A IA está a mudar as expectativas de taxas de juro? Os traders apostam que o Federal Reserve continuará a cortar as taxas no próximo ano, em vez de as aumentar!

As últimas indicações mostram que os traders no mercado de futuros e opções nos EUA estão a apostar que o Federal Reserve continuará a cortar taxas no próximo ano, em vez de aumentá-las.

Como ilustrado abaixo, o diferencial de futuros ligado à taxa de financiamento overnight garantido (SOFR) está atualmente em forte inversão — um indicador que reflete de perto as expectativas de política do Fed. Isto indica que os traders começaram a precificar um ciclo prolongado de afrouxamento monetário.

Anteriormente, os traders estavam a apostar que o Fed cortaria duas vezes 25 pontos base este ano e retomaria os aumentos em 2027. Mas, recentemente, com o aumento do debate sobre o impacto da inteligência artificial no mercado de trabalho, podem estar a reavaliar essa perspetiva.

O membro do conselho do Fed, Cook, alertou na terça-feira que o banco central pode não conseguir lidar com o aumento do desemprego causado pela popularização da inteligência artificial.

Desde o fim de semana passado, a tendência de convergência do diferencial SOFR acelerou claramente, coincidindo com o aumento das preocupações sobre a disrupção provocada pela IA, afetando muitas ações e levando a uma subida nos preços dos títulos do governo de longo prazo.

“Tudo se resume a como a inteligência artificial pode gerar inflação, e a curva de rendimentos de longo prazo já pode estar a captar esses sinais,” afirmou Jack McIntyre, gestor de portfólio na Brandywine Global Investment Management. “A única forma pela qual a IA pode realmente gerar inflação é através da construção de centros de dados e do aumento da procura de energia relacionada, e isso já é um facto estabelecido.”

Dados mostram que o diferencial SOFR de 12 meses entre dezembro de 2026 e dezembro de 2027 começou a ficar negativo na sexta-feira passada, e na terça-feira essa inversão ampliou-se para -8 pontos base, indicando que os investidores passaram a precificar cortes de taxas em 2027, em vez de aumentos. Na segunda-feira, o volume de negociações do diferencial de 12 meses ultrapassou as 150 mil contratos, atingindo um recorde histórico.

No mercado de opções SOFR, temas dovish semelhantes também estão a emergir através de operações de hedge que apostam em múltiplos cortes de taxas este ano.

Na terça-feira, essas operações voltaram a ser ativas, incluindo uma posição de hedge que aposta que a taxa de política poderá cair para 2% até ao final do ano, com o volume de opções de compra (calls) com preço de exercício de 98,00 a não fechadas a aumentar rapidamente, chegando a mais de 400 mil contratos. Em comparação, o mercado de swaps de taxa de juros atualmente precifica uma taxa de cerca de 3,1% no final do ano — equivalente a dois cortes de 25 pontos base — cerca de 110 pontos base acima do nível sugerido pelos preços dessas opções.

Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA na TD Securities, afirmou que, após o Fed atingir a sua taxa terminal, o mercado de fato reprecificou uma taxa mais baixa, e que atualmente o mercado está a “preparar-se para uma subida mais gradual das rendas”. Ele acrescentou que “isto pode ser impulsionado pela incerteza sobre o impacto da IA no mercado de trabalho, mas as expectativas de taxas do Fed a longo prazo tendem a ser bastante voláteis, o que torna mais difícil interpretar esses sinais.”