empresa acima dessas duas concorrentes em termos de capacidade bruta de processamento.

Esse posicionamento reflete uma tendência de consolidação no setor. “O setor de mineração de bitcoin exige operações escaladas para manter a rentabilidade,” afirmou a equipe de gestão da Cango em comunicados. “O cenário é caracterizado por consolidação, onde instalações maiores possuem vantagens competitivas decorrentes do aumento da dificuldade de mineração e da necessidade de investimentos em hardware de ponta.”

A Dependência da Bitmain e a Estratégia Operacional

Uma distinção crítica que separa a Cango de gigantes estabelecidos de mineração é que, ao contrário de seus concorrentes, ela atualmente não opera sua própria frota de mineração. Em vez disso, os rigs de mineração—distribuídos em locais como Estados Unidos, Canadá, Paraguai e Etiópia—permanece sob gestão operacional da Bitmain. A Cango está aproveitando a infraestrutura, as equipes técnicas e a expertise operacional da Bitmain para garantir o bom desempenho dos sites.

Essa dependência reflete o reconhecimento da Cango de que há uma curva de aprendizado acentuada para novos entrantes na operação de mineradores de bitcoin. “Embora entremos com recursos computacionais substanciais, reconhecemos nosso status de novatos neste setor,” explicou Ye. “Precisamos de tempo para dominar as práticas da indústria, entender os quadros fiscais locais e navegar pelo mercado mais amplo. Assim, fazer parceria com a Bitmain e utilizar suas equipes operacionais é uma estratégia de partida.”

No entanto, esse arranjo tem implicações para a economia de longo prazo. Externalizar operações de mineração para a Bitmain provavelmente implica custos por unidade mais altos do que operações internas. À medida que a Cango ganhar experiência no setor, a empresa pode buscar desenvolver expertise interna em mineração—potencialmente reduzindo custos ao longo do tempo.

Eficiência Energética e Condições de Mercado

A decisão de entrar na mineração de bitcoin também reflete uma estratégia de pensar sobre a dinâmica do mercado de energia. As operações de mineração oferecem uma flexibilidade única—os operadores podem ativar ou desativar rigs rapidamente em resposta às condições da rede elétrica. Jurisdições como o Texas aproveitam ativamente essa capacidade, incentivando mineradores de bitcoin a operarem durante períodos de baixa demanda, enquanto compensam os operadores por desligar capacidade durante picos de consumo, como eventos climáticos extremos.

Quanto à estratégia de holdings de bitcoin, a Cango sinalizou flexibilidade condicional. “Continuamos abertos a ajustes táticos em nossa posição de bitcoin com base nas condições de mercado em evolução,” afirmou Ye. Durante novembro, as operações de mineração da Cango produziram 363,9 BTC—uma quantidade avaliada em aproximadamente 35 milhões de dólares na época.

O Contexto Geral do Mercado

O mercado de criptomoedas tem demonstrado volatilidade recentemente. O bitcoin atualmente é negociado a 67.96 mil dólares, refletindo uma alta de 4,35% nas últimas 24 horas. Essa recuperação ocorre após um período de vendas prolongadas, embora analistas alertem que o avanço pode refletir posicionamento técnico mais do que catalisadores fundamentais. Limiares de resistência importantes estão próximos de 72 mil e 78 mil dólares; quebras sustentadas nesses níveis indicariam uma tendência de alta mais forte e estruturada.

Implicações para o Setor de Mineração de Bitcoin

A entrada da Cango no setor de mineração de bitcoin sinaliza que a mineração em escala industrial ultrapassou sua fase inicial, atraindo capital de empresas com expertise complementar e recursos financeiros. À medida que a economia da mineração favorece operações consolidadas e escaladas, espera-se uma expansão contínua da participação corporativa—especialmente de empresas já possuidoras de capital, infraestrutura e diversidade geográfica.

Para a própria Cango, os meses vindouros serão cruciais para demonstrar se a expertise em empréstimos automotivos pode se traduzir com sucesso em excelência operacional na mineração. Se a empresa conseguir desenvolver capacidades internas enquanto gerencia os custos de transição com a Bitmain, poderá se estabelecer como uma força duradoura entre os mineradores globais de bitcoin. Caso as condições de mercado se deteriorarem, a empresa ainda mantém flexibilidade para ajustar sua postura de mineração por meio de vendas táticas de bitcoin—uma opção que oferece uma estratégia de opcionalidade que muitos concorrentes não possuem.