Queda acentuada no preço do cobre difícil de impedir? As três principais instituições financeiras de Wall Street preveem divergências na trajetória até 2026

No meio do mês passado, o mercado de cobre em Londres passou por uma forte volatilidade. Desde a máxima histórica de 13.403 dólares por tonelada em 14 de janeiro, o preço do cobre caiu drasticamente para 12.770 dólares por tonelada em apenas dois dias. Esta queda reflete profundas divergências entre os bancos de investimento internacionais sobre as perspetivas futuras do mercado. Quanto à possibilidade de atingir uma nova máxima em 2026, os gigantes de Wall Street Goldman Sachs, Citibank e UBS apresentaram respostas completamente diferentes.

Sinais de pressão de curto prazo surgem, o ponto de viragem do mercado já chegou?

O preço do cobre enfrenta riscos de ajustamento a curto prazo, o que já é um consenso no mercado. Nos últimos doze meses, o preço do cobre subiu cerca de 40%, criando uma tendência de forte valorização. Os fatores que sustentaram esta subida incluem: frequentes acidentes em minas de cobre globais que restringiram a oferta, expectativas de que os EUA possam impor impostos sobre as importações de cobre refinado, e a forte procura de cobre em setores emergentes como centros de dados de IA. No entanto, a soma destes fatores positivos também criou sementes de expectativas excessivas.

Mudanças na informação começaram a inverter o sentimento do mercado. O presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou a suspensão temporária dos planos de tarifas sobre terras raras e outros minerais estratégicos, aliviando a tensão anterior. Ainda mais importante, a gigante tecnológica Nvidia reviu uma estimativa de dados num artigo técnico, reduzindo drasticamente a quantidade de cobre por gigavara de data center de 500.000 para 200 toneladas. Embora pareça uma ajustamento técnico, esta correção desfez a visão excessivamente otimista do mercado sobre a procura de cobre para IA.

Divergências em Wall Street aumentam, três cenários com seus próprios méritos

As opiniões dos bancos de investimento sobre o futuro do preço do cobre dividem-se em três grandes perspetivas: pessimismo, neutralidade e otimismo.

Previsão pessimista da Goldman Sachs: Este banco acredita que a atual tendência de alta do cobre está praticamente concluída, enfrentando riscos de forte recuo. A lógica principal é que a subida anterior foi impulsionada principalmente pelo excesso de stock nos EUA; assim que a política de tarifas de segunda fase for esclarecida (seja com adiamento ou implementação), o incentivo ao stock desaparecerá. A Goldman Sachs prevê que o preço médio do cobre na LME no primeiro semestre de 2026 ficará perto de 12.750 dólares por tonelada, e no segundo semestre a previsão é mais sombria — o preço pode cair para 11.200 dólares por tonelada, indicando uma forte correção na segunda metade do ano.

Perspetiva moderada do Citibank: Apesar de ter elevado o objetivo de curto prazo para 14.000 dólares por tonelada, o Citibank também aponta que janeiro pode ser o pico de preço em 2026. A sua lógica é que, uma vez que o preço ultrapasse os 13.000 dólares, a oferta de cobre de sucata aumentará significativamente, equilibrando a procura e a oferta. O banco prevê que, do segundo ao quarto trimestre de 2026, o preço médio se estabilizará em torno de 13.000 dólares por tonelada, sugerindo que após um pico de curto prazo, o mercado consolidará numa plataforma de longo prazo.

Perspetiva otimista da UBS: Apesar de reconhecer que o preço do cobre poderá enfrentar uma consolidação a curto prazo, a UBS mantém uma visão mais otimista — acredita que 2026 será o ano em que o mercado sentirá realmente a escassez física de cobre. O principal argumento é que a eficiência do investimento na mineração caiu drasticamente, levando a uma grave escassez de cobre entre 2026 e 2027. Com a diminuição contínua dos stocks, o preço do cobre poderá subir ainda mais, rompendo novos máximos.

O verdadeiro ponto de viragem: crise na oferta e variáveis na procura

Para compreender as profundas razões por trás destas divergências, é necessário analisar as dinâmicas de oferta e procura.

Oferta: A última pesquisa da S&P Global indica que a corrida pela IA e o aumento dos gastos em defesa irão agravar a escassez global de cobre. Até 2040, a procura mundial de cobre deverá crescer 50%. Esta previsão de longo prazo apoia a perspetiva otimista da UBS — à medida que setores emergentes como robôs humanoides, manufatura avançada e aplicações militares continuam a aumentar a procura, os problemas de eficiência na exploração mineira tornar-se-ão mais evidentes.

Procura: A revisão da procura de cobre para centros de dados de IA (com a correção dos dados da Nvidia) reduziu o suporte de curto prazo para os preços, mas a procura diversificada a longo prazo aumentou a importância estratégica do cobre. Isto explica porque, apesar das divergências a curto prazo, todas as instituições concordam que o cobre manterá uma posição estratégica no futuro.

O rumo do preço do cobre em 2026 dependerá de quando terminará o ciclo de stockpiling, de como será implementada a política tarifária final e se a escassez real será tão severa quanto previsto. As divergências em Wall Street refletem, essencialmente, diferentes estimativas sobre estas variáveis. Para os investidores, a pressão de uma forte queda de preço a curto prazo existe, mas a longo prazo, a escassez estrutural na oferta poderá ser o fator que sustentará os preços do cobre.